/ 国联期货_【期市观察】2021.7.5-7.9

国联期货_【期市观察】2021.7.5-7.9

由国联期货发表于2021-07-09 16:43:17

【第一部分  贵金属】

1.贵金属:金强银弱、B3反弹继续

基本面上,货币宽松环境还将持续,叠加“金九”旺季,或推动贵金属反弹。

部分  农产品

2.棉花:短期区间整理,维持看多格局

储备棉拍卖火热,关注周五晚USDA供需报告,国内外需求逐步复苏,中长期依然看多

3.生猪:区间盘整延续

供应端压力有所缓解,在9月旺季到来前,维持区间盘整观点,震荡区间为17000-20000元/吨

4.豆粕:涨势未结束

美豆收割前仍有可能炒作天气,叠加下游需求支撑,豆粕大概率继续上涨

5.白糖:中长期看涨

下半年进口量有望维持在较低水平,且有多个传统备货旺季加持,库存有望加速去化,白糖中长期看涨

部分  工业品

6.铜:短期反弹不改中期弱势

下游企业采购抛储铜情绪火热,表明现货供需偏紧,铜价当前价位或有小支撑。

7.铝:震荡延续,建议观望

6月电解铝日均产量下滑,内蒙古限电风波再起,铝价难有系统性下跌

8.镍:下周流畅上冲可期

重点关注海外流动性变动的相关消息。下周流畅上冲可期,但需注意冲高后回踩。

9.不锈钢:涨势未完,调整时时可至

价格加速度在减小,不过仍为正。涨势未完,但调整时时可至,攻守兼备。

10.苯乙烯:逐步累库但需求尚存 上方仍有上涨空间

七月逐步累库存,国外装置陆续复产。

11.橡胶:窄幅震荡,继续消化短期情绪

随着泰国橡胶供应的旺季开始,预计供应压力变大。

12.动力煤:供需关系仍紧 增产预期强烈

节后复产预期强烈,汛期水电替代作用增强,但供需关系仍未改变。

13.钢市:期价升水有待修复 限产强化中期看涨

当前进入淡季,供需两弱,限产政策预期增强,长期来看,成材利润偏多运行。

14.焦炭:有望调整至5月份低点

第一轮提降开启,焦价短期弱势。

15.铁矿石:逢回调做多

步入7月中旬,交割逻辑临近。

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1

贵金属:金强银弱,B3反弹继续

1.市场表现

COMEX黄金指数最新报价为1800.0美元/盎司,白银为25.96美元/盎司。

战略上,COMEX黄金市场的顶部在去年8月就已显现。经过快速回落,空头格局基本形成;但是,这并不等于贵金属当前就会下跌;相反,存在一波季节性反弹,技术上称之为B3。估计,下次见顶回落的时间在8-9月份。这主要因为:美联储在第四季度才会逐渐缩减购债之事。

本周,沪市贵金属追随COMEX市场而波动。技术上,美元反弹有望结束,或重新回到下跌寻底阶段。基本面上,货币宽松环境还将持续,叠加“金九”旺季,或推动贵金属反弹。分项上,黄金因美元走弱而偏强;而白银因原油下挫而弱些。

今日AU2112合约报377.78/克,周5.14元;AG2112合约5420/千克,周26元。 

2.影响因素及分析

下面就影响贵金属的三大要素及演变来分析:美元、通胀、避险。

先看美元指数。美元反弹有望结束,后期将以波动寻底的方式运行。

从疫情看,美国接种疫苗较预期,但与原计划差距不大,在秋季实现全民免疫还是可行的。

从财政看,前期美国总统拜登提出一1.2万亿美元的八年期支出计划。可以说,拜登国内的首要任务就是确保通过此项大规模基础建设计划。这将改善就业和扶助经济。短期可能压制美元,但长期经济繁荣又利于美元。

从货币看,当前焦点是美联储最新会议纪要,该会议纪要或将进一步揭示美联储在上月采取强硬立场后的政策态度。从而寻找:FED什么时候开始缩减货币刺激措施。现美联储观点存在两个方面:1、通胀是暂时的,不会影响利率决定或缩表讨论,2、如果美国经济加速增长,会提早加息。我们倾向认为:加息可能在2022年底前,而缩减购债最早在今年第四季度。如此,超级宽松的货币环境将维持到今年秋季。

从历史规律看,民主党执政时期,美元通常会步入强势周期。这与其执政理念相关。

再看通胀方面。近期“文华工业品指数”遭遇短期回落,因原油谈判破裂而重挫;但季节性通胀依旧会“卷土重来”

