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中银期货研究_早报原油连续反弹,红枣涨停变跌停—20210723

由中银期货发表于2021-07-23 08:32:20

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商务部最新表示,上半年我国消费市场总体呈现稳步恢复、持续回暖的发展态势,预计总体将会继续朝着回暖向好方向发展;下一步将根据形势与任务的变化,深入开展调查研究,储备一批扩内需、促消费的新政策

 

人社部最新消息,将加快推进企业职工基本养老保险全国统筹,研究推进平台灵活就业人员职业伤害保障试点,积极发展多层次多支柱养老保险体系;继续推动扩大养老保险基金投保基金投资和风险防控工作,继续推动扩大养老保险基金投资运营规模。

 

《上海市综合交通发展“十四五”规划》发布,国际海港和国际空港方面,“十四五”时期集装箱年吞吐量达到4700万标准箱以上,航空旅客年吞吐量达到1.3亿人次以上、货邮年吞吐量达到410万吨以上,均保持世界前列。


能源化工

原油:

期原油价格继续上行,内盘SC原油期货夜盘收涨3.73%,报439.80元/桶;外盘Brent原油期货收涨2.16%,报73.39美元/桶;WTI原油期货收涨2.29%,报71.91美元/桶。宏观面来看,市场情绪已有所改善,整体亦维持流动性宽松环境,目前对油价影响相对有限。基本面来看,全球需求复苏趋势仍为拉动油价上行的核心驱动力,市场预期较为乐观,故在供需缺口的推动下,中长期油价或以震荡上行为主,但德尔塔变异毒株威胁尚存,建议警惕这一风险因素。当前供给侧持稳运行,但潜在风险较多,包括此前对市场构成较大扰动的OPEC+会议波折,在一定程度上反映了高油价之下OPEC+组织内部分歧或日益加剧,即其减产协议能否继续维持的不确定性增加。而美国方面,高通胀压力之下遏制油价过快上行的态度较为明确,伊朗问题以及美国自身页岩油产量的反弹可能均为供给侧潜在利空因素,加之美联储政策亦存转向可能,故不排除下半年油价会出现短期大幅回调,但整体而言中长期上行态势仍较为稳固。观点仅供参考。


燃料油:

本期燃料油板块小幅上扬,FU高硫燃期货夜盘收涨1.44%,报2536元/吨;LU低硫燃期货夜盘收涨1.20%,报3364元/吨。燃料油自身基本面维持稳固,而比较内外盘价格走势来看,高硫燃FU-S380内外盘价差显著走阔至-8.7美元/吨,或因国内收紧原油进口配额叠加稀释沥青加税政策,导致部分原油进口需求转向燃料油,利好新加坡地区的高硫燃需求,致使内外盘价差翻转为内盘贴水状态。亚太区库存则基本持稳,据ESG数据,截至7月14日当周,新加坡燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油库存小幅增加26.7万桶,至两周高位2,309万桶,同比下降12% 。当周新加坡包括石脑油、汽油、重整油在内的轻质馏分油库存攀升32.1万桶,至三个月高位1,457.3万桶;当周新加坡中质馏分油库存减少10.7万桶,至五周低点1,147.8万桶。近期成本端波动较大,传导至燃料油板块构成扰动,建议谨慎操作。观点仅供参考。


塑料/PP:

据金联创统计,7月22日通用塑料两油库存约66万吨,较上一交易日去库1万吨。
当前PE开工率在89%左右,其中线性排产比例为34.03%。国内市场价格表现强劲,同时部分外商可售货源依然有限,给予外盘报价一定支撑,但工厂对高价货源接货意愿低迷。下游需求无明显改善,部分地区受暴雨影响,开工有所下降,对原料采购意向偏弱。塑料期货宽幅震荡,延续僵持整理趋势发展,部分石化大区上调PE出厂价格,商家报价试探小幅跟涨。库存方面表现不一,整体压力不大。短期预计塑料震荡偏弱。仅供参考。
当前PP开工率在89%左右,其中拉丝排产占比32。01%。虽然PP新增检修装置有限,但本周较多装置进入检修且维持时间较长,令下周装置检修损失量增加,供应减少。周内石化去库力度尚可,库存压力不大。市场货源流通方面,受汛期以及天气影响,船运货船到港时间预期延迟,造成局部地区部分货源紧缺。预计短期内PP震荡上行。仅供参考。


