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国信期货订阅号_【品种介绍】棉花期货基础知识

由小期发表于2021-07-23 08:51:46


棉花概述


棉花为一年生作物。春季(或初夏)播种,当年现蕾、开花、结实,完成生育周期,到冬季严寒来临时,生命终止。在棉花的一生中,温度对它的生长发育、产量及产品质量的形成影响很大。除温度外,棉花对光照非常敏感,比较耐干旱,怕水涝。


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棉花分类

从物理形态上把棉花分为籽棉皮棉,从棉颗上摘下来的棉花叫籽棉,而经过加工去籽后叫皮棉,棉花的产量一般是指皮棉的产量。根据棉花加工用机械的不同,分为锯齿棉和皮辊棉。根据棉花纤维特性的不同可以分为细绒棉、粗绒棉和长绒棉。另外也可以根据棉花颜色分为白棉,黄棉,灰棉及彩色棉。从棉花等级的不同分为高等棉花与低等棉花。目前广大棉区所种植的棉花多为陆地棉种(细绒棉),新疆还种植有少量海岛棉(长绒棉)。


棉花等级由三部分组成:一是颜色级,二是长度级,三是马克隆值。GB1103.1—2012规定3128B细绒白棉为标准等级,即31颜色级,长度28毫米,马克隆值B级。


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棉花生产

中国、美国、印度、巴基斯坦、乌兹别克斯坦和澳大利亚是世界上主要棉花生产国。国内棉花分为三大产区,长江流域棉区、黄河流域棉区和新疆棉区,不过自2010年之后新疆产量占比不断上升,到2020年新疆棉区的产量已经占到全国棉花产量的80%以上。


图1:全球棉花产区分布

数据来源:郑商所 国信期货

图2:我国棉花产区

数据来源:郑商所 国信期货


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棉花贸易

国际市场上,出口棉花最多依次是,美国、巴西、印度和澳大利亚等国,其中美国出口就超过世界总量的1/4。


进口棉花最大依次是中国、孟加拉、越南、土耳其,合计进口量约占世界总量的60%。


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棉花消费

棉花全身都是“宝”。棉纤维是纺织工业的主要原料和创汇物资,棉籽是重要的食油来源和化工原料,棉籽壳是廉价的化工和食用菌原料,棉籽饼是优质的饲料和肥料来源,棉杆是重要的造纸原料,棉花是重要的战略物资。


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棉花产业链

棉花产业链比较长,上游是以棉农为主,包括棉花种植、棉花采摘以及贸易商收购,中游是轧花厂加工和贸易商流通,下游包括棉纺厂、织布厂、印染厂、服装厂及纺织品服装。


皮棉和籽棉的价格换算公式为:籽棉收购价格+加工费用+利润-短绒-棉籽=皮棉销售价格。


图3:棉花产业链示意图

数据来源:郑商所 国信期货

棉花产业链特点:1)棉花产业链条长;2)链接农业和工业两个领域;3)链条长、从业多,具社会问题特点;4)下游出口对国家贸易顺差贡献大,中国经济出口主导型重要产业;5)受国家政策影响大;6)发展迅速、产业集群优势突出;7)国际市场对国内棉花流通供给影响大。



郑州商品交易所棉花期货
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合约介绍

数据来源:郑商所国信期货研发部


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交割规则

棉花合约按序号排列,分为一号棉和交易所公告的其他序号棉花。

一号棉交割单位:185包±5包(227±10公斤/包),对应8手期货合约。


一号棉交割适用国家标准。


基准交割品:符合GB1103.1-2012《棉花第1部分:锯齿加工细绒棉》规定的3128B级,且长度整齐度为U3档,断裂比强度为S3档,轧工质量为P2档的国产棉花。


替代品及升贴水:符合GB1103.1-2012《棉花第1部分:锯齿加工细绒棉》规定的,颜色级为11、21、41、12、22级,平均长度级为27mm、29mm及以上,长度整齐度为U1、U2、U4档,主体马克隆值级为A级、C级C2档,断裂比强度为S1、S2、S4档,轧工质量为P1档、P3档的棉花,可以替代交割。替代交割品升贴水由交易所另行制定并公告。


一个交割单位棉花按照颜色级和轧工质量比例实行分级计价。有主体颜色级的棉花,升水100元/吨。


无主体颜色级的棉花,以其中占比例最大的颜色级为标注颜色级。

升贴水和分级计价按重新检验的结果随货款一并结算。

N年产锯齿细绒白棉从N+1年8月1日起每日历日贴水4元/吨,至N+2年3月的最后一个工作日止。


棉花包装及包装物应符合国家有关棉花包装规定。


棉花合约的修订情况:

自2021年9月1日起施行,即2021/22棉花年度新注册的棉花仓单执行此次合约规则修改内容,之前已生成的棉花仓单不受此次修订影响。概要情况如下:

【先行规则存在问题】:

*仓单有效期过长,1月合约交割过程中新老仓单混杂,交割货物存在不确定性。

*对于含杂率要求不设上限,不利于保障交割货物品质。高含杂棉花容易造成纱线强力、棉结等指标下降,影响纺纱质量。部分轧花企业和贸易商借此“钻空子”、“占便宜”,将在现货市场难以销售的高含杂货物注册仓单。增加了纺织企业接货的不确定性,部分造成纺织企业交割意愿下降。

