/ 中粮期货云数据_策略报告:钢材供应增量受限,预期驱动产业链上行【黑色7月03周报】

中粮期货云数据_策略报告:钢材供应增量受限,预期驱动产业链上行【黑色7月03周报】

由娄建利发表于2021-07-18 23:30:00


作者|娄建利

▍▎▏行情回顾

7月份第3周,文华商品指数呈现持续拉涨的行情,周四调整压力没有增强,周五再创新高,夜盘的趋势性涨势力量不减,连续四周上涨,在前两周涨势放缓之后,本周涨势加速创周线周盘新高,7月份累计上涨4.57%,与大概率上涨月份吻合。国内降准释放1万亿长期资金落地,国内外经济数据延续回暖格局,增速虽然多出现放缓,但也是处在高位水平,美联储鸽派言论支持目前商品继续是走通胀路线。国际油价在高位滞涨的高波动,能否给市场带来通胀降温,需要关注供给端带来的变量影响。美元指数震荡运行在92-93点之间,上涨趋势放缓,黄金的拉涨也是在周五滑坡,震荡升势表现一般,美股表现不一,道指高位震荡周五也是出现滑坡。CRB指数进一步走强力量不足,BDI指数高位连续调整,国际油价对市场的影响,尤其是目前的通胀路径较为关键,其次是经济复苏下的需求对市场争夺。目前偏多路径尚笼罩在商品端。
本周黑链指数连续强势拉涨突破震荡平台上行,钢铁持续走升,原料端出现的补涨在我们预期之中。随着钢材价格的不断走高,高炉开工率和产量的恢复给原料带来需求,此前的减限产压制力量得到修复,钢厂需求支撑价格形成传导,但双焦和铁矿石的驱动存在分化,基本面等影响因素存在一定分歧,不过,随着煤焦钢的普升,铁矿石价格也将受到提振。务院成立专门调查组,严查违规倒卖大宗商品、偷逃税款等重大违纪违法问题,大宗价格抑制仍需关注。
本周,螺纹钢主力上涨131元或2.41%,夜盘继续上行88元,报收于5647元/吨,本月累计上涨500元,修复至黄金分割位以上位置;热卷主力上涨157元或2.71%,夜盘继续上行92元,报收于6044元/吨,本月累计上涨616元,修复至0.618附近的黄金分割位。热卷的表现继续好于螺纹,卷螺差逼近400元的位置。
表 1:期货市场主要品种表现
数据来源:文华财经 中粮期货
全国螺纹现货均价上涨184元或3.61%报5276元/吨,同比上涨1464元或38.4%,本周钢价延续拉升之后涨势放缓,期现共振走升。南北均有显著拉升的城市,合肥上涨280元至5570元/吨,华东地区5270元,较天津升水扩大至70元,广州涨幅也在200元之上,南北价差企稳走扩至震荡区间高位。7月份以来,全国均价上涨337元,上海和天津分别上涨370元、360元,价差走升至70元。
沙钢在7月中旬出厂价上调200元,现HRB400Ф16-25mm螺纹出厂价格为5300元/吨。高线、盘螺持稳于5610元、5600元/吨。目前与华东市场价格基本持平。
全国热卷现货均价上涨173元或3.08%报5786元/吨,同比上涨1894元或48.7%,整体涨幅稍逊于螺纹,涨幅最大的是兰州、乌市和长沙,上海价格5870元、杭州和成都为全国最高5980元,北方地区也均是有显著上涨。7月份以来,全国均价上涨385元,上海和天津分别上涨400元、440元,价差收敛至120元;热卷综合表现好于螺纹,全国卷螺差回落至510元,上海回落至600元(-60)。
此外,全国冷轧现货均价上涨198元或3.16%报6454元/吨,同比上涨2113元或48.7%,涨幅好于热卷,热卷连续回暖带来提振作用,全国冷热差环比上涨25元至668元/吨,上海价差走升120元至540元/吨。7月份以来,全国均价上涨315元,上海和天津分别上涨400元、330元,价差走扩至70元。本周唐山废钢价格上涨90元或2.55%报3620元/吨,唐山生铁持稳于4250元/吨。7月份以来,钢坯上涨250元,生铁下跌50元。
本周期现货价格呈现普涨态势,现货整体表现好于螺纹,低位基差震荡压力降低,在期货持续走升之际,现货市场也是整体跟随走升,呈现淡季不淡的特征,同时,也是符合7月上涨的季节性格局。不过,原料端则是期现背离的走势,期货端的煤焦矿均有显著拉涨,现货端则承压延续,在减限产之际,关注预期和现实的博弈。
表 2:现货市场主要品种表现
数据来源:wind资讯 中粮期货
图 1:沙钢螺纹出厂价与上海地区对比(左)钢材及废钢、钢坯价格走势(右)
数据来源:wind资讯 中粮期货


