/ 天风期货研究所_锌:不涨难跌静候指引(附平衡表)

天风期货研究所_锌:不涨难跌静候指引(附平衡表)

由有色组发表于2021-07-20 17:13:35

【20210720】锌周报:不涨难跌  静候指引

 观点小结 


近日由于内蒙、广东、云南、贵州、湖南、江西以及河南地区出现了不同程度的降负荷和限电通知。内蒙目前暂未影响锌冶炼,部分矿山暂停生产。云南企业用电降负荷10%-25%,共影响4000吨左右。湖南限电至月底共影响1500吨左右。江西有限电通知,暂未影响到锌冶炼厂。河南限产20%,时间为一周。影响产量1200吨。广东新一轮限电,主要限制下游企业用电。贵州:华仁、六盘水限电,生产目前暂未有影响。以目前限电的企业影响的实际产量来看,预计7月精炼锌减量为6700吨,主因本轮限电为降负荷而非完全停产,因此影响量相较5-6月较为有限。


上周LME锌库存下降0.25万吨至24.87万吨。国内社会库存下降0.59万吨至11.44万吨。保税区库存下降0.16万吨至3.31万吨。


上周国内平均锌精矿TC持平4100元/金属吨,进口矿TC上调10美元/干吨至90美元/干吨。


操作建议及逻辑:观望。近期限电及能耗政策再度扰动供应端,锌价表现坚挺。若扰动频发,供应端下半年增量或不及预期。需求端仍处于淡季,国储局抛售的高品质锌锭补充下游原料库存,下游企业采购需求下降。预计短期内库存进一步累增,但由于矿端偏紧托底锌价,预计沪锌短期内仍以偏强震荡为主,加之市场传言第二轮抛储量级或增加,建议暂时观望,静待抛储落地。


关注点:进口比值、抛储实际情况。


 政策扰动再起 锌价探低回升

政策扰动再起 沪锌偏强震荡


  • 上周沪锌冲高回落,主力合约开于22445元/吨,周内高点22695元/吨,低点21770元/吨,收于22465元/吨,周涨幅0.79%。上周伦锌开于2973.5美元/吨,收于2988美元/吨,周涨幅0.34% 。

  • 结构上看,LME锌contango结构收窄至13美金附近,国内近月价差几乎拉平。




资料来源:天风风云


上半周市场成交火热 下半周转冷


  • 上周锌价先抑后扬,前半周二次抛储传言打压锌价,后半周限电扰动带动锌价回升。上海地区上半周部分下游积极采买,但下半周多以观望为主,买货意愿减弱;广东市场本周下游企业订单依然维持疲弱,而低库存的基础上,云南限电再度扰动,部分企业买货意愿较为积极,前期企业拍到国储局的锌锭基本还未到货,广东升水回升;天津地区上半周下游企业买货热情高涨,逢跌补库,但后半周成交十分清淡。宁波地区上半周成交转好,下半周企业询价意愿减退。




资料来源:天风风云


 国内TC暂时企稳  进口TC小幅回升

国内TC暂时企稳  进口TC小幅回升


  • 上周国内平均锌精矿TC持平4100元/金属吨,进口矿TC持平上调10美元/干吨至90美元/干吨。国内锌精矿产量稳步恢复,但云南地区再度下发限电降负荷的要求,部分冶炼厂控产降负荷,对锌精矿需求有所减弱,加工费上涨受阻。进口矿加工费回升,但相较使用国内矿依然有600元/吨左右的价差。




资料来源:天风风云


限电扰动供应端 未来扰动担忧加剧


  • 上周各地限电及降负荷要求重新扰动锌供应端,以目前限电的企业影响的实际产量来看,预计7月精炼锌减量为6700吨,主因本轮限电为降负荷而非完全停产,因此影响量相较5-6月较为有限,此轮大面积限电扰动加剧了市场对下半年电力供应的担忧,尤其是云南地区,目前铝厂基本未能复产,若后续铝厂陆续复产,则锌厂电力供应则面临较大压力。