*棉花包装国标更新,《中华人民共和国国家标准棉花包装》(GB6975-2013)发布,代替2007版国标。

【拟修订内容】:

1、拟修订仓单有效期:新棉花年度的9月1日起接受仓单注册申请,仓单有效期至N+1年11月的第15个交易日。

修订原因:

缩短棉花期货仓单有效期,有利于增强1月交割确定性。调整后,能够保障1月交割的均为新年度产棉花,有效解决1月交割时新陈棉花交杂问题。同时,缩短仓单有效期有利于减少仓单货物在库时间,减少陈棉积压,提升交割仓储安全。

2、拟增设含杂率指标要求:棉花期货仓单注册入库过程中,含杂率不得高于3.5%。

修订原因:

符合市场要求。从郑商所对部分纺织企业及贸易企业的调研结果看,各方普遍认同将含杂率限制在3.5%以内的做法,83%的受访企业认为3.5%以内的含杂率指标要求利于保障交割货物质量。

保障充足的可供实物交割量。根据对2019/20年度公检数据分析,94.4%的棉花含杂率在3.5%以内,将上限要求设置在3.5%对可供交割实物量影响可控。

3、将入库棉花包装要求调整为《中华人民共和国国家标准棉花包装》(GB6975-2013)



影响棉花期货变动的因素分析


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政策面

一般说来,政策对价格的影响是很短期的,但是有时却很剧烈。影响棉花现货价格的政策因素主要有:


①政府的宏观政策。包括政治,经济政策,如农业政策,外贸政策,金融政策,证券政策等,都会对棉花期货价格产生影响。

②国家储备计划。国储棉的拍卖,采购量以及采购价格决定对棉花价格的影响程度。

③各国农业补贴政策和纺织品进出口政策。纺织品出口政策和棉花的配额政策影响国内的棉花价格,国际棉花价格与棉花补贴存在着密切的关系。


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产量

对用于期货交割的棉花来说,当期产量是一个变量,主要受当前播种面积和单产的影响。在播种面积一定的情况下,由于棉花生长周期较长,受气候变化影响较大,棉花生长关键时期的气候因素影响棉花的生长情况,进而会影响到单产水平。一般来说,棉花的播种面积主要受上年度棉花价格的影响,上年度棉花的价格较高,则本年度的播种面积将增加,反之,则播种面积下降。投资者在充分研究棉花的播种面积,气候条件,生长条件,生产成本以及国家的农业政策等因素的变动情况后,对当期产量会有一个较合理的预测。


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前期库存量

它是构成总供给量的主要组成部分,前期库存量的多少体现着前期供应量的紧张程度,供应短缺则价格上涨,供应充裕则价格下降。


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进出口量

在生产量和前期库存量一定的情况下,进出口量实际上直接改变了供应量的多少。进口量越大,国内可供应量就越大,则国内市场价格可能会下跌;出口量越大,国内可供量就越小,国内市场价格就可能回升。


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国内消费量

棉花的国内消费量并不是一个常数,它处于经常变动状态,并受多种因素影响。主要有:消费者购买力的变化;人口增长及消费结构的变化;政府收入与就业政策等。我国棉花95%用于纺纱,江苏、山东、河南、湖北为棉花的主要消费省。


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天气

从历年的情况看,8、9月份天气情况,是决定棉花产量和质量的关键因素,也是投资棉花期货要关注的首要因素。

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国家储备

棉花行业是一个劳动密集型行业,就业人口达到2亿多,棉花价格高低直接关系到农民和棉纺织企业工人的收益,因此,做好棉花市场的宏观调控,确保棉花价格合理波动非常重要。棉花市场放开以后,我国棉花储备和进出口政策成为调节棉花价格的两个主要工具。


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替代品

化纤是棉纱主要替代品。化纤(涤短)价格的变化,直接影响棉纱的需求,间接影响棉花需求量和棉花价格。


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国际市场

①世界棉花的产量与库存量。棉花的产量与库存量是棉花供给的两个主要因素,与棉花价格具有反向关系。1961年以来,世界棉花面积基本在4.5-5亿亩之间波动。由于科技水平的提高,棉花单产不断增加。棉花生产集中在中国、美国、印度、巴基斯坦等国。


②世界经济增长和对棉纺织品的需求量。世界经济形势对棉花进出口和棉花价格影响较大,发达国家是棉纺织品的重要需求国,发达国家的宏观经济形势好转,棉纺织品的需求增加,则棉花的价格上升,总之,棉花价格与世界经济形势的相关性很高。





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作者:小期

公众号:国信期货订阅号

原文链接:http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI0NDAyODc1NA==&mid=2650777993&idx=5&sn=254846ea5561457b512ed110439b3958&chksm=f16f0db4c61884a25fbf99095691320adc993fe8b2c26220abcc9505dd3cf9b82310aa91f580&scene=0&xtrack=1#rd

发布时间:2021-07-23 08:51:46

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