/ 中银期货研究_早报原油暂稳,黑色趋弱—20210709

中银期货研究_早报原油暂稳,黑色趋弱—20210709

由中银期货发表于2021-07-09 08:31:18

点击中银期货研究关注我哦



热点资讯

市场监管总局等五部门印发《公平竞争审查制度实施细则》,全面细化审查标准,重点关注妨碍平等便利退出市场、以奖补方式变相指定交易和实行地方保护、影响平等使用生产要素等企业反映比较强烈的问题;强化部际联席会议、地方各级政府及联席会议职能作用,建立联席会议办公室主动审查机制,以更大力度更实举措推动制度落地落实。

 

生态环境部最新表示,本月启动全国碳排放权上线交易,正加快推进全国碳市场建设,将在发电行业全国碳排放权交易市场上线交易平稳运行的基础上,逐步扩大行业覆盖范围,有序纳入水泥、有色、钢铁、石化和化工等高排放行业,丰富交易品种和交易方式。

 

乘联会报告显示,6月乘用车市场零售达到157.5万辆,同比下降5.1%,相较2019年6月下降11%,前几个月的低基数增量在本月基本消除。6月零售环比5月下降3.1%,与历年的平均月度环比增速是明显偏低,稍弱于正常走势。上半年是以去库存为主特征,下半年的补库存趋势将进一步显现。芯片的短缺会在三季度大幅缓解,批发市场在8月开始呈现强势上升趋势。


能源化工

原油:

本期原油板块有所回温,内盘SC原油期货夜盘收跌0.41%,报442.10元/桶;外盘Brent原油期货收涨1.38%,报74.35美元/桶;WTI原油期货收涨1.43%,报73.23美元/桶。本期EIA数据与API数据同方向变动,全口径大幅去库。截至7月2日当周,EIA原油库存减少687万桶,录得4.45476亿桶,为2020年2月底以来最低;当周EIA汽油库存下降608万桶,为截止3月5日一周以来最大的周降幅;当周EIA馏分油库存小幅增长162万桶。值得一提的是,当周美国汽油需求量自1991年EIA有数据统计以来首次超过日均1000万桶,终端需求的强有力增长驱动去库进程,强化市场对于需求复苏的乐观预期,一定程度上提振了市场情绪,油价止跌回升呈V字型走势。中长期而言,在需求复苏大趋势的拉动之下,油价整体或延续震荡上行走势。短期而言,由于供给侧风险因素较多,不排除大幅回调可能。当前供给端风险尚存,OPEC+内部分歧仍未得到解决。目前来看,阿联酋增产意愿较为坚决,若组织内部无法协调,恐面临减产协议分崩离析的局面,届时市场或陷入动荡,建议持续关注OPEC+走向。观点仅供参考。


燃料油:

本期燃料油板块窄幅震荡,FU高硫燃期货夜盘收跌0.23%,报2548元/吨;LU低硫燃期货夜盘收跌0.73%,报3377元/吨。高硫燃走势基本持稳,外盘高硫燃S380近月月差走阔至1.75美元/吨,南亚地区电力需求继续起到支撑作用,据市场人士消息,巴基斯坦国家石油公司(PSO)近期从维多购买了6.5万吨180CST高硫燃料油,最高硫含量为3.5%,7月21日至29日运至卡西姆港。此外,PSO从BB Energy购买了5万吨中硫燃料油货物,最高含硫量为1%,7月16日至17日交付至卡西姆港。而从中长期来看,考虑到各类国内政策因素影响,内盘FU四季度走势可能偏弱,近日FU 9-1价差已转为Contango结构。近期成本端不确定性较多,各类风险因素或导致油价大幅波动,对燃料油价格构成扰动,建议谨慎操作。观点仅供参考。


塑料/PP:

据金联创统计,7月8日通用塑料两油库存约68.5万吨,较上一交易日增加0.5万吨。
当前PE开工率在91%左右,其中线性排产比例为38.75%。油价调整对塑料价格支撑减弱。而本周石化开工率上升,供应压力增加。下游需求方面维持少量刚需采购,近期暂无备货意向。石化库存综合水平有所提升。港口库存方面依然变化不大,预计后期进口供应量继续回升。社会库存持续累积,市场主要以少量低价货源成交。短期来看塑料将受现货端影响,维持震荡偏弱走势。仅供参考。
当前PP开工率在91%左右,其中拉丝排产占比36.15%。周末计划内检修装置增加,短期暂无新增产能释放,整体来看预计供应小幅缩减。近期原料下跌后,下游入市采购增加。但随着价格的持续走低,市场“买涨不买跌”气氛较重,同时下游目前阶段性刚需采购为主,需求恐难以持续。而目前仍处于需求淡季,随着高温天气的增加,下游整体开个仍存下滑预期,需求预期偏淡。预计近期PP表现偏弱。仅供参考。


