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东海期货研究_【东海观察】6月通胀数据点评:CPI供需两端均走弱,PPI同比增速顶部确认

由刘洋洋发表于2021-07-09 16:12:03

中国6CPI同比上涨1.1%,预期涨1.2%,前值涨1.3%

6PPI同比上涨8.8%,预期8.5%,前值9%


数据解析

6月CPI受到猪肉扥食品价格的拖累,以及消费端的走弱,增速不及预期。预计三季度CPI走势温和可控,对货币政策的影响有限。结合食品和核心CPI的走势,或可印证消费修复的减速。后续CPI的走势,一方面受到猪肉扥食品价格的拖累,一方面依赖于需求端的恢复情况。目前来看,全球需求或将见顶回落叠加国常会部署“保供稳价”,使得定价主线重归需求,5月PPI已经确认阶段性顶部,预计三季度PPI同比将震荡回落,PPI与CPI剪刀差将逐步修复。


6月CPI同比增1.1%,增速低于预期,环比5月回升0.2个百分点,主要受到猪肉扥食品价格的影响。其中,食品价格由上月上涨0.3%转为下降1.7%,影响CPI下降约0.31个百分点,主要是猪肉价格降幅扩大带动。食品中,生猪出栏持续恢复,猪肉价格结构性下行,并降幅有所扩大;叠加6月需求季节性回落,食品价格方面新增涨价动能不足。非食品价格上涨1.7%,涨幅比上月扩大0.1个百分点,影响CPI上涨约1.38个百分点。其中,受汽油和柴油价格大幅上涨推动,工业消费品价格持续上行;服务价格受益于疫情防控形势较好叠加节日因素提振,持续修复,空调、电视机、台式计算机及住房装潢材料等工业消费品价格均有上涨,涨幅在1.8%—3.2%之间。6月核心CPI同比为0.9%,环比为-0.1%,连续两个月下降,且6月重新转负。结合食品和核心CPI,或可印证消费修复的减速。后续CPI的走势,一方面受到猪肉扥食品价格的拖累,一方面依赖于需求端的恢复情况。


6月PPI同比上涨8.8%,涨幅较5月回落0.2个百分点,为今年以来首次回落。国内大宗商品保供稳价政策效果初步显现,市场供求关系趋于改善,工业品价格涨势有所趋缓。其中,生产资料价格上涨11.8%,涨幅回落0.2个百分点;生活资料价格上涨0.3%,回落0.2个百分点。受去年同期基数较低的影响,国内主要行业价格涨幅仍处高位,其中石油和天然气开采业、黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业涨幅居前。


从PPI的组成来看,主要由原油、煤炭、钢铁、有色开采及加工及化工原料制造相关的产品价格持续上涨。去年年初疫情冲击下,国内外需求先后下滑,原油、铜遭受了剧烈的价格冲击,其中4月布油与铜的均价创出了年度低位,拖累PPI进入通缩区间。从基数效应来看,按照目前的价格水平,三者同比增速在5月达到高点后,继而作为权重带动大宗商品增速见顶。目前来看,全球需求或将见顶回落叠加国常会部署“保供稳价”,使得定价主线重归需求,5月PPI已经确认阶段性顶部,预计三季度PPI同比将震荡回落,PPI与CPI剪刀差将逐步修复。


图1  CPI同比及环比


资料来源:WIND,东海期货研究所整理

图2  CPI食品、非食品、消费、服务当月同比


资料来源:WIND,东海期货研究所整理

图3  (PPI-CPI)及PPI同比增速


资料来源:WIND,东海期货研究所整理


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作者:刘洋洋

公众号:东海期货研究

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发布时间:2021-07-09 16:12:03

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