/ 五矿期货微服务_浅析疫情对印度铜工业的影响

五矿期货微服务_浅析疫情对印度铜工业的影响

由吴坤金发表于2021-07-20 07:47:05

有色分析师

吴坤金

从业资格号:F3036210

投资咨询号:Z0015924


浅析新冠疫情对印度铜工业的影响

印度拥有全球第二的人口规模,但铜工业规模仅占全球2%-3%。2020年,新冠疫情扩散导致印度经济活动受到较大影响,今年4月,新冠病毒变异导致印度疫情再次大爆发。尽管目前印度每日新增确诊病例数已大幅回落,但疫情防控形势依然严峻。在此背景下,印度铜工业受到一定影响。


本文将简要分析疫情对印度铜工业的影响大小,并希望能为近期东南亚国家疫情恶化造成的铜工业影响判断提供参考。


图1:全球&印度新冠肺炎新增确诊病例数


图2:东南亚国家新冠肺炎新增确诊病例数


供应-疫情期间产量下降

印度铜矿资源匮乏,Hindustan Copper(HCL)是该国唯一的铜矿生产商,目前该公司年产能约420万吨,折合金属量约4万吨。根据印度矿业部数据,2020年该国铜矿石产量313.8万吨,同比2019年下降25.3%;今年1-5月,印度铜矿石产量164.8万吨(4-5月产量下滑不明显),较去年同期增长38.1%,较2019年同期下滑9.5%。反映疫情一定程度上影响了铜矿生产,且2020年全球疫情集中爆发时的影响比今年疫情二次爆发的影响更大。当前印度的铜矿生产仍未恢复至疫情前(2019年)水平。


电解铜方面,Sterlite Industries(SSL)、Hindalco和HCL是印度主要的生产企业,总产能约100万吨/年。由于2018年5月印度政府下令永久关停SSL旗下Tuticorin冶炼厂,印度铜冶炼实际产能利用率降至50%左右。


印度矿业部数据显示,2020年印度电解铜产量33.4万吨,较2019年下降21.0%,减量集中在二季度和四季度;今年1-5月,印度电解铜产量19.4万吨(4-5月产量环比下滑),较去年同期增长48.7%,较2019年同期增长3.9%。与铜矿类似,数据反映出印度电解铜产量受疫情影响有所下降,且全球疫情集中爆发阶段影响更大。而不同的地方在于,印度电解铜生产更快恢复到疫情前水平。


图3:印度月度铜矿石产量(吨)


图4:印度月度电解铜产量(吨)


进出口-除铜矿外相对正常

印度铜原料(铜精矿、粗铜和废杂铜)主要依赖进口,在Tuticorin冶炼厂关停之前,印度部分电解铜可供出口,关停之后也需要通过进口来补充国内供应。


根据印度商工部数据,2020年印度进口铜精矿54.4万吨(折合金属量约13.6万吨),较2019年下降29.5%;今年1-4月,印度进口铜精矿16.4万吨(4月进口环比增加),较2020年同期下降34.2%,较2019年同期下降37.4%。数据显示疫情爆发后,印度铜精矿进口下滑幅度较大,可能的原因一是疫情发生后全球铜矿供应减少,二是铜矿加工费下降和印度冶炼厂减少对铜矿的需求。


粗铜方面,印度2020年进口量为16.0万吨,较2019年增长28.0%;今年1-4月,印度进口粗铜5.7万吨(4月进口环比增加),较2020年同期增长14.5%,较2019年同期增长22.9%。印度粗铜进口在疫情期间不受影响且录得增长,大致反映出疫情后粗铜原料供应恢复更快,且印度冶炼原料结构向冷料倾斜。


废杂铜方面,印度2020年进口量为22.8万吨,较2019年下降8.5%;今年1-4月,印度进口废杂铜8.3万吨(4月进口环比增加),较2020年同期增长18.8%,较2019年同期增长9.5%。反映疫情期间印度废杂铜进口受影响小,仅存在阶段性缩减。推测废杂铜进口与印度国内疫情关系较小,与废杂铜来源国疫情关系更大。


电解铜方面,印度2020年电解铜净进口量为12.1万吨,较2019年增长28.3%;今年1-4月,印度净进口电解铜2.7万吨(4月进口环比增加),较2020年同期下降17.3%,较2019年同期增长89.1%。数据反映疫情对印度电解铜进出口影响同样较小,电解铜进出口起调节印度国内的供需的作用。


图5:印度月度铜精矿进口量(吨)


图6:印度月度粗铜进口量(吨)


图7:印度月度废杂铜进口量(吨)


图8:印度月度电解铜进口量(吨)


需求-疫情影响减弱

去年全球疫情集中爆发和今年印度疫情爆发期间,印度制造业PMI和工业生产指数均出现下滑。不过相比去年的巨幅下滑,今年疫情导致的印度经济下滑幅度较小,但仍大于疫情前正常经济衰退的幅度。


如果不考虑印度国内库存变动,则印度电解铜表观消费在去年海外疫情较严重的二、三季度大幅下滑,去年四季度印度电解铜表观消费基本恢复至疫情前水平。今年4月,印度电解铜表观消费环比有所增长,反映当月铜需求受疫情影响小。从5月份中国进口印度电解铜数量增加(0.8万吨增至1.6万吨)、印度电解铜产量下降和经济先导指标推测,印度5月电解铜表观消费大概率下滑,但预计不会明显低于疫情前水平。


图9:印度制造业PMI&工业生产指数


图10:印度电解铜月度表观消费量(吨)


总结:疫情对印度国内铜生产影响较大,疫情期间印度国内铜需求也受到一定影响,不过疫情对需求的影响逐次减弱,相比之下,印度铜贸易受疫情影响更小。以此为参考,近期东南亚国家疫情扩散风险下,需要关注的是这些国家生产活动下降、需求边际走弱对铜市场的影响。



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作者:吴坤金

公众号:五矿期货微服务

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发布时间:2021-07-20 07:47:05

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