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招金期货_【招金早评】招金期货专家看盘(语音版同步)

由招金期货发表于2021-07-09 09:11:52

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宏观金融

宏观经济:
1、房地产:销售维持高景气度但与居民长贷已有分化,消费能力被加速消耗的同时还需面临紧信用、贷款利率上行等调控政策,未来销售端增速或趋于放缓。此前建筑工程与安装工程剪刀差持续三年,三道红线政策下开启了施工回补周期,投资端仍有托底力量,边际上在减弱。
2、基建:保持着偏低的复合增长率,这与财政支出速度放缓直接相关。经历实体经济的复苏,基建逆周期调节必要性下降,中期定调大概率跟随专项债额度、赤字率稳中有降,结构上或跟随财政支出速度前低后高。
3、制造业:PMI暗示制造业在扩张区间边际放缓。6月份原料价格、出厂价格高位回落,消费品PMI上升,暗示通胀预期获得一定平抑、经济结构得到优化。另一方面上中下游企业的分化、大中小型企业的分化并没有明显缓和,K型复苏仍是潜在风险点。
4、消费:近期有所改善,分项上看餐饮为主的接触性聚集性消费依旧疲软,或与常态化防控有关,这种情况下疫情未彻底解除前本轮消费高点应低于以往;近期消费对疫情的敏感度下降、就业市场改善两大积极信号或暗示消费应还有复苏预期,不过受制常态化防控空间或有限。
5、货币政策:PPI向CPI的传导存在阻滞,通胀暂不对货币政策的构成较大掣肘,预期在非食品CPI、美元潮汐冲击均可控的情况,“稳货币”仍是主基调,非食品CPI是近阶段货币政策的限制器、K型复苏是锚,前者尚在合意区间时政策会适时改善K型复苏;居民中长贷仍处于高位但年内首次同比下降,“紧信用”仍将是中期主基调,节奏上或有放缓。
6、财政政策:年初至今财政支出速度放缓,总量边际收敛的情况下,年内财政支出或前低后高,当前财政端预留了一定的政策空间,后面为应对实体减速或有阶段性宽财政。
7、总结:宏观经济增速放缓,核心点地产的施工回补保持强势但边际放缓,消费应还有复苏预期,不过受制疫情空间有限,上中下游企业的分化、大中小型企业的分化并没有明显缓和,K型复苏仍是潜在风险点。政策上的主基调应为稳货币、紧信用、适时宽财政,未来一段时间,国内或暂时静观美联储边际收紧(压制大宗以平抑K型复苏风险),适度容忍人民币贬值(刺激出口向外拓展下游企业利润空间),适时实施定向政策以化解K型复苏风险,为就业、需求复苏争取更多时间,期间非食品CPI为潜在风险点。

股指:
盈利方面,宏观经济增速放缓,核心点地产的施工回补保持强势但边际放缓,消费应还有复苏预期,不过受制常态化防控空间有限,上中下游企业的分化、大中小型企业的分化并没有明显缓和,K型复苏仍是潜在风险点,盈利端缓慢走弱。估值方面,政策上的主基调应为稳货币、紧信用、适时宽财政,未来一段时间,国内或暂时静观美联储边际收紧(压制大宗以平抑K型复苏风险),适度容忍人民币贬值(刺激出口向外拓展下游企业利润空间),适时实施定向政策以化解K型复苏风险,为就业、需求复苏争取更多时间,期间非食品CPI为潜在风险点,估值端缓慢走弱。
赚钱效应方面投机资金规模、风险偏好处于下降周期,赚钱效应处于阶段收敛期。

贵金属:
昨夜金价迅速冲高,因数据显示美国上周初请失业金人数意外增加,与市场对美联储立场更为鹰派的预期形成对比,美元也因此承压。随后金价下挫,因欧美股市大幅下滑,导致一些投资者抛售黄金等已经获利的资产以换取流动性,从而导致贵金属价格承压。技术面,低点1795美元没有明显破位下行,所以不能断言黄金属于空头趋势当中。只要1795美元低点守住,那么黄金依旧维持回调做多思路。


能源化工


原油:
短线原油受情绪影响超跌后,隔夜原油反弹再做修正。当下原油基本面仍然强势,此前原油连续大跌,但原油月差并未有效跟跌。不过,此前由8月不增产预期推动的原油高点,很有可能成为阶段性拐点,除非OPEC+明确8月甚至以后不增产,否则原油再刷新高的难度极大。另外,从需求端来看,美国油品表需增速在放缓,欧洲受疫情影响需求恢复依然缓慢。所以,即便当前原油基本面仍然偏紧,但需求增速转弱的同时,原油产量大概率趋势性回归,后期原油基本面进一步改善空间有限。在OPEC+方面消息明确前,原油短线将转入高位震荡走势,再次拉升创新高的可能性在减弱
。后市风险持续关注短期的宏观和资金的避险情绪,中长期则关注供给端是否有超预期状况出现。