PTA/乙二醇/短纤:

前期大连逸盛及仪征装置重启,宁波台化存检修预期,整体PTA供应存小幅增加预期,需求表现较为坚挺,高负荷开工仍是PTA需求强劲支撑,供需继续呈现去库格局。成本端存较大不确定性。目前等待重要的产油组织的产出政策将对油价形成明显指引。因此在供需缓和及原油暂无明确方向的前提下,预计PTA近期价格仍将回调整理。仅供参考。
乙二醇供应面继续保持增长,国产产量与进口量同步增加,压力逐步加大,主港库存保持累库状态。原油出现冲高回落走势,整体趋势仍然偏弱,成本端逻辑继续减弱。随着原油的深幅回调,成本端支撑弱化,乙二醇供需端重新主导市场,供需结构偏空。仅供参考。
前期原油及聚酯原料、短纤涨幅均过高,但本周市场已回吐大半涨幅。目前来看,涤纶短纤基本面仍无较大利空,且盘面下跌或触发市场点价货源的成交积极性,中间商库存存在下降预期。并且目前短纤加工费空间依旧偏低,工厂主动降价意愿较低,而成本支撑逻辑仍存,故而市场下行空间有限。仅供参考。


甲醇:
近期国内甲醇市场供需矛盾逐步突出,传统下游及烯烃检修计划下,预计市场延续弱势下跌行情。临沂停车甲醛装置后续基本无重启可能,且后续西北部分烯烃装置计划检修,短期需求存继续走弱预期。近期船货到港量一般,港口库存无压力。预计近期甲醇走势震荡偏弱。仅供参考。


橡胶:

华东天然橡胶现货报12900元/吨,泰国胶水报43泰铢/公斤,杯胶报42.55泰铢/公斤。本周东南亚标胶船货价格重心上移。海外大型轮胎厂需求尚可,带动标胶价格普遍上涨,涨价后成交较为一般。因疫情形势严峻,胶水需求受损,烟片胶及天然乳胶价格仍处下行通道,跌势较上周稍有放缓,市场还盘价格更低,实单成交价较报盘价有一定差距。截至 7 月 78日,上期所天然橡胶仓单持平 174,750 吨。本周轮胎厂开工率基本回升至 6 月下旬的平均水平,主要原因是东营部分工厂上周全面停产 3 天左右对开工拖拽明显,本周工厂生产恢复后开工率恢复。当前工厂开始为雪地胎的订单排单生产,但在需求长期偏淡的情况下。全钢胎出口订单波动较不明显,据闻南方工地和矿上作业对物流行业的提振作用较明显,南方的物流行情略优于北方,全钢胎替换需求稳定。本周整体开工率在53%。技术分析上来看,日均线粘合,短期震荡。建议 RU2109高抛低吸操作,观点供参考。


工业品

纸浆:

银星报6400元/吨,巴桉4850元/吨。铜版纸下游需求清淡,整体需求有限,主流纸厂的库存相对偏高,渠道库存也处于高位。双胶纸整体供应充足,低价进口纸流通,市场价格倒挂现象仍然普遍。近期终端需求未见明显好转,下游印厂备货情绪低迷。白卡纸纸厂本月不再停机限产,部分经销商有止跌观望迹象。生活用纸市场平稳运行。下游谨慎拿货,刚需交易。本周青岛港和常熟港库存合计 166 万吨,环比减增加0.3 万吨,其中青岛港 99万吨,常熟港 67 万吨。周四废纸价格上调 50 元/吨。离岸人民币汇率 6.46。09 期现基差 156。技术分析上,日均线粘合,短期震荡。策略建议暂时观望。9-7 合约跨期价差-14,观点供参考。


纯碱:

周内纯碱开工率 75.19%,环比下调 3.8%,产量 53.35 万吨,减少 2.7 万吨。周内实联、湖北新都短暂停车,江苏昆山、金昌氨碱源装置检修,井神、河南骏化开工下降以及其他厂家开工不稳定。周内,纯碱库存 49.48 万吨,环比增加 0.18 万吨,基本保持平稳。本周玻璃库存减少 2.97 %至 1996 万重箱。终端库存压力不大,终端传导较慢,部分订单出现推迟。沙河厂家和贸易商库存基本稳定,华南地区下游加工厂前期备货库存基本消化,目前刚需补库。华北市场走货一般,价格维持稳定。华东市场持稳,库存小幅削减,基本产销平衡。7 月 8 日,沙河安全实业 5mm 大板上涨 8 至 2768 元/吨。重碱价格不变,期现价差 341。技术分析上,日均线多头排列,趋势向上。策略上建议逢低做多。1-9 合约跨期价差 203,观点供参考。 


