/ 中金货币金融研究_验证报表修复、战略执行的重要节点—2Q21业绩预览

中金货币金融研究_验证报表修复、战略执行的重要节点—2Q21业绩预览

由张帅帅 严佳卉等发表于2021-07-09 08:35:10

业绩预览

预测1H21盈利同比增长7.8%

我们预计上市银行2Q21盈利增长较1Q21改善,主要来自于息差环比企稳、中收增长改善以及信用成本显著降低:2Q21营收同比增长6.8%,2Q21净利润同比增长12.1%。个股方面,我们预计平安、江苏、兴业、光大、杭州1H21净利润增速同业领先(约20%),招行、南京、常熟次之(约15%),另外也关注邮储较其他大行呈现出的业绩成长性。

2Q21业绩环比改善是市场预期内事件,焦点在于改善幅度。业绩大幅增长源自信用成本压降,根本则是2020年以来又一次较为彻底的问题资产出清与报表修复,市场可能忽略了其中长期正面影响;另外,我们建议投资者关注头部机构的战略深化升级,中长期业绩可持续的来源,比如1H21招行大财富价值循环链、平安银行金融科技与零售财富进度等等。


关注要点

我们预计2Q营收增速较一季度加快,主要基于:

2Q21总资产及信贷规模增速或较1Q21小幅回落,仍维持高位。5月末商业银行资产同比增速8.7%,较2月/3月末的11.3%/10.1%有所回落;5月末存款类金融机构贷款增速12.3%,较2月/3月末12.9%/12.6%小幅回落。

2Q21息差环比或基本平稳。银行二季度新发放贷款定价上行幅度较一季度减少,负债成本虽因国家管控高息揽储有所下行,但仍具有刚性。环比平稳的息差同比来看带动净利息收入增速环比上行。

手续费收入增长继续分化。积极布局财富管理、金融市场、投行等表外业务的银行增速或较快。其中财富管理方面,考虑到资本市场热度较去年有所回落,相关业务收入增速或较2020年有所回落,但仍维持两位数。

我们预计2Q21信用成本同比显著下降,源自2020年以来中资银行又一次彻底的修复资产负债表活动,对未来几年的业绩增长提供坚实基础:

基于2Q20信用成本的高基数效应,预计2Q21信用成本支出同比大幅下降,尤其是资产负债表出清幅度和节奏更为领先的上市银行。另外,2021年内银行将审慎计提表外回表带来的不良压力,但预计计提金额有限。

银行间资产质量分化仍然存在。拨备覆盖率和关注类贷款占比仍然是判断分化的较好指标,我们预计杭州、招行、邮储仍保持优异,平安、江苏、兴业或有明显改善。


风险

流动性收紧超预期。




文章来源

本报告摘自:2021年7月9日已经发布的《验证报表修复、战略执行的重要节点—2Q21业绩预览》

张帅帅  

SAC 执证编号:S0080516060001;SFC CE Ref:BHQ055

王子瑜

SAC 执证编号:S0080120070123;

严佳卉  

SAC 执证编号:S0080518110004;SFC CE Ref:BNF177



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作者:张帅帅 严佳卉等

公众号:中金货币金融研究

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发布时间:2021-07-09 08:35:10

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