液化气:
隔夜原油超跌反弹,外盘液化气基本持稳,进气口成本维持在4900左右。原油基本面仍然维持强势,在OPEC+产出政策确定前,原油将呈现高位震荡走势。此外,国内液化气现货临近季节性拐点,基本面预期将逐步改善,近期国内液化气现货价格持续上涨。原油端和外盘液化气短线走弱,PG盘面上行趋势暂未被破坏,但原油下行风险暂未解除,PG仍需留意跟跌风险。PG08近期在移仓,还要留意移仓导致的盘面异动。


甲醇:
原油下滑带动能化产品期货价格偏弱,近期港口价格持续偏弱,内地因传统下游需求转弱库存开始累积,但宁夏地区开始外采,偏弱震荡为主,港口地区受内地货源冲击、出货不畅等影响库存走高,价格偏弱。近期港口地区进口到港偏多,因进口价格偏高,预期仍将存在转口行为,整体可销售货源较去年同期偏少。整体来看,内地与期货、港口差异化走势结束后,内地对港口冲击相对有限,内地仍有压力,港口短线将维持震荡为主。操作上建议观望为主,日内短线注意及时止损止盈


沥青:
原油震荡反弹,沥青成本支撑一般,期货弱势震荡,期现基本平水,需关注原油是否有再度走高可能。近期沥青各地区现货表现一般,北方成交略显转好,但南方地区处于雨季,需求下滑,市场关注重点为原油的走势,及沥青创纪录的库存积压。基本面来看,厂家开工低于去年,库存持续累积,高出去年同期30%,市场压力较大,期货跟随原油波动为主。后市来看,炼厂开工或再度增加,库存高企,对市场形成利空,但油价高位震荡,成本支撑明显。期货09合约升水现货-90-110。


苯乙烯:
7月8日苯乙烯EB2108合约持续减仓震荡,宏观方面国内近期有降准预期支撑,基本面来看暂时苯乙烯现货及纯苯价格存在一定支撑。7月5日原料纯苯华东港口库存下降至5.9万吨,预计下周纯苯港口库存仍将继续下降,7月中旬以后开始累库,但是目前纯苯五大下游全面亏损现金流,而纯苯生产利润高达3400元/吨,产业上下游利润均集中在纯苯上。供需来看,若无装置意外,华东港口显性库存将继续增加,预计7-8月每月增加5万吨以上。需求来看,近期下游负荷维持偏弱状态,对原料备货意愿不高。成本端:7月8日华东市场纯苯价格在8550元/吨,国内中石化乙烯挂牌价格7100元/吨,目前苯乙烯非一体化生产成本在9350元/吨附近,8月纯苯7900,折算8月苯乙烯非一体化生产成本在8850元/吨附近。东北亚乙烯价格975美元/吨,折合人民币7200元/吨附近。纯苯整年供需偏紧,所以纯苯合理估值大约在7000元/吨偏上,7000的纯苯折合苯乙烯非一体化成本下边际支撑在8400元/吨。7月份纯苯库存很低,暂时纯苯对苯乙烯存在一定支撑。长期来看苯乙烯进入累库周期,产能过剩下非一体化装置无利润时代已至,下半年苯乙烯价格可能在纯苯支撑和下游压制之间震荡。长线来看,苯乙烯供需预期偏弱。短期来看,油价反弹将导致苯乙烯短线反弹或走势暂偏强震荡。


乙二醇:
7月8日晚间乙二醇EG2109合约走势偏弱,但是油价反弹或导致7月9日乙二醇出现快速反弹。后期或因供应过剩的悲观预期仍有一定下跌空间。近期终端反馈集装箱略有宽松,出口好转,采购积极性提高,多家聚酯工厂的长丝库存降至低位,终端制造开工负荷多提高到8-9成甚至略超。供应端来看,2021年是乙二醇的扩产大年,上半年已有340万吨装置成功投产,下半年仍有320万吨装置确定投产。乙二醇上半年供给缺口近15万吨,下半年由于国产及进口量双重供给增量,预计下半年乙二醇累库将超70万吨。进口货方面,2021年上半年受到海外装置降负影响,进口量出现了较大下滑,下半年国产和进口双增,乙二醇未来供需结构出现了悲观预期,但是工厂无限亏损的机率不大,也限制了乙二醇向下的空间,成本端来看,按照目前油价测算09主力合约下档支撑线4800元/吨附近,上边际压力5250元/吨附近。中长期看,乙二醇未来新增投产较多难逃产能过剩结局,中长线推荐压力位逢高做空。日内短线来看,乙二醇或随油价反弹。