有色金属

隔夜,LME铜收跌117美元,跌幅1.24%,LME铝收跌37美元,跌幅1.49%,LME锌收跌15美元,跌幅0.52%,LME镍收涨60美元,涨幅0.33%,LME锡收涨5美元,涨幅0.02%。欧洲央行将中期通胀目标设定为2%,并表示这不是上限,在应对气候变化方面做出重要调整。美国总统拜登周三在伊利诺州一所社区大学解释在美国推出数以万亿美元计基础建设方案的理由。据SMM调研,2021年6月电线电缆企业开工率为83.94%,环比增加2.75个百分点,同比减少19.33个百分点。7月份的国网下单量和交货量将再次进入平淡期,6月末7月初来自下游漆包线行业的订单下滑较明显。空调生产淡季,国内龙头空调企业排产出现下降。汽车和家电行业消费需求小幅滑落。建议短线交易为主 ,关注美就业数据和国内实体消费需求现状。


黑色金属

钢材:

生态环境部称,全国碳排放权交易市场已完成启动交易的各项准备工作,将于7月择时启动上线交易。下一步,将逐步扩大碳市场覆盖行业范围,有序纳入水泥、有色、钢铁、石化和化工等高排放行业。唐山地区126座高炉中有64座检修(不含长期停产);周影响产量约106.41万吨,产能利用率54.01%,较上周上升9.86%。国常会决定针对小微企业降准。多地房贷全面收紧,可能受年中考核影响。6月地方政府债券发行近8000亿元,较5月发行量继续增多,并且发行定价市场化水平有所提高。展望下半年,专家认为,地方债发行将继续加快,8月和9月可能成为发行小高峰。2021年6月销售各类挖掘机23100台,同比下降6.19%;其中国内16965台,同比下降21.9%;出口6135台,同比增长111%。基本面来看,节日过后,本周钢厂生铁产量环比上升,但贸易商库存和钢厂库存预计继续上升,这对钢价形成一定压力。整体来看,山西及唐山地区钢厂快速复产导致原料价格大幅上涨,钢厂利润不佳检修增加,钢价在成本支撑下表现坚挺。昨日唐山钢坯价格上涨20元至5020元/吨,关注钢厂检修情况和复产情况。


铁矿石:

国常会决定针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响,要在坚持不搞大水漫灌的基础上针对小微企业降准。市场认为中下游消费表现不佳才导致货币政策宽松,市场预期走弱。基本面来看多地房贷全面收紧,可能受年中考核影响,短期对市场不利。刨除季节性因子,从矿石供应来看7月澳巴发货量增加,矿石供应逐步宽松。需求来看,近期检修钢厂增加,消费淡季对矿价支撑变弱。消息面叠加基本面,矿价出现下调。


双焦:

7月8日夜盘交易时段,黑色系普遍走跌。焦煤主力合约下挫2.29%,报收1835。焦炭主力合约下挫1.99%,报收2485.5。午后收盘,焦煤焦炭双双重挫。唐山7 月 8 日至 11 日将出现臭氧污染天气过程,达到中度污染程度,还将执行减排措施的通知。市场预期党庆之后环保,安全检查压力将逐步放缓,但目前仍未达到期待。部分地区焦化产能恢复,但仍有部分炼焦厂复工不达预期。与此同时,部分钢厂反映近期整体利润收缩严重,甚至部分钢厂产生亏损。价格走弱压力传导至焦化厂。受钢厂价格压力,近期焦炭提涨空间几乎消失。同期,山东某主流钢厂因响应国家粗钢减产号召,引发市场担心焦炭需求量将有所下滑。预期限产规模将持续扩大。若按粗钢限产政策计算,2021年下半年需减少约5700万吨钢材才能满足维持2020年钢铁产量一致。下半年钢厂限产压力加大将逐步降低焦炭的采购需求。市场对于限产反应激烈。双焦压力陡增。如今焦煤焦炭价格仍处于高位,价格下挫预期显著,市场预期将伴随钢市产生巨大波动。目前谨慎看空。观点仅供参考。


金融期权

昨日沪深300指数下跌1.02%,但实际波动率并没有出现提升,全天高频数据计算出的实际波动率只有12%。隐含波动率全面上行,contango有所减弱,但与实际波动率的差异开始拉大。沪深300股指期权合成期货基差有所修复,9月修复程度要高于7月。偏度指标出现回落,300指数期权负偏程度相对较小,50ETF近月负偏在4.9%左右。短期风险保护情绪有所上升,但保护成本却有所降低。建议仍以震荡对待近期行情,波动率策略以做空为主,收入时间价值;方向策略建议采用备兑组合增厚收益。波动率结构没有出现过度正偏或负偏,偏度策略暂时观望。


