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期货舵手_田博盘交易第25期▏商品谨防强回调,但绝非最终大顶

由田博盘交易发表于2021-07-18 14:26:51

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田震昊,清华大学化学工程系本科,博士,现任宏源期货研究所分析师,擅长宏观和行业多维度分析期货供需关系和价格走势。


大家好,我是田博士,之后每周将会在“期货舵手”公众号分享自己对于商品的观点与看法。追求基本面,技术面,宏观共振是我的风格。希望大家喜欢。如果大家有想交流的,欢迎大家添加文末工作人员微信,加入“田博盘交易”微信群。


上期文章针对市场疯狂交易的锂电池进行了风险提示,目前看,基本上锂电池的中期顶随着宁德时代、比亚迪、石大胜华等股票的高位大跌证实。本期聊回到商品,针对目前的商品走势,特别是工业品走势,我个人认为,要谨防强势的调整,但是绝非最终的大顶。


最近工业品虽然没有出现大幅度的集体性逼空,但是整体可见,自己的交易屏幕基本上每日都是红彤彤的一片,但是这种现象导致了目前工业品情绪极其高涨,特别是黑色品,目前虽然黑色指数没有新高,但是黑色品的情绪已经演绎到极致,需要格外留意,谨防出现强势的回调(图1)。


图1 黑色品情绪与黑色商品指数


但是最近有很多人都说商品大顶的观点,我不太认同,对于潜在的回调,我依旧认为是牛市中的一次强调整,商品牛市依旧会有强二波行情。


大顶论的观点,基本上都是基于各种同比的数据拐点,进行阐述,比如中国的PPI同比拐点等等。由于2020年的特殊性,所有数据基本上都是先跌到深坑,再一路拉起,几乎所有有代表性的YOY数据节奏与中国PPI节奏类似。所以我这里只分析PPI与商品指数的节奏,来说说自己的看法。


将中国PPI与铜的价格进行对比(图2),我们可以发现,虽然在大节奏上,PPI与铜的价格同向,但是在细节的地方会有很多走势不相关。2020年的基本面节奏我个人认为,更应该参照2008年之后的节奏,因为都是因为某种灾难,导致需求断崖,导致各种数据与价格暴跌,灾后需求快速恢复叠加超级放水,导致各种数据与价格飙升。


但是参考2008年之后,我们会发现:①PPI往往呈现双顶结构,而铜的价格也会有第二波大涨,虽然之后PPI没有再次创出更离谱的新高,但是铜的价格却在第二次上涨中远高于第一次价格高点,即使在2016年这种环境下,PPI第二次探顶没有回到之前高点,铜的价格也在第二波上涨中大幅拉涨;②2010年,PPI第一次见顶的时候,铜的价格已经进入第一轮回调末期,由此可见即使PPI见了顶,也不一定商品就要持续大跌,反而可能是中期的不错买点;③2010年,PPI第二次抬头时,铜价格已经上涨较多。


由此我认为,只要PPI不是断崖尖顶,那么铜(工业品)价格大概率还有第二波的趋势性上行。而PPI断崖尖顶的可能性目前来看微乎其微,只有发生重大不可预知的灾难才会出现,例如疫情再次严重不可控,例如美国突然金融危机。目前看来,似乎都不可能。就疫情而言,虽然有变异毒株,但是随着疫苗的普及以及市场对于疫情的脱敏,不太会再次对市场造成重创(否则年初印度疫情失控之时,市场早崩盘了);而对于美国金融危机而言,08年金融危机很大程度上是债务危机引起的,虽然目前美股高位,炒房狂热,但是以美联储的态度,疫情的时候都没有让市场发生重大的债务违约,现在就更不可能了,虽然总有收紧的预期,但是我倾向于打嘴炮,今年不会实质性的收紧,甚至不排除超预期的放水(有兴趣的朋友可以复盘一下美联储2010年的做法,年中各种喊话,结果四季度直接超预期QE2放水)。


图2 中国PPI与铜价格对比图


在2008年金融危机之后,铜价格从最底部开始起涨,到第一波高点,中间经历了17个月,而在2020年新冠疫情之后,铜价格从最底部开始起涨,到目前的高点,中间经历了15个月(图3)。可以说第一波的时间节奏基本吻合。在2010年铜中期调整的时间只有9周(图4),而目前铜调整从高点到低点一共是7周,调整的时间也基本吻合。如果算上下跌调整后底部的横盘时间,从第一波高点到第二波起涨点,2010年经过了15周,目前铜价格已经从高点下来10周了,所以粗略估计,在8月中旬附近,铜的价格有望带领工业品进行第二波进攻。


图3 伦铜价格月线图


图4 伦铜价格2010年周线图


好了本期就先和大家聊这么多。如果您觉得我讲得不错,对您有帮助,欢迎通过销售客服加入“田博盘交易”群,我会在群中实时分享自己的观点与看法,此外每周还会有1-2次视频直播,和大家交流观点,期待大家加入。祝大家账户长虹。


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作者:田博盘交易

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发布时间:2021-07-18 14:26:51

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