/ 五矿期货微服务_【行情早知道】20210721

五矿期货微服务_【行情早知道】20210721

由五矿期货研究所发表于2021-07-21 07:42:47



01

金融


股指

IC多单持有,IH多单逢低买入

周二沪指-0.07%,创指+0.41%,科创50+0.56%,上证50-0.20%,沪深300-0.09%,中证500+0.17%。两市合计成交9667亿,较上一日-1551亿。


宏观消息面:


1.美联储购债持续进行,2年期美债收益率依旧维持低位,美元流动性宽裕。


2.中国6月M1增速降至5.5%,单月继续下降,M1增速大方向和股市走向一致。


3.A股二季报预告加速,部分上游周期行业利润大增。但中下游披露较少,恐因上游原材料大幅涨价导致毛利率下滑。


4.美国6月通胀超预期,但十年期国债利率冲高回落,市场交易反馈出的信息是“通胀是暂时的”。美联储议息会议较预期偏鹰,但美股表现依旧强势,市场传递的信息是美联储收紧速度会慢于经济恢复速度。


5.央行全面降准0.5%,释放1万亿长期资金。但7月15日MLF缩量3000亿,利率保持不变,表明目前政策仍以稳健为主,并不存在大幅宽松的情况。


资金面:沪深港通+30.64亿;融资额+14.68亿。央行逆回购净投放+0亿,7月LPR降息0个基点,7月MLF在有降准释放的1万亿长期资金情况下,减量3000亿,符合市场预期。隔夜Shibor利率+6.7bp至2.178%。3年期企业债AA-级别利率-3bp至6.03%,信用利差-1bp。


交易逻辑:近期国债利率明显回落,而6月经济数据边际改善,股指有望迎来反弹。可关注贴水较大的IC,以及前期调整较充分的IH。


期指交易上,IC多单持有,IH多单逢低买入。



02

贵金属


贵金属

建议谨慎观望

市场回顾:价格方面,沪金沪银涨跌互现,沪金小幅上涨,报收于379.16元/克,沪银下跌0.95%,报收于5215元/千克;comex金银均有一定程度下跌,comex黄金微跌,报收于1810美元/盎司,comex银连续第三日录得较大跌幅,报收于24.96美元/盎司。库存方面,上期所黄金库存减少,白银库存有小幅增加;comex黄金库存保持不变,白银库存略有增加。美债收益率方面,周二10年期美债反弹,上涨3.4个基点,报收1.22%;美元指数继续走强,报收92.97。周一受到变异毒株更广泛传播加之原油大幅下跌的影响,避险情绪走强,推升了美债价格和美元指数,美债收益率跌至年初2月水平,无疑是市场过度反应,而周二则逐渐回归正常。


市场展望:中期偏空逻辑不变,短期驱动不明,建议谨慎观望。

消息面:


1.美国疾控中心:德尔塔变种占美国已测序病例的83%。新冠肺炎德尔塔变异毒株在美国所有已测序新冠病例的占比已经达到83%,较7月3日当周的50%大幅增加。在疫苗接种率低的地区传染性高,且日均死亡人数有较大比例的增加;


2.美国6月新屋开工164.3万户,高于预期159万户和前值157.2万户,新屋开工环比增6.3%,高于预期1.2%和前值3.6%。



03

有色金属


短期偏震荡

原油企稳,美股回升,铜价反弹,昨日伦铜收涨1.62%至9342美元/吨,沪铜主力收至68500元/吨。产业层面,昨日LME库存转为下降650吨,Cash/3M贴水33.5美元/吨。国内方面,上海地区现货升水维持385元/吨高位,市场货源表现偏紧,下游按需采购为主。进出口方面,昨日现货进口维持小幅盈利,清关铜预计有所增加。废铜方面,昨日国内精废价差缩至420元/吨,废铜供需延续偏紧,另据海关总署公布的数据,6月废铜进口量环比增加8.0%至15.0万吨,进口量略高于预期,反映国内废铜需求好于预期。价格层面,发改委再次提及抛储,加之进口窗口暂时开启,国内去库速度预计放慢,海外疫情扩散风险使得LME仍有累库压力,但政策预计维持宽松使得铜价仍有支撑,短期价格偏震荡。今日沪铜主力运行区间参考:67800-69000元/吨。


