/ 五矿期货微服务_【行情早知道】20210722

五矿期货微服务_【行情早知道】20210722

由五矿期货研究所发表于2021-07-22 07:42:50



01

金融


股指

IC多单持有,IH多单逢低买入

周三沪指+0.73%,创指+2.78%,科创50+2.82%,上证50+0.29%,沪深300+0.69%,中证500+1.21%。两市合计成交12092亿,较上一日+2425亿。


宏观消息面:


1.美联储购债持续进行,2年期美债收益率依旧维持低位,美元流动性宽裕。


2.中国6月M1增速降至5.5%,单月继续下降,M1增速大方向和股市走向一致。


3.A股二季报预告加速,部分上游周期行业利润大增。但中下游披露较少,恐因上游原材料大幅涨价导致毛利率下滑。


4.美国6月通胀超预期,但十年期国债利率冲高回落,市场交易反馈出的信息是“通胀是暂时的”。美联储议息会议较预期偏鹰,但美股表现依旧强势,市场传递的信息是美联储收紧速度会慢于经济恢复速度。


5.央行全面降准0.5%,释放1万亿长期资金。但7月15日MLF缩量3000亿,利率保持不变,表明目前政策仍以稳健为主,并不存在大幅宽松的情况。


资金面:沪深港通+31.17亿;融资额+21.16亿。央行逆回购净投放+0亿,7月LPR降息0个基点,7月MLF在有降准释放的1万亿长期资金情况下,减量3000亿,符合市场预期。隔夜Shibor利率+0.4bp至2.182%。3年期企业债AA-级别利率-3bp至6.00%,信用利差-2bp。


交易逻辑:近期国债利率明显回落,而6月经济数据边际改善,股指有望迎来反弹。可关注贴水较大的IC,以及前期调整较充分的IH。


期指交易上,IC多单持有,IH多单逢低买入。



02

贵金属


贵金属

建议谨慎观望

市场回顾:价格方面,沪金沪银涨跌互现,沪金小幅上涨,报收于379.16元/克,沪银下跌0.95%,报收于5215元/千克;comex金银均有一定程度下跌,comex黄金微跌,报收于1810美元/盎司,comex银连续第三日录得较大跌幅,报收于24.96美元/盎司。库存方面,上期所黄金库存减少,白银库存有小幅增加;comex黄金库存保持不变,白银库存略有增加。美债收益率方面,周二10年期美债反弹,上涨3.4个基点,报收1.22%;美元指数继续走强,报收92.97。周一受到变异毒株更广泛传播加之原油大幅下跌的影响,避险情绪走强,推升了美债价格和美元指数,美债收益率跌至年初2月水平,无疑是市场过度反应,而周二则逐渐回归正常。


市场展望:中期偏空逻辑不变,短期驱动不明,建议谨慎观望。

消息面:


1.美国疾控中心:德尔塔变种占美国已测序病例的83%。新冠肺炎德尔塔变异毒株在美国所有已测序新冠病例的占比已经达到83%,较7月3日当周的50%大幅增加。在疫苗接种率低的地区传染性高,且日均死亡人数有较大比例的增加;


2.美国6月新屋开工164.3万户,高于预期159万户和前值157.2万户,新屋开工环比增6.3%,高于预期1.2%和前值3.6%。



03

有色金属


短期偏震荡

市场风险偏好改善,原油大幅反弹,国内公布第二批抛储方案,铜抛储3万吨,较市场预期稍低,昨日铜价小幅上涨,伦铜收涨0.15%至9356美元/吨,沪铜主力收至68450元/吨。产业层面,昨日LME库存减少1250吨,Cash/3M贴水32.3美元/吨。国内方面,上海地区现货升水370元/吨,进口货源有所增加,升水略下调。进出口方面,昨日现货进口维持小幅盈利。废铜方面,昨日国内精废价差缩至220元/吨,废铜供需延续偏紧。价格层面,第二轮抛储即将实施,加之进口窗口暂时开启,国内去库速度预计放慢,海外疫情扩散风险使得LME仍有累库压力,但政策预计维持宽松对价格构成支撑,短期铜价偏震荡。今日沪铜主力运行区间参考:68000-69000元/吨。


