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中银期货研究_早报焦煤野性上涨,短纤乘风破浪—20210730

由中银期货发表于2021-07-30 08:31:24

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热点资讯

海关总署最新表示,正在研究出台“RCEP进出口货物原产地管理办法”和“经核准出口商管理办法”,梳理申报RCEP项下享惠进口和出口签证的流程,并建设配套信息化系统,确保企业申报享惠的便利性。

 

交通运输部表示,上半年,交通运输经济正在加快回到疫情前的运行态势,主要指标运行趋于平稳、稳中加固、稳中向好;完成交通固定资产投资超过1.5万亿元(15708亿元),比2020年同期增长8.3%。

 

文化和旅游部最新数据显示,上半年,国内旅游总人次18.71亿,比上年同期增长100.8%(恢复到2019年同期的60.9%);国内旅游收入1.63万亿元,比上年同期增长157.9%(恢复到2019年同期的58.6%)。


能源化工

原油:

本期原油板块震荡上行,内盘SC原油期货夜盘收涨1.62%,报458.50元/桶;外盘Brent原油期货收涨1.67%,报75.10美元/桶;WTI原油期货收涨1.70%,报73.62美元/桶。宏观面来看,美联储FOMC会议最新表态维持当前联邦基金利率目标区间不变,预计短期之内流动性环境继续呈宽松态势,而从美元指数来看,较前期而言有所回落,目前已至92点位以下。整体而言,国际宏观环境对油价仍属相对利好。基本面来看,主要逻辑仍在于需求端拉动作用,全球需求复苏趋势向好叠加夏季需求旺季,为推动油价上行的核心因素。在目前供给端基本持稳运行的情况下,供需缺口驱动原油及成品油同方向去库,为油价提供一定支撑。但经历前期大幅波动后,考虑到包括德尔塔变异毒株及供给侧分歧等多重潜在风险因素,市场现以观望态度为主,正等待新的价格指引,预计近期以震荡格局为主。观点仅供参考。


燃料油:

本期燃料油板块小幅上扬,FU高硫燃期货夜盘收涨0.65%,报2635元/吨;LU低硫燃期货夜盘收涨0.72%,报3477元/吨。亚太区燃料油基本面延续偏强格局,高硫燃方面,季节性电力需求起到主要支撑作用,加之高低硫价差持续高位所带来的船用油替代需求,预计近期市场结构维持偏紧态势。低硫燃方面,主要依靠航运市场的稳步复苏,除此之外还有来自北亚市场的小部分电力需求。据韩国东西电力公司的招标文件显示,该公司近日询购2.5万吨含硫量为0.3%的燃料油,8月5日至9日交付。由于气温高企,该公司加大了对极低硫燃料油的采购,在2021年迄今购买的5批极低硫燃料油货物中,7月份占到3批。该公司上一次通过招标购买了2.5万吨540 CST 低硫燃料油,最高含硫量为0.3%,7月31日至8月4日运至蔚山。近期成本端陷入多空博弈僵局,燃料油价格或跟随油价以震荡走势为主。观点仅供参考。


塑料/PP:

据金联创统计,7月30日通用塑料两油库存约64.5万吨,较上一交易日下降1万吨。
当前PE开工率在88%左右,其中线性排产比例为34.03%。PE供应量整体小幅提升。下游需求中,高端膜陆续进入需求旺季,厂家的订单增多,开工提升,然农膜厂家谨慎观望,刚需为主,整体上给予市场支撑力度有限。塑料期货走势强劲,提振现货市场交投,商家报价试探小幅走高。库存方面整体有所下降。预计近期塑料偏强震荡为主。仅供参考。
当前PP开工率在89%左右,其中拉丝排产占比35.25%。PP装置整体运行情况变动不大,新增产能方面虽7月底青岛金能出产品,但预计短期对市场供应端的冲击力度有限,供应端整体来看,变动有限。目前仍是传统需求淡季,且受高温天气影响,下游部分领域开工小幅缩减。综合来看近期PP或以震荡为主。仅供参考。


PTA/乙二醇/短纤:

