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西贝复利_投资最重要的事(精要总结全文)

由西贝复利发表于2021-07-20 20:08:37

1.学习第二层思维

投资并不简单,认为投资简单的人都是傻瓜。——查理芒格

没有放之四海皆准的法则。

第一层思维者寻找的是简单的准则和简单的答案。第二层思维者知道,成功的投资是简单的对立面。(个人理解第二层思维是逆向思维)

2.理解市场有效性和局限性

每隔一段时间,人们便能学到一个深刻的教训。他们意识到,任何投资(当然包括对于风险不加以区分的全盘接受)都不会让投资人享用免费的午餐,它们时时刻刻在提醒着我们投资理论的局限性。

在有效和无效的大辩论中,我们的结论是,没有一个市场是完全有效或无效的,它只是一个程度问题。

马克思的观察所带来的一个必然结论是,投资者应该寻找未被做出完全有效定价的市场或资产,而不是追逐完全无效的市场。

3.准确估计价值

估价正确却不坚定地持有,用处不大。估价错误,却坚定地持有,后果更糟。这句话表明恰到好处是多么的困难。

给多数投资者一剂“真话”血清,然后问他:你用的是什么投资方法?答案必然是:我在寻找能够上涨的东西。但是,对利润的追求必须建立在更加有形的东西之上。在我看来,最佳的选择就是基本面所反映出来的内在价值。对内在价值的准确估计是进行稳定、冷静、有利所图的投资的根本基础。

当价值投者者买进定价过低的资产,不停地向下摊平并且分析正确的时候,就能获得最大的收益。因此,在一个下跌市场中获利有两个基本要素:你必须了解内在价值;同时你必须足够自信,坚定地持股并不断买进,即使价格已经跌到似乎在暗示你做错了的时候。哦,对了,还有第三个基本要素:你必须是正确的。

4.价格与价值的关系

建立基本面-价值-价格之间的健康关系是成功投资的核心。

不过投资者应该警惕衰退的风险,它会令低价股转化为价值陷阱。

在进行每一个投资决策时,个人投资者都需要思考“最重要”的一点。如果没有考虑价格,那么无论一项投资听起来多么诱人,你都不可能知道它是否是一项好的投资。

以超过价值的价格买进证券显然是错误的,因为需要大量艰苦的工作和运气才能使之转化为成功的投资。

好的买进是成功卖出的一半。

心理和技术是股价短期波动的主要决定因素。

“价格过高”和“下一步将下跌”完全是两个意思。证券价格可能会过高并且维持相当长的一段时间,甚至会进一步上涨。反之亦然。

无论如何,价值终将发挥作用。

获利途径有四:1.通过资产内在价值的增长获利;2.使用杠杆;3.以超过资产价值的价格卖出;4.以低于价值的价格买进。(低价买进最可靠,低价买进并非万无一失,但是是最可靠的)

5.理解风险

理解风险,识别风险,控制风险。

风险评估是投资过程必不可少的因素,原因有三:风险是一件坏事,大多数头脑清晰的人都希望避免风险或使其最小化;在考虑某项投资时,投资决策应该将风险以及潜在收益考虑在内;在考虑投资结果时,收益仅仅代表收益,评估所承担的风险是必须的。

在考虑投资组合时要牢记,极低概率事件会影响到你的大部分投资。

对理解风险的总结:1.风险只存在于未来,而未来怎样是不可能确定的;2.承担风险与否的决策建立在常态再现的期望值上;3.预测倾向于围绕历史常态而聚集,仅容许微小的变化;4.我们常听说对“最坏情况”的预测,但是,结果往往显示预测的程度还不够坏;5.风险不是一成不变的;6.人们高估了自己判断风险的能力,以及对未曾见过的投资机制的理解能力;7.大多数人将风险承担视为一种赚钱的途径。

6.识别风险

风险意味着即将发生的结果不确定,以及不利结果发生时损失概率的不确定。

识别风险往往从投资者意识到掉以轻心、盲目乐观并因此对某项资产出价过高开始。换句话说,高风险伴随着高股价出现。无论是对被估价过高从而定价过高的单项证券或其他资产,还是对看涨情绪支持下价格高企的整体市场,在高价时不知规避反而蜂拥而上都是风险的主要来源。