背靠19000元/吨尝试买入

第二轮抛储消息终于公布,铝锭仅9万吨,比消息传出的16 – 20万吨少了很多,使得铝价收回下午的跌幅,铜、铝、锌中这波抛储对于锌的影响较大,因此价格强弱对比比较明显。6月进口数据公布,铝锭进口15万吨,如此高的进口量使得6月的表观消费仍维持高位。这使得今年国内铝锭消费一直在超预期。考虑到7月已进入下旬,传统淡季下并未明显累库,使得9、10月旺季的去库预期更加浓烈。而7月各地限电带来供应增速的停止,以及河南大雨对于焦作万方产量的影响,未来的供应格局仍是偏紧,而8月过后即是传统旺季,以及后续北方取暖季的限产。而北方取暖恐进一步加重动力煤的紧张,并带来电力供应的下降。这使得未来4-5个月时间,恐再度出现需求回升,供应持续受限的格局。因此,按照目前的抛储节奏,并不足以缓解国内的短缺形式,恐需要进口窗口持续打开。铝价预计在8月温和盘整过后,伴随社会库存的持续下降而再创新高。观点从区间波动转为震荡往上,背靠19000元/吨买入。


周内区间可以继续关注21500-22500元/吨

第二批抛储到来锌价承压回落。LME库存减少250吨,至24.8万吨;我的有色网报周一国内社库较上周四减少0.1万吨,至11.6万吨,现货市场较前日变化不大,贸易商积极出货,沪市升水维持170-200元/吨,广东地区对9月升水至190-220元/吨,天津贴水维持20-30元/吨。国储宣布第二批抛储锌锭5万吨,一个月内8万吨的抛储量对于改变国内精炼锌供需平衡是决定性的,三季度累库风险大幅增加,此外加工费仍有可能上调,预计锌价震荡偏弱运行,周内区间继续关注21500-22500元/吨。


背靠16000元/吨做空,15500元/吨以下减持

LME铅库存减少2550吨,至6.4万吨;国内铅库存续增至15万吨以上,继续刷出新高。德国一家大型铅冶炼企业因洪灾停产印发外盘走强,国内铅基本面维持三高,高库存、高升水、高成本,河南暴雨对当地铅冶炼影响有限,维持波段操作思路,背靠16000元/吨做空,15500元/吨以下减持。


运行区间在130000-145000元/吨

周三,LME库存减54吨,Cash/3M维持贴水。价格方面,LME镍价格跌0.32%,沪镍主力合约价格跌1.44%至136800元/吨。


国内基本面方面,周三现货价格报137800~139600元/吨,俄镍现货较08合约升水持平至450元/吨,金川镍升水1200元/吨。进出口方面,根据模型测算,镍板进口窗口打开,精炼镍供应改善,整体需求随价格下跌有回升。镍铁方面,印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将增加,需求回暖国内镍铁产量低位回升。综合来看,原生镍整体供应维持紧平衡,不锈钢高排产支撑镍铁需求。不锈钢需求方面,上周无锡佛山社会库存小幅累库,补库需求旺盛和限产政策预期供应继续短缺,现货价格高位回调,期货主力合约价格震荡收跌,基差升水缩窄。短期不锈钢厂冶炼利润和主动减产压力不大,叠加新能源产业链需求景气度持续,镍价基本面支撑偏强,中期密切关注印尼镍铁-高冰镍产线投产进度。


预计沪镍主力合约高位震荡走势为主,运行区间在130000-145000元/吨,低可交割库存挤仓风险较高。


参考运行区间:2270000-236000

7月22日,截至昨日下午三点,沪锡主力合约报收225500元/吨,下跌1.12%。伦锡3M电子盘报收33320美元/吨。LME伦锡库存不变,现为2305吨。国内,上期所期货注册仓单减少369吨,现为2899吨。现货市场,长江有色锡1#的平均价为228000元/吨。上游云南40%锡精矿报收215000元/吨,当下加工费为13000元/吨。受原油价格下跌影响,大宗商品普遍走弱。锡现货升水保持坚挺,LME价格维持高位,对国内价格构成支撑,价格从高位回调后下游接货积极,预计高位偏强震荡行情将延续,密切关注持仓量变化情况。参考运行区间226000-232000。



04

黑色系


锰硅

投机设置止盈止损短空交易

21日,硅锰期货主力合约开盘价7878元/吨,最高价7894元/吨,最低价7658元/吨,收盘价7720元/吨,-158元/吨,-2.01%,持仓量155706手,-18245手,成交量233210手,-6933手。


锰矿方面,天津港澳洲44块42元/吨度,加蓬45块40元/吨度,南非半碳酸34元/吨度,南非高铁34元/吨度。硅锰方面,天津现货6517硅锰报7600元/吨,环比+50元/吨,基差30元/吨。硅锰仓单,交易所仓单18334手,环比-29手。仓单预报4748手,环比+200手。主产区内蒙现货6517硅锰报7600元/吨。宁夏现货6517硅锰报7700元/吨,环比+25元/吨,广西现货6517硅锰报7525元/吨,主产区内蒙利润1160元/吨。广西6517硅锰利润895元/吨。


