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中银期货研究_早报减产助推红枣,收储托底猪价—20210729

由中银期货发表于2021-07-29 08:33:13

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国家能源局表示,重点产煤大省要树立全国“一盘棋”思想,强化全国统一市场和资源统筹配置,充分发挥煤炭调出省的“压舱石”作用;产能利用率低的中等产煤省立足省内保供应,督促在产煤矿提高产能利用率,不得随意停产限产。

 

中汽协最新数据显示,上半年,汽车制造业完成营业收入同比保持较快增长,增速较1-5月持续回落;上半年,汽车制造业完成营业收入42891.1亿元,同比增长28%,占规模以上工业企业营业收入总额的比重为7.2%。

 

中国煤炭工业协会最新表示,下半年煤炭需求有望保持增长态势、增幅较上半年回落,煤炭供应将进一步增加,但市场仍可能受到政策调整、极端天气、突发事件等诸多不确定因素的影响:预计下半年煤炭市场局部地区高峰时段将出现供需偏紧,煤炭价格将在高位波动运行。


能源化工

原油:

本期原油板块小幅上扬,内盘SC原油期货夜盘收涨0.74%,报451.80元/桶;外盘Brent原油期货收涨0.48%,报73.87美元/桶;WTI原油期货收涨1.03%,报72.39美元/桶。宏观面,鲍威尔在美联储FOMC会议上最新表态,称尚未达到缩减购债所需要的“实质性进一步进展”这一目标,故决定维持联邦基金利率目标区间在0%-0.25%不变,即短期之内延续当前宽松货币政策,在一定程度上利好油价。而从基本面来看,本期EIA数据表现较好,原油与成品油同方向去库支撑需求复苏乐观预期。截至7月23日当周,EIA原油库存下降410万桶,至4.356亿桶,为2020年1月以来最低水平,原预期下滑290万桶。当周EIA 汽油库存减少230万桶,至2.3416亿桶,原预估下滑91.6万桶。当周包括柴油和取暖油的馏分油库存锐减310万桶,至1.3791亿桶,原预期减少43.5万桶。此外,当周美国原油产量下降20万桶/日,至1,120万桶/日,或在一定程度上缓和市场对于美页岩油产量大幅反弹的担忧情绪。但当前市场态度偏谨慎,美联储鸽派论调及超预期去库等利多因素未能大幅推涨油价,或因德尔塔变异毒株传播以及供给侧隐患等潜在风险始终构成扰动,目前观望情绪较为浓厚。观点仅供参考。


燃料油:

本期燃料油板块窄幅震荡,FU高硫燃期货夜盘收跌0.34%,报2609元/吨;LU低硫燃期货夜盘收跌0.69%,报3432元/吨。低硫燃料油基本面延续偏紧结构,内外盘近月月差均维持在Backwardation结构,外盘VLSFO-Brent裂解价差亦处在10美元/吨以上的相对高位。需求端来看,低硫燃船用油市场整体持稳运行,下半年趋势预期较为乐观。供应端来看,随着疫情逐步受控,欧洲地区终端需求有回温迹象,离岸价鹿特丹含硫0.5%船用燃料掉期现维持现货升水的市场结构,或表明卖方偏向于在当地船用燃料市场销售货物。从库存角度来看,在需求拉动作用下,截止7月22日当周,ARA地区的燃料油库存录得103万吨,环比前周下降18.2万吨。西区需求的复苏或使亚太市场的套利船货流入量较前期而言有所下滑,在一定程度上减小亚太供应侧压力。观点仅供参考。


塑料/PP:

据金联创统计,7月28日通用塑料两油库存约70.5万吨,较上一交易日下降0.5万吨。
当前PE开工率在88%左右,其中线性排产比例为34.03%。8月国内PE检修损失量预期总计11.95万吨,其中线性损失5.4万吨,总量较7月份减少10.66万吨。进口量未来三个月进口量或缓慢回升,但难以恢复到去年下半年同期水平。下游棚膜需求继续跟进,高端膜陆续进入需求旺季,厂家的订单增多,开工提升,能够给予原料市场一定支撑。预计近期塑料偏强震荡为主。仅供参考。
当前PP开工率在89%左右,其中拉丝排产占比35.25%。8月份预计国内聚丙烯市场偏弱整理后震荡上行。受新增产能释放以及检修装置逐步恢复生产影响供应端预期增加。高温天气下游阶段性刚需采购为主,但后期基于对传统需求旺季的到来,临近月底需求或有好转对市场支撑较强。但原油预期震荡对聚丙烯难有明显支撑。综合来看近期PP或震荡上行。仅供参考。


