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创元期货股份有限公司_【策略】绿油油一片,焦炭最争气

由投资咨询总部发表于2021-07-20 17:21:43

创元期货股份有限公司经中国证监会批准,具备期货投资咨询业务资格(苏证监期货字[2013]99号)。投资咨询业务涉及期货交易咨询、期货研究分析和风险管理顾问。


观点汇总





分析逻辑



金融板块



【股指】独立行情

 

海外方面,英国正式宣布,在没有完全控制疫情的情况下,全民解禁,VIX 指数盘中飙升逾 30%,市场恐慌情绪导致欧美权益市场大跌,其中道琼斯指数大跌2.09%;另外疫情叠加欧佩克增产,美油9月合约暴跌7%。海外资本市场短期处于高波动状态,尤其在高通胀压力下临近月末的美联储议息会议。国内消息上看,根据国资委发布的信息,目前超过三分之一的中央企业已经在制定包括制氢、储氢、加氢、用氢等全产业链布局,取得了一批技术研发和示范应用成果。证监会主席易会满表示加快推动健全证券执法司法体制机制,把好资本市场入口关,加强与有关方面的监管协作,坚决防止资本无序扩张和违法违规“造富”。这对美股或港股上市的互联网巨影响较大,这或许意味着通过扩张带来的狂欢时代要告一段落。整体来看,在经济面临下行压力和货币政策转稳健的过程中,A股市场仍未脱离存量博弈、结构行情和轮动的主基调。7月15日中报预告行情的已结束,短期股指可能面临震荡偏弱。


估值上看,沪深300当前市盈率为14.33,中位数数为13.8;上证50当前市盈率为11.96,中位数为9.92;中证500当前市盈率22.16,中位数为32.57。


【国债】全线收涨

 

国债期货全线收涨,10年期主力合约涨0.17%,5年期主力合约涨0.09%,2年期主力合约涨0.05%。公开市场上,央行维持100亿元逆回购操作,当日完全对冲到期量。一级市场方面,国开行三期固息增发债中标收益率均低于中债估值。


资金利率窄幅波动,近期暂无明显扰动因素,Shibor短端品种多数上行;隔夜品种上行6.7bp报2.178%,7天期上行4.3bp报2.198%,14天期上行2.3bp报2.258%,1个月期下行0.2bp报2.313%。


中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率(LPR)分别维持在3.85%和4.65%不变,均为连续第15个月维持不变,货币政策稳健中性取向没有改变,也与此前MLF续做利率维持不变相一致。上周公布的二季度经济数据,反映出我国宏观经济仍具有一定韧性,尚没有快速下滑的迹象。前期债市短时间内的大幅上行已将降准利好兑现完毕,短期内以震荡行情为主,重点关注本月中央政治局会议的定调。中期来看,出口见顶回落是大概率事件,而内需的恢复依旧疲软,基建投资和房地产也受到政策监管压制,下半年国内经济缺乏明显的拉动增长点。在经济环比见顶的背景下,下半年宏观经济政策适度转松,社融结构转弱,资金面预计也会在较长的一段时间维持平稳略宽的状态,进而稳住经济基本盘,国债期货上将是完美的做多舞台。


金属板块



【铁矿石】发运回升,高位震荡

 

今日铁矿主力合约上涨0.28%,报1233元/吨,成交量下滑,持仓减约1.25万手。截至15时,全国主要港口现货价格弱稳,青岛港PB粉报1470-1485元/湿吨。


发运方面,澳巴发运总量2327.5万吨,环比减少48.4万吨,其中澳洲发至中国量环比增加112.2万吨,巴西发运总量环比减少22.7万吨。发运较上期有所增加,但目前发运水平较去年同期仍有一定差距。45港到港量环比增加221.3万吨。


综合来看,供应方面,澳洲发运量连续两周回落,自二季度以来发运水平明显低于去年,巴西发运基本维持稳定。库存方面,本周港口库存小幅去库,钢厂库存继续累库,目前铁矿总库存水平仍高于去年同期。中高品矿石资源仍较为稀缺,致使港口贸易商挺价意愿较强,本周铁矿成交量有所上升,但多为贸易商之间资源流通,市场活跃度一般。需求方面,钢厂进口矿日耗量、日均铁水产量继续上升,但仍未完全恢复至党庆减产前水平。目前限产预期逐步增强,但限产力度未曾可知,从近期钢厂的废钢到货量来看,并没有出现明显的下滑,但限产预期仍会对铁矿造成一定压制,预计短期内铁矿继续随成材波动,维持高位震荡。