成本端暂无明显利空,对PTA保持稳健支撑。从供需结构来看,下周PTA供需仍延续去库预期,加之主流工厂继续减少8月合约供应量,现货市场仍以偏紧为主。成本波动影响相对有限,美国商业原油库存及成品油库存降幅均超预期,夏季出行高峰继续释放利好,油价在需求支撑利好,但德尔塔变异毒株抑制了价格的涨幅。原料PX价格窄幅上移,对TA有一定利好支撑。下周PTA市场延续高位调整。仅供参考。
动力煤价格保持高位,乙二醇成本端支撑力度仍然较强,供应方面来看,下周到港量偏多,但是本周库存量再度下降,累库存预期仍难实现,需求方面,主要下游聚酯开工仍然乐观,供需结构在下周对市场仍构成利好支撑。短期乙二醇啊震荡偏强。仅供参考。
涤纶短纤在巨大的亏损压力下检修产能逐步扩大,而目前现货加工费处于跌无可跌的状态,后续加工费空间有望缓慢修复;绝对价格来看,主原料PTA短期流通现货依旧偏紧,但考虑到加工费过高,下周继续上涨空间有限,短纤价格在亏损之下价格有望小幅反弹。仅供参考。


甲醇:
近期国内甲醇市场呈现差异化行情,短期各地或依据其自身供需调整,局部仍存走弱预期。港口市场受台风影响船货卸港继续推迟,下周进口到港相对集中下库存存累积风险,后期或压制港口市场走势。内地市场局部下游接货意向相对有限,不排除继续下滑可能。预计短期内甲醇将震荡调整为主。仅供参考。


橡胶:

华东天然橡胶现货报12850元/吨,泰国胶水报45.5泰铢/公斤,杯胶报45.3泰铢/公斤。本周东南亚天胶船货报盘窄幅震荡。东南亚天胶船货报盘小幅跟涨,但由于产区原料收购价格维持弱势,胶水、烟片价格上行乏力。印标因货源不多,相对支撑贸易商报盘坚挺。马来西亚需求表现较差,市场接盘意向谨慎,压制乳胶价格。截至 7 月 29 日,上期所天然橡胶仓单持平 177,410 吨。上周。台风、暴雨等恶劣天气多发,部分轮胎厂停工拖拽整体开工走低。全钢胎市场表现不佳,轮胎厂出货不见起色。经销商低价竞争的情况普遍,导致代理的利润降低。工厂成品库存高位的情况仍旧存在,高库存下工厂严格把控生产的情况十分普遍。船运紧张的情况下轮胎出口订单的交付速度依旧滞后。整体开工率在50%。技术分析上来看,日均线粘合,短期震荡。建议 RU2109逢低做多,观点供参考。


工业品

纸浆:

银星报6300元/吨,巴桉4700元/吨。铜版纸交投好转,APP、晨鸣、太阳和华泰纸业近日发布铜版纸限价通知,对旗下主流品牌产品执行最低指导价,以5800-5900元/吨为主。双胶纸部分纸企价格小幅上涨,下游市场心态有所缓和,下游经销商库存低位,后续将正常备货。白卡纸7月纸企计划上调白卡纸价格500元/吨,下游经销商价格也于近期上涨300元/吨左右,月底计划再次上涨200元/吨,实际落实情况还需观望市场。本周青岛港库存 107.5 万吨,常熟港库存 55.5 万吨,共计 163 万吨,环比减少 0.5 万吨。8 月 Arauco 面价银星 860 美元/吨,金星 770 美元/吨,明星 670 美元/吨。周三废纸价格上调 40 元/吨。离岸人民币汇率破 6.47。09 期现基差 60。技术分析上,日均线粘合,短期震荡。策略建议 SP2109 逢低做多。9-8 合约跨期价差-80,观点供参考。


纯碱:

周内碱整体开工率 77.04%,环比上调 5.48%。纯碱产量 54.67 万吨,增加 3.89 万吨。周内纯碱厂家总库存 32.97 万吨,上周 37.56 万吨,环比减少 4.59 万吨,轻重同步下降。本周沙河地区成交情况一般。华东地区价格继续保持高位,受降雨影响,浙江地区出货量有限,部分企业有上调计划。华中现货市场交投情况尚可,部分企业货源偏紧,出货量一般,华南地区个别企业上调报价,货源偏紧情况下部分企业控制发货量。7 月 29 日,沙河安全实业 5mm 大板降低 24 元至 2920 元/吨,轻碱和重碱现货价格不变,期现价差 134。技术分析上,日均线多头排列,趋势向上。策略上建议逢低做多。1-9 合约跨期价差 268,观点供参考。