股指期货

昨日两市高开后走势再度分化,两市成交额近1.2万亿元,创2月22日以来新高,北向资金全天净卖出17亿元。风格方面,价值蓝筹持续下跌,成长板块延续占优状态。行业方面,新能源产业链继续大幅上行,医疗、消费、白酒再度回调。从央行近期的表态情况来看,继续释放宽松基调,并维持市场流动性的稳定。对于后市,指数方面将继续维持震荡态势,在流动性基调转松背景下,股市难大跌,中报炒作仍是当下的主基调,新能源、医疗、半导体继续占优。配置方面,继续推荐多IC空IF的防御性策略,以应对市场波动。


豆类油脂

豆粕:

隔夜美豆弱势震荡,目前主导CBOT大豆期价的主要是美国中西部大豆产区的天气因素,美国大豆主产州未来6-10日将迎来更凉爽的和潮湿的天气,有利于新作大豆的生长,若后期天气较好,在较多的降雨天气影响下大豆生长优良率有望提升。国内方面,因目前处于南美大豆到港高峰期,国内大豆供应比较充裕,油厂开机率较高豆粕产量较大,豆粕供应比较充足。饲料养殖端相对平淡,以随买随用的采购方式保持安全库存为主,国内豆粕价格短期跟随美豆运行,但受到压榨利润的支撑,呈现内强外弱的格局。中长期我们对于豆粕市场还是坚持偏强的判断,6月的USDA种植面积及季度库存报告进一步明确了美豆乃至全球大豆供需趋紧的格局,低于市场预估的种植面积以及不算理想的天气状况将有望支撑美豆再度走强,而国内豆粕、油脂市场目前主要受美豆指引,内外盘豆类、油脂类商品具有牛市行情基础。7-8月同样是美豆关键的结荚期,天气炒作的概率将被放大,期间豆粕价格有望创下新高的可能。

油脂:

油脂板块震荡运行,马来西亚库存增幅受限,路透数据显示,6月份马来西亚棕油产量或增至169万吨,出口受中国买盘和印度棕油进口税下调提振,或升至139万吨,6月棕油库存或增至169万吨,近八个月的高位。总体而言,棕油处于增产期,但疫情下劳工短缺限制了产量的提高,印度和中国的补库需求限制了库存的更大增长。近期天气形势依依旧焦灼在美国西北和北部平原地区,与其他地区降雨改善或相互抵消,市场没有出现大范围的进一步天气恶化表现,市场仍继续等待天气市场进一步指引。美豆油偏强依旧走低库存逻辑,即便豁免政策实施,仍不改偏低现实,马棕油近期累库增幅受限,油脂市场总体偏强。


软商品

白糖:

近期巴西圣保罗州遭遇霜冻影响,影响甘蔗生长。该州糖产量占到巴西全国产量的六成。不过分析师指出,霜冻对产量的影响可能并不严重。受此影响,隔夜国际原糖价格大幅回调。18美分一线属糖价历史高估值,在此一线的压力较大。截至6月底,本制糖期全国累计销售食糖683万吨,同比减少26万吨,销售维持低水平。加之食糖工业库存居高不下,销售进度滞后。不过,消费旺季开启,下方成本支撑明显。操作上,SR2109合约5500元/吨一线入多为主。观点供参考。


鸡蛋:

鸡蛋现货价格维持小涨格局,主产区低价报3.8元/斤。卓创最新数据显示,6月在产蛋鸡存栏11.84亿只,环比小幅下降,且温度升高,产蛋率下降,鸡蛋近期供应压力不大。不过,上半年补栏量逐步增加,新开产蛋鸡同步将递增,下半年蛋鸡存栏有望增加。操作上,JD2109合约属旺季合约,当前期现价差较大,维持4600-4800元/吨区间震荡观点。观点供参考。

中银期货研究员:

吕肖华[Z0002867]  胡子奇[Z0010642]

刘   超[Z0011456]

周新宇[Z0012683]  严   彬[Z0015241]


免责声明:报告所引用信息和数据均来源于公开资料,分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,不保证该信息未经任何更新,也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下,我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保,据此投资,责任自负。

本报告版权归我司所有,未获得我司事先书面授权,任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时,需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑,本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司,或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断,可随时更改。

中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

作者:中银期货

公众号:中银期货研究

原文链接:http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA3MzA5NTIzOQ==&mid=2652183738&idx=1&sn=6ad2ee33181fb8800aa302eb929eaf32&chksm=84f5fd92b3827484f901bcf196e62e2f346383abec1305452d595fb00f99fdad709376197ec2&scene=0&xtrack=1#rd

发布时间:2021-07-09 08:31:18

发表评论

您的电子邮箱地址不会被公开。 必填项已用*标注