期货策略:投机设置止盈止损短空交易,产业对冲套保09合约参考7500下方平仓兑现为主。

硅铁

产业对冲套保09合约参考8320下方平仓兑现为主

21日,硅铁期货主力合约开盘价8646元/吨,最高价8700元/吨,最低价8408元/吨,收盘价8450元/吨,-196元/吨,-2.27%,持仓量161023手,-16010手,成交量216121手,+6233手。


硅铁原料方面,青海硅石135元/吨,神木兰炭小料1500元/吨,石家庄氧化铁皮1385元/吨。硅铁方面,天津现货72#硅铁自然块报8650元/吨,基差200元/吨。硅铁仓单,交易所仓单6870手,环比-30手。仓单预报4849手。主产区内蒙现货72#硅铁出厂含税价报8200元/吨,宁夏现货72#硅铁出厂含税价报8200元/吨,青海现货72#硅铁出厂含税价报8150元/吨。主产区内蒙利润1823元/吨。宁夏利润1765元/吨。府谷金属镁20300元/吨,72#硅铁出口报1725美元/吨。


期货策略:投机设置止盈止损短空交易,产业对冲套保09合约参考8320下方平仓兑现为主。


钢材

当前位置短期承压运行

昨日广西盛隆冶金公告称对高炉停产检修,影响日产4000吨,广西省内钢厂开始有减产动作;山西督察组回头看,揪出不少问题,主要涉及焦化,涉及到钢铁的有:钢铁行业去产能弄虚作假,未按要求减量置换,应淘汰的120吨转炉仍未淘汰,以及超低排放改造未完成。总体看从北到南,未涉及减产计划的地区越来越少,供应端利多钢价。需求端,本周多地大雨暴雨,需求影响较大,预计本周需求数据环比下降明显。当前位置,需求淡季叠加天气较差,需求变差幅度大于产量缩减幅度,在供应端未出现更大刺激前,当前位置短期承压运行。


焦煤 焦炭

焦煤矛盾难改善,对配为主

焦煤市场涨后暂稳,柳林低硫主焦报2150元/吨。进口煤来看,澳洲进口硬主焦报180美元/吨,加拿大主焦CFR价报308美元/吨,口岸蒙5精煤报1850元/吨,20日甘其毛都通关74车。焦炭方面,暂未听闻第二轮提降。港口贸易准一暂稳报2680元/吨,山西准一报2620元/吨。近期环保督察组反馈山西省督察情况,吕梁整改方案已上报,短期预计影响日产1万吨,市场预期一轮提降的增多。当前钢厂四季度限产的可能性比较高,短期铁水预计仍将保持高位,09合约预计还是偏强。焦煤矛盾难改善,对配为主。


铁矿石

后续继续关注各地政策落实情况

周三黑色系涨跌互现,铁矿石下跌3.85%,报收1174元/吨。铁矿石现货市场价格小幅下跌,连云港进口铁矿全天价格下跌28-40。全天市场交投情绪冷清,成交较少。现PB粉1440跌34,PB块1842跌30,卡粉1787跌30,超特粉990跌40。钢谷网库存数据显示,本周建材产量下降,两库累库,对铁矿石偏利空影响。淡季成材需求疲软,日成交有所下滑,难以支撑盘面价格上涨。由于各地陆续进行压缩粗钢产政策,钢厂对铁矿石补库意愿不强,河南暴雨对当地钢厂也产生一定影响。预计短期铁矿石价格弱势运行,近期推荐的1200点以上抛空策略,在1100-1150可逐步止盈,后续继续关注各地政策落实情况。


动力煤

预计短期将保持适当贴水运行

主产区方面,产销情况较好,大同再涨10元/吨。港口方面,调出量163.5万吨,调入量131.2,库存减41.2报1788.8万吨。价格方面,发运倒挂贸易商挺价,秦皇岛5500K参考价暂稳报1060元/吨。船只数方面随旺季来临明显增加,锚地船137艘,预到船59艘,秦-广线路涨5报54元/吨。河南暴雨影响下,煤矿关停,铁路运输受阻,港口调入量将延续低位,价格易涨难跌。产业矛盾短期难解决,预计短期将保持适当贴水运行。