COMEX原油看,原油出现预想不到的连续下挫,因OPEC+内部就未来增产问题出现了磋商破裂。这给产出前景似乎带来不确定性。然而,我们认为:沙特和阿联酋的分歧并非不可调和,最终以“中庸”形式解决的可能性较大。据悉,上周美国商业库存连续七周下降(减少690万桶);另外,伊核谈判暂无新近消息。若是谈成,伊朗将增加200万桶/日出口量。按计划,OPEC+5-7月份产量会增加114万桶/日。就需求方面,OPEC预测:今年全球原油消费增长6.6%到595万桶/日!如此,若OPEC+8月后不增加产量,那么年底的缺口将达到281万桶/日总之,我们倾向于:即便增产,但仍抵不过消费增量。如此,在秋季旺季的驱动下,原油总体仍以上为主。

从工业品指数看,5月中旬以来,大宗商品呈现剧烈波动与调整。有消息称,下半年我国货币政策稳中偏松,存在定向降准的可能。如此,未来会如何演变?我们认为:技术上,工业品指数“金九”旺季上涨的可能性较大。估计第一个反弹峰值在8-9月份第二个反弹峰值在明年2-3

最后看避险因素。近期,全球经济与政治的不确定性下降。

疫情方面,德尔塔病毒的快速传播可能是近期最大的不确定因素。

经济方面,美国公布了6月ISM非制造业PMI数据。具体PMI实际数值为60.10前值64,预期63.5。可见,服务业扩张幅度低于预期,衡量就业的指标显示收缩看来,美国经济复苏前景乐观,但就业状况有些不理想。

政治方面,关注中东,因伊朗强硬派当选,美伊核谈往后推延。另外,继续关注中国、俄罗斯与欧美的国际关系动态。

3.结论及策略

从宏观视角看,贵金属大空头格局逐渐显现。原因有三:1、黄金15年上涨至20年秋,已经上涨了5年了历史新高!充分反映了通胀和美元贬值。2、美国经济趋于乐观,因疫情控制良好,年底将逐渐收紧货币。3、据民主党执政时期的规律美元最终步入上升周期。

从市场表现看,贵金属呈现企稳回升的态势季节性反弹将B3浪形式展开。

基本面上,美联储在相当长的时期内仍将保持极度宽松的货币环境,在“金九”旺季和美元弱势的驱动下,贵金属有望继续反弹,并呈现金强银弱的格局。

预计,FED缩减购债从第四季度开始;因而贵金属见顶回落的时间当在8-9月份。(吉明)


2

棉花:短期区间整理,维持看多格局

1.市场表现

本周郑棉走高后回落。USDA种植面积公布后,抛储也于本周落地,配额预计需等到7月中旬下发。

今日,主力2109合约报16355元,周70元。

2. 影响因素及分析

本周,郑棉基本面较为温和,回落受短期多头资金减持和美棉下跌影响。

美棉方面,因美国主要市场和芝加哥谷物期货市场情绪低迷,玉米和小麦期货价格均有所回落。

政策方面,7月5日储备棉轮出开启。7月5日-9月30日期间计划轮出60万吨,原则上实行均衡投放。截止7月8日,拍卖火热,前四日成交率100%,平均成交价格落在16331-16455元/吨之间。

供需情况与上周无明显变化,目前仍处消费淡季,但国内需求前景乐观,下游纺企订单充足,利润率高,走货快。截至7月8日,全国棉纺织综合开机为57.36%,环比上升1.70%。

库存方面,正在加速下降,商业库存持续下降。2021年5月底全国棉花商业库存357万吨,环比减少56万吨,同比减少20万吨;2021年6月底全国棉花工业库存95万吨,环比减少5万吨,同比增加23万吨。

7月USDA供需报告将于北京时间周五20:30发布,6月USDA供需报告利多。中国方面,预估2020/21年度新棉产量为582.3万吨,同比减少59.9万吨;因疫情控制良好,消费量调增21.8万吨至892.6万吨;产需缺口达310.2万吨(+82);期末库存调减72万吨至774.4万吨,库存/消费下降至86%(-11%)。美国方面,预估2021/22年度新棉产量370万吨,同比增加52万吨;出口保持强劲,期末库存同比下降5.5万吨。全球方面,产量上调122万吨,消费上调97万吨,期末库存下调81万吨。

3.结论及策略

储备棉拍卖火热,关注周五晚间USDA供需报告以及进口配额发放情况。供应趋紧,消费复苏,中长期依然看多。主力09合约目标区间16500-17000,建议逢低做多。(徐远帆)


3

生猪:区间盘整延续

1.市场表现

本周,生猪期货横盘整理,现货价格较上周没有明显变化

今日,主力2109合约收于19165/吨周涨幅585元。

2.影响因素及分析

行业层面,在经过上月猪价的一波快速回升后,猪价已平稳维持在16-17元/公斤。这个价格水平基本上是自繁自养的成本线,也就是说自繁自养此时不赚不亏,而外购仔猪和二次育肥模式的养殖户仍然处于亏损中。此前周报已经写过,猪瘟后的养猪成本已大幅抬升。猪价迟早是会跌的,可以说谁控制住了成本,谁就掌握了未来的市占率。如今的猪价已经使得生猪产业进入高成本产能退出阶段,供应端的集中度将不断提升。