有色金属

隔夜LME铜收涨179美元,涨幅1.86%,LME铝收涨75美元,涨幅2.99%,LME锌收涨30美元,涨幅1.01%,LME镍收涨385美元 ,涨幅1.97%,LME锡收涨140美元,涨幅0.4%。美国耐用品订单月率初值上升0.8%,前值为上升2.3%。7月29日,美国国会众议院以219票赞成,208票反对,通过一项新财年支出法案,为避免联邦政府在秋季停摆起到了推动作用。美国联邦储备理事会周三在最新政策声明中表示,尽管新增感染有所上升,但美国经济复苏仍在轨道上。南方电网电力负荷压力不减,云南省电解铝厂或被要求从此前的限产25%水平抬升至30%。Escondida的工会领导人呼吁工人拒绝必和必拓集团 (BHP Group) 的最终工资提议,该公司努力延长工作时间以提高生产力和利润,2,330 名成员将对该提议进行投票,直至 7 月 31 日。建议金属多单轻仓持有,关注美就业数据和国内实体消费需求现状。


黑色金属

钢材:

国务院关税税则委员会公告,自2021年8月1日起,适当提高铬铁、高纯生铁的出口关税,调整后分别实行40%和20%的出口税率;财政部公告,自2021年8月1日起,取消23种钢铁产品出口退税,包括冷轧板卷、镀层板、硅钢、钢轨及石油管等。这是今年以来我国第二次调整钢铁关税。生态环境部宣布下一步将持续开展第二轮督察工作,重点关注“三新”和推动高质量发展,严格控制“两高”项目盲目上马和去产能“回头看”落实情况等,对中央生态环境保护督察及“回头看”发现问题整改落实情况进行重点核查。截止7月底,年内新增地方债发行进度为40.9%。八部委四方面出手调控楼价。迄今为止,宣布减产稳控的地方逐步增多,继唐山、安徽、山东,江西之后,福建及广西等地也宣布控制粗钢产量,目前统计共影响下半年钢产量3000万吨左右。基本面来看本周钢厂生铁产量环比下降,贸易商环比上升,钢厂库存环比下降,整体库存微幅下降,周度表观消费环比下降。整体来看,供需双降,但供应缩减幅度较大,预计随着消费旺季的到来,钢价得到支撑。昨日唐山钢坯价格持平至5240元/吨,退税政策出台,市场情绪反弹,关注钢厂检修控产情况。


双焦:

7月29日夜盘时段,焦煤焦炭继续走强,焦煤上涨4.3%,报收2315.5。焦炭上涨0.54%,报收2962。午后收盘,焦煤突破其历史高位2138.5元/吨,至2256元/吨报收,而夜盘更是突破2300元/吨。结合焦煤今年度供需结构来看,本次突破并不意外。结构性供给侧短缺叠加7月以来复工复产低于预期,促使焦煤一直维持高位运行。但对于价格继续维持大幅度走强理论上缺乏基本面的支撑,存在回调的可能性。其中,焦煤期货价格如果传导至现货对于焦炭成本端将继续加大冲击。焦炭继续大幅度提价以缓解成本端压力可能性不大。下游钢厂限产对于炉料的议价权加强,焦炭转移价格压力势必将转至上游焦煤端以维持一定程度的利润。而现货面来看,最新一期的洗煤厂周度调研数据出炉,受焦煤利润走强,全国110家洗煤厂普遍开工率大幅上升,较上周上涨5.4%,至71.04%。日均产量增加4.18万吨每日。产量的恢复有助于抑制焦煤价格上涨过快。但整体来看,供给端特别是进口方面来源的短缺的根本性问题仍无法获得解决。原煤库存整体较去年前年同期处于历史低位,资源有限。这也给了盘面短时间冲击历史高位的契机。但目前盘面价格相较于现货价格而言估值过高,且焦煤产能也在逐步恢复,盘面存在回调的风险。而焦炭方面也在同步冲击其历史高位。近期山西对于焦企的严管也趋于严格,叠加部分地区焦炭提价引领期盘逐日走强。现货面来看,焦化厂利润有小幅度走强,持在300-400元/吨。本周利用率方面,受监管原因影响有小幅度下降,但整体仍上周同期水位。焦化厂库存有一定程度回补,但仍旧基数较低。钢厂,港口库存去库显著。综合来看,焦炭近期仍将维持走强态势,环保检查仍是主要影响因素。重点关注焦炭是否会进行第二轮提价。目前谨慎看多。观点仅供参考。