玻璃

偏多思路对待

玻璃纯碱:玻璃现货延续稳中小涨趋势,淡季产销尚可,中下游客户仍维持按需采购,厂家、贸易商库存均处低位,本周重点监测省份生产企业库存总量为1885万重量箱,较上周减少111万重量箱,减幅5.56%。沙河市场现货折盘面3000附近,盘面开始兑现旺季预期逻辑。目前,偏多思路对待。 

纯碱

等待交割库压力释放后做多01

纯碱现货2150左右,7月检修相对集中,预计7月中旬之后供应逐步恢复,本周企业出货顺畅,库存表现下降,流通货源紧张,但交割库存压力仍偏大,预计盘面继续上攻难度较大。操作上长线偏多思路,等待交割库压力释放后做多01。



05

能源化工


原油

油价依然面对诸多不确定性,建议谨慎观望

油价周三上涨逾4%,延续前一交易日的涨势,尽管数据显示美国上周原油库存意外增加,但风险偏好改善提供支撑。油价正在反弹,周一曾重挫约7%,此前石油输出国组织(OPEC)及其盟友组成的OPEC+联盟已达成协议,将在8-12月间增产40万桶日。人们担心,美国、英国和日本等主要市场的Delta变种病毒感染病例增加会影响需求,这令之前的抛售加剧。美国能源信息署(EI⒁A)数据显示,上周美国原油库存增加210万桶,为自5月来首次增加。但油价仍上涨。截至7月16日当周,原油库存增加210万桶,至4.397亿桶,分析师预估为减少450万桶。不过,汽油和馏分油库存分别减少12.1万桶和130万桶。上周美国商业原油进口量跳增至710万桶/日,为2020年7月以来最高,推动原油净进口量增至2020年12月以来最高。俄克拉荷马州库欣仓库的原油库存下滑134.7万桶,至3,671.1万桶。目前接近飓风季节的关键时刻,如果活跃季节扰乱墨西哥湾地区的能源生产,那么飓风季节可能成为油价上行的催化剂。油价依然面对诸多不确定性,建议谨慎观望。


橡胶

橡胶震荡偏涨

我们仍然是观点不变。RU2109在13000以下,我们对橡胶价格不悲观。


目前我们仍然认为可逐步转向乐观,建议开始关注和寻找NR买入机会。

国六标准的销售高峰即将过去,预计未来需求重卡轮胎配套需求小幅走弱。而6月后,随着泰国橡胶供应的旺季开始,预计供应压力变大。


目前国内橡胶维持接近80万吨较高库存,轮胎工厂库存上升,开工率下降后有所反弹。预计后期橡胶价格箱体震荡。


但绝对价格不高的情况下,市场容易反弹。

行业如何?景气有所恢复。


截至2021年7月16日,(交易所橡胶和20号胶,加上青岛橡胶)库存(万吨) 76.04(-0.52) 。


因为前两周节庆和低需求造成的生产低位,本周有所恢复。开工明显提高。


截至2021年7月16日,山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为59.85%,较上周上涨17.58个百分点,较去年同期下滑8.98个百分点,较2019年同期下滑15.09个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为56.38%,较上周走高11.37个百分点,较去年同期下滑8.36个百分点,较2019年同期下滑14.83个百分点。国内需求疲软,出口舱位紧,轮胎出口压力较大。


厂家出货难有起色,国内全钢轮胎市场需求表现不佳,因货运不景气,运费低,货源少导致替换轮胎需求相对疲软。目前出口舱位紧张海运费高位的影响仍将延续,出口交货周期均有延长,出口滞留压力持续。因此预期后续开工率也难以超预期。

现货


上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价11800(0)元。


标胶现货1620(0)美元。

操作建议:


我们判断胶价中期震荡偏多观点。


我们目前的推荐是,保守者暂时观望,积极者开始关注和寻找NR买入机会。估计市场是低位震荡。


做多如果不在意流动性,选择NR更优。RU流动性虽然好,但升水偏高。


美股风险并未释放,如果回调,带动风险情绪下行,谨慎和风控重要。


尿素

偏多对待

供应:日产量环比增加0.19万吨至15.76万吨,比去年同期高1.06万吨。


需求:复合肥开工率增加3.7%为18.8%,复合肥/尿素比值大幅回升,秋季复合肥需求下前期大幅损失的复合肥产能有望回归,届时尿素的需求量将会大增。三聚氰胺开工率提高3.39%至72.2%,价格有所上升。印度RCF7.22会发布招标,最晚船期8.31,目前印度库存约700万吨,比去年月末同期库存高约150万吨、比前年低约130万吨,库存边际没有那么紧张了。
库存:企业库存为9.92万吨,较前一周高2.25吨,较去年同期低16万吨;港口库存环比增加2万吨至30.8万吨。