PTA/乙二醇/短纤:

尽管上周美国原油库存增加,但是美国库欣地区原油库存降至18个月来新低,美国成品油需求增加而库存下降,国际油价强劲;股市增强也支撑着原油期货市场气氛。从供需结构来看,下周供应端存装置检修预期,需求负荷处于高位,供需延续去库格局,叠加现货供应延续趋紧状态。预计短期内PTA偏强震荡。仅供参考。
乙二醇主港库存大幅去化,加之台风即将到来,港口去库预期明显。虽然台风即将到来会影响到港口卸货速度,然而本周库存的回升抑制市场情绪。另外,部分新装置即将投产,国内供应增量的预期浓郁,加之持续上涨后下游对高价心存抵触,追涨意愿不强。短线乙二醇维持偏强运行。仅供参考。
周末三房巷40万吨/年的装置计划检修,下周供应收缩明显。下游局部限电叠加高温缺工影响,纱厂开工负荷存在下滑概率,但总体短纤开工率下滑幅度将大于纱厂降负力度,故而供需存在小幅去库预期。涤纶短纤本身亏损严重,但下游原料库存充裕,对高价短纤抵触心理增强,或限制市场上涨空间。短期内预计震荡偏强。仅供参考。


甲醇:
甲醇现货报价随期货走高,套保期货量有所增加。然而局部供需相对偏弱,高价成交有限,短期基本面继续上涨空间或有限。内地与港口套利窗口维持开启,但是下游消费表现一般,预计后续上涨空间有限。本周部分船货推迟至下周卸港,另外港口部分烯烃装置后续检修,需求预期下降。预计短期甲醇市场震荡为主。仅供参考。


橡胶:

华东天然橡胶现货报12750元/吨,泰国胶水报41泰铢/公斤,杯胶报43泰铢/公斤。本周东南亚天胶船货报盘涨后回落。烟片胶因国内采购商的需求受损而价格重心下移,天然乳胶价格也处下行通道。同时主产国疫情也在加速恶化,泰国、马来西亚防疫压力越来越大,割胶、原料需求以及部分工厂开工受到影响,市场情绪谨慎,报盘积极性不高。截至 7 月 22 日,上期所天然橡胶仓单减少 30 至 177,650 吨。上周当前货运运费偏低导致运输行业不景气,全钢胎市场表现不佳,市场消费气氛低迷,轮胎厂出货不见起色。同时经销商大打价格战的情况普遍,导致二级及以下代理的利润空间有限,经销商进货保持谨慎。工厂成品库存高位的情况未见改善,高库存下工厂严格把控生产的情况十分普遍。整体开工率在51%。技术分析上来看,日均线多头排列,趋势向上。建议 RU2109逢低做多,观点供参考。


工业品

纸浆:

银星报6450元/吨,巴桉4850元/吨。铜版纸部分企业和经销商库存压力偏大,加快出货回笼资金意愿较强,价格让利,整体需求一般。双胶纸部分企业库存压力高,对部分机台有安排一周左右的停机检修。听闻华南地区个别品牌价格出现一定反弹迹象。白卡纸纸厂、渠道内库存高位。后期纸厂严控代理商出货价格,将会逐步提高价格,白卡纸价格或将触底反弹。生活用纸市场平稳运行。下游谨慎拿货,库存持续累库。近期晨鸣、APP、万国纸业陆续发布涨价函,对所生产经营的白卡纸、铜版纸产品上调 500 元/吨。。本周青岛港库存 105.5 万吨,常熟港库存 58 万吨,共计 163.5 万吨,环比减少 5.5 万吨。周四废纸价格上调 100 元/吨。离岸人民币汇率 6.49。09 期现基差 96。技术分析上,多头排列,趋势向上。策略建议 SP2109 逢低做多。9-8 合约跨期价差-30,观点供参考。


纯碱:

周内纯碱开工率 71.56%,环比上调 3.37%,纯碱产量 50.78 万吨,环比增加 2.4 万吨。其中,江苏实联、江苏昆山恢复,山东海天恢复但未出合格品、海化老线尚未开车,江西晶昊、安徽红四方、中原一期二期停车等以及个别企业开工负荷不正常。周内,纯碱整体库存继续下降,总量 37.56 万吨,下降 6 万吨。本周沙河地区价格上调较多。下游接货能力有所上升,市场预期较好。东北市场现货报价出现一定上调,市场信心较好,厂家库存较少。因此不排除后期价格再次上调可能。华东地区价格继续保持高位,区内出货基本顺畅,刚需占比较大。华中现货市场下游需求表现略有增加,交投情况尚可,市场价格微涨,企业心态较好,产销情况较好,终端市场需求变化不大。本周玻璃库存下降 5.25%至 1786 万重箱。7 月 22 日,沙河安全实业 5mm 大板上涨 16 至 2944 元/吨,轻碱和重碱现货价格不变,期现价差 312。技术分析上,日均线多头排列,趋势向上。策略上建议逢低做多。1-9 合约跨期价差 209,观点供参考。


有色金属

隔夜,LME铜收涨103美元,涨幅1.1%,LME铝收涨8美元,涨幅0.33%,LME锌收跌5美元,跌幅0.17%,LME镍收涨265美元,涨幅1.42%,LME锡收涨485美元,涨幅1.73%。美国当周初请失业金人数41.9万,高于前值36万,市场预期35万。欧洲央行维持边际借贷利率0.25%、央行存款机制利率-0.50%和主要再融资利率0%不变,将继续通过再融资操作提供充足的流动性。把通胀目标从“低于但接近2%”设定为“2%”。欧洲央行准备适当调整所有工具,以确保通胀在中期稳定在2%的目标。修改利率指引也可能意味着通胀率在一段短暂时期内温和高于目标。河南地区铝板带波企业较为集中,周内河南多地遭遇特大洪水,企业受灾被迫减产或者停产。国家物资储备局决定第二批投放国家储备铜铝锌,铜3万吨、铝9万吨、锌5万吨。市场短期看跌情绪升温。消费淡季建议金属短线交易为主 ,关注美就业数据和国内实体消费需求现状。


黑色金属

钢材:

工信部下达2021年国家工业专项节能监察任务,山东省要求压减粗钢产量。江苏省控产将陆续开始,集中减产在4季度,供需压减产量400万吨。迄今为止,宣布减产稳控的地方逐步增多,继唐山、安徽、山东之后,江西省工信部日前宣布坚决执行国家压减粗钢任务,这导致江西省下半年粗钢产量下滑2%。基本面来看,本周钢厂生铁产量环比下降,贸易商环比下降,钢厂库存环比下降,整体库存微幅下降,周度表观消费上升。整体来看,钢厂产量下降,下游需求也清淡,库存基本持稳,钢价在成本支撑下表现坚挺,由于钢厂控产市场对3季度钢价预期较为乐观,对原料价格不利。昨日唐山钢坯价格持平至5180元/吨,关注钢厂检修控产情况。

双焦:

7月23日夜盘时段,焦煤焦炭普遍收涨,焦煤上涨0.72%,报收2089.5。焦炭上涨2.71%,报收2786。盘面方面,日盘近日以来连续走强,逐步冲击五月中旬的高点位置,但整体涨势有逐步趋弱的发展。主要近期多重因素压低焦煤焦炭需求预期,其中粗钢限产几近确定,但具体限产量是否能达成不超过去年总量仍有待观察。部分钢厂已开启限产,但具体的降幅仍处于待定状态。。这对焦煤焦炭能否继续放量带来一定的模糊空间。部分焦化厂也传出消息准备控制产量,这与2021年预期产能计划出现了背离。而需求减弱对焦煤端供给短缺的压力也将有所舒缓。价格涨速有放缓的势头。综合来看,政策面扰动仍是影响市场供需的核心因素。而近期发改委对于大宗商品控价等因素也可能对黑色带来不同程度的影响,高位波动的可能性较高。多空皆需谨慎。观点仅供参考。