PTA/乙二醇/短纤:

新疆中泰120万吨装置预计8月3日检修,重启时间待定。目前PTA供应方面现货偏紧局面尚未缓解,聚酯需求维持高位,供需良好支撑。叠加厂家减量预期仍存。但考虑到近日PTA加工费修复至高位,恐对市场心态有所牵制。预计短线PTA市场或震荡调整为主。仅供参考。
乙二醇油制产能略有下降,卫星石化1#2#负荷下调至55.5%。恒力石化1#2#负荷下调至92.09%。四川石化负荷下调至29.6%。当前乙二醇市场成本支撑仍在,但估值偏高。并且供应方面,到货预期量一直居高不下。虽然库存卸货短期受天气等因素影响有所推迟,但库存边际出现变化,市场借力供应拉涨缺乏新的动能,不排除价格回调的可能。仅供参考。
短纤现货加工费空间已在底部徘徊,叠加检修工厂越来越多,故而市场底部存在较强支撑。下游纱线企业近期订单一般,但淡季行情下开工率下滑有限,且利润空间尚可,故而总体有一定支撑。短期内短纤价格或震荡整理为主。仅供参考。


甲醇:
国内甲醇市场延续区域整理态势。江苏等地港口陆续解封,鲁南局部下游维持弱势,山西局部微幅探涨。预计短期市场各地维持差异化走势,局部地区仍显弱。甲醛等传统下游消费淡季,且西北部分烯烃装置停车,影响部分需求。但港口恢复装卸对市场有一定提振,预计短期内甲醇将震荡调整为主。仅供参考。


橡胶:

华东天然橡胶现货报12800元/吨,泰国胶水报44泰铢/公斤,杯胶报44.8泰铢/公斤。本周东南亚天胶船货报盘涨后回落。烟片胶因国内采购商的需求受损而价格重心下移,天然乳胶价格也处下行通道。同时主产国疫情也在加速恶化,泰国、马来西亚防疫压力越来越大,割胶、原料需求以及部分工厂开工受到影响,市场情绪谨慎,报盘积极性不高。截至 7 月 28日,上期所天然橡胶仓单减少320 至 177,410 吨。上周当前货运运费偏低导致运输行业不景气,全钢胎市场表现不佳,市场消费气氛低迷,轮胎厂出货不见起色。同时经销商大打价格战的情况普遍,导致二级及以下代理的利润空间有限,经销商进货保持谨慎。工厂成品库存高位的情况未见改善,高库存下工厂严格把控生产的情况十分普遍。整体开工率在51%。技术分析上来看,日均线粘合,短期震荡。建议 RU2109逢低做多,观点供参考。


工业品

纸浆:

银星报6230元/吨,巴桉4720元/吨。铜版纸交投好转,APP、晨鸣、太阳和华泰纸业近日发布铜版纸限价通知,对旗下主流品牌产品执行最低指导价,以5800-5900元/吨为主。双胶纸部分纸企价格小幅上涨,下游市场心态有所缓和,下游经销商库存低位,后续将正常备货。白卡纸7月纸企计划上调白卡纸价格500元/吨,下游经销商价格也于近期上涨300元/吨左右,月底计划再次上涨200元/吨,实际落实情况还需观望市场。生活用纸市场平稳运行,纸企价格变动不大,主要以消耗自身库存为重点,下游企业采购积极性不高。本周青岛港库存105.5万吨,常熟港库存58万吨,共计163.5万吨,环比减少5.5万吨。8月Arauco面价银星860美元/吨,金星770美元/吨,明星670美元/吨。周三废纸价格上调 50 元/吨。离岸人民币汇率破 6.52。09 期现基差 84。技术分析上,日均线粘合,短期震荡。策略建议 SP2109 逢低做多。9-8 合约跨期价差-92,观点供参考。 


