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股市三十六技_聊聊恒瑞医药

由群主发表于2021-07-06 22:37:20

这篇文章比较多数据分析对比,如果你觉得枯燥无味,建议直接拉到中间部分开始看,但我十分建议从头读完。


6月底,第五批国家组织药品集采结果出炉,数据显示拟中标药品平均降价56%,从单价上看,药物降价肯定对药物的单品销售额造成影响。从目前的国家政策看,国家是希望进一步倒逼药企升级转型搞经济效益和社会效益更高的创新药。创新药的研发具有周期长,资金投入量大,对人才质量要求高等特点。未来在医药行业里很可能会呈现一个强者恒强,弱者更弱的马太效应的特点。


未来在医药行业的布局更考验投资者的选股和研究能力,虽然会有一批中小市值的小型医药公司因可能会借政策弯道超车,但由于龙头公司先天更充足的资金和更好的技术团队,未来创新药领域大概率会是大型龙头医药公司做得更好,普通投资者研究能力不及机构,还是应主要关注大型龙头公司为主。

 

对集采政策,众多投资者议论纷纷,大部分投资者认为集采政策严重影响了医药公司的利润。但我认为,集采政策造成的行业出清未尝没有利好。


第一,医疗行业的集采政策为医药公司节省大量销售成本,助力未来医药产业的创新引领增长的导向。第二,促进管理层寻找新的利润增长点,如加速研发创新药和发展利润率更高的产业如医美等。第三,更严苛的市场环境会杀死一些企业,但也会让一些优秀的企业变得更强大,集采中标的企业产品市占率也会无限大,实质上对龙头企业盈利能力的冲击没有想的那么严重。

 

恒瑞医药最近几个月跌跌不休,2020年年报显示,营收277.35亿元,同比+19.09%,归母净利润63.28亿元,同比+18.78%;扣费归母净利润59.61亿元,同比+19.73%。




今年一季报,营收69.29元,同比+25.37%;归母净利润14.97亿元,同比13.77%。机构预测恒瑞全年总利润78.43亿,同比增23.93%,看似一季度业绩拖后腿,但其实最近两年的业绩,恒瑞的业绩主要集中在第四季度释放,今年一季度业绩相比去年一季度,同比增长的幅度实际上是拉得更大了。所以,就目前来看,恒瑞目前不存在业绩不及预期的利空。


恒瑞的经营是十分稳定的,近五年营业收入同比增长为19.09%,33.70%,25.89%,24.72%,19.08%,这一数据与净利润同比增长变化呈紧密的正相关关系,也就是说:营收越多,利润越多,这是非常良好的经营模式。


近5年来销售毛利率为:87.93%,87.49%,86.60%,86.63%,87.07%,这也是目前创新药公司的特点,毛利率非常高,A股里面能够长期维持高毛利率,除了白酒就是恒瑞了。这也是为什么很多人在看医药股的时候,通常重点关注创新研发资金的投入力度,任何其他创新药创新药研发成功,都会直接大幅拉升毛利润和整个企业估值

 

受研发费用大幅增长和股权激励摊销致21年上半年到三季度盈利增速不会太高,叠加今年的增长乏力导致受市场杀估值,预计到年底业绩回暖。值得期待的是,今年下半年随着PD-1,19K,吡咯替尼等创新药快速放量,集采压力有望缓解。


恒瑞医药每年增加研发投入,在研管线储备丰富,未来可保持每年有创新药申请临床,每1-2年有创新药获批上市的良性发展态势。预计公司2021-2023年归母净利润为78.45亿,96.27亿,116.53亿,对应的增长分别为:23.93%,20.38%,21%

 

最后来聊聊股价层面,去年各种茅股在增量资金不断抱团的情况下下不断创新高,叠加疫情和创新药投资热,恒瑞也不例外,外加去年年尾大量新基民股民跑步入场股价曾一度到97.23的高点,把市盈率推高到泡沫的程度。


但随着大盘冲顶,“牛回头”行情下龙头股大跌,加上6月份国家医保第五轮集采的利空叠加影响,恒瑞医药遭遇了一轮长达6个月的大回调,到今天收盘62.06元,最大跌幅36%



最新动态市盈率为66倍,用全年的业绩预测同比增23.9%作为对比,66倍市盈率算对于其他医药股肯定偏贵,但对于医药行业的绝对龙头恒瑞,只能算合理偏高


另外,因为经营模式极其稳定,这就意味着投资回报的确定性非常高。所以给恒瑞这种企业做估值的时候,往往要用更长远的“动态”估值去看待


做个假设:即使未来一年恒瑞股价不涨不跌,那么到2022年,得益于自身利润提升,所以即使就真的持有一年不涨,那么可以计算到一年后的恒瑞医药市盈率就只有41倍,市盈率41倍的恒瑞是什么概念?抱歉,最近5年,恒瑞医药市盈率低于41倍的概率为0,因为最近5年恒瑞根本就没试过41倍这么低估~



最近医药白马确实遭遇较大回调,但炒股不能一味只跟着市场追涨杀跌,必要时候应该沉下心来,多做分析,多做思考,看清市场,看清定位。


从上面的分析中,可以这么总结:如果你不介意短期波动,如果你愿意用哪怕长达一年时间来换取确定是极其高的投资胜率,那么现在的恒瑞医药,就非常值得持有。经营极其稳定的长牛股,以合理的价格买入后不一定马上赚钱,但如果你愿意花时间,那赚钱几乎是必然事件。

作者:群主

公众号:股市三十六技

原文链接:http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA3Nzg1MDc4NQ==&mid=2453396864&idx=1&sn=f52bd08aaa8d13d83430f6def3cb8f4e&chksm=8884cc4ebff34558680be9086f80848fe11def5d2327a5fd77ef25bce73f08e717896c346c41&scene=0&xtrack=1#rd

发布时间:2021-07-06 22:37:20

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