资料来源:天风风云


持续关注国内炼厂检修及复产情况


资料来源:天风期货研究所、SMM


 进口锌需求下降  散单量预计难以流入

进口锌需求下降  散单量预计难以流入


  • 上周美指震荡走强,伦锌价格涨幅弱于沪锌,沪伦比值冲高回落,但进口精炼锌窗口仍未开启,亏损维持在400元/吨附近。国内锌价偏强震荡,国储局抛储锌锭加之冶炼厂供应复苏带来的增量满足下游需求,短期内预计进口窗口难以开启,预计仍以长单量为主。




资料来源:天风风云


 镀锌开工好转 合金再受限电影响 

镀锌板块:周度开工情况好转


  • 镀锌板方面,上周冷轧降库0.68万吨至117.39万吨,热卷库存增加4.29万吨至291.64万吨。黑色系商品库存增幅略有增加。主因上周热卷价格再度企稳回升,提振生产商开工意愿。

  • 镀锌结构件方面,镀锌管生产利润小幅亏损,但大型企业原料利润丰厚,能够覆盖生产的小幅亏损,加之终端订单略有回暖,本周镀锌企业开工情况相较上周略有好转。




资料来源:天风风云,SMM


压铸锌合金:华南限电影响再起


  • 华南地区,新一轮限电影响重新开始,广东地区部分企业做六休一,企业订单情况相较上半月略有好转,卫浴五金、厨用五金等版块订单略微好转,但汽配五金、电子版块等订单依然维持疲弱;华东地区压铸锌合金订单维持弱势,卫浴五金及厨用五金订单较为稳定,其他版块订单没有明显增量,总体来看压铸锌合金企业开工情况有所好转,但仍未恢复至淡季之前的水平。



资料来源:天风风云,SMM


氧化锌:订单持续疲弱


  • 上周轮胎企业开工情况再度走弱,氧化锌企业订单受到打击,山东地区氧化锌企业主要订单来自轮胎企业,近期开工率普遍低迷;江苏等地氧化锌企业主要以医药、陶瓷、饲料等版块为主,订单维持平稳。由于终端轮胎库存较高,因此预计下半年轮胎以去库存优先,预计氧化锌订单增量有限。




资料来源:天风风云,SMM


终端数据一览






资料来源:天风风云


 海外去库缓慢 国内库存止增

海外去库缓慢 国内库存止增


  • 上周LME锌库存下降0.25万吨至24.87万吨。

  • 国内社会库存下降0.59万吨至11.44万吨。

  • 保税区库存下降0.16万吨至3.31万吨。




资料来源:天风风云


平衡&展望


  • 上周总结:上半周第二轮抛储的传言再度打压锌价,传言中第二轮抛储的数量将大于第一轮的数量,或在5-7万吨左右,锌价下探至22000元/吨以下。后半周限电传言再起,尤其云南地区刚从限电中恢复正常生产,此轮限电与上轮不同的是,面积更大涉及到多省份;另外此轮限电是各地降负荷要求,而不是完全停产。因此影响实际产量或达不到5-6月的影响量,但情绪上加剧了市场对未来政策扰动的担忧,锌价再度回升。一轮抛储的货源多数仍在途中,预计本周或下周库存将再度累增。



 重点报告跟踪 

  • 《2021年锌半年报-锌:一只悬停在空中的鸟》

  • 《2021年锌专题报告-锌终端消费系列:详细拆分汽车用锌》

  • 《2021年锌专题报告-供应再受限电扰动,锌还能涨多久?》

  • 《2021年锌专题报告-疫情海啸再袭印度,对锌市场有何影响?》

  • 《2021锌二季报-精矿缺口亟待填平  矿紧锭松仍是主旋律》

  • 《2021锌年报-供需博弈争夺主场 续集加码明年预定》

  • 《2020年锌四季报-矿冶争端再起  消费未负期待》

  • 《2020年锌三季报-金九银十落幕 原料端成市场锚点》

  • 《2020年锌专题报告-2020年上半年疫情对锌出口消费的影响》


 常规数据报告 

  • 《有色金属数据日报》


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作者:有色组

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发布时间:2021-07-20 17:13:35

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