纯碱:

周内纯碱开工率 71.56%,环比上调 3.37%,纯碱产量 50.78 万吨,环比增加 2.4 万吨。其中,江苏实联、江苏昆山恢复,山东海天恢复但未出合格品、海化老线尚未开车,江西晶昊、安徽红四方、中原一期二期停车等以及个别企业开工负荷不正常。周内,纯碱整体库存继续下降,总量 37.56 万吨,下降 6 万吨。本周沙河地区天气好转,走货情况一般。华东地区价格继续保持高位,受台风影响,浙江地区出货量有限。华中现货市场交投情况尚可,部分企业货源偏紧,出货量一般。7 月 28日,沙河安全实业 5mm 大板持平 2944 元/吨,轻碱和重碱现货价格不变,期现价差 199。技术分析上,日均线多头排列,趋势向上。策略上建议逢低做多。1-9 合约跨期价差 246,观点供参考。


黑色金属

钢材:

多家钢厂检修减产,钢联预计下半年粗钢产量同比下降5%。挖机7月销量降幅或收窄,市场传闻热轧可能加出口关税,市场心态变差。生态环境部宣布下一步将持续开展第二轮督察工作,重点关注“三新”和推动高质量发展,严格控制“两高”项目盲目上马和去产能“回头看”落实情况等,对中央生态环境保护督察及“回头看”发现问题整改落实情况进行重点核查。截止7月底,年内新增地方债发行进度为40.9%。八部委四方面出手调控楼价。迄今为止,宣布减产稳控的地方逐步增多,继唐山、安徽、山东,江西之后,福建及广西等地也宣布控制粗钢产量,目前统计共影响下半年钢产量3000万吨左右。基本面来看本周钢厂生铁产量环比下降,贸易商环比上升,钢厂库存环比下降,整体库存微幅下降,周度表观消费环比下降。整体来看,供需双降,但供应缩减幅度较大,预计随着消费旺季的到来,钢价得到支撑。昨日唐山钢坯价格下跌20至5240元/吨,关注钢厂检修控产情况。


双焦:

7月28日夜盘时段,焦煤焦炭小幅收涨,焦煤上涨0.99%,报收2200。焦炭上涨0.89%,报收2940。盘面来看,焦煤主力合约整体仍维持向上区间, 但势头减弱,成交量近日有一定程度下行。现货面来看,焦煤尽管依旧维持供给端短缺格局,但受焦化厂利润走弱,焦炭部分选择停产保价影响,提价空间有限。市场也同步反应了对于焦煤价格能否继续走强信心。午后盘一度走弱至2169元/吨,但随即拉回。基本面来看,焦煤价格依旧存在强支撑,但依旧存在高位拉回的可能。大幅度做多看空都存在较大风险。高位震荡可能性较大。而焦炭方面,从盘面来看,近几日焦炭都维持坚挺较强走势。尽管黑色系部分品种特别是成材近期有所回调,但焦炭依旧稳定冲高。盘面表现接近五月初的高点位置,但拉回风险仍需警惕。基差方面,以唐山二级,A13现货为标的,期货盘持续维持升水,幅度逐步扩大。其中推升焦炭走强主要以焦化厂限产提价为主要诱因,部分地区焦炭价格已提涨120元/吨,抵消前段时间第二轮提涨。同期,伴随钢厂现货利润逐步走阔,来自下游压力逐步减弱,带来利好。但综合来看,成本端仍是制约焦炭利润的主要因素。今年仍是政策端主导,多重因素叠加给炉料波动性带来变数。目前仍短期谨慎看多,建议配置相应焦煤看空套保策略,以防市场大幅波动带来的损失。观点仅供参考。