背靠19000元/吨尝试买入

风险偏好略有回升,有色金属价格反弹。若传统淡季社会库存难以累库,那么往下几个月的库存将进一步下降,并带来价格和结构的双重走强,但近月进口窗口恐重新打开。在7月中旬开始对于Q3布局仍有合理性。从区间波动转为震荡往上,背靠19000元/吨尝试买入。


周内区间可以继续关注21500-23000元/吨

LME库存减少675吨,至24.8万吨;我的有色网报周一国内社库较上周四减少0.1万吨,至11.6万吨,现货市场较前日变化不大,贸易商积极出货,沪市升水维持180-200元/吨,广东地区对9月升水至210-220元/吨,天津贴水维持10-20元/吨。限电扰动支撑国内锌价,但市场对锌矿供应紧张边际改善的预期增强,以及抛储压力仍在,锌价亦难涨。ILZSG数据显示1-5月全球锌市仍小幅过剩,近期基本面关注点仍在加工费和库存,周内区间继续关注21500-23000元/吨。


运行区间在130000-145000元/吨

周二,LME库存减1764吨,Cash/3M维持贴水。价格方面,LME镍价格反弹1.55%,沪镍主力合约价格跌2.5%至138800元/吨。


国内基本面方面,周二现货价格报138100~139800元/吨,俄镍现货较08合约升水升至450元/吨,金川镍升水1050元/吨。进出口方面,根据模型测算,镍板进口窗口打开,精炼镍供应改善,整体需求随价格下跌有回升。镍铁方面,印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将增加,需求回暖国内镍铁产量低位回升。综合来看,原生镍整体供应维持紧平衡,不锈钢高排产支撑镍铁需求。不锈钢需求方面,上周无锡佛山社会库存小幅累库,补库需求旺盛和限产政策预期供应继续短缺,现货价格高位小幅回调,期货主力合约价格震荡收跌,基差升水扩大。短期不锈钢厂冶炼利润和主动减产压力不大,叠加新能源产业链需求景气度持续,镍价基本面支撑偏强,中期密切关注印尼镍铁-高冰镍产线投产进度。


预计沪镍主力合约高位震荡走势为主,运行区间在130000-145000元/吨,低可交割库存挤仓风险较高。


参考运行区间:2270000-236000

7月21日,截至昨日下午三点,沪锡主力合约报收228210元/吨,下跌1.68%。伦锡3M电子盘报收33380美元/吨。LME伦锡库存增加30吨,现为2305吨。国内,上期所期货注册仓单减少109吨,现为3268吨。现货市场,长江有色锡1#的平均价为229250元/吨。上游云南40%锡精矿报收216250元/吨,当下加工费为13000元/吨。受原油价格下跌影响,有色金属普遍走弱。锡现货升水保持坚挺,LME价格维持高位,对国内价格构成支撑,预计高位偏强震荡行情将延续,密切关注持仓量变化情况。参考运行区间2270000-236000。



04

黑色系


锰硅

投机设置止盈止损短空交易

20日,硅锰期货主力合约开盘价7778元/吨,最高价7916元/吨,最低价7762元/吨,收盘价7878元/吨,-20元/吨,-0.25%,持仓量173951手,-5153手,成交量240143手,+12892手。


锰矿方面,天津港澳洲44块42元/吨度,加蓬45块40元/吨度,南非半碳酸34元/吨度,环比-0.5元/吨度,南非高铁34元/吨度,环比+0.5元/吨度。硅锰方面,天津现货6517硅锰报7550元/吨,环比+50元/吨,基差-178元/吨。硅锰仓单,交易所仓单18363手,环比-397手。仓单预报4548手,环比+805手。主产区内蒙现货6517硅锰报7600元/吨,环比+25元/吨。宁夏现货6517硅锰报7675元/吨,环比+100元/吨,广西现货6517硅锰报7525元/吨,环比+25元/吨。


期货策略:投机设置止盈止损短空交易,产业对冲套保09合约参考靠近7600空单减持。

硅铁

产业对冲套保09合约参考靠近8500空单减持

20日,硅铁期货主力合约开盘价8600元/吨,最高价8724元/吨,最低价8560元/吨,收盘价8646元/吨,-114元/吨,-1.30%,持仓量177033手,-26306手,成交量209888手,+7357手。