金融期权

沪深300指数波动幅度降低,实际波动率降低至11%左右。行情波动波动降低,最明显的影响是期权成交有明显的降低。隐含波动率维持conttango结构,整体结构相对稳定。8月期权负偏有所修复,沪深300股指期权8月合约负偏在3.51%左右,负偏程度最高。合成期货基差小幅修复,日内冲高走弱。目前50ETF期权8月合成期货基差强于7月,还处于升水格局,但300ETF期权8月基差贴水。预期短期300指数走势偏弱,短线日内以震荡偏空对待。中长期以卖出策略为主,方向策略建议采用备兑策略增厚正股收入,波动率策略继续以卖出为主。


股指期货

昨日权益市场继续震荡,两市成交额超1.3万亿,北向资金实际净买入近60亿元。风格方面,价值板块走强,中小盘依旧强于大盘。行业方面,锂电池热度不减,有机硅概念开始受资金追捧,光伏仍旧强势,白酒与医美板块继续下挫。对于后市,趋势层面,存量市下高情绪预计难以延续,建议维持谨慎态度。锂电板块景气度难证伪,且碳酸锂价格上调背景下,碳酸锂供需可能维持紧张,故短期内预计行情还可以延续。高景气度板块的估值已经处于偏高状态,预计资金继续追捧的安全边际较低,更大的可能是去发掘高景气度板块的上游板块。有机硅概念上涨可能就是此逻辑作用在光伏板块上的情况。后续建议关注行业供需等数据若发生调整,可能引起行业回调。总体而言,资金将继续调仓,小盘板块继续占优,配置方面IC多单可续持,且继续配置IF空单以对冲市场波动。


豆类油脂

豆粕:

美豆高位弱势震荡,国内方面因目前处于南美大豆到港高峰期,供应比较充裕,油厂开机率较高豆粕产量较大,短期豆粕供应比较充足。6月的USDA种植面积及季度库存报告进一步明确了美豆乃至全球大豆供需趋紧的格局,低于市场预估的种植面积以及不算理想的天气状况将有望支撑美豆再度走强,而国内豆粕、油脂市场目前主要受美豆指引,内外盘豆类、油脂类商品具有牛市行情基础。7-8月同样是美豆关键的结荚期,天气炒作的概率将被放大,期间豆粕价格有望创下新高的可能,短期回调预计下方空间有限。

油脂:

油脂短线高位震荡,在劳动力问题解决前,预计马棕产量难以放量大涨。印度方面自7月起调降关税,且放开精炼棕榈油进口,预计提振印度对精炼棕榈油的需求,加大对印尼进口。目前中国国内棕榈油库存依然历史低位,不过近期到港逐渐增加,库存或企稳回升。美豆油偏强依旧走低库存逻辑,即便生物柴油政策豁免政策实施,仍不改偏低现实,马棕油近期累库增幅受限,油脂市场总体偏强,以偏多思路对待。


软商品

鸡蛋:

鸡蛋现货继续上涨,受河南暴雨影响,广州到货明显减少,当地鸡蛋现货上涨幅度较大。近期台风将袭击江浙沪,市场亦担心鸡蛋物流短期将受到影响。期现走势近期持续背离,期货价格弱势明显,基差继续收敛。操作上,JD2109合约建议4600元下方入多为宜。观点供参考。


白糖:

丰益国际预计巴西中南部地区甘蔗产将下调至 5.1 亿吨,食糖产 3100 万吨,同比降 750 万吨,较之前调减,国际原糖暂时维持强势。国内糖工业库存较去年同期高,同时本榨季进口供应亦较去年大,但预期进口供应因进口利润减少或降低。当前郑糖仍寄希望于需求旺季给糖市价格带来支撑。操作上,维持SR2109合约5500元/吨一线多头反弹思路。观点供参考。

中银期货研究员:

吕肖华[Z0002867]  胡子奇[Z0010642]

刘   超[Z0011456]

周新宇[Z0012683]  严   彬[Z0015241]


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作者:中银期货

公众号:中银期货研究

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发布时间:2021-07-23 08:32:20

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