金融期权

昨日金融市场波动率明显上升,沪深300股指实际波动率在28.2%左右,明显高出隐含波动率。但由于行情企稳,隐含波动率本身却出现明显的下降,体现出的就是整体隐含波动率back结构出现比较一定的削弱。偏度指标没有跟随行情的稳定而上升,8月期权整体负偏程度有所加深。合成期货基差表现相对稳定,ETF期权在0附近呈现窄幅波动,沪深300股指期权8月合约短期出现升水。目前沪深300股指期权9月合约和10月合约基差接近,但一般两个期权基差差距在10点以上,且到期日近的期权贴水幅度小。策略方面,建议持有正股投资者买入看跌期权进行保护。方向性交易可以买入虚值看跌期权,后期变成实值后转仓至更虚值看跌期权。波动率交易短期可以尝试进行买入策略。套利策略建议介入沪深300股指期权的基差套利策略。


股指期货

昨日权益市场早盘波动剧烈,三大股指盘中均跌超2%,随后开始反弹,沪深300与上证50翻红,上证指数录得四连跌。两市成交额超1.27万亿元,成交规模已经处于高位。北向资金全体净卖出超80亿元。风格方面,资金今日进入大盘板块进行避险,中小盘板块全面回调。行业方面,三胎概念股表现亮眼,5G与钠离子电池走高,酒类股午后反弹,军工与锂电池深度回调。当前机构资金仍旧较为集中,在恐慌情绪下也容易发生资金踩踏,同时当前市场量能未出现显著萎缩,市场探底可能暂未结束,高估值板块可能还存在回调压力。从期指情况来看,IF与IH的基差贴水率继续加深,空方情绪短期继续主导,IC次月的基差贴水率由于中证500的下跌已经变为升水状态,三指数中IC仍旧相对占优。三品种持仓量近期均出现显著上升,对冲需求旺盛。对于后市,市场情绪并未稳定的情况下,市场波动可能会继续放大,配置方面,前期调整的消费以及高景气度方向的新能源仍是潜在加仓的方向,期货层面优先关注IF博反弹的机会。


豆类油脂

豆粕:

隔夜美豆高位震荡,CBOT大豆期货市场的下挫拖累进口大豆成本下滑,豆粕价格亦跟随下滑,上周内43%蛋白豆粕成交均价连续下跌四日,国内进口大豆7月到港量1050-1060万吨,8月预计到港700-720万吨,9月到港量暂时放在600-620万吨。9月份前国内供应相对充足,我国豆粕市场仍是现货弱远月预期偏强的格局,国内豆粕市场承压于前高,但下方仍有支撑,预计回调幅度有限,短期波动加剧,谨慎追空,以观望为主。
 
棕榈油:

油脂高位强势运行,运行至前期高点受阻,马来西亚棕榈油产量增长可能受到劳工不足的制约,数据显示7月前20日马棕油产量预计环比减少10.84%,提振棕榈油价格反弹。印度方面自7月起调降关税,且放开精炼棕榈油进口,预计提振印度对精炼棕榈油的需求,加大对印尼进口。目前中国国内棕榈油库存依然历史低位,不过近期到港逐渐增加,库存或企稳回升,美豆油偏强依旧走低库存逻辑,油脂市场总体偏强,以偏多思路对待。


软商品

棉花:

当前国内棉花库存继续向下传导,下游纺企库存较低,补库仍在继续中,棉花现货价格稳中有升。受国内配额发放影响,以及近期美棉出口销售数据恢复正常,美棉价亦维持强势。估值方面,内外棉价均已至中期高位,做多风险加剧。操作上,建议观望。观点供参考。


白糖:

Unica 数据显示 7 月上半月巴西中南部地区产糖 294万吨,同比下滑 2.8%,因甘蔗产量下滑,乙醇产量增长 1.1%至 21.6 亿公升。隔夜国际原糖价格继续小幅攀升至近期高位。国内现货市场成交量,旺季消费特征明显。操作上,维持反弹思路。观点供参考。

中银期货研究员:

吕肖华[Z0002867]  胡子奇[Z0010642]

刘   超[Z0011456]

周新宇[Z0012683]  严   彬[Z0015241]


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作者:中银期货

公众号:中银期货研究

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发布时间:2021-07-29 08:33:13

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