硅铁原料方面, 神木兰炭小料1500元/吨,环比+50元/吨,石家庄氧化铁皮1385元/吨。硅铁方面,天津现货72#硅铁自然块报8650元/吨,环比+100元/吨,基差4元/吨。硅铁仓单,交易所仓单6900手,环比-40手。仓单预报4849手。主产区内蒙现货72#硅铁出厂含税价报8200元/吨,环比+50元/吨,宁夏现货72#硅铁出厂含税价报8200元/吨,环比+50元/吨,青海现货72#硅铁出厂含税价报8150元/吨,环比+50元/吨。府谷金属镁20300元/吨,环比+100元/吨,72#硅铁出口报1725美元/吨。


期货策略:投机设置止盈止损短空交易,产业对冲套保09合约参考靠近8500空单减持。


钢材

注意有回调风险

昨日盘中波动剧烈,黑色被外盘风险资产带跌,其中已处于升水状态的钢材跌幅更大,大跌也创造出较好的买点,随后市场重回黑色基本面逻辑,反弹上涨。江苏省控产将陆续开始,集中减产或在4季度,山西督察组通报山西钢铁去产能弄虚作假,供应端压产预期始终在线,河南昨日暴雨,拖累本周建材消费。现货成交没有明显改观,报价混乱,成交量18万吨与前几日持平。整体偏多思路对待,回调买入。


焦煤 焦炭

产业矛盾难改善,多配为主

焦煤市场稳中偏强,山西地区部分配煤涨50元/吨。进口煤来看,澳洲进口硬主焦报180美元/吨,加拿大主焦CFR价报308美元/吨,口岸蒙5精煤涨50报1850元/吨,甘其毛都暂仍闭关。焦炭方面,暂未听闻第二轮提降。发运倒挂下港口贸易准一涨10报2680元/吨,山西准一报2620元/吨。整体而言主要矛盾还是在于需求端,当前钢厂日耗并未明显走弱,导致现货端降价放缓。而盘面已致平水位置,短期内震荡运行等待驱动的概率较高,中期限产逻辑下等待需求边际走弱做空的确定性较高,参考区间2580-2780。焦煤方面产业矛盾难改善,多配为主。


铁矿石

建议在1200-1250区间逐步建仓

周二黑色系涨跌互现,铁矿石上涨0.28%,报收1233元/吨。铁矿石现货市场价格小幅下跌,岚山港进口铁矿全天价格涨跌互现。现PB粉1470跌8,PB块1872涨2,超特粉1030跌1。本周铁矿石45港到港量环比增加221.3万吨。江苏省限产陆续开始,主要集中在四季度,经测算8-12月份平均每月减产80万吨以上,同比上半年正常产量下降15%左右。山东钢省下半年建量在1000万吨以上,当地钢企尚未收到明确减产方案,需持续跟踪关注。预计短期铁矿石价格震荡运行,谨慎操作,逢高抛空,建议在1200-1250区间逐步建仓。


动力煤

预计短期将保持适当贴水运行

主产区方面,需求较好,部分煤矿出现煤管票紧张情况,价格涨后暂稳。港口方面,调出量180.5万吨,调入量149.4万吨,库存减28报1830万吨。价格方面,发运倒挂贸易商挺价,秦皇岛5500K参考价涨10报1060元/吨。船只数方面随旺季来临明显增加,锚地船124艘,预到船63艘,秦-广线路涨1报49元/吨。当前陕西煤矿事故下,地区安全检查有趋严,供给短期内继续偏紧。而旺季已至,电厂补库需求释放,昨日发改委下方限期提升电厂存煤水平的通知,要求各电厂可用天数提升至7天以上。产业矛盾短期难解决,预计短期将保持适当贴水运行。


玻璃

偏多思路对待

玻璃现货延续稳中小涨趋势,淡季产销尚可,中下游客户仍维持按需采购,厂家、贸易商库存均处低位,本周重点监测省份生产企业库存总量为1885万重量箱,较上周减少111万重量箱,减幅5.56%。沙河市场现货折盘面3000附近,盘面开始兑现旺季预期逻辑。目前,偏多思路对待,回调买入。 

纯碱

等待交割库压力释放后做多01

纯碱现货2150左右,7月检修相对集中,预计7月中旬之后供应逐步恢复,本周企业出货顺畅,库存表现下降,流通货源紧张,但交割库存压力仍偏大,预计盘面继续上攻难度较大。操作上长线偏多思路,等待交割库压力释放后做多01。