PTA:
原油市场崩盘,成本端大幅垮塌,PTA市场快速走低。我们认为PTA的成本推动逻辑已经结束,市场难以再次突破前期5450附近的高点。后期市场仍取决于原油的波动,回落空间由原油空间决定。而供需基本面略有向好,若PTA供应端仍主动收缩,现货流通收紧或导致PTA加工费扩张,可能会抵消部分成本端的跌幅。


涤纶短纤:
终端订单有流入,需求端对市场有刺激。当前涤纱工厂开工及盈利均偏高,需求无碍。但供应端持续高位,当前短纤工厂及下游原料库均处于高位,这对短纤产业链来讲是主要压力。成本方面,原油走低,聚酯原料大幅下跌,成本端下跌或导致短纤市场大幅走低。


PP:

PP处于集中检修期尾声,开工率反弹至90%以上,青岛金能等新装置投产,检修利好打折扣;需求处于淡季尾声,华东BOPP等出现好转迹象,但塑编依然低迷;石化去库提速,创出春节后新低,低于往年同期水平;部分外采丙烯等亏损,油价大跌后反弹,成本支撑增强。


PE:
1、二季度国内PE计划新增产能300万吨左右,利空09合约;2、线性内外盘价差缩窄,进口窗口部分开启;3、下游需求跟进乏力;4、国内PE新增检修减少,供应预期上升。


PVC
1、下游抵制高价原来情绪明显,并且进入传统需求淡季,下游开工负荷下降;2、国外PVC供应上升,需求下降,外盘下跌,利空国内PVC国内出口;3、7月国内PVC新增检修装置减少。


天然橡胶:
沪胶窄幅震荡整理。基本面当下的现实是偏弱的,尤其是下游需求处于最差的状态,并且供应有增产预期,但矛盾是仓单库存和港口库存都偏低,进而在显性的利空条件下,低库存和低估值对于当前的行情的上涨是主要驱动。对于未来新增仓单的矛盾,可能会通过远月01来承接,因此当前可见的是9-1价差收窄,当前主力09合约形成强势反弹的节奏,观察回调机会,轻仓试多09,并后市以高抛01对冲。


纸浆:
纸浆晚盘强势冲上6300点,并且7-9价差形成远月升水,可见价差结构扭转。纸浆当前面临的是弱现实,现货银星报价6300-6350元/吨,下游采购意愿较低,可见短期纸浆仍在走估值回归现货的反弹。基本面上现货成交仍然弱势,需求面不佳,但是在外盘成本支撑下,纸浆下跌空间有限,短期资金介入驱动反弹,主力09合约继续与现货修复基差,但弱现实的情况下,上涨也打开了套保窗口,因此注意追涨风险。


玻璃:
经过前期的持续消耗,下游贸易商和加工企业的社会库存有了一定的改观,从生产企业直接采购玻璃的速度也在加快。因此前期连续几周增加的生产企业库存也有了一定的好转,开始小幅去库存。这是在近期产能连续增加的背景下,取得的较好成果。表明终端市场需求已经开始有了一定的好转,同时补库存的意愿也在逐步增加。部分地区生产企业也在陆续小幅上调出厂价格,以提振市场信心为主,目前看效果尚可。预计后期随着传统消费旺季的来临,终端市场需求还有一定幅度的增加。


纯碱:
国内纯碱市场价格主稳运行。供应面来看,目前河南骏化气化炉装置尚未恢复,个别企业延续停车及低产状态,整体来看纯碱日产量较平稳;企业出货顺畅,部分企业库存继续下滑,局部纯碱市场货源偏紧格局加剧;需求面,轻碱下游需求变化不大,刚需采购为主;重碱下游需求尚有支撑,个别浮法玻璃产线的复产点火对重碱的用量或将有所增加。短期来看,预计纯碱市场气氛较好,价格高位坚挺运行。