图 2:广州与沈阳螺纹价差(左),上海热卷与螺纹价差(右)
数据来源:wind资讯 中粮期货


本周全国钢坯价格趋强运行。截止7月16日,唐山钢坯出厂价5160元/吨,周环比上调140元,仓储现货5260元/吨,周环比上调130元。本周唐山地区10家样本钢厂平均铁水不含税成本为3731元/吨,平均钢坯含税成本4689元/吨,周环比上调20元/吨,钢厂平均毛利润约471元/吨,周环比上调120元/吨。
本周钢坯供需结构表观数据显示相对乐观,但下游实际采坯节奏放缓;钢坯库存继续呈现小幅累库趋势,但趋势的变化主要受基差变化带来的套保节奏影响,贸易到下游轧钢环节流动性偏弱;期现节奏分化,现货市场保持谨慎态度。期货市场一定程度上在抬高现货价格,但现货市场普遍保持谨慎态度,尤其是下游采购节奏。本周唐山及周边地区30家样本企业钢坯日外卖量约2.34万吨,较上周减少0.05万吨。本周唐山地区55家样本调坯轧钢企业平均日消耗钢坯量约4.41万吨,较上周减少0.71万吨。调研周后期唐山地区调坯轧钢厂环保限产解除,但由于成品材利润偏低,轧钢厂复产并不积极,周内对坯采购偏谨慎。
▍▎▏钢材产量回升,库存出现小幅下降
截止7月16日当周,Mysteel统计的五大钢材库存2156.77万吨,环比前一周下降8.9万吨,降幅为0.41%,录得六周以来首次库存下行,较去年同期下降约6.7万吨。本期钢厂库存下降提速,两周回落均值为21万吨;社会库存连续5周增加,但增速出现放缓。在厂内库存向社会转移之后,整体出现下滑,凸显目前供需格局表现良好。同比来看,钢厂库存是小幅增加,社会库存下降约10.5万吨,厂内外库存表现基本趋同,没有出现明显失衡的现象。产量恢复情况是目前库存季节性增长的重要变量,本周产量增加1.83%至1068.38万吨,止降回升之后为月内最高值,较去年同期下降11.8%万吨,产量的下滑主要是在建材方面,由于季节性需求淡季影响,钢厂流向出现转移,产量连续处在近三年的低位,随着环保限产、全年增量的抑制等因素影响,供应端方面预计是稳中下行为主,基本面表现乐观。
表 3:Mysteel统计五大钢材库存数据
数据来源:Mysteel 中粮期货
图 3:五大钢材产量(左),五大钢材总库存(右)
数据来源:Mysteel 中粮期货


Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.69%,环比上周下降1.56%,同比下降14.06%;高炉炼铁产能利用率88.55%,环比增加2.55%,同比下降4.41%;钢厂盈利率82.68%,环比增加8.66%,同比下降11.69%;日均铁水产量235.70万吨,环比增加6.78万吨,同比下降11.74万吨。
本周唐山地区126座高炉中有66座检修(不含长期停产),检修高炉容积合计54324m3;周影响产量约112.37万吨,产能利用率61.13%,较上周上升7.12%,较上月同期下降0.34%,较去年同期下降25.17%。
截止到7月14日,Mysteel调研全国71家独立电弧炉钢厂,平均开工率为68.19%,周环比降0.56%,年同比上升0.67%;产能利用率67.48%,周环比上升1.10%,年同比增14.87%。本周电弧炉开工率微降,产能利用率小幅上升;受成材价格上涨,钢厂利润恢复产能利用率出现上升。随着高温持续,用电负荷加大,预计部分地区可能再次限电生产,产能利用率可能回落。
中钢协最新数据显示,7月上旬重点钢企粗钢日均产量213.76万吨,环比下降5.56%,同比增长0.32%;生铁186万吨,环比下降3.98%,同比下降2.99%;钢材196.29万吨,环比下降13.98%,同比下降0.86%;钢材库存量1405.73万吨,比上一旬增加29.12万吨,增长2.12%;比年初增加243.63万吨,增长20.96%;比去年同期增加44.14万吨,增长3.24%。另外,20个城市5大品种钢材社会库存1166万吨,环比增加37万吨,上升3.3%,库存继续小幅回升;比年初增加436万吨,上升59.7%;比去年同期减少82万吨,下降6.6%。
7月17日,中国钢铁工业协会党委书记、执行会长何文波在2021(第十二届)中国钢铁节能减排论坛上表示,截至目前,全国共237家企业约6.5亿吨粗钢产能已完成或正在实施超低排放改造,占全国粗钢产能的61%左右。7月14日召开的国常会中指出,审计发现违规倒卖大宗商品、偷逃税款等重大违纪违法问题线索。国务院成立专门调查组,无论涉及到什么单位、什么层次,都要一查到底,严肃追责。对恶意违法违规的要依法从重打击。对典型案例要公开曝光。
图 4:全国247家钢厂产量情况(左),粗钢日均产量及库存情况(右)
数据来源:wind资讯 中粮期货
图 5:全国163家高炉开工率(左图),唐山高炉产能利用率(右图)
数据来源:wind资讯 中粮期货
▍▎▏螺纹产量回升显著,高卷螺差还是抑制因素
7月16日当周,产量回升主要来自于螺纹和中厚板,除了冷轧有小幅减产外,线材和热卷均有不用程度的增加,在连续三周减产之后,本周产量在低位回升修复了同比差距。同比来看,螺纹产量下降28.28万吨,热卷则是小幅增加1.89万吨,同比降幅主要是螺纹在贡献,今年螺纹和热卷的产量差上升空间受限制,产量差小幅波动之后,有震荡走低趋势,钢厂主要产量还是青睐于热卷,螺纹产线相对受限。从历史数据来看,热卷产量是处在300-350区间内波动,螺纹的区间波动相对较大,目前产量维持在四季度的低水平区域,还是存在一定回升空间的。螺纹产量下行导致库存低于去年同期水平,热卷则有近19万吨的增量,供需矛盾相对施压热卷,环比来看,也是热卷库存在以增加为主的路线运行,但是,由于矛盾压力不重,尚未走出热卷和螺纹价差收缩格局,还是处在趋利模式主导下运行—即,热卷还是相对走升。
图 7:螺纹库存同比下降20.58万吨或1.76%,热卷库存同比增加18.93万吨或5.02%
数据来源:Mysteel 中粮期货
7月16日当周,五大品种钢材表观消费量1077.28万吨,环比增加40.01万吨或3.86%,较去年同期增加12.48万吨。连续两周回升且出现加速走势,小幅高于去年同期,创表观消费需求同期新高,在前两年震荡回升的情况下, 今年大概率也是稳中走升。产量经历几周缩减之后,表观消费的相对强势也将延续,本周的增幅是明显产量的增加。表观需求的主要贡献来自于螺纹钢和中厚板,冷轧的增长强度也是不低,热卷则是环比小幅下滑,不过,同比来看,螺纹继续是低于去年同期,热卷高于去年同期,消费端是板材强于长材的格局。这也是今年卷螺差持续处在高位的重要因素。
本周螺纹表需增加7.61%至358.54万吨,同比下降10.67万吨;热卷表需下降0.51%至324.73万吨,同比增加12.45万吨。Mysteel统计的建材成交量均值为19.15万吨,环比上周下降12.28%,淡季成交整体表现欠佳,目前是处在近年来的均值附近,整体需求数据好于沪市。本周沪市终端线螺采购量1.63万吨,环比下降9.94%,处在历史低位弱势运行。