05

能源化工


原油

油价依然面对诸多不确定性,建议谨慎观望

国际油价周二反弹,涨幅超1%,部分挽回了周一蒙受的重大跌幅。现货原油市场供应紧张的迹象,帮助缓解了市场对经济前景的担忧。此前新冠德尔塔变异毒株的传播以及最近石油输出国组织及其盟友(OPEC+)达成增产决定等消息令油价承压。原油供应偏紧,美国原油库存低于五年同期均值。美国能源信息署(EIA)数据显示,美国原油库存已经连降八周,预计周三公布的最新报告仍将显示库存继续减少。分析师预计,EIA报告将显示7月16日止当周美国原油库存减少670万桶;汽油库存减少110万桶;馏分油库存下滑60万桶。两名市场消息人士援引美国石油协会(API)周三公布的数据称,截至7月16日当周,美国原油库存增加80.6万桶,汽油库存增加330万桶,馏分库存减少120万桶。油价依然面对诸多不确定性,建议谨慎观望。


橡胶

橡胶NR处于偏低位置

7月19日早评,我们的推荐从适当乐观变成适当谨慎,从寻找做多机会到暂时观望。我们给出的理由是美股和原油风险。


7月19日夜盘,橡胶暴跌近5%,因原油暴跌4%多,纳指重挫。


我们再次精准预警。因为我们和一些顶级机构交流,我们认识到原油美股下跌的宏观风险不容忽视,从而增加了预测正确的概率。

我们仍然是观点不变。RU2109在13000以下,我们对橡胶价格不悲观。


目前我们仍然认为可逐步转向乐观,建议开始关注和寻找NR买入机会。

国六标准的销售高峰即将过去,预计未来需求重卡轮胎配套需求小幅走弱。而6月后,随着泰国橡胶供应的旺季开始,预计供应压力变大。


目前国内橡胶维持接近80万吨较高库存,轮胎工厂库存上升,开工率下降,预计后期橡胶价格箱体震荡。


但绝对价格不高的情况下,市场容易反弹。

行业如何?景气有所恢复。


截至2021年7月16日,(交易所橡胶和20号胶,加上青岛橡胶)库存(万吨) 76.04(-0.52) 。


因为前两周节庆和低需求造成的生产低位,本周有所恢复。开工明显提高。


截至2021年7月16日,山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为59.85%,较上周上涨17.58个百分点,较去年同期下滑8.98个百分点,较2019年同期下滑15.09个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为56.38%,较上周走高11.37个百分点,较去年同期下滑8.36个百分点,较2019年同期下滑14.83个百分点。国内需求疲软,出口舱位紧,轮胎出口压力较大。


厂家出货难有起色,国内全钢轮胎市场需求表现不佳,因货运不景气,运费低,货源少导致替换轮胎需求相对疲软。目前出口舱位紧张海运费高位的影响仍将延续,出口交货周期均有延长,出口滞留压力持续。因此预期后续开工率也难以超预期。

现货


上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价11800(-300)元。


标胶现货1620(-30)美元。

操作建议:


我们判断胶价中期震荡偏多观点。


我们目前的推荐是,保守者暂时观望,积极者开始关注和寻找NR买入机会。估计市场是低位震荡。


做多如果不在意流动性,选择NR更优。RU流动性虽然好,但升水偏高。


美股风险并未释放,原油涨幅偏大,如果回调,带动风险情绪下行,谨慎和风控重要。


尿素

偏多对待

供应:日产量环比增加0.19万吨至15.76万吨,比去年同期高1.06万吨。


需求:复合肥开工率增加3.7%为18.8%,复合肥/尿素比值大幅回升,秋季复合肥需求下前期大幅损失的复合肥产能有望回归,届时尿素的需求量将会大增。三聚氰胺开工率提高3.39%至72.2%,价格有所上升。印度RCF7.22会发布招标,最晚船期8.31,目前印度库存约700万吨,比去年月末同期库存高约150万吨、比前年低约130万吨,库存边际没有那么紧张了。
库存:企业库存为9.92万吨,较前一周高2.25吨,较去年同期低16万吨;港口库存环比增加2万吨至30.8万吨。


小结:复合肥价格大幅上涨,前期损失的复合肥产能有回归的动力,届时复合肥对尿素的需求边际上会大幅增加。发改委等部门调研后表示严厉打击化肥市场哄抬价格行为,粮食价格对尿素价格的压制力是比较强的。库存继续累积,绝对水平仍然较低,后期季节性累库的可能性较大,基差率收缩但仍处于高位,国际上超高的价格有可能通过出口传导到国内,单边建议偏多对待。