尿素:
昨日,现货成交好转,新单逐步跟进,短期暂时企稳上调。供应方面,目前日产在15.5万吨,近期震荡调整;需求方面,工业方面,复合肥后期开工逐步提升中,将带来利好,农业当前局部仍有一定需求,但大范围已经转弱,出口方面,关注下轮印标,传闻下周发布,不过由于政治原因,影响力度将减小。政策方面,关注关税政策。策略方面:期货价格低估,短线做多,防范政策风险,谨慎操作。


燃料油:
原油趋势上市场仍看好全球石油需求恢复预期,欧佩克+内部的争议,埋下较大的不确定性利空,且欧洲疫情反扑境况打击需求恢复预期,故前两日原油高位回调,对燃料油形成利空,但昨日原油夜盘的反弹对燃料油有短线提振。就高低硫燃料油自身来看,其基本面变动不大,首先低硫方面趋势偏多且具有稳定性,但中短线暂无强势驱动,干散货、集装箱指数高位,说明航运需求延续为低硫基本面提供一定稳定性,不过干散货及集装箱市场无法为低硫带来消费增量预期,而油轮市场在石油需求强势复苏预期下有转好迹象,但截至目前油运贸易量仍无法确认事实向好,同时目前亚太低硫供应端还在承受产量增加以及套利资源、调和资源增量压力,因此近期新加坡低硫现货交投贸易反馈依然不强。高硫方面属于强现实弱预期,高硫加工需求短线受裂解差低位经济性驱动而有所增强,但趋势上承压于重质资源供应增加以及疫情牵制,航运需求方面跟低硫一样反馈平稳,发电需求旺季支撑延续,供应端则从预期上承压,主要担忧来自欧洲及亚太开工普涨带来的供应增量以及预期上欧佩克增产、伊朗资源输出带来的供需压力。


农副产品


玉米:
美玉米主产区降雨,干旱有所缓解,市场对天气炒作热情退却,美盘回落,国内玉米受此影响也出现下调。国内,目前东北市场玉米贸易库存量在2700万-3000万吨,部分贸易商5月份以来出库计划完成度欠佳。而最近期货下跌、新粮上市前陈粮购销窗口期缩短,以及第三方资金的客户面临追缴保证金及到期还款压力,令贸易商售粮变现心态增强,出货压力增大。但需求端,生猪价格持续走低,养殖利润缩水,拖累原粮价格。大型深加工基本没有补库需求,小型随采随卖。其中部分深加工企业近期以去库存为主,开工积极性逐渐下降,后期仍将有部分企业进入到减产停机阶段。而纵观当下市场,广东北玉米持续拍卖;玉米单月进口达到新高度,6-7月份进口或将继续新高;雨后小麦质量有所降低,各直属库收购价格率先下调,面粉企业价格下调;Cbot玉米回落;多层面对玉米市场构成压力。

苹果:
时令水果大量上市,现货方面,通货及差货继续偏弱,客商好货继续挺价,赌后市价格翘尾。但当前库存压力仍大,挺价不利于后期销售。新季果套袋基本结束,西部总体产量恢复,山东部分地区坐果不佳。全国产量预计4000-4300万吨之间,依旧处于供需过剩。
但当前处于预期阶段,资金炒作坐果等真空期,盘面受干扰度较大,注意反面的非理性波动,规避风险,保护资金。

鸡蛋:
短线梅雨季价格下跌空间有限,目前食品厂、冷库有意收购低价货,价格向下空间有限。但长久看,目前市场老鸡淘汰不积极,开产增加,预计压制中秋上涨空间,预期盘面短线震荡回调,关注顶部压力。

棕榈油:
美豆新作面积8755万英亩,奠定低库消比基础,价格运行区间上移,本周主产区降雨增加,天气偏空。马棕油方面,UOB6月1-30日产量环比-1%~+3%,AMS 6月1-30日出口环比+8.62%,降低累库预期。印度调降7~9月份进口关税,利多产地出口。印尼7月降低出口levy,利好其出口。国内库存低位徘徊,基差高位坚挺。

豆油:
美豆新作面积为8755.5万英亩,新作平衡表仍然会非常紧张,美豆系预期维持震荡偏强,后期密切关注美豆油生柴政策和关键生长期的天气变化。国内压榨预期维持偏高水平,据农产品网截止7月2日当周压榨169.39万吨,豆油库存为93.39万吨,较前一周的91.53增加了1.86万吨,仍处于同期低位。当下国内三油总库存偏低情况下,维持震荡偏强思路。密切关注大豆到港量、周度走货情况以及马棕产需情况。