工信部消息,1-6月,全国造船完工量2092.2万载重吨,同比增长19.0%,其中海船为578.4万修正总吨;新承接船舶订单量3824.4万载重吨,同比增长206.8%,其中海船为1372.1万修正总吨。今年1-6月,我国造船三大指标国际市场份额均保持在四成以上,造船完工量、新接订单量和手持订单量以载重吨计分别占世界总量的44.9%、51.0%和45.8%。
国家统计局国民经济综合统计司司长刘爱华:一是市场活力在逐步增强。二是资金保障比较有力。上半年固定资产投资到位资金同比增长16.8%,增速超过投资增速。三是稳投资政策在持续发力。“十四五”规划确定的一批重大工程项目在陆续部署推进。从我们掌握的情况看,6月份新入库的5000万元及以上的大项目超过1万多个,环比增长11.6%。四是从长期看,新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化都蕴藏了巨大的投资空间。所以我们认为,总体上,下阶段投资将会继续保持持续恢复的态势。
图 8:螺纹表观消费量(左图),热卷表观消费量(右图)
数据来源:Mysteel 中粮期货
中国第二季度GDP同比增长7.9%,预期增长8%,前值增长18.3%。初步核算,上半年国内生产总值532167亿元,按可比价格计算,同比增长12.7%,比一季度回落5.6个百分点;两年平均增长5.3%,两年平均增速比一季度加快0.3个百分点。
中国6月规模以上工业增加值同比增长8.3%,预期增长7.9%,前值增长8.8%。从环比看,6月份,规模以上工业增加值比上月增长0.56%。1-6月份,规模以上工业增加值同比增长15.9%,两年平均增长7.0%。
1-6月份,全国固定资产投资(不含农户)255900亿元,同比增长12.6%;比2019年1-6月份增长9.1%,两年平均增长4.4%。其中,民间固定资产投资147957亿元,同比增长15.4%。从环比看,6月份固定资产投资(不含农户)增长0.35%。
7月15日,国家统计局公布的数据显示,上半年基础设施投资同比增长7.8%,两年平均增长2.4%,比1-5月份(2.6%)略降。地方政府是基建投资的主力。目前基建投资资金六成来自自筹资金,而这笔资金主要来自地方政府专项债、城投债、政府性基金、政府和社会资本合作(PPP)模式等。今年上半年专项债发行进度明显慢于前两年,公开数据显示,上半年新增专项债发行约10029亿元,同比下降约55%。另外,今年中央严控新增地方政府隐性债务,而作为隐性债务主体的城投公司发债明显收紧,包括交易所和银行间率先推出的红黄绿发债政策等,一定程度上影响基建投资。
本轮大宗商品价格上涨成因比较复杂。从后期走势看,本轮价格上涨更多的是短期因素叠加作用的结果,而全球债务高企、贫富分化、人口老龄化等深层次矛盾决定了需求难以长期扩张,且供给明显收缩的可能性也比较小,所以说难以形成“超级周期”。下一步,工信部将配合相关部门做好大宗商品保供稳价工作,支持上下游行业建立长期稳定合作关系,引导产业链上下游稳定原材料供应和产供销配套协作,协同应对市场价格波动风险,要坚决打击囤积居奇、恶意炒作、哄抬价格的行为。
原料方面……
▍▎▏市场展望
宏观方面,央行降准将提振大宗商品价格上行情绪,同时,国内外经济呈现稳步增长态势,乐观前景支撑需求,但是,美联储的货币政策近期分歧存在,加息对市场的情绪预期波动仍将升温,不过,在既定事实的情况下,预计商品走国内降准预期路径。
宏观方面,国务院成立专门调查组,严查违规倒卖大宗商品、偷逃税款等重大违纪违法问题。央行降准落地释放的利多信号推动商品价格继续走升。美国当周初请失业金人数再刷新低,经济数据进一步回暖给予支撑。通胀继续是主导市场,国际油价在高位的博弈迎来一波增产协议达成之后的调整,这给市场通胀预期带来一定回落。
产业方面,全国247家高炉开工率下降至76.96%,减限产继续在影响市场供应增速,日均产量回升力度不大,供应端的回升并未给库存带来压力,表明目前需求表现健康,呈现淡季不淡的特征。上游原料端的供应稳中有升,库存表现不一,整体在焦企库存压力连续走升之际,现实和预期走势出现分歧。焦点还是关注钢材端的趋势带动,产业链维持震荡升势判断。
策略上,下周螺纹关注5450-5500附近支撑,在5600企稳之后,关注冲击5900附近的机会。热卷关注在5800-5850附近支撑,上方关注6050附近争夺,突破站稳存在更高的看好空间,关注6350-6400附近。螺纹和热卷的价差震荡走升延续,价差买扩继续参与。
原料方面(获取全文,联系微信zlqhysi2018)


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作者:娄建利

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发布时间:2021-07-18 23:30:00

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