【螺纹钢】江苏压减粗钢产量落地

 

今日螺纹钢主力合约下跌0.20%,报5601元/吨,成交放量,持仓量增约1.9万手。昨日夜盘螺纹下挫超2%,全天低开高走,收盘站上5600。截止15时,钢银数据显示实时成交量约8.3万吨。


消息方面,据Mysteel了解目前江苏省各钢企都接到了今年产量不超去年的明确指标。目前省内部分钢厂已经开始安排减产计划,但鉴于后期压减的产量差异较大,钢厂减产的节奏也会不同。根据江苏省1-6月粗钢增量来看,下半年粗钢压减量约608万吨,由于7月各钢厂整体减产幅度不及预期,因此减产压力会集中在8-12月份,日均粗钢减产必须在5万吨以上。据Mysteel测算,建材预计需要压减产量400万吨以上。


目前螺纹终端需求依旧偏弱,本周现货成交偏淡,依旧呈现淡季特征。利润方面,目前螺纹逐步由成本支撑向利润修复过渡。库存方面,建材延续累库态势,整体库存逐步从厂库向社库转移,供应端压力有所减轻,加强了钢厂议价能力。政策面来看,江苏压减粗钢产量落地,预期逐步落实;但从钢厂废钢到货量来看,仍位于正常历史区间内,并未出现明显下滑,铁矿近期需求有所回暖,减产的实施力度一般。目前盘面仍在交易限产,现货跟涨,钢厂调价挺价,中间需求追涨杀跌,投机需求增多,但刚需仍未放量。在供应端收紧预期增强的情况下,预计螺纹短期内维持震荡偏多。


能化板块



塑料】逆势上行

 

L2109夜盘受到原油的影响,小幅下跌,日盘低开后上行反弹,报收8410元/吨,收涨0.24%。


油价方面,OPEC+新版协议赋予更大的理论增产空间,德尔塔变异毒株在多国加速蔓延拖累需求前景,叠加美联储可能提前减码QE,国际油价暴跌,美油及布油均下坡70美金。短期主要关注疫情对于需求的影响以及OPEC+对于产量政策的调整,对于短期的行情有较大的影响,聚烯烃此次的表现异常坚挺,逆势上行。中长期,经济恢复及需求增长的预期不变,油价稳定且偏向上行的概率较大,对于聚烯烃的支撑较强。近日甲醇连续上攻,对于聚烯烃行情有所刺激。


供应方面,关注三季度检修情况,一定程度对冲新产能带来的供应增多预期,预计本周检修损失量在5.77万吨,环比增加0.77万吨,其中线性损失2.46万吨。不过,三季度装置投产较多,若有产能落地,对于行情也有一定压力。需求方面,农膜开工的恢复节奏基本与往年一致,目前已高于20%,然而伴随气温渐升,整体下游行业开工积极性不高,对聚乙烯原料消耗有限。


短期受到检修的支撑,叠加当前生产利润较低,估值方面亦有上行空间,或震荡偏强,但上行空间受制于库存积压及供应增长预期。三季度农膜旺季或对盘面有进一步支撑,但供应增加的预期将使得市场压力增大,长期来看转松思路不变,反弹的持续性存疑。


【聚丙烯】逆势上行

 

PP2109夜盘受到原油的影响,小幅下跌,日盘低开后上行反弹,报收8582元/吨,收涨1.06%。


油油价方面,OPEC+新版协议赋予更大的理论增产空间,德尔塔变异毒株在多国加速蔓延拖累需求前景,叠加美联储可能提前减码QE,国际油价暴跌,美油及布油均下坡70美金。短期主要关注疫情对于需求的影响以及OPEC+对于产量政策的调整,对于短期的行情有较大的影响,聚烯烃此次的表现异常坚挺,逆势上行。中长期,经济恢复及需求增长的预期不变,油价稳定且偏向上行的概率较大,对于聚烯烃的支撑较强。近日甲醇连续上攻,对于聚烯烃行情有所刺激。


