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理财老娘舅_华泰柏瑞基金牛勇:成长风格仍占主导,未来配置方向是新能源和大消费

由理财老娘舅发表于2021-07-06 11:39:33

老娘舅说:

最近,市场的“成长风”再次吹起,成长股的结构性机会显著,板块轮动的速度很快。展望下半年,应该怎样做好资产配置呢?近期,老娘舅有幸采访到了华泰柏瑞基金投资部副总监、基金经理牛勇。作为一个拥有16年从业经历和超过10年基金投资管理经验的老将,有着自己独特的投资理念,也对成长风格的崛起提出了自己的观点,以下为专访全文。

牛勇 先生
华泰柏瑞权益投资部副总监、基金经理
复旦大学经济学硕士,FRM,拥有16年从业经历,10年基金管理经验;曾任职泰康人寿、工银安盛、华安基金;2018年1月加入华泰柏瑞基金,现任华泰柏瑞权益投资部副总监、华泰柏瑞盛世中国、华泰柏瑞基本面智选等产品的基金经理。

本次访谈的“八大金句”:


1.个人认为成长风格占主导是合理的,在市场投资者机构发生明显的变化,成长投资理念占据机构投资者的主导。


2.新能源是至少可以持续几年甚至10年的长期投资机会,从电动车渗透率来看,目前仅仅在6%左右的比例,距离《新能源汽车产业发展规划(2021-2035)》里2025年保守的估计20%的渗透率仍有几倍的空间,对应行业增速在40%以上。


3.医药与白酒从过去几年到未来仍将是确定性成长的优质赛道,特别是医疗服务与创新药产业链以及成长性白酒企业。


4.最终能够穿越周期的,股价保持向上走势、并不断创出新高的,是优质的成长股。


5.公司要处于具有确定成长性或者较大行业空间的赛道,其次,企业要有优秀的管理层或者良好的激励机制,短期所处行业要有好的供求关系。


6.估值会随着业绩增长逐步消化。


7.未来配置方向主要是新能源+大消费。


8.最大挑战是市场非理性波动下,优质成长股面临调整。


当前市场成长风格占主导合理,新能源是长期投资机会


1. 上半年刚刚过去,我们可以发现创业板指创下6年新高,科技、医药两大赛道的表现非常强势,您如何看待今年上半年的行情?


上半年呈现很强的结构性行情,这与我们的预期是一致的。虽然市场对货币政策收紧产生误判,造成节后大的市场波动,但美债利率上行带动货币收紧的局面并未出现,因此市场情绪稳定后,资金重新布局前述高成长板块。

 

2. 近两年以来,成长风格走到了极致,你是如何看待这个市场现象的?市场的风格以后会向价值偏移吗?


个人认为成长风格占主导是合理的,在市场投资者机构发生明显的变化,成长投资理念占据机构投资者的主导。加上经济周期波动性不及之前,中长期资金选择配置优质成长股为主。未来相当长时间仍以成长风格为主。


3.据我所知,您主要投资的行业集中在白酒、医疗、新能源这三个赛道,能否分别就这三个赛道谈谈您对下半年或者之后三到五年的行业展望。


新能源是至少可以持续几年甚至达到10年的长期投资机会。从电动车渗透率来看,目前仅仅在6%左右的比例,距离《新能源汽车产业发展规划(2021-2035)》里2025年保守的估计20%的渗透率仍有几倍的空间,对应行业增速在40%以上。从近期产业情况看,整车厂对电芯企业的需求旺盛,电芯企业持续看好产能扩张。未来各大国内车企很可能将上市一批重磅的纯电动车型,对全年国内电动车销量将会是明显拉动。另外,北美市场在补贴以及重磅车型放量之下,将成为今年以及未来时期全球电动车销量的有效拉动因素。


而医药与白酒从过去几年到未来仍将是确定性成长的优质赛道,特别是医疗服务与创新药产业链以及成长性白酒企业。


聚焦成长,未来投资方向在新能源和大消费


4. 能否简要介绍下您的投资框架。


选择成长持续显著、基本面优良、盈利能力突出,有能力穿越经济周期的优质成长股,力求为投资者获得长期稳定的超额收益。


5. 您有16年的金融从业履历,可以说几乎全程参与了中国金融市场的发展,能否谈谈时间给您带来了什么?您又是怎样看待时间的?


长期的投资实践与研究之后发现,最终能够穿越周期的,股价保持向上走势、并不断创出新高的,是优质的成长股。只有持有优质的成长股,才能体现时间的价值。


6. 据我所知,您在数量化投研上的经验相当丰富,您是如何运用数量化研究方法指导投资的?


先通过客观指标将全市场4000多只股票缩窄成一个高成长性、强盈利能力的股票池,再通过主动定性研究进行二次筛选,通过对这些公司进一步深度调研,优中选优,集中配置。


7. 您的代表作华泰柏瑞基本面智选A(007306)近两年回报近198%,同类排名位居前10%,能否谈谈您在这只产品上的操作思路?您是否对您的收益做过归因呢?


这只产品完全体现了我的投资操作思路,即定量结合定性,配置优质成长股为主,特别是消费板块中的优质成长股以及新能源中的头部优质公司。该基金的收益主要来自于上市公司的业绩成长,而非风格轮动或者交易策略。


8.在确定行业后的企业选择上,您更偏向龙头企业还是二线的成长企业?


偏好龙头企业。


9.能否谈谈您怎么衡量一家企业的成长性?


首选,公司要处于具有确定成长性或者较大行业空间的赛道,其次,企业要有优秀的管理层或者良好的激励机制,短期所处行业要有好的供求关系。

 

10.您如何看待成长和价值的区别?


成长才是权益投资的核心特征,是权益投资收益的主要确定性来源。


11. 您的新产品华泰柏瑞远见智选混合型基金(012748)管理思路和老产品会有怎样的不同?未来的配置方向会是如何?


操作策略基本一致。未来配置方向主要是新能源+大消费。


12.经过上半年大涨,您聚焦赛道上的好公司价格都不便宜了,您在华泰柏瑞远见智选混合型基金(012748)这只新产品的建仓期会怎么应对这种情况?


估值会随着业绩增长逐步消化。建仓期内将采取逢低配置的策略,降低建仓成本。



作为基金经理最大的乐趣在于获得超额收益


15. 您觉得基金经理想要取得优秀业绩,更多依靠那些能力?


除了勤勉以及扩大自己能力圈外,要有自己核心的投资理念或投资体系,并独立于市场变幻与波动。


16. 做基金经理的最大乐趣和最大挑战是什么?


最大乐趣是力争为广大投资者获得远超市场的超额收益。最大挑战是市场非理性波动下,优质成长股面临调整。


17. 您平常会读哪些方面的书?能否谈谈对您影响最深刻的一本。


《聪明的投资者》。


风险提示:本材料仅为宣传用品,不作为任何法律文件,也不构成任何法律承诺。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者在进行投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应,根据自身风险承受能力购买基金。市场有风险,投资须谨慎。

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作者:理财老娘舅

公众号:理财老娘舅

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发布时间:2021-07-06 11:39:33

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