供给方面,养殖户仍有惜售待涨情绪,当前猪粮比为5.7:1通常比值6:1盈亏平衡点7、8月天气炎热,出栏会相应加快,供应压力或将加大。

需求方面,7月猪肉消费因学校放假继续低迷,8月下旬会逐渐进入消费旺季。

屠宰方面,屠宰企业仍在压价收猪。

农业农村部发布,5月份全国能繁母猪存栏量连续20个月环比增长,同比增长19.3%,相当于2017年年末的98.4%。生猪存栏量同步增长,同比增长23.5%,相当于2017年年末的97.6%。

主要饲料玉米进口量有望创下历史新高,根据中国海关上周公布的数据,中国5月份从世界各地共购买了316万吨玉米,比去年同期增长了395.3%,比4月份的185万吨有所增长。

3.结论及策略

基本面情况看,供需短期偏空。预计反弹空间有限,区间盘整还将维持至8月下旬,震荡区间为17000-20000元/吨。(徐远帆


4

豆粕:涨势未结束

1.市场表现

CBOT大豆反弹后稍有回落,主力合约最新价格1326美分。

国内豆粕跟随美豆走势,但比美豆稍强势,目前仍位于前期震荡调整区间内,主力09合约收于3580/吨,周度跌114/吨

2.影响因素及分析

CBOT大豆目前已消化上周的种植面积报告,市场将关注点转向美国大豆主厂区的天气问题。近期干旱问题有所缓解,因此美豆价格在上周止跌反弹之后,本周再次走弱。但我们相信,美豆在短暂的调整之后,还将继续上涨,后期仍有一个高点。主要原因是,美豆即将在9月份收获,中间还有2个月左右的时间,均处于美豆生长的关键期,去年的天气炒作就是发生在8月份即将收割的时候,所以未来在天气方面充满不确定性,而且在美豆极低库存、以及种植面积不及预期的大背景下,天气情况会成为非常敏感的因素。而至于前期困扰市场的生物燃料掺混问题,由于美国最高法院做出了有利于能源企业的豁免决定,因此此项利空也算是落地了,影响在后期将逐渐消退。

下游需求角度,生猪行业,前期大量非猪抛售的情况有所缓解,养殖户集体惜售抗价,对饲料的影响或许不大。生猪存栏情况持续恢复,根据农业农村部发布的数据,5月份全国能繁母猪存栏量连续20个月环比增长,同比增长19.3%,相当于2017年年末的98.4%。生猪存栏量同步增长,同比增长23.5%,相当于2017年年末的97.6%。得加现阶段禽类和水产养殖对饲料的需求较旺,5月份饲料产量攀升至近10年的最高位。因此豆粕下游需求有支撑。

如上分析,持续影响国内豆粕的两大因素——CBOT大豆价格以及生猪饲料需求,均为利多方向,因此调整结束的豆粕后期大概率继续上涨,主力合约目标价格4100元/吨。

3.结论及策略

考虑到库存极低以及种植面积不及预期的大背景下,后期仍有较大可能炒作天气,因此我们认为CBOT大豆后期有望超越前高。持续影响国内豆粕的两大因素——CBOT大豆价格以及生猪饲料需求,均为利多方向,因此豆粕后期大概率继续上涨。豆粕盘面技术上表现为第五大浪的第二小浪,预判主力合约目标价格4100元/吨。(姜颖)


5

白糖:中长期看涨

1.市场表现

ICE原糖冲高回落,目前在上升通道下沿附近,主力合约最新价17.24美分。

国内白糖跟随外糖,九连阳后回落,主力09合约收于5517元/吨,周度下跌151元/吨

2.影响因素及分析

本周ICE原糖的回落主要原因是市场预计巴西霜冻造成的损伤可能并不大,而且国际海运费飙升至十年高位,影响需求。但天气方面的干旱因素仍然存在。高油价依然给予糖价较强支撑。

在国内糖产既定的情况下,目前国内糖市基本面上最关键的两大因素,一是进口数量暴增的形势是否会延续,二是国内消费是否会有所转变,从而加速去库的进程。

进口方面,进口利润倒挂状态已经持续了半年左右。从巴西配额外进口估算价与柳糖的价差看,大约亏损200元/吨左右,从泰国配额外进口估算价与柳糖的价差看,大约亏损300元/吨左右。两者与郑糖的盘面利润处于亏损100-200元/吨的范围。由于今年配额内许可数量仍为194.5万吨,并没有扩大,所以在进口利润倒挂的情况下,会对进口量产生抑制。展望未来,若进口利润转正,也就是郑糖强于外糖的情况,那么后期进口量有可能会增加。但我们预计,基于天气和油价的因素,ICE原糖后期可能仍然维持上升走势,因此进口量有望维持在较低水平。

