/ 中银期货研究_周策略白银走弱,玻璃新高—20210719

中银期货研究_周策略白银走弱,玻璃新高—20210719

由中银期货发表于2021-07-19 08:33:08

点击中银期货研究关注我哦



热点资讯

中钢协执行会长何文波表示,钢铁行业已初步完成《钢铁行业碳达峰实施方案》初稿,基本明确行业达峰路径、重点任务及降碳潜力,正继续征求各方意见。截至目前,全国237家企业约6.5亿吨粗钢产能已完成或正实施超低排放改造,占全国粗钢产能61%左右。

 

北京首次就共有产权住房交付后出租管理规定征求意见,购房人须统一通过市级代持机构所建网络服务平台填报出租意向,经核验通过后方可对外发布出租房源。租金将采用资金托管,其中政府租金收益采取定额方式收取,实施动态调整。

 

半年我国粗钢产量达56333万吨,同比增长11.8%;其中,6月粗钢产量9388万吨,增长1.5%。下半年粗钢减产已成业内共识。机构监测数据显示,重点钢企粗钢日均产量已连续两旬下降,7月上旬粗钢日均产量接近去年同期水平。


能源化工

原油:

上周原油板块宽幅震荡,供给侧风险叠加库存数据的双重因素扰动油价,一方面OPEC+内部分歧仍为市场焦点问题,另一方面上周EIA库存数据表现不佳,成品油超预期累库一定程度上打压市场信心,构成一定利空因素。周末OPEC+方面终于传来最新动态,据市场人士消息,周日会议已就增产计划达成一致,OPEC+每月增产40万桶/日,同时提高部分国家的原油基准配额线,沙特及俄罗斯基线各增50万桶/日;阿联酋将在现有315万桶/日的基准上增加35万桶/日,至350万桶/日;伊拉克及科威特基线均抬高15万桶/日。新基准配额线将自2022年5月正式生效,另OPEC+下一次部长级会议定于9月21日召开。此外,阿联酋能源部长马兹鲁伊表示,该国将致力于与OPEC+的合作,以重新平衡市场。整体而言,OPEC+最新减产协议以稳定市场为主要逻辑,对盘面影响预计相对有限。但美国在当前高通胀压力之下或通过多种途径以遏制油价的过快上行态势,一则可能放宽对伊朗制裁,建议关注8月重启谈判;二则可能提升自身页岩油产量以施压供给端,从上周EIA数据来看,美页岩油产量已增至去年5月底以来新高;三则美联储货币政策存在转向可能。所以OPEC+风险因素虽然暂时趋于平稳,但仍建议持续关注美方动向,当前应以谨慎为主。观点仅供参考。


燃料油:

上周燃料油价格主要受到成本端的扰动,自身基本面表现相对平稳,相较而言低硫燃走势偏强,高硫燃则基本持稳。从月差结构来看,低硫燃内外盘主力-次主力价差均维持Backwardation结构,且走阔至近五个月高位,表现较为强势。从裂解价差来看,外盘低硫燃VLSFO-Brent价差逼近11美元/吨的近三个月高位,内盘LU-SC价差则站上100元/吨,侧面反映了低硫燃走势的回温。受二者走势差异影响,上周高低硫价差突破今年高值,外盘Hi-5一度达129.5美元/吨,内盘LU-FU 09价差则在周中突破900元/吨。下半年来看,随着高硫燃电力需求的后续消退,叠加国内政策因素影响,高低硫价差或仍存走阔可能,建议持续关注。近期成本端风险因素较多,主要是在于供给侧的不确定性,燃料油价格或随之波动,建议防范市场波动风险。观点仅供参考。


塑料/PP:

据金联创统计,7月16日通用塑料两油库存约70.5万吨,较上一交易日持平。
当前PE开工率在92%左右,其中线性排产比例为36.90%。近期石化降库虽有所放缓,但整体库存水平不高,线性期高开震荡向上,提振市场交易氛围,部分石化下调出厂价,场内交投气氛偏谨慎,商家随行报盘居多。国内现货市场价格高位运行,同时部分外商可售货源数量有限,支撑外盘报价走高。但工厂对高价货源接货偏谨慎,刚需采购为主。下游需求平平,实盘成交商谈。短期预计塑料震荡偏弱。仅供参考。
当前PP开工率在87%左右,其中拉丝排产占比34.14%。沙特阿拉伯和阿联酋达成协议同意阿联酋增加产量基数,欧佩克及其减产同盟国可能下个月开始增加产量,美国成品油库存增加,原油产量增至14个月来最高,加之对德尔塔病毒扩散的担忧,国际油价继续下跌。PP成本支撑减弱,再加上需求端表现平平,变化不大,基本面偏空。下游工厂多按需适量采购,现货市场成交量有限,市场观望为主。短期内或震荡偏弱。仅供参考。


PTA/乙二醇/短纤:

PTA供应端逸盛新装置降负5成,聚酯负荷高位,短期内PTA供需稳健运行,核对7、8月份供需大概率仍延续去库格局。需求表现较为坚挺,聚酯高负荷是需求端强劲支撑。短期供需去库的格局或得以延续。整体来看,在原油及宏观暂未出现较大利空前提下,PTA期现价格仍趋势偏强震荡。仅供参考。
乙二醇冲高回落,多头逻辑主要是期货盘面在资金推动拉涨,因此后期动能有限,短期内面临获利回吐压力。乙二醇各生产工艺中目前仅乙烯法尚有较薄利润,其它各工艺皆处于亏损状态。受到成本支撑影响,乙二醇下降孔家不大。且国内煤化工原料供应受到一定限制,国产货源补充存在困难,因此后市预期偏强震荡。仅供参考。
涤纶短纤现货加工费空间大幅萎缩,目前价格亏损严重,而原料支撑依旧偏强,PTA7-8月仍是去库走势,乙二醇亦表现较强,而涤纶短纤供需面暂无其他利空,在严重的亏损压力下,短纤价格或已跌无可跌。短期市场价格预计震荡为主。仅供参考。


甲醇:
国内甲醇市场呈现偏强整理态势,港口和内地均有上涨。内地市场交投气氛转好,其中,山西、河南及山东等均有推涨。鲁北部分下游招标价格随行走高。港口现货随盘面震荡走高,然而基差仍延续偏弱。关预计短线甲醇市场震荡偏强。仅供参考。


橡胶:

华东天然橡胶现货报13050元/吨,泰国胶水报44.7泰铢/公斤,杯胶报43.5泰铢/公斤。本周东南亚天胶船货报盘窄幅震荡。产区原料收购价格坚挺支撑供应商报盘。烟片胶价格重心继续下移,加工成本支撑弱化,高价不利成交均压制胶价。印标因货源不多支撑,市场报盘较为坚挺,且侧面支撑泰、马标市场价格。疫情形势严峻,尤其马来西亚,部分工厂开工受限,需求受损,市场主动报盘积极性不高。市场接盘意向谨慎,交投较为一般。7月16日,上期所天然橡胶库存增加2457至190,615吨。上周轮胎厂出货不见起色,货运运费偏低导致运输行业不景气,全钢胎市场表现不佳。船运紧张的情况下轮胎出口订单的交付速度依旧滞后,同时受高额船运费的影响海外客户推迟订货、出货的时间,导致轮胎出口订单难有改善。工厂开始为雪地胎的订单排单生产,库存消化速度未见改善,整体开工率在52.33%。技术分析上来看,日均线多头排列,趋势向上。建议 RU2109逢低做多,观点供参考。


工业品

纸浆:

银星报6450元/吨,巴桉4800元/吨。铜版纸部分企业和经销商库存压力偏大,加快出货回笼资金意愿较强,价格让利,整体需求一般。双胶纸部分企业库存压力高,对部分机台有安排一周左右的停机检修。听闻华南地区个别品牌价格出现一定反弹迹象。白卡纸纸厂、渠道内库存高位。后期纸厂严控代理商出货价格,将会逐步提高价格,白卡纸价格或将触底反弹。生活用纸市场平稳运行。下游谨慎拿货,库存持续累库。本周青岛港库存 103.5 万吨,常熟港库存 65.5 万吨,共计 169 万吨,环比增加 3 万吨。海关总署数据,6 月纸浆进口量为 251.3 万吨,环比减少 5.91%,同比增加 0.96%。周末废纸价格上调 100 元/吨。离岸人民币汇率 6.48。09 期现基差 36。技术分析上,多头排列,趋势向上。策略建议 SP2109 逢低做多。9-8 合约跨期价差-30,观点供参考。