甲醇

偏多对待

价格:江苏太仓2690(-10),对应的09基差-28(+21),内蒙北线2155(+0),山东南部2545(+25),CFR中国348(+2美元)。


供应端:甲醇开工率环比下降0.28%至73.8%。美国科氏目前正在投产中;文莱BMC85万吨/年装置提前到6月13日检修一个月;阿曼SMC130万吨/年甲醇装置计划于7月2日停车检修1个月;KAVEH230万吨装置6.23重启。


需求端:MTO开工率下跌0.15%为85.3%,宝丰甲醇7.12检修,PEPP正常;中天合创因为煤炭问题烯烃装置有降负荷;浙江兴兴传言检修两周;内蒙古久泰烯烃装置推迟到7.16检修;中煤蒙大7.16停车约30天;神华新疆烯烃和甲醇装置5.25检修45-50天;神华包头9月份甲醇、烯烃装置检修40-50天。传统下游开工率方面甲醛(48.6%,+1.5%)、醋酸(76.6%,-2.5%)、氯化物(74.6%,-3.1%)、二甲醚(13.6%,+1.2%)、MTBE(56.4%,0%)。


库存:港口库存华东下降2.8至58.5万吨,华南下降0.76至12.2吨;企业库存下降3.7万吨至42.3万吨。


小结:碳中和是甲醇价格重心抬升的长期逻辑,短期通过限电以及原料短缺等来影响甲醇的产量。上游的成本对利润大幅侵蚀,成本端的推力还是很大。下游由于MTO利润不佳,目前已经出现不少减产计划,下游边际需求短期内会减少较多。而MTO的下游PP、PE还面临着浙石化、鲁清等装置的投产压力,故短期MTO利润不宜看的太高,但是长期来看这几个品种的估值都处在低位,做多利润是有安全边际的。单边主要是成本支撑的低估逻辑,长期来看偏多对待。


PTA

09合约或进入最后的阶段性冲刺

成本端价格重心伴随原油而动,周日晚OPEC已经达成增产协议符合市场预期,有利空消息落地,价格预估反弹。PTA当前加工费因受新投产装置预期加工费依旧在550元/吨上下波动,从供需角度来讲,PTA7-8月仍然处于去库状态,9月处于开始边际累库。需求终端织造开工率出现小幅下滑迹象,聚酯端也出现小幅累库情况,在旺季未来临前,PTA价格的波动跟随原油。整体来看,09合约或进入最后的阶段性冲刺。


苯乙烯

短期继续关注原油价格走势

现货:交割地区价格江苏9000-9100(-315)。


成本端:华东纯苯现货8100-8180,均价8140,跌225。受原油、苯乙烯夜盘暴跌影响,纯苯夜盘大幅走软,现货询盘下行至8200元/吨附近。受此影响,早间华东纯苯开盘低位,现货及远月价格下跌。不过价格下跌后,业者低位询盘意向活跃,9月7580-7640成交集中.下午,市场商谈重心稍有回落,现货商谈走软至8100元/吨左右。山东纯苯出货艰难,价格跟跌华东,今日成交集中于8180-8200元/吨。


供应:古雷石化60万吨/年苯乙烯装置计划7月25日投料,预计7月底有苯乙烯产出。


需求:


EPS:EPS企业报盘下跌100元/吨。据悉,江苏地区企业普通料现金出厂价在10450-10700元/吨;华南地区企业货源普通料现金出厂价在10300-10600元/吨;山东地区企业货源普通料现金出厂价在10300元/吨左右,成交商谈为主。不买跌情绪发酵,下游买盘尽量放缓采购节奏,坚守刚需即可。贸易商高价出货不畅,适度灵活让利走单,避险情绪较浓。


PS:PS市场价格稳中微跌。华东普通透苯主流价格在10800-10950元/吨,普通改苯主流价格在12400-12500元/吨。日内原料苯乙烯下跌,令PS价格承压;当前GPPS市场供需紧平衡,给予PS价格强支撑,但下游入市询盘力度欠佳,整体市况偏弱。


ABS:ABS市场偏弱震荡,截至目前部分国产料报盘至17200-18200元/吨。原油和苯乙烯期货宽幅下滑,ABS市场观望情绪增浓。华东市场一手商价格变动有限,部分中间商出货价格稍有松动,但现货存量不多,实际让利幅度较小。华南市场部分价格小幅走低,业者心态谨慎,本周以来现货商谈偏淡。