消费方面,6月份销量数据广西、内蒙与海南同比增加7.03万吨,云南与广东同比减少3.74万吨。总体来说销售情况有所好转,但距离市场的期望尚存在差距。但对于未来消费,我们整体持乐观态度。且不说后疫情时代的消费复苏,从传统的备货旺季来说,除了夏季的消费旺季,下半年还有两个高峰,一个是中秋,一个是春节,节前备货有望加速库存的消耗,从而为白糖提供上升动能。

技术上,自去年4月份开始,郑糖虽震荡幅度较大,但呈重心不断上移的态势。月线图上,糖周期6年一周期,2010年12月及2016年12月均为高点。按照规律,下一高点应在2022年12月。因此从周期性规律的角度,后期郑糖依然有上涨空间。

短期节奏上,由于目前库存仍然高位,库存方面的压力或许将使得郑糖依然延续前期滚动上升形式。策略上适合逢低做多,不追涨。

3.结论及策略

巴西天气以及原油的支撑,使得国际糖仍然有上升空间。国内糖市夏季消费旺季,下游消费环比改善。中长期考虑到进口量有望维持在较低水平,以及下半年多个传统的备货旺季的存在,有望加速库存的消耗,从而为白糖提供上升动能,预计中长期以重心上移为主。短期节奏上,由于库存压力仍在,郑糖或延续前期滚动上升形式,策略上适合逢低做多,不追涨。(姜颖)


6

铜:短期反弹不改中期弱势

1.市场表现

本周沪铜呈现窄幅震荡的走势,沪铜2108合约收于68920元,周上涨660

技术上,铜价在连续大幅下跌后出现小幅反弹,短期可能延续小反弹,但中期的下跌趋势依旧没有改变。

2.影响因素及分析

周三国务院常务会议表示针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响,要在坚持不搞大水漫灌的基础上,将适时运用降准等货币工具,进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持此次定向降准是比较出乎市场预料的,市场普遍将其解读为国内经济疲弱。目前,由于大宗商品价格持续上涨,中小型企业普遍面临较大压力。

本周,原计划举行2天的第一轮国储局抛储拍卖提前结束,主要是因为下游企业采购情绪异常火爆,有消息人士表示,铜金属的成交价大约在67700元左右,而当时上期所锌期货的价格大约在68800元,相对于铝、锌而言,铜的拍卖价的贴水幅度相对较小。

周四LME铜库存合计21.5万吨,较上周四增加0.3万吨,进入6月后,LME铜库存持续增加,目前已来到近些年的历史中等水平,现货升贴水也回到贴水状态,并且贴水幅度已较大。上周上期所铜库存合计14.3万吨,较上上周下降1万吨,目前上期所铜库存正在稳步下降。

目前,铜精矿现货加工费TC报价46.6美元/吨。4月起,国内铜精矿加工费就持续反弹,目前已累计增加18美元,加工费拐点已经完全确定。中国铜原料联合谈判小组敲定三季度现货铜精矿采购指导加工费为55美元/吨及5.5美分/磅,因此未来加工费或仍有向上空间。

3.结论及策略

第一轮国储铜的抛储量不及市场预期,导致本轮下游企业采购国储铜的热情异常旺盛,给人以供不应求的感觉。由于铜价的下跌,下游采购意愿有所回升,因此,短期内,当前价位下,铜价有所支持,未来需关注下游需求的表现情况。但中长期而言,笔者认为铜价偏弱的势头并未改变。(蒋一星)


7

铝:震荡延续,建议观望

1.市场表现

本周沪铝呈现先扬后抑走势,主力2108合约收于18875元,周下跌5

技术上,沪铝指数正处于旗形区间内震荡,下方有60天均线支撑,且支撑作用较强。

2.影响因素及分析

SMM消息,因电力供应紧张,本周内蒙古蒙西地区开始执行高峰期限电要求,限电时间为每天晚上7点至10点,截止时间待定。当地有厂家表示,当前措施暂未对铝水日均产量产生明显抑制,生产产出相对平稳。

2021年6月中国电解铝行业含税成本加权平均值为13809.50元/吨,环比上涨1.65%,同比上涨11.3%。由于氧化铝价格始终处于较低水平,电解铝生产利润变得十分可观,长期维持在高位。在总产能受到严格控制,限电时不时出现的情况下,预期电解铝的高利润将继续维持。

周四,国内电解铝社会库存合计84.1万吨,较上周四下降2.8万吨。目前电解铝社会库存正在稳定减少。上周上期所铝库存合计27.8万吨,较上上周下降1.1万吨。目前电解铝行业的去库存仍在持续进行。

2021年6月中国原铝产量为317.67万吨,平均日产10.59万吨,日均产量较5月份下降0.25万吨/天。6月电解铝行业并无新增产能释放,但有复产产能仍旧推进,且前期减产产能并未如期复产,导致本月电解铝产量有所减少。据百川资讯预估,7月电解铝日均产量将有回升。

3.结论及策略

下游需求边际转弱是不争的事实。近期市场热炒抛储,但首批抛储力度并不及预期,导致下游企业采购抛储铝意愿较强。对铝而言,采取反弹后做空的策略相对较好,不可追跌。因为产能天花板的关系,若不是系统性下跌,铝价或难有持续大幅下跌。(蒋一星)