小结:复合肥价格大幅上涨,前期损失的复合肥产能有回归的动力,届时复合肥对尿素的需求边际上会大幅增加。发改委等部门调研后表示严厉打击化肥市场哄抬价格行为,粮食价格对尿素价格的压制力是比较强的。库存继续累积,绝对水平仍然较低,后期季节性累库的可能性较大,基差率收缩但仍处于高位,国际上超高的价格有可能通过出口传导到国内,单边建议偏多对待。


甲醇

偏多对待

价格:江苏太仓2655(-35),对应的09基差-48(-20),内蒙北线2155(+0),山东南部2570(+25),CFR中国349(+2美元)。


供应端:甲醇开工率环比下降0.28%至73.8%。美国科氏目前正在投产中;文莱BMC85万吨/年装置提前到6月13日检修一个月;阿曼SMC130万吨/年甲醇装置计划于7月2日停车检修1个月;KAVEH230万吨装置6.23重启。


需求端:MTO开工率下跌0.15%为85.3%,宝丰甲醇7.12检修,PEPP正常;中天合创因为煤炭问题烯烃装置有降负荷;浙江兴兴传言检修两周;内蒙古久泰烯烃装置推迟到7.16检修;中煤蒙大7.16停车约30天;神华新疆烯烃和甲醇装置5.25检修45-50天;神华包头9月份甲醇、烯烃装置检修40-50天。传统下游开工率方面甲醛(48.6%,+1.5%)、醋酸(76.6%,-2.5%)、氯化物(74.6%,-3.1%)、二甲醚(13.6%,+1.2%)、MTBE(56.4%,0%)。


库存:港口库存华东下降0.5至58.1万吨,华南下降2.9至9.3吨;企业库存下降2.4万吨至39.8万吨。


小结:碳中和是甲醇价格重心抬升的长期逻辑,短期通过限电以及原料短缺等来影响甲醇的产量。上游的成本对利润大幅侵蚀,成本端的推力还是很大。下游由于MTO利润不佳,目前已经出现不少减产计划,下游边际需求短期内会减少较多。而MTO的下游PP、PE还面临着浙石化、鲁清等装置的投产压力,故短期MTO利润不宜看的太高,但是长期来看这几个品种的估值都处在低位,做多利润是有安全边际的。单边主要是成本支撑的低估逻辑,长期来看偏多对待。


PTA

09合约或进入最后的阶段性冲刺

成本端价格重心伴随原油而动,周日晚OPEC已经达成增产协议符合市场预期,有利空消息落地,价格预估反弹。PTA当前加工费因受新投产装置预期加工费在550元/吨上下波动,从供需角度来讲,PTA7-8月仍然处于去库状态,9月处于开始边际累库。需求终端织造开工率出现小幅下滑迹象,聚酯端也出现小幅累库情况,在旺季未来临前,PTA价格的波动跟随原油。整体来看,09合约或进入最后的阶段性冲刺。


苯乙烯

短期继续关注原油价格走势

现货:交割地区价格江苏9000-9100(-315)。


成本端:华东纯苯现货8100-8180,均价8140,跌225。受原油、苯乙烯夜盘暴跌影响,纯苯夜盘大幅走软,现货询盘下行至8200元/吨附近。受此影响,早间华东纯苯开盘低位,现货及远月价格下跌。不过价格下跌后,业者低位询盘意向活跃,9月7580-7640成交集中.下午,市场商谈重心稍有回落,现货商谈走软至8100元/吨左右。山东纯苯出货艰难,价格跟跌华东,今日成交集中于8180-8200元/吨。


供应:古雷石化60万吨/年苯乙烯装置计划7月25日投料,预计7月底有苯乙烯产出。


需求:


EPS:EPS企业报盘下跌100元/吨。据悉,江苏地区企业普通料现金出厂价在10450-10700元/吨;华南地区企业货源普通料现金出厂价在10300-10600元/吨;山东地区企业货源普通料现金出厂价在10300元/吨左右,成交商谈为主。不买跌情绪发酵,下游买盘尽量放缓采购节奏,坚守刚需即可。贸易商高价出货不畅,适度灵活让利走单,避险情绪较浓。


PS:PS市场价格稳中微跌。华东普通透苯主流价格在10800-10950元/吨,普通改苯主流价格在12400-12500元/吨。日内原料苯乙烯下跌,令PS价格承压;当前GPPS市场供需紧平衡,给予PS价格强支撑,但下游入市询盘力度欠佳,整体市况偏弱。