小结:原料下跌幅度低于苯乙烯下跌幅度,成本仍显支撑,国际油价利空落地后,预计市场消化跌幅。



06

农产品


油脂

单边上回落偏多思路,套利上暂时观望

周二因庆祝哈芝节马盘休市。广东24度棕榈油报价8860元/吨,较前一天跌90元/吨;张家港一级豆油报价9310元/吨,较前一天跌200元/吨;江苏四级菜油报价10740元/吨,较前一天跌170元/吨。截至2021年7月13日,豆油港口库存76.71万吨,较前一周增降1.35%。全国港口食用棕榈油总库存31.25万吨,较前一周降2.95%。

未来6-10日美豆出产区企稳高于正常水平,降雨量低于正常水平,支撑美豆价格。马棕6月产量环比增2.21%至161万吨,为连续第四个月增加;6月出口环比增加11.84%至142万吨,出口大幅反弹;6月期末库存环比增加2.82%至161万吨,为去年9月以来最高。进入三季度产地棕榈油进入季节性高产期,但受劳动力短缺等因素制约复产节奏,马盘支撑较强。国内大豆到港量庞大,中国海关总署周二发布的初步统计数据显示,2021年6月份中国大豆进口量达到1072万吨,比5月份的961万吨提高11.6%,也是历史第三月度高点。油厂也将维持高压榨,豆油库存有累库预期,基差有走弱趋势,但国内盘面更多随成本波动。整体而言,受美豆及马棕影响,油脂仍处于偏强格局。

单边上回落偏多思路,套利上暂时观望。


白糖

谨慎偏多

昨日ICE原糖10月合约涨1.34%至17.41。短期走势受宏观影响较大,原油下跌,全球疫情反复拖累原糖。基本面看,本周巴西仍有霜冻天气,情绪仍有提振,且巴西干旱持续减产预期仍较强,盘面仍有上涨预期,但在需求疲软背景下前高预计较难突破。 

内盘SR2109跌0.7%至5570元/吨,夜盘跟随外盘上行,收于5594。主产区现货报价稳定,南宁报价5600(0),与盘面基差30,成交偏好。短期基本面变化不大,跟随外盘波动。在外盘维持强势及国内季节性消费旺季背景下,仍有上行动力,但高库存、高进口也使得上涨难以一帆风顺,短期主要关注库存去化情况。

短期郑糖建议多单继续持有,未开仓者逢支撑买入;中期随着库存去化及下榨季产量降低预期,谨慎偏多。


蛋白粕

单边以回落买入为主,豆粕9-1价差逢低做扩大

美豆:截至7月19日当周,美豆开花率63%,之前一周46%,去年同期64%,美豆优良率60%,之前一周59%,去年同期69%。未来两周美豆西北部仍面临干旱威胁,关注产区天气。

国内供需:上周主要港口大豆库存860.7万吨,环比增加18.48万吨,主要粮油企业豆粕库存120.06万吨,环比增加1.26万吨,主要油厂菜粕库存3.12万吨,环比减少0.34万吨。终端逢低补库,华南豆粕主力基差M09-21,华东菜粕主力基差RM09-80,7月进口大豆到港预估950万吨,环比减少5%,同比减少13.64%。

小结:市场关注美豆单产变动,阶段性局部产区旱情威胁作物生长,季节性偏多。国内现货市场相对坚挺,基差震荡走高。单边以回落买入为主,豆粕9-1价差逢低做扩大。


棉花

建议长期多单持有

昨日郑棉主力合约低开高走,较上一交易日环比下跌0.12%收至16685。截止7月20日,中国新疆328棉花价格17050元/吨,环比下降30元/吨。

盘面基本收回昨日跌幅,收出长下影线。国储方面,7月20日储备棉轮出成交9517.18吨,成交均价16652元/吨。截止20日储备棉累计成交11.5万吨,成交率为100%。国储目前成交情况较好,纱厂热情普遍较高,认为当下价格相较于进口棉来说储备资源性价比较好。上周四起市场传言随后或发放滑准税配额,但暂未有直接证实有此类消息通知,市场仍在等待配额下发。下游总体维持淡季不淡,订单基本排至半个月以上,较往年同期要好。纱厂开工率保持65%相对高位,成品库存不高,保持10天以下;平均原料库存在一个多月,同比去年高10天。长期看下半年国内新棉存在一定减产预期且籽棉成本偏高,加上海外纺织服装需求逐渐复苏提振终端消费,棉价中枢上行的驱动不变。短期投机资金撤退后存在回调可能,等待回落做多。