8

镍:下周流畅上冲可期

1.市场表现

沪镍周初震荡蓄势后,今日向上突破。或预示着三月初史诗级大跌后的大震荡区间基本被突破。笔者认为,或仍有回踩的可能,但近期大势向上应是可以确定。今日,沪镍主力2108合约收于139910/吨,周5910/吨。       

2. 影响因素及分析

6月份,CPI同比上涨1.1%,PPI同比上涨8.8%,同比涨幅双双回落,上半年CPI同比上涨0.5%,低于今年3%的通胀控制目标。6月财新服务业PMI录得50.3 降至14个月最低,虽然仍位于扩张区间,但增速明显放缓。

周初,中办、国办印发《关于依法从严打击证券违法活动的意见》。这是我国资本市场历史上第一次以中办、国办名义联合印发打击证券违法活动的专门文件。欧佩克+取消增产会议,引发市场对石油供应过剩的担忧,原油大挫,带动大宗普挫。

国常会定调,进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持,在坚持不搞大水漫灌的基础上,保持货币政策稳定性、增强有效性,适时运用降准等货币政策工具。市场因而有降准预期。其实,国内外流动性的可能变化一直是市场的关注重点。

SMM,今日,金川镍报价138400-139000元/吨,升水报1050元/吨;进口镍137700-138300元/吨,升水250元/吨。菲律宾红土镍矿持稳报92.5美元/湿吨(1.8CIF)。硫酸镍价格报36000元/吨。山东、江苏地区高镍铁出厂价本周持稳报1220-1230元/镍。低镍铁价格报至4150元/吨。

数据方面,据SMM,2021年6月全国电解镍产量约1.43万吨,环比增加14.75%7月全国电解镍产量预计为1.35万吨。6月全国硫酸镍产量2.36万吨金属吨,环比增10.05%,同比增139.23%7月全国硫酸镍产量预计小幅增加至2.46万金属吨。6月全国高镍生铁产量环比上涨9.27%至3.9万镍吨;7月份全国镍生铁产量预期环比增长9.04%至4.25万镍吨。

下游数据好看。6月份全国不锈钢产量总计约284.96万吨,环比降1.86%,同比增11.62%。预计7月份300系产量将超160万吨。而某论坛上有专家看好不锈钢消费,预计2025年全国不锈钢消费量约3300万吨左右,年均增速为6%。新能源汽车销量的稳步增长,前景可期。虽然6月全汽车行业产销量有所下滑,但新能源汽车产销量增加,市场渗透率逐渐增加。

从图形上看,沪镍缺口完全补起,并强势蓄力突破大震荡区间,大势向上格局已定,短线流畅向上可期,但需注意上冲后回踩大震荡区间上沿。

3.结论及策略

重点关注海外流动性变动的相关消息。宏观震动不改供需基本面发展。这一波资金加持下,镍或要流畅上冲,后有回踩可能。(李志超)


9

不锈钢:涨势未完,调整时时可至

1. 市场表现

沪不锈钢上周简单回调后本周继续拉涨。市场认为多方有些过分,但也无可奈何。下周不可避免会有调整,但离趋势逆转仍有距离。

今日,不锈钢主力2108合约收于17360/吨,1030/吨

2. 影响因素及分析

周初,市场沉浸在上周盘面调整的阴影中,多有做空心思。随着盘面的拉升,现货才谨慎调涨。不过订单好像一般。按需采购是目前不锈钢市场普遍的原则。但货源仍未十分充裕。盲猜今天盘面再度拉升后,订单或有好转。今日,无锡市场主流304民营热轧报至16500元/吨;304冷轧2.0四尺切边价报至17500-18000元/吨

成本见涨,不锈钢厂利润被压缩。以行业内钢厂话语权的轻重来说,或不能长久。印尼能矿部发布7月镍矿内贸基准价格(MC 30%)环比上涨1.9%。目前国内高镍铁市场报价1230-1240元/镍。高碳铬铁市场价跳涨至8700元/50基吨。目前戴南304一级料不含税价报至11600元/吨。

前述提过,高价格需要市场以时间为代价逐渐接受。而波浪式上涨对库存并不友好。手中无货,后期遇到多高的价格都需要接受。近期价格高位,订单一般也并不意味着潜在需求的明显转弱。如果盘面有大幅的变化,订单仍会冒头。且价格较高时,只敢维持按需采买,并且畏高情绪下稍遇调整就患得患失。很像年初的铜、铝行业。

另外,不要质疑国内的需求韧性,也不可低估欧美经济复苏的潜力带来的外贸需求。近日某论坛上,有专家预计2025年我国不锈钢消费量在3300万吨左右,“十四五”年均消费量增速为6%。

