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中信建投期货杭州分公司_红箭周报宏观周报:疫情抬头商品回落强势品种有所支撑

由中信建投期货杭州发表于2021-07-20 11:04:54

作者:龚吉安    

投资咨询资格证号: Z0011063

关键词:国外疫情抬头、铁矿动力煤库存偏低、商品价格阶段性下行


一、宏观综述

1.全球宏观:

美国通胀压力明显,但美联储表态近期仍不会更改货币政策;

10年期美债收益率下滑明显,市场对于通胀预期有所降温;

多国疫情有所抬头,打击全球消费复苏的市场信心


2. 国内宏观:

6月我国货币、信贷、社融三方面数据均超市场预期,金融扶持实体效果较好;

6月我国经济数据较为亮眼,制造业发展相对韧性,对商品存在较高需求;

有色、铁矿、动力煤等原材料库存仍然偏低,且国内商品消费较好,价格支撑较强。

二、本周商品观点

1.整体观点

国际商品伴随原油增产靴子落地及疫情抬头等影响,有阶段性走弱迹象;但国内商品受原材料库存较低、需求较好等因素影响,支撑较强,商品内外分化明显。近期商品冲高后有回落风险,将会出现一定的阶段性下行走势,但长期看向上趋势并未结束

2.重点关注商品

能化:

重点看原油:原油增产靴子落地,且欧洲疫情有所抬头,近期相对弱势,但长线供需仍有缺口,近期可寻找原油低点入场做多。

黑色:

    关注铁矿:铁矿石库存仍然较低,且基差较高,钢厂利润恢复或有补库需求,且八月供应趋紧,近期价格相对强势

有色:

关注铝和锡:低库存高消费格局未变。

煤化

重点关注动力煤:库存较低,供应紧张,夏季用电高峰带来的高消费值得期待。

三、宏观数据


(一)

国际宏观

1、美国CPI数据

*数据来源:wind

美国6月未季调CPI年率录得5.4%,创2008年8月以来新高;6月季调后CPI月率录得0.9%,创2008年6月以来新高;6月未季调核心CPI年率录得4.5%,创1991年来的最高水平。美国近期通胀压力较大,且短期不会回落。

2、美国10年期国债收益率和美元指数

*数据来源:wind

美联储主席鲍威尔上周国会听证会上明确表示,在美国经济和就业恢复至理想水平前,仍将维持当前较为宽松的货币政策以持续刺激美国经济,货币流动性依旧较为泛滥。

美元近期较为强势,有利美国进口商品,重构零售库存,这或将对中国的出口情况提供有利的支撑;10年期国债收益率快速下跌,市场对于通胀预期有所降温。

(二)

国内宏观

1、货币

*数据来源:wind

我国M2数据6月同比增长8.6%,高于市场预期,整体来说,6月我国流动性相对宽裕。

上周央行公开市场有500亿元逆回购和4000亿元MLF到期,上周央行公开市场累计进行了500亿元逆回购和1000亿元MLF操作,因此上周公开市场全口径净回笼3000亿元。结合此前降准所释放的一万亿元长期资金,部分置换了下半年集中到期的MLF。

央行公告称,今日(7月19日)开展100亿元7天期逆回购操作,且今日100亿元逆回购到期,整体无净投放。本周(7月17日至7月23日)央行公开市场将有500亿元逆回购到期,周一至周五均到期100亿元,无正回购和央票等到期。央行操作依旧稳健。

2、GDP

国内生产总值(GDP)

*数据来源:wind

我国上半年经济增速12.7%,两年复合增速5.3%,2019年同期增长6.1%。其中,一季度GDP增速18.3%,两年复合增长5.0%;而二季度增速7.9%,两年复合增长5.5%

3、社融和PMI

*数据来源:wind

中国6月社会融资规模36700亿元,同比上涨11%,前值11.0%,高于市场预期;新增人民币贷款为2.12万亿元,同比多增3086亿元。

6月我国货币、信贷、社融的全面超预期增长,体现了金融对实体经济支持力度加大。预计7月社融数据会略高于11%,主要是由于央行7月15日降准,以及政府债融资加快。

中国6月官方制造业PMI为50.9,前值51.0;中国6月财新制造业PMI为51.3,前值52.0。整体来说,我国制造业虽有所温和回落,但仍处于扩张区间。

4、社会消费品零售额增速

*数据来源:wind

6月份,我国社会消费品零售总额37586亿元,同比增长12.1%;比2019年6月份增长10.0%,两年平均增速为4.9%。1—6月份,社会消费品零售总额211904亿元,同比增长23.0%,两年平均增速为4.4%。

5、固定资产投资、工业增加值

1—6月份,全国固定资产投资255900亿元,同比增长12.6%,相比2019年1—6月份增长9.1%,两年平均增长4.4%。从环比看,6月份固定资产投资增长0.35%。

上半年,全国规模以上工业增加值同比增15.9%,两年平均增长7.0%,比一季度加快0.2个百分点;其中二季度同比增长8.9%。6月份,规模以上工业增加值同比增长8.3%,两年平均增长6.5%;环比增长0.56%。

6、进出口

以美元计,中国6月出口同比32.2%,高于预期,前值为27.9%;累计同比38.6%,前值为40.2%。进口同比36.7%,高于预期,前值为51.1%;累计同比36.0%,高于前值的35.6%。其中,我国贸易顺差扩大至515.3亿美元。

7、商品库存指数

上周能源化工、原油和有色金属出现了一定程度的去库,其余板块均有所累库,其中煤化工板块累库较为明显。

从整体指数看,商品库存去库速度减缓,虽低于去年水平,但仍相比往年同期较高,高品质商品库存仍然较低。

8、商品价格指数

上周所有版块均出现了上涨,其中以黑色、油脂油料、有色、煤化工等板块涨幅最大。

总结:

6月金融数据向好,社融货币增速回升,紧信用有所缓解;央行意外降准,助推情绪,且有利于支持实体经济增长。我们认为,商品整体受流动性泛滥、国内制造业韧性较强、原材料库存较低等因素影响,商品价格指数仍处于周期上涨的趋势当中。但随着近期快速拉涨,波动率升高,以及国际商品受疫情抬头影响,可能会有短期冲击,商品将会出现阶段性的下行过程。整体来说,近期国内商品相对国际有所支撑,国内外分化严重,商品可寻找下跌调整后的入场低多机会


作者:中信建投期货杭州

公众号:中信建投期货杭州分公司

原文链接:http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI5NTAxMzQ3Nw==&mid=2455965644&idx=1&sn=af4f7ad3ed23c0f87a92f4fbcf22750a&chksm=fbcdb2c6ccba3bd0b1a75d8ae8314bcf94c1bcb9b20c8a984271425fb61cc1cb570d3b3537b5&scene=0&xtrack=1#rd

发布时间:2021-07-20 11:04:54

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