纯碱:

纯碱整体开工率下降,开工率68.19%,环比下降7%。产量48.38万吨,环比下降4.97万吨。近期,装置检修以及装置问题等影响纯碱开工及产量。周内纯碱库存下降,总量43.56万吨,环比下降5.92万吨,轻重同步去库。本周沙河地区价格上调较多。下游接货能力有所上升,市场预期较好。东北市场现货报价出现一定上调,市场信心较好,厂家库存较少。因此不排除后期价格再次上调可能。华东地区价格继续保持高位,区内出货基本顺畅,刚需占比较大。华中现货市场下游需求表现略有增加,交投情况尚可,市场价格微涨,企业心态较好,产销情况较好,终端市场需求变化不大。华南地区玻璃现货市场总体平稳运行,库存量总量较少,现货挂牌价格较稳。西南地区市场交投情况一般,区域内价格较稳,企业出库状况一般,库存压力较小全国样本企业总库存1885万重箱,环比下降5.56%。7月16日,轻碱和重碱现货价格不变,期现价差287。技术分析上,日均线多头排列,趋势向上。策略上建议逢低做多。1-9合约跨期价差197,观点供参考。


有色金属

隔夜,LME铜收涨23美元,涨幅0.24%,LME铝收跌22美元,跌幅0.86%,LME锌收涨24美元,涨幅0.81%,LME镍收涨340美元,涨幅1.81%,LME锡收涨495美元,涨幅1.49%。美联储主席鲍威尔在准备于周三国会听证会上发表的讲话中表示,美国就业市场距离美联储在减少对经济支持之前希望看到的进展“仍有一段距离”,而目前的高通胀将在“未来几个月”得到缓解。欧洲央行在本月完成策略评估后,将在7月22日对包括利率在内关键工具的指引进行调整。云南省因供电不足再次限电,此前部分企业于6月下旬提高负荷以小幅抬升运行产能。据SMM调研,2021年6月电线电缆企业开工率为83.94%,环比增加2.75个百分点,同比减少19.33个百分点。6月漆包线开工率为79.41%,同比上升5.62%,环比下降1.88%。6月份铜管企业开工率为80.59%,环比下降3.97个百分点,同比下降8.69个百分点。消费淡季建议金属短线交易为主 ,关注美就业数据和国内实体消费需求现状。


黑色金属

钢材:

高温限电紧急通知,河南多半钢企停限产,日影响量46800吨。7月14日至7月17日国家钢铁去产能“回头看”专项检查组对安徽各钢厂实施督查工作。目前还在审查阶段,并未对各企业限产情况进行明确指示。迄今为止,宣布减产稳控的地方逐步增多,继唐山、安徽、山东之后,江西省工信部日前宣布坚决执行国家压减粗钢任务,这导致江西省下半年粗钢产量下滑2%。唐山市印发《7月份空气质量攻坚方案》的通知,要求钢铁行业执行总量减排30%措施。6月地方政府债券发行近8000亿元,较5月发行量继续增多,并且发行定价市场化水平有所提高。展望下半年,专家认为,地方债发行将继续加快,8月和9月可能成为发行小高峰。基本面来看,由于唐山减产,本周钢厂生铁产量环比下降,贸易商环比上升,钢厂库存环比下降,整体库存微幅下降,周度表观消费上升。整体来看,山西及唐山地区钢厂快速复产导致原料价格大幅上涨,钢厂利润不佳检修增加,钢价在成本支撑下表现坚挺,价格震荡蓄势。周末唐山钢坯价格持平至5180元/吨,关注钢厂检修控产情况。

双焦:

7月16日夜盘时段,焦煤焦炭涨跌不一,焦煤下跌0.1%,报收2027。焦炭上涨0.73%,报收2687.5。焦煤方面,中蒙各口岸开始恢复正常通关,部分口岸蒙煤过境通车,各口岸煤种资源普遍偏少。同期,陕西煤矿安监局对延安市煤矿安全监管工作进行督导和监督检查。焦煤供给面仍维持监管较为严格的态势。供给端短缺的结构仍将持续。叠加动力煤夏季需求旺季与钢厂补库阶段开始,整体短缺逻辑预期将持续至秋季。库存面来看,焦煤库存普遍持续走低。港口库存7月9日数据显示,秦皇岛港和曹妃甸港库存环比平均下降15%。华北地区焦化厂也出现了一定程度库存下降的情况。焦化厂存在补库难的情况下。综合来看,焦煤供需基本面在近期受政策扰动较大,基本面维持供需双紧格局。焦炭方面,焦炭降价完成,各地区普遍降价120元/吨。开工率维持70-75%,整体较上周维持不变。库存方面,焦化厂较上周略微进行补库,环比上涨16.81,但整体库存仍维持在较低的水位。短期来看,双焦紧张形势仍会继续维持。观点仅供参考。


金融期权

上周市场波动维持低迷,期权标的略有上涨。由于上周沪深300股指期权到期,近月期权交易活跃,因此成交量有小幅的上升。波动率维持contango结构,8月期权波动率下跌幅度要高于9月。从波动率锥上来看,目前隐含波动率基本在25%在50%波动率之间波动。8月或到期时间更长的期权偏度指标相对稳定,沪深300股指期权8月偏度在-5%到5%之间波动。ETF期权7月偏度指标波动较大。合成期货基差方面,沪深300期权基差呈现区间波动,ETF期权7月合约正基差回归,8月合约升水降低,300ETF在部分时间出现贴水。操作方面,方向策略以备兑组合增加正股收入。波动率策略以卖出波动率为主。


股指期货

上周权益市场整体依旧呈现震荡行情,降准之后,风格轮动加快,周初创业板指一度领涨,但之后风格有轮动至价值的迹象,主要原因在于流动性宽裕氛围下,资金选择调仓换股,而非直接减仓,资金顺势流入涨价链,前期超调的金融权重也有补仓的迹象。上周为半年业绩预告截止日,中报行情结束,高景气度板块面临资金兑现压力。所以机构低配的通信、电力以及非银短期内更具有安全边际。对于后市,趋势上认为存量市,短期维持多IC以及空IF的策略,以对冲市场波动。


软商品

棉花:

据中国棉花信息网统计显示,6 月底全国棉花商业库存总量约 301.73万吨,较上月减少56.06 万吨,降幅有所扩大;较去年同期水平减少22.16万吨。国内棉花商业库存仍在高位,但近期去库明显加快。郑棉近期高位窄幅震荡,市场传言配额即将发放。操作上,建议观望,不追高。观点供参考。


白糖:

海关总署公布的数据显示,6月份我国进口糖42万吨(上个月5月份进口糖数量为18万吨),同比上年同期增长1.7%;1-6月份中国累计进口糖203万吨,同比上年同期增长63.3%。现货报价方面,上周五昆明现货市场制糖企业报价维持5400-5460元/吨不变,广西报价5510-5530元/吨不变。操作上,SR2109合约5500元/吨持多,等待旺季消费兑现。观点供参考。

中银期货研究员:

吕肖华[Z0002867]  胡子奇[Z0010642]

刘   超[Z0011456]

周新宇[Z0012683]  严   彬[Z0015241]


免责声明:报告所引用信息和数据均来源于公开资料,分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,不保证该信息未经任何更新,也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下,我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保,据此投资,责任自负。

本报告版权归我司所有,未获得我司事先书面授权,任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时,需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑,本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司,或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断,可随时更改。

中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

作者:中银期货

公众号:中银期货研究

原文链接:http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA3MzA5NTIzOQ==&mid=2652183884&idx=1&sn=3557701e478103fc6c72bb160341f961&chksm=84f5fc64b38275722d87ee51622097e3452222c7c6f0ed0d7a7f884edbe2c25f4ed0724711d4&scene=0&xtrack=1#rd

发布时间:2021-07-19 08:33:08

发表评论

您的电子邮箱地址不会被公开。 必填项已用*标注