国内外经济仍向好的大格局下,不锈钢供需紧张趋向改善毋庸置疑。供需关系健康化已有起色,但仍需时间。在这段时间里,在成本支撑坚挺的背景下,不锈钢价格尚有上行空间,只是上行动力预计减弱,中线或将迎来回落。

笔者认为,目前不锈钢情况可以借用加速度概念类比。市场正向推力仍在,只是推力有减弱的预期,那么加速度将减小。可是,只要加速度仍正向存在,价格就有向上运行的空间。趋势逆转,应是推力撤去或转向,加速度降至0甚至为负。

3. 结论及策略

价格加速度在减小,不过仍为正。涨势未完,但调整时时可至,攻守兼备。操作上,看多不一定要做多,涨势中慎做调整。李志超)


10

苯乙烯:逐步累库但需求尚存,上方仍有上涨空间

1.市场表现

EB2108合约本周收于价格9160/吨,较上周下跌300元。

浙石化意外减产、港口到船延期、原油及化工品普遍走强带动下,纯苯开始反弹,逼空压力增加,价格上涨。

2.影响因素及分析

成本来看,纯苯价格呈现先涨后跌再涨的N型走势。华东波动于7650-8650元/吨,山东波动于7450-8350元/吨。月初,原油偏强带动纯苯价格走高,随着内外盘套利窗口扩大,下游普遍亏损,纯苯现货承压下行,但港口库存低位限制跌幅。

供给方面,7月下旬之前仍是供应偏紧的状态,且浙石化二期的新增产能尚未确定是否能够兑现,因此成本端支撑依旧偏强。7月苯乙烯进口量恢复有限,但国内意外检修的工厂将恢复生产,加之漳州古雷石化新增的60万吨/年的装置,预期在7月中旬左右投产,7月供应量整体增加。

需求端,华南地区“限电”、终端工厂生产成本较高,下游需求整体欠佳,终端对高价抵触,高端料继续下跌。ABS6月产量34.36万吨,环比降12%,同比降3%,家电需求淡季,整体开工负荷下降,需求量大减,价格整体走低。亮点是,进口预期上升,随着外盘检修装置陆续回归,进口利润呈现打开趋势,进口增加

3.结论及策略

综合来看,主要下游生产利润仍健康。苯乙烯合约消化一段时间后,随着价格连跌,市场出现采购意向,且对远月传统旺季存向好预期。下游刚需支撑良好,部分潜在需求有入市迹象。整体来看,苯乙烯走势将依旧受成本支撑,大概率有震荡小涨的表现,价格区间在9200-9600元/吨。


11

橡胶:窄幅震荡,继续消化短期情绪

1.市场表现

Ru2109合约本周收于价格13315/吨,较上周上涨410/吨。

天然橡胶基本面呈现明显的供增需弱的特征。

1. 影响因素及分析

宏观方面:EIA原油库存降幅大于预期,但成品油库存偏高,原油震荡小幅回升,就业数据略偏弱,宏观情绪中性。
供应方面,因集装箱紧张、运费高涨,导致到港船只货物受影响,到港量减少,区内外库存延续3月份以来的下滑趋势。
需求方面,浓乳需求不佳及加工利润下滑,原料胶水流向全乳厂,预期仓单库存持续增量。需求端暂时来看在轮胎出口以及内销市场表现偏弱压力下,轮胎厂家开工保障性或减弱,成品库存高企倒逼企业降负减产局面或将延续。

2. 结论及策略

整体来看,橡胶基本面仍然表现弱势,因此待价差扩大后空头仍有继续打压的动力。但是从天然橡胶的绝对价格来看,当前价格仍处于估值较低位置,向下空间亦有限,因此短期内橡胶价格追涨需谨慎看待。

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动力煤:供需关系仍紧,增产预期强烈

1、市场表现

本周期货价格上涨后震荡为主,市场供需两弱但消费仍处旺季,目前用煤企业库存仍处低位,供需关系仍未改善。郑煤2109合约报844.0元,涨53.6元。秦港动力煤价格高位波动,5500平仓价格990元/吨,涨5元

2、影响因素分析

产地方面,陕西地区榆林个别煤矿价格下调,而下游客户采购积极性不高,销售转弱,部分矿开始有存煤,煤价下调30-60元/吨;内蒙地区鄂尔多斯地区矿区销售分化,出货相对转弱,价格随行就市,站台销售较好;山西晋北地区库存依然偏紧,煤价偏高,价格坚挺,仍以长协调运为主。

港口方面,截至7月8日,环渤海三港区库存报1807.6万吨,周环比跌157.6万吨。其中,秦皇岛港存412万吨,环比跌61万吨,处于历史低位;曹妃甸港存860.2万吨,环比跌75.5万吨,京唐港存535.4万吨,环比跌21.1万吨。目前港口政策限价压制,下游虽有需求但限制于采购成本高企,以及对于后期供应增量的预期,采购积极性不高,实际成交仍以长协煤为主。进口煤方面,目前国内进口有放开预期,7、8月为进口高峰,但当前印煤价格高企,性价比不高,且货源有限,亦难以带动煤价下跌。