ABS:ABS市场偏弱震荡,截至目前部分国产料报盘至17200-18200元/吨。原油和苯乙烯期货宽幅下滑,ABS市场观望情绪增浓。华东市场一手商价格变动有限,部分中间商出货价格稍有松动,但现货存量不多,实际让利幅度较小。华南市场部分价格小幅走低,业者心态谨慎,本周以来现货商谈偏淡。


小结:原料下跌幅度低于苯乙烯下跌幅度,成本仍显支撑,国际油价利空落地后,预计市场消化跌幅。



06

农产品


油脂

单边上回落偏多思路,套利上暂时观望

周三BMD棕油9月涨0.31%至4254林吉特/吨。广东24度棕榈油报价8930元/吨,较前一天涨70元/吨;张家港一级豆油报价9370元/吨,较前一天涨60元/吨;江苏四级菜油报价10740元/吨,较前一天持平。截至2021年7月13日,豆油港口库存76.71万吨,较前一周增降1.35%。全国港口食用棕榈油总库存31.25万吨,较前一周降2.95%。

未来6-10日美豆出产区企稳高于正常水平,降雨量低于正常水平,支撑美豆价格。马棕6月产量环比增2.21%至161万吨,为连续第四个月增加;6月出口环比增加11.84%至142万吨,出口大幅反弹;6月期末库存环比增加2.82%至161万吨,为去年9月以来最高。进入三季度产地棕榈油进入季节性高产期,但受劳动力短缺等因素制约复产节奏,马盘支撑较强。国内大豆到港量庞大,中国海关总署周二发布的初步统计数据显示,2021年6月份中国大豆进口量达到1072万吨,比5月份的961万吨提高11.6%,也是历史第三月度高点。油厂也将维持高压榨,豆油库存有累库预期,基差有走弱趋势,但国内盘面更多随成本波动。整体而言,受美豆及马棕影响,油脂仍处于偏强格局。

单边上回落偏多思路,套利上暂时观望。


白糖

谨慎偏多

昨日ICE原糖延续反弹,10月合约涨1.49%至17.67,原油止跌回升为糖市带来信心。短期市场主要受巴西及宏观因素影响,昨日有经销商表示霜冻影响有限。但持续干旱及霜冻可能反复,减产预期仍较强,对盘面下方有很强支撑,短期预计仍是高位震荡格局。 

内盘SR2109涨0.2%至5594元/吨,夜盘小幅上行,收于5604。主产区现货报价小幅下调,南宁报5580(-20),与盘面基差-14(-44),成交一般。糖企挺价意愿强,郑糖表现较为抗跌。在外盘维持高位及国内季节性消费旺季来临背景下,郑糖重心有望抬升,但高库存、高进口始终压制上方空间。

短期郑糖建议多单继续持有,未开仓者逢支撑买入;中期随着库存去化及下榨季产量降低预期,谨慎偏多。


蛋白粕

单边以回落买入为主,豆粕9-1价差逢低做扩大

美豆:截至7月19日当周,美豆开花率63%,之前一周46%,去年同期64%,美豆优良率60%,之前一周59%,去年同期69%。未来两周美豆西北部仍面临干旱威胁,关注产区天气。

国内供需:上周主要港口大豆库存858.9万吨,环比减少1.8万吨,主要粮油企业豆粕库存116.82万吨,环比减少3.24万吨,主要油厂菜粕库存3.35万吨,环比增加0.23万吨。终端逢低补库,华南豆粕主力基差M09-18,华东菜粕主力基差RM09-111,7月进口大豆到港预估950万吨,环比减少5%,同比减少13.64%。

小结:现阶段市场关注美豆单产变动,局部产区旱情威胁作物生长,季节性仍偏多。国内现货市场相对坚挺,基差震荡走高。单边以回落买入为主,豆粕9-1价差逢低做扩大。


棉花

建议长期多单持有

昨日郑棉主力合约低开高走,较上一交易日环比下跌0.03%收至16680。截止7月21日,中国新疆328棉花价格17000元/吨,环比下降50元/吨。

昨日储备棉轮出销售资源9565.7吨,实际成交9565.7吨,成交率100%。平均成交价格16672元/吨,较前一拍储日上涨20元/吨,折3128价格17870元/吨。国储目前成交情况较好,纱厂热情普遍较高,认为当下价格相较于进口棉来说储备资源性价比较好。市场昨日有传言部分山东企业获得滑准税配额的消息,但由于此前已经存有配额预期,市场对此反应不明显。前期棉花价格走高抑制纺企采购,据悉部分中小纱厂受制于原料库存走高接单较为谨慎。但整体看下游订单相比往年同期要好,纱厂开工率保持65%相对高位,成品库存8天,处于历史低位;平均原料库存在一个多月,同比去年高10天。长期看下半年国内新棉存在一定减产预期且籽棉成本偏高,加上海外纺织服装需求逐渐复苏提振终端消费,棉价中枢上行的驱动不变。短期投机资金撤退后存在回调可能,等待回落做多。