策略上短期09合约回落做多;长期看棉价中枢上移,建议长期多单持有。


纸浆

观察现货市场成交情况决定反弹的力度

昨日漂针浆期货盘面窄幅震荡,主力合约SP2107较上日环比下跌1.08%收至6208。持仓方面,前20名主力净多持仓10306手。现货端,山东地区进口针叶浆银星市场价格6350元/吨,环比持平;阔叶浆明星市场价5025元/吨,环比持平。

基本面没有好的改善,浆价连续几日大幅下跌后出现超跌反弹。对于此波暴跌消息面率先交易的是政府对于大宗商品价格过热进行的宏观调控,以及媒体披露纸价上涨过快引发的空方资金打压。但连续下跌后引发了盘面技术上的超跌反弹,具体反弹幅度不明朗。观察基本面情况可以发现部分外盘报价出现松动,乌针、布针下调30美元/吨至950美元/吨;加拿大凯利普下调10美元/吨至990美元/吨。其余品牌暂未发生大幅变动。如果说前期浆价的上涨走的是成本抬升的驱动,那么对于外盘成本价的下调,所带来的利空是较为致命的。目前需继续观察海外浆厂商谈情况,若外盘成交价格继续下跌,或许带来盘面空头的进一步打压。下游成品纸依旧给到负反馈,开工率及利润未见明显转好,6 7月份造纸行业淡季的背景下想要通过终端需求放量提振价格比较困难。总体看本周更看好浆价下跌企稳后的低位震荡,观察现货市场成交情况决定反弹的力度。

本周更看好浆价下跌企稳后的低位震荡,6000-6500,靠近区间上下沿可轻仓博弈。观察现货市场成交情况决定反弹的力度。


鸡蛋

短线思路依旧偏多

国内蛋价稳中有涨,走势整体平稳,部分略有走好,馆陶报价4.02元/斤,辛集涨0.05元至3.89元/斤,受南方出梅和中秋备货的影响,预计未来蛋价仍是慢涨行情,当前压力主要来自消费以及河北部分低质量蛋的拖累,今年因需求以及替代品供应充足等原因,蛋价整体依旧不温不火,缺乏爆发力;前期空头借机打压盘面,不过在现货旺季,往下的承接盘力度较强令空头回补,盘面减仓反弹;考虑到现货正式上冲前的季节性上涨仍未兑现,短线思路依旧偏多,中期关注逢高布局空单的机会,9月合约4800以上关注。


生猪

中期关注冲高后的套保机会

现货端,昨日猪价延续小涨行情,河南均价涨0.38元至16.38元/公斤,北方延续涨势,降雨导致部分屠企收购有压力,终端相对稳定,南方四川疫情缓解,恐慌性抛售减少,价格存在上行空间;期货端,盘面站稳18000以后继续减仓小幅反弹,近远月价差扩大,随着交割临近和基差收敛,期货端主要受现货驱动,考虑到现货继续冲高的空间受限以及下方受养殖户抵触的支撑,预计近期盘面依旧是震荡行情,短期18000-19000区间操作,中期关注冲高后的套保机会。

苹果

建议关注逢高做空机会

库存富士行情变化不大,果农及存货商出货急切,拿货客商不多,成交一般;咸阳、渭南早熟秦阳脱袋,近期即将下树。盘面减仓下行,10合约跌2.55%至6010,持仓减少1.8万手。走货速度环比不断走弱,库存压力仍大;早熟果上市价偏低,市场对晚熟富士开称价预期较低,基本面仍偏空。

短期受红枣带动波动加剧,后续回归基本面后仍建议偏空思路对待,高位空单建议继续持有;中期基本面仍偏空,建议关注逢高做空机会。



07

期权


金融

上证50ETF趋势向下弱势盘整,持有卖出看涨期权组合策略

行情要点

市场行情:上证50ETF日内行情低开小幅波动,日线上延续趋势线以下弱势盘整震荡。截至收盘,上证50ETF下跌0.23%报收3.408;沪300ETF下跌0.25%报收5.165;深300ETF下跌0.25%报收5.151;沪深300指数下跌0.09%报收5108.99。