供应方面,新产能来说,7月份新增产能青岛金能以及浙江石化二期,8月份古雷石化等投产预期较大。检修来看,7月目前已知蒲城清洁能源、内蒙古久泰、中煤蒙大、北方华锦、中天合创、延安能化等装置检修,检修较多能一定程度缓冲新增产能带来的冲击,减轻供应端压力。从下游情况来看,下游领域逐步进入生产淡季,尤其是塑编的开工不及往年,整体需求日渐平淡,货源采购积极性不佳。进入酷暑时期后整体下游开工或将继续下滑。库存来说,虽然库存去化速度放缓,库存缓升中,但近期处于PP装置检修集中期,预计库存压力不大。


短期受到检修的支撑,叠加当前生产利润较低,估值方面亦有上行空间,或震荡偏强,但上行空间受制于库存积压及供应增长预期。长期来看转松思路不变,反弹的持续性存疑。


农产品板块



【棉花】外盘大跌,郑棉回调

 

因德尔塔变异毒株感染病例激增,市场恐慌情绪上升,夜盘全球股市和油价大跌,棉价出现较大回调,ICE美棉期货周一下挫近4%,触及逾一周低点;郑棉主力合约夜盘也跟随外盘跳空低开,但日内震荡上行,收复了大部分跌幅,最终小幅收跌,报收16685元/吨,跌幅0.57%。


消息面上,据海关总署公布的数据显示,2021年6月中国进口棉花17万吨,较上月持平,同比增加8万吨;2021年1-6月中国棉花累计进口248万吨,同比增49.5%。整体来看,本年度进口量同比大增,不过由于前面几个月进口量较高,后续进口量预计会有所减少。


基本面上,目前港口库存依然处于高位,短期由于抛储,供应阶段性增加,叠加滑准税配额尚未下发,供应端仍存在一定压力,郑棉大幅上涨空间或受限制;需求端,国内下游处于消费淡季,新增订单较少,纺企偏谨慎补库,但纺织端维持高开机率,成品库存处于低位且上周环比下降,需求端对棉价仍有支撑。


总体来看,全球棉花减产预期逐步增强,国内新棉上市期的抢收预期较强,叠加纺织行业将迎来需求旺季,第三季度棉价预计继续走高。短期由于郑棉上涨速度过快,价格接近前期高点,继续上行或面临一定阻力,存在回调需求。操作上,前期低位多单继续持有。


【白糖】郑糖逐渐攀爬维稳

 

郑糖盘中走出深V行情,自昨日夜盘受到原油影响出现跳水之后,今天日盘逐渐攀爬走高,整体小幅收跌0.34%,收5570元/吨。


消息面上,今日全国各个主产地现货报价以稳为主。


基本面上,巴西中南部生产进度加快,4-6月甘蔗收割面积同比增长2.5%,6月下半月食糖产量同比增长5.6%,但甘蔗单产下降较大,4-6月同比下降10.5%,这有可能导致本榨季提前收窄,对四季度的食糖供应可能造成一定影响,同时叠加巴西乙醇消费不断恢复,也令后续制糖比存在下调的可能。印度方面,ISMA预估2021/22榨季期初库存将降到近四年来新低,为870万吨,同时在下榨季总产量基本不变的情况下,将会同比增加130万吨的糖被乙醇生产替代,这可能会使下一榨季的印度食糖出口收窄。国内方面,海关总署最新数据显示6月份进口食糖42吨,上半年总进口量203吨,6月份食糖进口利润倒挂,依然大量进口,这也反映了市场对与后续消费的一个期望是比较可观的,6月份新增工业库存下降了93.34万吨,这一下降速度在过去7个榨季的时间里仅次于18/19榨季的94万吨。在供给端变数较小的情况下,需求端后续的不断好转预计给国内糖价带来提振。


短期来看在全国收窄库存高企的情况下,郑糖价格难免受到压制,但是后续的消费数据有望不断改善,这也使得郑糖后期整个价格重心依然存在继续抬升的可能。


【天然橡胶】阴棒当头,回吐涨幅

 

夜盘受市场避险情绪回升,沪胶跳空低开,日盘延续偏弱震荡格局,主力合约大幅减仓10069手,收跌4.79%,报收12920元/吨。


消息面上,据国家统计局最新公布的数据显示,中国6月橡胶轮胎外胎产量为7538.9万条,同比增12%。1-6月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增32.1%至4.49055亿条。