需求方面,目前进入高温天气,民用电负荷提高,进入汛期后,南方水电出现较为明显的增长,缓解当前煤电需求。但当前下游电厂库存数据仍处于较低水平,后期仍有补库需求。且非电用煤企业煤炭库存同样偏低。7月4日,六大电厂数据,煤炭库存1331万吨,日耗升至76.38的高位,可用天数仍不足20天。

3、结论及策略

当前保供政策落实,百年党庆后有望加紧落实,但当前安全检查仍难以彻底放松,叠加煤管票的限制以及打击超产行为等举措,仍将对煤炭的供应起到相应的制约作用。因此,动力煤供应紧张的局面短期内尚不足以逆转,煤价下行空间有限,预计中短期内,煤价将围绕800元/吨进行波动。而长期来看,随着优质产能不断增加投放,有效供给持续扩大,动力煤价格最终将迎来下跌。(沈祺苇)


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钢市:期价升水有待修复,限产强化中期看涨

1、市场表现

本周市场进入供需两弱阶段。七一之后,供需两端缓慢恢复,限产政策逐渐明显,成材利润的回升确定性较强,期螺价格上涨,2110合约报5428元,涨304元。现货方面,上海HRB400,20mm螺纹现货报价5090,涨170元

2、影响因素分析

本周Mysteel调研247家钢厂数据显示:高炉开工率为78.26%,环比上周增20.31%,同比去年降12.37%,高炉产能利用率86%,环比增4.99%,同比降7.08%;日均铁水产量228.92万吨,环比增13.29万吨,同比降18.85万吨,钢厂盈利率74.03%,环比增2.6%,同比降20.35%。本周生产呈现逐渐恢复的状态。但下半年进行产能压减的预期正逐渐增强。目前各地已陆续调研并开会,从目前的信息来看,政策的目标基本是确保今年粗钢产量同比不增加,也就要求下半年粗钢产量有较大减量,考虑到钢铁消费与经济增长高度正相关,这一目标较难实现,今年的限产有望呈现先紧后松的局面。电炉方面,由于废钢涨幅有限,利润有所恢复,若按平控钢产量的政策执行,则势必导致钢厂减少电炉生产,降低废钢需求,进一步推高铁矿-废钢比值。最终的螺纹钢产量来看,本周产量继续回落,报344.47万吨,环比跌8.12万吨。

现货需求方面,本周每日成交稍有恢复,下游有一定的补库需求,本周表观需求继报333.18万吨,环比增8.66万吨,表现仍处于淡季水平。库存方面,随着供需此消彼长,成材累库幅度放缓,钢厂厂内库存报342.64万吨,环比减13.15万吨;社会库存报812.77万吨,环比增24.44万吨。总体库存报1155.41万吨,整体处于历史同期的高位。夏季仍处于用钢淡季,接下来去库与否很大程度上取决于下半年的限产方案,若严格限产,势必反馈到库存上来,导致库存提前由增转降。

原料方面,铁矿港口库存当前报12457.6万吨,环比增222.74万吨。日均疏港量285.43万吨,增27.15万吨。若后市减产预期兑现,废钢需求首先受到冲击,铁矿实际影响有限,从供需平衡情况来看,铁矿石仍处于较为紧张的阶段,短期向下空间有限。焦炭方面,期货先行下跌5轮左右,但现货跌幅有限,其自身基本面尚可,港口及钢厂库存偏低,仍有补库预期。

3、结论及策略

近期螺纹期货价格大幅反弹,盘面利润见底回升,主要在于淡季炒作旺季的投机情绪升高,以及市场对于严格限产的预期不断强化。但从目前的市场运行情况来看,仍有钢厂对原料的补库预期,且高温天气下用钢需求仍处于淡季。目前原料期货贴水较多,而成材又走出升水行情,短期内有望吸引套保资金入场从而修正价格。而随着限产的深入进行,钢厂生产减量,供需矛盾逐渐显现,成材才有望真正开启上涨。(沈祺苇)


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焦炭:有望调整至5月份低点

1.市场表现

本周,09合约收出阴线基本面上,个别主流钢厂因响应国家粗钢减产号召,焦炭日耗有大幅减少预期,部分钢厂亦有检修计划,市场心态稍有松动。

技术分析:日线上,处于C浪下跌的主跌段,调整目标在5月份的低点。到达目标后,可能再度步入阶段性上涨阶段。

今日,主力2109合约报2494.5/吨,周146.5/吨。

2.影响因素及分析

当前,影响焦炭主要因素是:1、新增产能投产,2、下游需求偏弱

供给方面。据Mysteel统计的独立焦企全样本数据:剔除淘汰产能的利用率为84.3%,环比上周增7.3%;日均产量70.9万吨,增6.2万吨;焦炭库存63.3万吨,增0.3万吨;炼焦煤总库存1545.8万吨,减23.4万吨,平均可用天数16.4天,减1.8天。钢厂方面,据全国110家钢厂样本:焦炭库存466.1万吨,增24.1万吨,平均可用天数14.8天,增0.04天。焦钢企业的焦炭库存均有所累库,目前情况来看,恰逢钢材淡季,短期焦炭的需求难以提振,而新增焦化产能在三季度将投放明显,对库存的压力只增不减。