期权盘面


隐含波动率:市场行情弱势震荡,金融期权隐含波动率小幅上升。截止收盘,上证50ETF期权上涨0.31%至17.12%,沪300ETF期权上涨1.50%至16.96%,深300ETF期权上涨0.96%至18.16%,沪深300股指期权上涨0.58%至17.07%。


持仓量PCR:期权持仓量PCR为1.00时,一般认为是市场行情的多空分界线。市场行情弱势盘整震荡,金融期权持仓量PCR小幅下跌,截止收盘,上证50ETF期权持仓量PCR报收于0.50,沪300ETF期权持仓量PCR报收0.75,深300ETF期权持仓量PCR报收0.55,沪深300股指期权持仓量PCR报收于0.73。


最大未平仓所在的行权价:期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘,上证50ETF的压力线为3.50和支撑线为3.40;沪300ETF的压力线为5.25,支撑线为5.00;深300ETF的压力线为5.25,支撑线为5.00;沪深300指数的压力线为5000,支撑线为5000。


结论与操作建议

操作建议:上证50ETF趋势线以下弱势盘整震荡。操作建议,持有卖出看涨期权组合策略,获取时间价值,若市场行情反弹至低行权价,则平仓离场,注意控制仓位。如上证50ETF期权,S_510050_2017C3.50@10和S_510050_2107C3.60@10。


农产品

玉米持续空头下跌,持有卖出看涨期权组合策略

基本面要点

豆粕、菜粕:周主要港口大豆库存860.7万吨,环比增加18.48万吨,主要粮油企业豆粕库存120.06万吨,环比增加1.26万吨,主要油厂菜粕库存3.12万吨,环比减少0.34万吨。终端逢低补库,华南豆粕主力基差M09-21,华东菜粕主力基差RM09-80,7月进口大豆到港预估950万吨,环比减少5%,同比减少13.64%。


白糖:主产区现货报价上涨,南宁报价5550(0),与盘面基差24(-6),总体成交一般偏好。国内7-9月为季节性消费旺季,加之外盘维持高位,配额外进口利润倒挂支撑郑糖反弹。但国内库存同比去年高51万吨,仍需较长时间消化,高库存导致盘面上涨不会太过流畅,上涨将以时间换空间。


棉花:国储目前成交情况较好,纱厂热情普遍较高,认为当下价格相较于进口棉来说储备资源性价比较好。上周四起市场传言随后或发放滑准税配额,但暂未有直接证实有此类消息通知,市场仍在等待配额下发。下游总体维持淡季不淡,订单基本排至半个月以上,较往年同期要好。纱厂开工率保持65%相对高位,成品库存不高,保持10天以下;平均原料库存在一个多月,同比去年高10天。长期看下半年国内新棉存在一定减产预期且籽棉成本偏高,加上海外纺织服装需求逐渐复苏提振终端消费,棉价中枢上行的驱动不变。


操作建议

玉米期权:玉米延续弱势空头下跌,破位下行,跌幅1.18%报收2517,期权隐含波动率下跌0.22%至15.55%,持仓量PCR报收于0.91。操作建议,持有卖出看涨期权组合策略,获取时间价值,若行情反弹至低行权价,则逐渐平仓离场,如C2109,S_C2109C2580,S_C2109C2600和S_C2109C2620.


豆粕、菜粕期权:豆粕市场行情波动较大,前一天报收长上影线,昨日报收长下影线,跌幅0.48%报收于3704,期权隐含波动率下跌1.36%至20.79%,持仓量PCR报收于0.80。操作建议,空仓规避风险。

白糖期权:白糖延续大幅巨震格局,市场行情不稳定,下跌0.34%报收5570;期权隐含波动率下跌0.39%至15.72%;期权持仓量PCR维持至0.49。操作建议,空仓规避风险。


棉花期权:棉花沿着趋势线震荡上行,下跌0.57%报收16685,期权隐含波动率上涨1.56%报收于21.06%,持仓量PCR报收于0.75,操作建议,构建看涨期权牛市价差组合策略,若市场行情跌破低行权价,则平仓离场,如CF109,B_CF109C16400@10和S_CF109C16800@10。



08

分析师团队




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作者:五矿期货研究所

公众号:五矿期货微服务

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发布时间:2021-07-21 07:42:47

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