宏观面上出于系统性风险避险情绪升级,资产价格承压,沪胶在基本面偏弱背景下跌幅居前,回吐7月5号以来涨幅,东南亚疫情及天气端带来的做多泡沫被挤破。基本面上,当下国内及泰国主要产区物候条件良好,开割率维持放大趋势,近周来看国内外原料价格环比下跌,供应端增量预期仍压制沪胶反弹情绪。近日交易所注册仓单仍旧维持低位,而交易所现货库存现增量,盘面充分反弹后注册仓单增量或在7月份后有所体现,届时盘面承压加剧;现货库存方面,前期青岛保税区内外库存持续消库,后续来看海外出口天胶供给压力突出,现货去库速度或有所放缓;关注进口替代指标或在7月底陆续释放,届时盘面抛压沉重。下游方面,上周山东地区全、半钢胎开工率低位反弹,但终端需求表现不佳,开工仍将保持相对低位为主。整体来看,当前基本面缺乏利多驱动,仍旧偏空对待,近端行情关注宏观情绪及东南亚疫情于原料端产出预期干扰。


【豆油】低开高走

 

豆油今日低开高走,最终收红,涨幅0.18%,报9044元/吨。


7月USDA供需报告中性。美豆各数据维持6月预估不变,但产量和库存高于此前市场预测。全球大豆20/21年度期末库存上调至9149万吨,21/22年度期末库存上调至9449万吨。美豆优良率持续走低,仅为59%,去年同期为68%。7-8月是美豆生长的关键期,需关注干旱天气炒作。CONAB月报:预计2021/22年度巴西大豆种植面积为3850.76万公顷,增4.2%;单产料为每公顷3.53吨,增4.5%;产量料为1.135917亿吨,增8.9%。巴西谷物出口商协会数据,7月出口预估764万到800万吨之间,因巴西大部分大豆已经出口。巴西将生物柴油的混合比例从10%上调至12%,低于今年13%的目标。阿根廷降低生物柴油最低掺混率至5%,并可能降至3%,低于早先的10%,此举可能增加阿根廷豆油出口,拉低国家豆油价格。印度6月豆油进口量为20.6万吨,环比减23%。


国内方面,今日发改委再次发声,表示将会同有关部门加强大宗商品价格监测预测,油脂政策面压力依旧。7月大豆到港预估为1000万吨,8月预估为800万吨,供应压力依然较大,国内油脂需求淡季,抛储持续,政策压力影响情绪。截至7月16日,国内豆油库存为88.3万吨,周环比上涨3.3%。


未来美国天气仍有炒作可能性,短期豆油宽幅震荡。未来大豆到港量增加,供应压力仍在。


短期豆油维持谨慎偏多观点,长期看空。


【棕榈油】多头保持韧性

 

棕榈油低开高走,盘中下破8000后迅速反弹,收于8208元/吨,上涨0.22%。


6月MPOB报告:棕榈油产量环比增加2.21%至160.6万吨,出口增11.84%至141.9万吨,高于预期,库存环比上涨2.82%至161.4万吨,符合预期。报告整体中性。SPPOMA数据显示,7月1—15日马来西亚棕榈油单产减少0.81%,出油率减少0.57%,产量减少3.5%。ITS:马来西亚7月1-15日棕榈油出口量为694835吨,上月同期为658900吨,环比增加5.45%。马来西亚B20 生物柴油计划的全国推广预计于 2022 年底完成,生物柴油需求长期看依然旺盛。印尼下调7月棕榈油出口关税,棕榈油出口税从183美元/吨下调至116美元/吨,出口专项税(levy)从225美元/吨下调至175美元/吨。6月30日起,印度毛棕榈油进口税从15%下调至10%,为期三个月。印度6月棕榈油进口量为59万吨,环比减24%,同比增3.5%。国内方面,海关总署数据:中国6月棕榈油进口37万吨,较去年同期增加21.3%。截止7月16日,国内棕榈油港口库存为32.27万吨,较上周的32.82吨下降1.7%,连续八周下降,依然处于历史低位。


棕榈油目前处于增产周期,出口转好,马棕累库预期强烈。国内库存持续保持低位,消息面影响较大。印度下调进口关税有利于进口,需求端得到利好。


棕榈油供应逐渐宽松,阶段性顶部已经出现,但短期有反弹需求,建议短线操作为主。


【菜籽油】干旱天气延续,期价依旧强势

 