最大的风险并不是来自低质量或者高波动性,而是来自买价过高。这并不是遐想的风险,而是活生生的现实。

最危险的事:普遍相信没有风险则是最大的风险。无忧无虑才是真正最危险的事。

风险是不能被消除的,只能被分散和转移。

投资风险主要来自过高的价格,过高的价格往往源自过度乐观,怀疑不足以及风险规避不足。

7.控制风险

归根结底,投资者的工作是以盈利为目的聪明地承担风险。能够出色地做到这一点,是最好的投资者与其他投资者之间的区别。

一个训练有素的投资者在无效市场中取得与基准相同的收益,同时承担更低的风险,我认为这才是了不起的成就。

贯穿长期投资成功之路的,是风险控制而不是冒进。在整个投资生涯中,大多数投资者取得的结果将更多的取决于致败投资的数量及程度,而不是致胜投资的伟大。良好的风险控制是优秀投资者的标志。

8.关注周期

周期永远胜在最后。

我们永远不知道未来会发生什么,但是我们可以为可能性做好准备,减少它们带来的痛苦。

多数事物都是有周期的;当别人忘记这一法则时,某些最大的盈亏机会就会到来。

我们这个世界存在周期的基本原因是人类参与。

周期的极端性主要来源于人类的情绪与弱点、主观与矛盾。

了解市场具有周期性规律且最终会自我修正的道理,可以在市场暴跌后寻找低价股时保持些许乐观情绪。

忽视周期,或者简单地外推趋势,是投资人所做的最危险的事情。

9.钟摆意识

投资市场遵循钟摆式摆动:1.处于兴奋与沮丧之间;2.处于值得庆祝的积极发展与令人困扰的消极发展之间;3.处于定价过高和定价过低之间。这种摆动是投资世界最可靠的特征之一,投资者心理显示,他们花在端点上的时间似乎远比花在中点上的时间多。

市场有自身的规律,由投资者的心理变化(而不是基本面改变)所致的市场评估指标的改变,是引起大多数证券的价格出现短期变化的原因。投资者心理的变化也呈钟摆式摆动。

股票在形势严峻时最便宜。沮丧的前景另投资者裹足不前,只有少数精明勇敢的便宜货猎手愿意建立新的仓位。正是这样的时刻,才会带来最高的潜在收益。

价值机会终究会被正确地得以体现,通常不会超过一到两年。

在多数市场现象中,类钟摆模式的确存在。不过我们不知道:1.钟摆摆动的幅度;2.另钟摆停止并回摆的原因;3.回摆的时机;4.随后朝反方向摆动的幅度。

我们能肯定的事情之一,是极端市场行为会发生逆转。相信钟摆将朝着一个方向永远摆动——或永远停留在端点的人,最终将损失惨重。了解钟摆行为的人则将受益无穷。

10.抵御消极影响

心理与反常情绪能够影响机构投资者做出消极的决策。

心理作用对投资者有着巨大的影响。大多数崩溃来自投资者心理造成的市场波动。当这些力量推动市场至泡沫过度或者崩溃时,就会为拒绝高价持有、坚决低价买进的顶尖投资者创造更高的盈利。抵制这种负面力量是有必要的。

心理因素主要分为四种:

1.贪婪,贪婪是一股极其强大的力量。它强大到可以压倒常识、风险规避、谨慎、逻辑、对过去的教训的痛苦记忆、决心、恐惧以及其他所有可能令投资者远离困境的要素。反之,贪婪时常驱使投资者加入逐利的人群,并最终付出代价。

2.恐惧,恐惧是一种过度忧虑,妨碍了投资者采取本应采取的积极行动。

3.放弃历史、逻辑和规范的倾向,这种倾向使得人们愿意接受任何能让他们致富的可疑建议。只要说得通就行。“自欺欺人是最简单的,因为人总是相信他所希望的”。相信某些基本面限制因素不再起作用,因而公允价值不再重要的概念,是每一个泡沫以及随之而来的崩溃的核心。

4.从众(即使群体共识存在显而易见的荒谬)而不是坚持己见的倾向。从众的压力和赚钱的欲望一次又一次地致使人们放弃自己的独立性和怀疑精神,将与生俱来的风险规避抛到脑后,转而相信毫无意义的东西。这种情况发生的非常频繁,一定是某些固有因素而不是随机因素在起作用。

5.嫉妒,在投资领域中,投资者在面对别人赚钱比自己多这一事实时,大多数难以坐视不管。强调相对收益而不是绝对收益体现了心理对投资过程的扭曲。

6.自负,投资(特别是糟糕的投资)是一个满是自负的世界。由于风险承担在上升市场中能够获得回报,自负能够令投资者采取积极地行动,以期通过高企的业绩彰显自己。但是据我所知,最好的投资者寻求的都是最好的风险调整后的收益,而不是名声。在我看来,成功投资之路往往以谦卑而不是自负为特征。

