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散户股票池_血制品板块崛起!一文全了解(附:概念股分析)

由杨老师发表于2021-07-20 18:31:26

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导读:近期血制品板块持续上涨,今日博雅生物更是在定增预案刺激下大涨20%。我们借机梳理了血制品行业情况与主要趋势,并在文末给出了重点公司的投资逻辑。

若读者朋友们的点赞、收藏数合计超过30的话,我们后续将对重点标的单独撰写研报进行分析。

1、血制品简介

血液制品隶属于生物制品大类,主要指以健康人血浆为原料,采用生物学工艺或分离纯化技术制备的生物活性制剂,在医疗急救、战伤抢救以及某些特定疾病的预防和治疗上,有着其它药品不可替代的重要作用。

根据人体血液成分的差异,可分为血浆、红细胞、白细胞和血小板等,我们将各成分中的蛋白质提取制作成三大类:(人血)白蛋白、人免疫球蛋白类和凝血因子类,其中凝血因子类体积占比最小,但产品种类最多。


人血白蛋白:主要用于调节血浆胶体渗透压、扩充血容量,治疗创伤性、出血性休克、严重烧伤及低蛋白血症,在中风、肝硬化和肾病等常见疾病中都有着广泛的应用。

人免疫球蛋白类产品:主要用于免疫球蛋白缺乏症、自身免疫性疾病以及各类感染性疾病的预防与治疗,与抗生素或抗病毒药合用可提高对某些严重细菌性或病毒性感染疾病的疗效。

凝血因子类产品:用于治疗各种凝血障碍类疾病,并且在外科手术止血中也有广泛的应用。

2、行业特点

血制品起源于20世纪40年代初期,由于第二次世界大战抢救伤员的需要,通过血浆提取人血白蛋白技术应运而生。我国血液制品生产始于上世纪60年代初期,至今也已有超过50年的历史。

(1)产业链可分为上游采浆、中游生产和下游分销,采浆浆站至关重要

血液制品的原料是血浆,在上游采浆环节,收集对象是血浆站采浆区域的户籍健康居民(献浆员),由企业自身控制的单采血浆站收集;中游环节主要是血浆采集后到产品生产的整个过程,主要在生产企业内部完成,后续产品经过批签发后,进入下游分销环节,经由药品经营企业(经销商)、医疗机构,最终由医院、疾病控制中心等医疗机构提供给患者。

血液制品产业链示意图

由于血液制品生产需要以上游人血采集为源头,而在我国血制品企业的生产成本中,直接材料成本(绝大部分是采浆成本)占比在70%左右,同时考虑到2001年开始国家不再新批血制品企业,这就决定了行业的资源与政策属性,在现有体系下上游浆站质量与数量成为血制品企业核心竞争力的体现。

浆站作为核心竞争要素,优质浆源地至关重要。2001年后异地开设生产子公司的方法已很难行得通,血制品企业所在地是否为优质浆源地对企业的发展非常重要,直接影响浆站的开设,是否优质浆源地往往会对浆站的采浆量产生巨大影响,很大程度上决定了可建浆站的数量和浆站采浆量。

优质浆原地需要具备以下三大特征:

人口密度大:浆站有着明确限定的采浆区域,区域内人口密度越大则覆盖人口越多。

人均收入偏低:相对收入偏低的地区,献浆获取经济补贴的动力更足。

无特殊习俗和宗教信仰:避免因习俗、宗教信仰对献浆行为产生抵触。

综合考虑以上因素,河南、重庆、贵州(但因政府原因受限)、四川、广西等省份属于优质浆源地。

血制品上市公司浆站数、采浆量情况(2019)


(2)我国采浆政策严、献浆意愿低,限制了采集量,且血浆利用度也低

美国年采浆总量可达1.5-2万吨,在自给自足的前提下还有超过一半可以出口;而我国年采浆总量尚不足1万吨,不足以满足国内需求,主要受居民的献浆意愿、采浆政策影响。

法规限制方面,中国对血浆采集频次及单次采血量的限制相比欧美国家更加严格,采浆频次低、人群年龄段设限、单次采集量小、二次利用不足等政策规定,导致了国内单人年献浆的上限不到美国的1/6、欧洲的2/5。

中美欧采浆限制对比


认知观念方面,受“献浆就是卖血”、“献血献浆影响身体健康”等观念的影响,民众的献浆意愿不高。

另外,我国血液制品行业实行严格的“双轨制”,即医疗机构输血用血浆与企业生产成分血液制品无交集;也就是说双轨制采血制度下,医疗机构输血(多数情况为仅输注浓缩的血细胞)后的剩余血浆不允许提供给企业,血液资源的利用度较低。

我国血液制品行业“双轨制”


(3)品种上,白蛋白占主导地位,制造商有集中度提升趋势

2020年国内血制品批签量总量达9827.37万,同比增长16.68%,其中人血白蛋白5891.24万(同比增长+19.04%)、免疫球蛋白类3434.08万(同比增长+9.32%)、凝血因子类502.05万(同比增长+51.19%),白蛋白品种依旧占据国内血制品行业主导地位,不过凝血因子类增速最高。

由于自2012年起制造商要申请设置新的单采血浆站须满足:注册的血液制品应当不少于6个品种(6种产品,包含三大类),且同时包含白蛋白、人免疫球蛋白和人凝血因子类制品,这就导致只能生产少量品种的中小企业被迫退出,行业整合、集中度提升,目前拥有新增浆站资质的血制品企业有11家,且大部分为上市公司。

3、重点标的

华兰生物:公司旗下有血制品和流感疫苗两块业务,其中血制品业务跻身第一梯队,在静丙、白蛋白品种上有优势,同时手上有4个单抗品种——阿达木单抗、曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐单抗已进入III期临床研究,后续业绩增长潜力很大。

天坛生物:公司专注于血制品业务,2019年公司旗下浆站数量和采浆量都是行业第一,相比竞争对手拥有原材料优势,同时处于浆站建设与产能爬坡期,采浆量提升空间仍值得期待;另外重组人凝血因子Ⅷ和第四代静丙均处于Ⅲ期临床中,中期获批也将贡献业绩。

博雅生物:公司的血浆利用率较高,但之前采浆量只是二线水平,一度制约了公司发展,而近期国资委同意华润医药入主有望改变困局——华润医药为国内最大型医药集团之一,将为公司注入资本、渠道资源,并加快丹霞生物(2019年采浆量约305吨)的注入,助力公司在研发、产品、浆站上实现跨越发展,大幅缩小与天坛、华兰的差距。

卫光生物:位列血制品二线梯队,2020年实现采浆量382吨,目前有人凝血因子Ⅷ处于Ⅲ期临床,冻干人用狂犬病疫苗临近上市,中期有较高的业绩增长预期。

派林生物(曾用名:双林生物):本为二线血制品公司,通过同新疆德源战略合作、对派斯菲科收购等举措,现拥有21个在采浆站,浆站数量跻身第一梯队,也使得2021年业绩迎来爆发式增长——2021年上半年预告实现归母净利润1.70亿元-1.89亿元,同比增长170%-200%。

上海莱士:2018年之前被资本坐庄,股价一度从20元跌到6元,导致市场口碑较差;浆站方面,尽管数量较多,但单位浆站采浆量为上市公司中最低的,经营效率低。

附:主要血制品公司国内各品种市占率情况

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作者:杨老师

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发布时间:2021-07-20 18:31:26

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