菜油今日收于10767元/吨,涨幅0.59%。


目前加拿大的干旱天气引发了对油菜籽产量的担忧。加拿大油籽加工商协会(COPA)发布的油籽压榨数据显示,5月加拿大油菜籽压榨量为820250吨,环比减少9.05%;5月菜籽油产量为357446吨,环比减少8.58%。加拿大统计局称,2021年5月份加拿大菜籽油出口量为28.1万吨,为近3个月来最低水平。本年度迄今,加拿大菜籽油出口总量为284.5万吨,同比减少0.6%,但比三年均值高出5.8%。据加拿大农业暨农业食品部(AAFC)称,2021年加拿大油菜籽产量预期增加超过100万吨,因为油菜籽价格飙升,鼓励农户种植油菜籽。国内方面,截至7月19日,菜籽油商业库存为27.4万吨,较上周的26.9万吨上涨1.86%。


因中加关系紧张,抑制菜籽进口。孟晚舟事件的进展一直是炒作热点,短时间内中加关系难以缓和,菜籽进口恢复还需时间。国内库存始终维持低位。菜籽油抛储持续,政策压力犹存。


菜油库存长期维持低位,中长期基本面维持偏多看待。


【豆粕】多单续持,回调适当加仓

 

经过了上周的连续温和上涨,豆粕短期可能暂时窄幅震荡,今日商品整体承压,而豆粕算是绿油油一片中表现相对较好的,主力合约报收3704元/吨,昨日报收3709元/吨;今日主力合约成交量87.42万,昨日103万;截至今日主力合约持仓量110万,昨日111万。


今天早晨出了几个新数据:其中美豆优良率为60%;全国主要油厂豆粕库存为116.82万吨、大豆库存为678.5万吨、开机率61.3%,与前值相比均无太大变化,并不构成明显的利好或利空。当下阶段市场仍然在交易美豆产区的天气,目前来看,美国北部大豆产区依然维持较干旱的状态,大部分美豆产区未来10天的降水量低于正常值,在当前天气不见好转的情形下预计美豆整体优良率难有上升。国内方面,先前油厂进口大豆的平均成本换算成豆粕价格大致在3400-3500,而近期新进口的大豆价格会更高,这将对豆粕盘面提供支撑。资金面方面,截止7月13日,美豆期货+期权基金净多单持仓为82700+手,比前一周高出600手;对于2109合约,今日前20大会员减持空单6700+手,增持多单4100+手;对于2201合约,今日前20大会员增持空单4200+手,增持多单4500+手,仍然保持一定的做多情绪。综合来看,短期暂时没有太多实质性的利好消息或是极度恶劣的天气,上方暂时有一些压力,但我们认为高点也尚未达到,因此操作方面建议多单续持,回调加仓,另外可逐渐移仓转战2201合约。


【玉米】再创新低

 

今日09合约延续下挫,收跌0.44%, 报2517元/吨,盘中再创新低,现货价格走低。


海外方面,USDA公布的最新的玉米生长优良率为65%,不及市场预期的66%,且天气预报显示,未来15天美玉米主产区仍将偏干旱,美玉米小幅走强,7-8月是天气炒作的关键期,需持续关注。


国内方面,农业农村部举行发布会,指出预计秋粮上市后,玉米供给形势将进一步改善。国家470万吨超标定向小麦即将开拍,底价1900元/吨,远低于当前市场新麦收购价格,主要用于饲料和工业,将进一步打压玉米饲用需求。进口拍卖常态化进行,前一期成交率仅 6.3%,其中 2.35 万吨乌克兰玉米全部流拍,情绪遭重挫。贸易商手中的高价库存亏损加剧,持粮心态松动。近期港口汽运集港量较前期大幅增加,贸易商认亏出局苗头开始显现,但是受南北贸易利润大幅亏损,北方港口南运量仍然较少。南方港口内贸玉米需求仍没有好转,企业采购意向不强。深加工企业处于季节性淡季,继续检修,全国66家主要淀粉企业淀粉开机率52.93%,加工企业玉米库存总量520.1万吨,高于同期,需求疲软的情况下以消耗库存为主,补库意愿低。生猪养殖仍处于全面亏损,截至7月16日,自繁母猪亏损174.75元/头,叠加小麦拍卖挤压玉米饲用需求,市场维持低迷。


    综合来看,当前基本面利空集中,需要需求端实质性利好拉动现货价格。天气及政策可能成为扰动市场的重要因素,同时也需要关注内外盘联动效应,关注下方2500关口支撑,短期建议观望为主。



【免责申明】本研究报告仅供创元期货股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息,本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性,也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更,在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需征得创元期货股份有限公司同意,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改,否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

作者:投资咨询总部

公众号:创元期货股份有限公司

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发布时间:2021-07-20 17:21:43

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