用什么样的武器来提高自己的胜算:

1.对内在价值有坚定的认识

2.当价格偏离价值时,坚持做该做的事

3.足够了解以往的周期——先从阅读与经验丰富的投资者交谈开始,之后通过经验积累——从而了解市场过度膨胀或者过度萎缩最终得到的是惩罚而不是奖励。

4.透彻理解市场对极度市场投资过程的潜在影响。

5.一定要记住,当事情看起来“好得不像是真的”时,它们通常不是真的。

6.当市场错误股价的程度越来越深(始终如此),以至于自己貌似犯错的时候,愿意承受这样的结果。

7.与志趣相投的朋友或同事相互支持。

这些方法不一定奏效,但它们能够赋予你可以一搏的机会。

11.逆向投资

沃伦巴菲特建议的精髓:别人对自己的事务越不慎重,我们对自己的事务则应越慎重。他鼓励我们采取和别人相反的行动,做逆向投资者。

12.寻找便宜货

一般来说,越是不受欢迎或者不被看好的交易,往往都是更好的交易。

13.耐心等待机会

市场不是有求必应的机器,它不会仅仅因为你需要就提供高额收益。

14.认识预测的局限性

多元化、对冲、极少或者不用杠杆、更强调当前价值而不是未来的增长、高度重视资本结构、为各种可能的结果做好准备。

15.正确认识自身

16.重视运气

事实上,投资结果在很大程度上受运气支配。要区别对待随机事件和非随机事件带来的结果。

长期来看好的决策一定会带来投资收益。然后在短期内,当好的决策无法带来投资收益的时候,我们必须忍耐。

短期收益和短期损失可能都是假象,两者都不是真实的投资能力的必然指标。

17.多元化投资

进攻和防守,关键是平衡,需要谨慎而明智地做出决策。

如果不犯错误,那么致胜投资自然会来。

18.避免错误

投资者几乎无需作对什么事,他只需能够避免犯重大错误。——沃伦巴菲特

如果你是一位投资者,那么你需要了解自己。你能在下跌时承受多少痛苦?这取决于你一开始进行特殊投资和投资分类时所选定的证券投资组合的规模。

常见的几种犯错形式:

1.分析过程中的数据或计算错误导致错误股价

2.对各种可能性及其后果估计不足

3.贪婪、恐惧、嫉妒、自负、终止怀疑、盲从、屈服(或兼而有之)达到极致。

4.最终,风险承担或风险容忍过度。

5.价格显著偏离价值

6.投资者没有注意到这种偏离甚至推波助澜

19.增值的意义

风险调整后的收益才是关键,尽管我认为最好的评估投资组合表现的方法是主观判断而不是科学计算,因为风险(而不是动动)是无法量化的。

20.合理预期

关于收益的期待无疑是合理的。任何因素都会将你至于麻烦之中,其通常变现为令人难以接受的风险。

较高收益是反常的,要实现需要结合以下这些要求:

1.在极度低迷的市场中买进(希望能有一个良好的卖出环境)

2.杰出的投资才能

3.强大的风险承能力

4.强有力的杠杆,或者是

5.运气

理解“便宜”绝不等于“不会大跌”,是是十分必要的。

21.最重要的事

拥有成功的投资或成功的投资生涯的基础是价值,你必须清楚地认识到你想买进的东西的价值。

价格和价值的关系是成功投资的关键。低于价值买是最可靠的盈利途径,高于价值买进则很少奏效。

最重要的风险是永久损失的风险。

认识到理解风险和获得收益同等重要。


三句投资格言:

1.智者始而愚者终。

2.过于超前与犯错没有区别。(在证明我们正确之前,我们需要足够的耐心与毅力长期坚持我们的立场)

3.永远不要忘记一个6英尺高的人可能淹死在平均5英尺深的小河里。(错误边际能带给你持久力帮你度过市场低迷期)。


作者:西贝复利

公众号:西贝复利

原文链接:http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=Mzg4MDU3MzczOQ==&mid=2247485182&idx=1&sn=7a40b5f1c125dd1517633089b84faf31&chksm=cf726abaf805e3ace8ce5916c0dfd1b86a59996e2533dd8d7a7b3a683beb69f0b76407e3e1f2&scene=0&xtrack=1#rd

发布时间:2021-07-20 20:08:37

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