棉花:
夜盘国内回调延续调整,因PTA继续大跌、美盘乏力等,美元大跌未能支持美盘,市场等待7月报。此前市场受中国面积减少、印度播种进度落后、美面积下降,未来天气仍存变数、抛储消息落地、ICAC7月报利好等支持。国内需求稳定,商业库存相对高位但下降较快,市场提前消化抛储信息,同时看好下年度收储等,不过供应充足并未改变,走势缺美盘上行、美元下行、股指上行等共振支持。国内指数看前高点调整,关注期现强度的持续性,操作上9月仅逢低寻日内短多参与

大豆:

美豆主产区降雨,干旱有所缓解,但大豆优良率低于预期,制约降雨改善单产的希望,目前美国大豆处于典型的天气市中,天气时好时坏,导致盘面暴涨暴跌、多空转换频繁。国内豆因缺乏明确炒作因素,受外盘波动影响加剧,短期或跟随美豆波动。市场对天气炒作热情退却,美盘回落,油脂系,豆一跟随回落。现货方面,目前直属库收购仍在持续,随着余粮消耗,大豆市场获得支撑增强。但短期来看,国产豆下游需求持续疲软,蔬菜价廉量足、肉蛋禽类供应量大价格走弱,高温高湿气候下豆制品不易保存,加之各类学校即将放假,小作坊减量或暂停加工,大豆消费淡季或持续到8月中下旬,同时进口大豆继续挤占市场份额,需求制约下价格仍不具备大幅反弹能力。后期重点关注国储停收时间以及轮换情况。


黑色板块


铁矿石:
长线来看,铁矿供需两端均会较强,后期可能会存在阶段性的缺口。6-7月份是铁矿季节性发运高峰期,但是近期来看,巴西有矿区被封锁,澳洲由于传送带等问题港口发运不畅,可能后期的发运仍难以上来,因此今年的季节性发运高峰可能会明显不强,且铁矿可能会形成一定缺口导致库存持续下降,供应方面可能会持续释放利多。
经过下跌,基差扩大,但是压减政策利空,随时会发酵,暂时观望


螺纹钢:
国内政策监管严格,前高是政治顶,也是价格的顶点。基本面看,6月或者7月开始,房地产新开工将下降,用钢将下降或者用钢的持续下降预期将形成,螺纹估值将下调短期河北部分城市出现集中停产,加之需求在7月份可能会有回补,维持低买高平的操作。


热轧板卷:
海外热卷强,国内热卷弱。国内开始严格的政策调控,调控一方面是从供应,即保供应,例如出口加税;另一方面从价格调控,强制压价等。长线卷板需求好于建材。短期成本支撑,绝对价格下跌难度增大,观望为主。


焦煤:
煤矿复产范围继续扩大,生产产量多恢复至正常水平,然受前期影响焦煤市场供应依旧偏紧,主流大矿长协价格有所上调,其中河南平顶山地区炼焦煤价格上调180元/吨,江苏徐州地区主流煤矿炼焦煤价格上调50-60元/吨,考虑到各地煤矿复产节奏加快,后期焦煤市场供应趋紧局面或有所缓解,且主产地区部分煤矿恢复生产后多以前期合同为主,报价暂稳运行。焦钢企业内原料煤库存多已恢复至合理区间,采购多偏谨慎,然部分优质资源依旧紧张,焦企备库稍显困难。


焦炭:
山东地区检查频繁,且近期中央环保督察组或将入驻山东进行产量核查,山东省内焦企普遍限产10-50%不等,且部分焦企限产力度有增强预期,焦炭区域供应或将进一步收紧。唐山地区钢厂多执行30%限产政策,对焦炭日耗减少,叠加钢厂焦炭到货较好,厂内库存暂处中位水平,部分钢厂对焦炭以按需采购为主,部分钢厂有检修计划,对焦炭有控制到货现象。此外,受产量“平控”影响,部分钢厂对焦炭需求下降明显,去库意愿较强,部分钢厂有压减一半库存的计划。当前主产地焦企多已恢复正常生产水平,出货顺畅,厂内库存呈下滑趋势。港口现货暂稳运行,市场交投氛围较冷清,贸易商集港意向较弱。


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作者:招金期货

公众号:招金期货

原文链接:http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA5ODExMTQxOQ==&mid=2656746789&idx=1&sn=3b7f597ee51afb06da67e4f894221124&chksm=8b3887f1bc4f0ee742d9725a44883d18390a603d1bd7377ad22026b110553f6a02d005cc8cb8&scene=0&xtrack=1#rd

发布时间:2021-07-09 09:11:52

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