策略上短期09合约回落做多;长期看棉价中枢上移,建议长期多单持有。


纸浆

观察现货市场成交情况决定反弹的力度

昨日漂针浆期货盘面窄幅震荡,主力合约SP2107较上日环比下跌1.08%收至6208。持仓方面,前20名主力净多持仓10306手。现货端,山东地区进口针叶浆银星市场价格6350元/吨,环比持平;阔叶浆明星市场价5025元/吨,环比持平。

基本面没有好的改善,浆价连续几日大幅下跌后出现超跌反弹。对于此波暴跌消息面率先交易的是政府对于大宗商品价格过热进行的宏观调控,以及媒体披露纸价上涨过快引发的空方资金打压。但连续下跌后引发了盘面技术上的超跌反弹,具体反弹幅度不明朗。观察基本面情况可以发现部分外盘报价出现松动,乌针、布针下调30美元/吨至950美元/吨;加拿大凯利普下调10美元/吨至990美元/吨。其余品牌暂未发生大幅变动。如果说前期浆价的上涨走的是成本抬升的驱动,那么对于外盘成本价的下调,所带来的利空是较为致命的。目前需继续观察海外浆厂商谈情况,若外盘成交价格继续下跌,或许带来盘面空头的进一步打压。下游成品纸依旧给到负反馈,开工率及利润未见明显转好,6 7月份造纸行业淡季的背景下想要通过终端需求放量提振价格比较困难。总体看本周更看好浆价下跌企稳后的低位震荡,观察现货市场成交情况决定反弹的力度。

本周更看好浆价下跌企稳后的低位震荡,6000-6500,靠近区间上下沿可轻仓博弈。观察现货市场成交情况决定反弹的力度。


鸡蛋

回落依旧偏多对待

现货端,受需求拉动,同时受高温下产蛋率下降以及淘汰增加影响,现货旺季逐步启动,昨日河北现货大幅补涨,馆陶涨0.18元/斤至4.2元/斤,辛集4.04元/斤,走货变快,前期拖累整体蛋价的质量因素告一段落,预计近期全国性的涨价有进一步铺开的可能,幅度多在0.1-0.2元/斤以内;期货端,现货带动近月企稳,但主力月4700以上冲高的动力不足,昨日高开低走,做多情绪受到打击;逻辑上,短期现货的企稳和上涨有助于盘面兑现旺季的上涨,在看清上涨空间以前空头发力的依据不足,思路上建议回落依旧偏多对待,然而9月合约更多反映节后价格,今年市场普遍对需求看淡,中期建议关注冲高后的抛空机会,9月合约4800以上参与。


生猪

中期关注冲高后的套保机会

现货方面,昨日猪价延续小涨,河南均价在16.46元/公斤,涨0.08元/公斤,不过猪价继续上行的动力不足,国内生猪价格多数止涨,北方局部下降;正值消费淡季,终端需求疲软,产品走货迟缓,屠宰企业压价意向较强,进入下旬,部分规模场出栏计划增加,预计近期国内猪价有回落风险。期货端,近期盘面驱动主要来自现货,且相对现货打出提前量,在需求偏淡影响下,主力合约19000以上冲高乏力,下方则受养殖户抵触低价的支撑,预计近期走势依旧偏震荡,建议观望或18000-19000区间短线操作,中期关注远月冲高后的套保机会。

苹果

短期仍建议偏空思路对待

库存富士行情变化不大,果农及存货商出货急切,让价出售增加;早熟果价格稳定,贸易商采购情况尚可。盘面延续下行,10合约跌0.28%至5993,跌破6000关口。基本面变化不大,走货速度环比不断走弱,库存压力仍大;早熟果上市价偏低,市场对晚熟富士开称价预期较低。在无新驱动出现前,资金关注度不断下降。