需求方面。据本周钢联数据,247家钢厂高炉开工率78.3%,环比上周增加20.3%,同比去年下降12.4%;日均铁水产量228.9万吨,环比增加13.3万吨,同比下降18.8万吨。个别主流钢厂因响应国家粗钢减产号召,焦炭日耗有大幅减少预期,部分钢厂亦有检修计划,市场心态稍有松动,少数钢厂已放慢采购节奏。钢厂目前利润低位,且处于销售淡季,提降心态较强,兼之主流钢厂限产,短期内供大于求,焦炭价格有调整需求。

产能方面,今年焦炭新增产能投产是主要方向,据统计,2021年全年淘汰3167万吨,新增6380万吨,净新增3213万吨。其中,第三季度将会出现1480万吨的净投放,有一定体量。而2020年全国净淘汰焦化产能2517.1万吨。在三季度,新增产能这一因素有望逐渐转变成主要矛盾,伴随着新增产能的投放,焦炭库存有望累积,进而诱发焦炭的下跌趋势展开。

 3.结论及策略

目前看,焦炭可能先运行新增产能投放的逻辑。因恰逢钢材淡季,短期焦炭的需求难以提振,而新增焦化产能在三季度将投放明显,对库存的压力只增不减。因此,短期偏空。稳健的投资者可选择多焦煤、空焦炭(做空焦化利润)的策略。中期看,黑链的阶段性“金九”行情仍可期待。(刘志诚)


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铁矿石:逢回调做多

1.市场表现

本周,铁矿2109窄幅整理。近期多地区钢企出现限产传闻,对铁矿需求形成一定压制,仍需关注实质落地情况。

技术分析:日线上,主力2109合约运行至B2浪尾端。接下来,将出现B3浪上涨,可能冲破前期高点。

今日,主力2109合约报1163元,周跌幅19.5元/吨

2.影响因素及分析

当前,影响铁矿石市场主要因素1、港口库存偏低2、需求韧性

库存情况。港口进口铁矿库存为12457.6万吨,环比增222.7万吨;日均疏港量285.4万吨,增27.1万吨;在港船舶数138,降5条。钢厂进口铁矿石库存总量11427.9万吨,环比增加46.9万吨;当前样本钢厂的进口矿日耗为280.4万吨,环比增加16.9万吨,库存消费比40.8,环比减少2.4万吨钢厂目前的库存仍处于相对低位,随着盈利水平好转,钢厂采购铁矿的需求将有所释放。

需求方面。据本周钢联数据,247家钢厂高炉开工率78.3%,环比上周增加20.3%,同比去年下降12.4%;日均铁水产量228.9万吨,环比增加13.3万吨,同比下降18.8万吨。近期钢厂检修增加,致开工率有所下滑。同时,当前的房地产压力逐步增强。数据显示,2021年1-5月,商品房销售累计同比增速为36.3%,商品房待售面积同比增速为-1.4%。2021年1-5月,房地产开发投资完成额累计同比增速为18.3%,但是土地购置面积同比增速为-7.5%,房屋新开工面积累计同比增速为6.9%,相比于2019年表现不佳。近期在经济基本面看似好转的背景下,中央突然定调降准预期,是对未来经济可能走向疲软所采取的政策准备。

发运方面。据统计,上周澳、巴铁矿发运总量2490.6万吨,环比减少281.7万吨;澳大利亚发货总量1810万吨,环比减少171.2万吨;其中澳大利亚发往中国量1558.1万吨,环比减少2.2万吨;巴西发货总量680.6万吨,环比减少110.5万吨。财报季后,外矿发运略有下滑,来自供应端的压力有望减少。

3.结论及策略

短期来看,下游钢材处于淡季,库存有所累积。但不久后需求将季节性转强,从而提振钢价和铁矿的价格。另外一方面,财报季发运冲量过后,来自外矿发运的压力将减小。短中期市场有继续震荡攀升的需求。考虑到时间已经步入7月中旬,一者目前基差仍然较大并且港口现货价格坚挺;二者,若做空铁矿,时间将是敌人,随着交割月的临近,期货将会走基差修复逻辑。(刘志诚)


作者:国联期货

公众号:国联期货

原文链接:http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzkwMDIwMTI2OQ==&mid=2247503247&idx=1&sn=27aa700bb94c52179c8be167a1103343&chksm=c04523d5f732aac30e79223a50e3f43f753f7af9b99bf952c9d0f178d0c0579512a9b9a4facf&scene=0&xtrack=1#rd

发布时间:2021-07-09 16:43:17

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