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天风期货研究所_钢材:钢价进一步上涨需要真实需求和投机需求共振

由李文涛发表于2021-07-09 17:23:59

【20210709】钢材周报:钢价进一步上涨需要真实需求和投机需求共振

周度观点小结 

当前是市场处于超级割裂的状态:


现货和盘面利润割裂:唐山现货螺纹生产利润亏200元/吨(近年同比低位) ,而10月螺纹盘面利润400元/吨(近年同比高位);


钢厂和焦化厂利润差异大:全国螺纹普遍亏损而焦化利润奇高,我们计算焦化有300元/吨利润,据mysteel统计山西焦化厂高达700元/吨利润;


核心在于钢厂现货生产利润亏损。


解决路径:


路径一:钢材现货价格大幅向上修正,同时炉料现货平稳,会把所有的矛盾解决掉。


通过贸易商进行买现货抛盘面的操作也有助于这条路径解决矛盾。


因为7月仍然处于钢材需求淡季,寄希望只靠贸易环节力量使钢材价格大幅上涨仍然不足,需要真实需求和投机需求共振。在下半年产量同比0增长和下半年内需同比-3%的假设下,钢材是紧平衡,一旦限产超预期的紧,那么下半年可能是钢材极度缺货状态。


目前我们看到螺纹和热卷的现货价格过去一个月在逐步抬升,唐山螺纹生产利润从最低的亏200元/吨,修复到亏50元/吨,这个趋势还会延续。


涨价到打开进口利润窗口打开。从碳排放角度考虑,我国如果从出口变为进口钢材,把碳排放留在国外,那么未来我国长期有钢材进口利润,也是符合国家利益的选择。


路径二:炉料现货大幅下行,给钢厂让出利润。


矿石港口和钢厂库存整体并不高,海外需求仍然较好,9月份以前把矿石现货价格大幅下压可能性较小。焦化产能持续两年高利润本身已经说焦化产能不足,当前焦炭整体库存并不高。靠经济手段压炉料价格难以实现。


行政性强制减产为炉料下行提供可能。最近矿石和焦炭现货下跌主要是强制减产后,有些钢厂出售本月和下个月部分矿石长协量,同时减少焦炭采购。今天山东已经提降焦炭120元/吨。


值得注意的是,首先:当前唐山地区废钢较铁水成本低300元/吨,电炉利润修复较快,电炉已经从2周前的盈亏平衡修复到200元/吨的利润,长流程钢厂限产挤出的废钢可能会在电炉环节使用,最终粗钢减量还是来自长流程环节;其次,钢厂亏损后炉料价格并没有明显下跌,而是行政减产后,炉料现货才下行,给我们的启示是,1)并不是钢厂亏钱,炉料就一定会下跌,2)炉料确实紧张。


 粗钢平衡表

粗钢平衡表


  • 假设6-12月粗钢产量同比0增长,内需同比-3%,至年底钢材库存和2020年底持平。

  • 按照目前安徽和甘肃要求全年粗钢产量0增长来平推全国的话,由于1-5月粗钢产量同比增长15%,那么下半年粗钢减量巨大。

  • 我们给下半年内需同比降3%。主要基于两点:

    1)房地产新开工面积连续两个月同比负增长,6月从钢材水泥表现看,大概率仍然是负增长,那么新开工一个季度的负增长,我们判断地产增速拐点已经看到。

    2)6月粗钢内需同比降2%,同时钢筋5月内需同比降2%,6月同比降4%,近几年没有出现过5-6月内需同比下降的情形。


数据来源:上海期货交易所,天风风云,天风期货研究所


全国钢材价格普涨

全国钢材价格普涨


  • 本周钢材价格普遍上涨。北京螺纹涨200至5040元/吨;杭州螺纹涨150至5120元/吨。

  • 唐山热卷涨210至5580元/吨,上海热卷涨270至5750元/吨。日钢执行严格减产,宝武系高炉检修下,板材强于螺纹。

  • 杭州水泥继续下行,本周跌26至539元/吨,说明当前钢材价格上涨主要是投机需求,真实需求并不高。


数据来源:Wind,Mysteel,天风期货研究所


生产利润普遍向上修复


  • 截止7月8日,唐山螺纹生产利润涨178至-50元/吨,华东长流程螺纹生产利润涨116至34元/吨,华东短流程生产利润增175至222元/吨。主要是钢材价格上涨而原料价格持平。

  • 唐山热卷生产利润涨124至300元/吨,华东热卷生产利润涨144至523元/吨。

  • 焦化利润微跌20只292元/吨,据mysteel调研部分山西焦化厂仍然有700元/吨利润。


数据来源:Wind,Mysteel,天风期货研究所


全国钢厂利润大幅修复 

全国螺纹钢生产利润普遍向上修复


  • 河北螺纹长流程生产利润-50元/吨,大幅修复。

  • 山东螺纹生产利润248元/吨,山东钢厂减产力度较大。

  • 华东螺纹利润34元/吨。


数据来源:Wind,Mysteel,天风期货研究所


热卷生产利润大幅回升


  • 由于日钢、宝武系、唐山限产,导致板材类价格较建材类价格上涨更加明显。

  • 全国热卷生产利润普遍进入较好盈利区间。


数据来源:Wind,Mysteel,天风期货研究所


电炉利润迅速提高


  • 由于废钢价格没有变动,钢材价格大幅上涨,导致独立电炉利润迅速提高,已经高达200多元/吨水平。

  • 由于部分城市限电,电炉开工率仍然下行。



数据来源:Wind,Mysteel,天风期货研究所


钢材产量大幅下降


  • 本周五大品种材周产降11万吨,处于近3年最低位置。主要是行政性减产导致。



数据来源:Wind,Mysteel,天风期货研究所


螺纹产量大幅下降


  • 螺纹钢周产降8万吨,较6月高峰值降28万吨/周。



数据来源:Wind,Mysteel,天风期货研究所


螺纹产量降幅主要来自北方和南方地区


数据来源:Wind,Mysteel,天风期货研究所


热卷产量降幅主要来自北方地区


数据来源:Wind,Mysteel,天风期货研究所


 投机需求旺盛

6月建材成交同比降7%


  • 成交量大幅增加,主要是投机需求明显增加。

  • 需要真实需求配合钢材现货才可能健康上涨。


数据来源:Wind,Mysteel,天风期货研究所


水泥价格接近季节性低位


  • 水泥价格接近季节性低位。

  • 磨机开工率开始提升。



数据来源:Wind,Mysteel,天风期货研究所


钢材库存从厂库向社库迁移

螺纹库存从厂库移到社库


  • 螺纹库存从厂库移到社库,仍然证明当前贸易投机需求大于真实需求。

  • 由于盘面给出较好基差,有大量贸易商进行期现套操作。


数据来源:Wind,Mysteel,天风期货研究所


全国螺纹社库处于累库状态


数据来源:Wind,Mysteel,天风期货研究所


热卷和螺纹类似,库存从厂库向社库移动


数据来源:Wind,Mysteel,天风期货研究所


部分城市开始去库


数据来源:Wind,Mysteel,天风期货研究所


 热卷和螺纹10基差适合期现正套

卷螺同时处于盘面升水状态


  • 螺纹基差-253元/吨,最便利交割品是广州螺纹。

  • 当前基差,适合期现套入场。



数据来源:Wind,Mysteel,天风期货研究所


  • 热卷10月合约基差-130元/吨,当前最便利交割品也是广州热卷。



数据来源:Wind,Mysteel,天风期货研究所




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作者:李文涛

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作者:李文涛

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发布时间:2021-07-09 17:23:59

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