短期仍建议偏空思路对待,高位空单建议继续持有,未开仓者6000下方不建议过分追空。



07

期权


金融

上证50ETF趋势向下弱势盘整,持有卖出看涨期权组合策略

行情要点

市场行情:上证50ETF日内行情冲高回落小幅盘整,日线上延续趋势线以下弱势震荡。截至收盘,上证50ETF上涨0.38%报收3.421;沪300ETF上涨0.76%报收5.204;深300ETF上涨0.85%报收5.195;沪深300指数上涨0.69%报收5144.04。


期权盘面


隐含波动率:市场行情弱势盘整,金融期权隐含波动率大幅下降。截止收盘,上证50ETF期权下降0.04%至17.08%,沪300ETF期权下降1.61%至15.36%,深300ETF期权下降2.81%至15.35%,沪深300股指期权下降1.22%至15.85%。


持仓量PCR:期权持仓量PCR为1.00时,一般认为是市场行情的多空分界线。市场行情震荡上涨,金融期权持仓量PCR小幅回升,截止收盘,上证50ETF期权持仓量PCR报收于0.54,沪300ETF期权持仓量PCR报收0.83,深300ETF期权持仓量PCR报收0.65,沪深300股指期权持仓量PCR报收于0.76。


最大未平仓所在的行权价:期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘,上证50ETF的压力线为3.50和支撑线为3.40;沪300ETF的压力线为5.25,支撑线为5.00;深300ETF的压力线为5.25,支撑线为5.00;沪深300指数的压力线为5000,支撑线为5000。


结论与操作建议

操作建议:上证50ETF趋势线以下弱势盘整震荡。操作建议,持有卖出看涨期权组合策略,获取时间价值,若市场行情反弹至低行权价,则平仓离场,注意控制仓位。如上证50ETF期权,S_510050_2017C3.50@10和S_510050_2107C3.60@10。


农产品

玉米持续弱势偏空,持有卖出看涨期权组合策略

基本面要点

豆粕、菜粕:周主要港口大豆库存860.7万吨,环比增加18.48万吨,主要粮油企业豆粕库存120.06万吨,环比增加1.26万吨,主要油厂菜粕库存3.12万吨,环比减少0.34万吨。终端逢低补库,华南豆粕主力基差M09-21,华东菜粕主力基差RM09-80,7月进口大豆到港预估950万吨,环比减少5%,同比减少13.64%。


白糖:主产区现货报价上涨,南宁报价5550(0),与盘面基差24(-6),总体成交一般偏好。国内7-9月为季节性消费旺季,加之外盘维持高位,配额外进口利润倒挂支撑郑糖反弹。但国内库存同比去年高51万吨,仍需较长时间消化,高库存导致盘面上涨不会太过流畅,上涨将以时间换空间。


棉花:国储目前成交情况较好,纱厂热情普遍较高,认为当下价格相较于进口棉来说储备资源性价比较好。上周四起市场传言随后或发放滑准税配额,但暂未有直接证实有此类消息通知,市场仍在等待配额下发。下游总体维持淡季不淡,订单基本排至半个月以上,较往年同期要好。纱厂开工率保持65%相对高位,成品库存不高,保持10天以下;平均原料库存在一个多月,同比去年高10天。长期看下半年国内新棉存在一定减产预期且籽棉成本偏高,加上海外纺织服装需求逐渐复苏提振终端消费,棉价中枢上行的驱动不变。


操作建议

玉米期权:玉米延续弱势空头下跌趋势,跌幅0.12%报收2519,期权隐含波动率下跌0.13%至15.43%,持仓量PCR报收于0.90。操作建议,持有卖出看涨期权组合策略,获取时间价值,若行情反弹至低行权价,则逐渐平仓离场,如C2109,S_C2109C2580,S_C2109C2600和S_C2109C2620.。


豆粕、菜粕期权:豆粕延续巨幅震荡,跌幅0.22%报收于3678,期权隐含波动率上涨0.16%至20.95%,持仓量PCR报收于0.78。操作建议,空仓规避风险。

白糖期权:白糖延续大幅巨震格局,市场行情不稳定,上涨0.59%报收5594;期权隐含波动率下跌0.41%至15.32%;期权持仓量PCR维持至0.49。操作建议,空仓规避风险。


棉花期权:棉花沿着趋势线震荡上行,上涨0.94%报收16680,期权隐含波动率上涨0.09%报收于21.15%,持仓量PCR报收于0.76,操作建议,构建看涨期权牛市价差组合策略,若市场行情跌破低行权价,则平仓离场,如CF109,B_CF109C16400@10和S_CF109C16800@10。



08

分析师团队




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作者:五矿期货研究所

公众号:五矿期货微服务

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发布时间:2021-07-22 07:42:50

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