金融期权

权益市场预期有所稳定,股指出现高开导致实际波动放大,但盘中沪深300指数处于区间波动状态。隐含波动率全线下降,目前期权波动率结构没有呈现出明显的back或是contango,品种间存在分化。合成期货贴水明显加深,标的上升并未带动合成期货基差上升。300ETF期权9月合约出现比较深度的贴水,贴水幅度最深在0.6%左右。偏度指标呈现比较强的负偏,沪深300股指期权近月合约负偏超过-10%,ETF期权负偏超过7%,说明市场还未完全摆脱偏悲观情绪。建议持有正股的投资者买入虚值看跌期权进行保护。短期实际波动增大,尝试买入波动率策略。


股指期货

昨日权益市场跳空高开,创业板指大涨并创两年半最大单日升幅,上证指数止步四连跌。两市成交额连续7日超万亿,北向资金全天买入超40亿元。风格方面,成长板块全面反弹,市场再度呈现中小板块强于大盘的行情。行业方面,题材股多点开花,锂电池、半导体、光伏产业链最为出色。军工股午后反弹,白酒股再度走弱。受当日行情大涨的影响,三品种合约的基差贴水率均出现下行,同时股指期货持仓量大幅下降,暗示此前对冲的资金开始大规模平仓离场,后续仍可以偏积极心态应对。北向资金已经开始连续流入。综上情形,也是意味着行情调整逐步进入尾声。两市成交量能也开始稳定,对于后市,市场更大可能在于企稳,建议还是维持谨慎态度。高景气度板块与消费板块预计将是后续资金潜在加仓的目标,预计中期内还是IC更加占优。配置方面,还是推荐多IC操作。


豆类油脂

豆粕:

前期美豆种植区降雨改善种植缓解,挤出部分天气升水,美豆及国内的豆粕出现了较大幅度的回调,但目前美豆的整体生长状况依旧受到干旱的影响, 据美国农业部周度作物生长报告,截至7月25日当周,美豆优良率较之前一周下调2个百分点至58%,优良率情况整体依旧不好支撑美豆价格。中国方面,中国三季度进口大豆到港量依旧较大,其中7月到港量1050万吨,8月预计到港700-720万吨,9月到港量预计达到600-620万吨。油厂开机率较高,豆粕供应充足;下游生猪补栏慢于季节性表现,豆粕需求回升力度不足使得市场承受了一定的压力。未来一个月仍是美豆生长关键期,鉴于美豆新年度供需平衡表仍偏紧,天气市仍需保持关注降水。国内大肥猪抛售结束后,进入中秋国庆节前养殖高峰,豆粕需求看增,供需共振,价格相对坚挺。整体而言,近期豆粕成交量环比增加,而大豆进口高成本、油厂低榨利给予豆粕价格支撑。后续大豆到港量预期减少,需求端预计回暖。中短期看豆粕价格不宜过分看空,关注美豆主产区天气变化、生长情况。

棕榈油:

油脂高位强势运行,运行至前期高点,马来西亚棕榈油产量增长可能受到劳工不足的制约,数据显示7月前20日马棕油产量预计环比减少10.84%,提振棕榈油价格反弹。印度方面自7月起调降关税,且放开精炼棕榈油进口,预计提振印度对精炼棕榈油的需求,加大对印尼进口。目前中国国内棕榈油库存依然历史低位,不过近期到港逐渐增加,库存或企稳回升,美豆油偏强依旧走低库存逻辑,油脂市场总体偏强,以偏多思路对待。


软商品

棉花:

据USDA数据显示,截至7月22日,2021/22年度美国陆地棉净销售192200包,低于上周3%,较四周均值减少5%,受此影响,隔夜美棉小幅走跌,但主力12月合约仍守住90美分整数关口。国内下游当前运行良好,继续维持补库,承接原料价格上涨,纱布价格跟涨。操作上,CF2109合约目前高估值,建议观望。观点供参考。


鸡蛋:

JD2109合约继续围绕4600元一线震荡,现货多地报价继续上涨0.1-0.2元/斤不等。现货目前进入季节性上涨期,表现偏强,且产区库存偏低,后市易涨难跌。国内蛋鸡存栏处于历史偏低水平,后期受产蛋率增加及处淘影响,存栏预计将小幅回升。目前期货升水较低,基差大幅收敛。操作上,JD2109合约做多为宜。观点供参考。

中银期货研究员:

吕肖华[Z0002867]  胡子奇[Z0010642]

刘   超[Z0011456]

周新宇[Z0012683]  严   彬[Z0015241]


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作者:中银期货

公众号:中银期货研究

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发布时间:2021-07-30 08:31:24

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