/ 天风期货研究所_烯烃:预期和现实持续背离,8月或见分晓

天风期货研究所_烯烃:预期和现实持续背离,8月或见分晓

由朱一帆发表于2021-07-23 16:58:30

【20210723】烯烃周报:预期和现实持续背离,8月或见分晓

观点小结

PE/PP:

1、PP现货贴水,库存连续数周累积,供需面偏弱,现货驱动不足。PE基差贴水,库存平滑,供需略平衡,源于进口端缩量,内外价差持续倒挂,海外支撑逻辑仍未,进口短期难以放量。

2、盘面持续拉涨的原因在于原油、动力煤等原料价格坚挺。其次是交易需求环比改善的预期。

3、向上讲故事,现货跟进缓慢。越临近交割,产业端优势越大。趋势上行需下游工厂主动拿货形成正反馈。

4、PP谨慎偏空,PE震荡走势。


PVC:

1、装置检修增多,开工下滑,需求平稳过渡,盘面前期基差修复后,短期关注库存变化。

2、印度价格走强,听闻有出口询盘。关注后续出口情况。短期海外逻辑非强逻辑。

3、内蒙能耗双控关注持续影响,短期用电形势没有放松。

4、PVC高位震荡。


 策略 


 原料价格强势,成本抬升逻辑

原油、动力煤价格表现强势


  • 今年年初以来,原油价格持续上涨,布伦特有望冲击80美元大关,海外需求复苏、美国增产瓶颈期以及opec+持续减产是供需面核心逻辑。尽管短期宏观层面出现过风险警示,但短暂的回调后又回归基本面逻辑,布油短期在70-80间震荡是主基调。

  • 而国内动力煤在进口和国产的口子给收紧后,化工需求和夏季用电高峰导致动力煤持续紧缺,价格大幅上涨。



数据来源:天风期货研究所


动力煤日耗及库存


数据来源:天风期货研究所


供需面驱动不足

开工率短期下滑


  • 国产开工率近期下滑较多,PE、PP均回落至87.5%左右。

  • 西北地区多套煤化工月中开始检修,中煤蒙大、蒲城清洁、延长中煤2期、久泰等装置均有15-30天的停车。



数据来源:天风期货研究所


标品排产跟随下滑


  • 供应结构性方面,随着检修装置增多,线性和拉丝的排产也跟随减少,从前期高位分别下滑6%和8%。



数据来源:天风期货研究所


贴水基差,现货驱动不足


  • 基差看,塑料维持贴水水平,PP基差贴水至平水徘徊,因此现货端难见明显正反馈。盘面的上涨更多地在交易预期,供需面给予的支撑稍显乏力。



数据来源:天风期货研究所


社库走势差异化


  • PE社会近期没有累库,但库存曲线逐步平滑,随着进口端的逐步释放,预计供需面会趋于宽松。

  • PP社库连续积累7周,现货端表现从基差可见一斑,临近09交割月,最终盘面是站在产业端还是预期端,需关注下游需求又淡转旺的节点。


数据来源:天风期货研究所


海外价格持续高位

PE进口预期仍偏低


  • 海外价格修复进度没有想象中那么快,目前来看,塑料仍旧处于倒挂状态,进口预期难以放量,预计仍会在120-130万吨左右徘徊。对塑料来说,进口端的边际支撑仍在。

  • PP方面,出口窗口大幅收窄,仅有零星散单出口机会。因此,PP的出口端暂时没见强力支撑。



数据来源:天风期货研究所


 PVC

检修增多,装置开工率下滑


  • 周内新疆中泰和内蒙宜化装置检修,开工率大幅下滑,电石法开工率录得72.41%,环比-10.83%;乙烯法开工率录得70.98%,环比-6.4%。



数据来源:天风期货研究所


华北开工上行


  • 需求端看,华北地区开工率有所提升,增至70%,同比处于极高值附近。



数据来源:V风


出口听闻有询盘


  • 短期进出口端支撑不强,听闻近期印度价格回升较多,有出口询单情况。关注海外后续边际变化。



数据来源:天风期货研究所


生产利润尚可


  • 生产端看,利润仍不菲,但是电石受限电影响,仍有一定不确定性。短期为供需定价。



数据来源天风期货研究所


库存平滑


  • 本周社库表现平稳,样本库存环比630吨(仅供参考)。


数据来源:网络资料


基差快速收缩


  • 随着盘面走强,近期基差回归较快,平水附近徘徊。后续需关注库存变化。


数据来源天风期货研究所


重点报告跟踪

  • 《20200203聚烯烃专题报告——后疫情时代,聚烯烃偏弱运行》

  • 《20200319苯乙烯专题报告——连续跌停的背后,苯乙烯底在何处》

  • 《20200320烯烃专题报告——从供应结构看油价坍塌时烯烃价差的劈叉》

  • 《20200727烯烃专题报告——低性价比限制可降解塑料替代需求》


常规数据报告

  • 《产业链裂解价差跟踪》

  • 《烯烃价格对比跟踪》

  • 《两油及煤化工库存数据跟踪》

  • 《能源化工周报》


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作者:朱一帆

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作者:朱一帆

公众号:天风期货研究所

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发布时间:2021-07-23 16:58:30

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