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澳洲金融圈_特邀评论|股票抛售的艺术(下)

由Lawrence发表于2021-07-16 13:18:42

Lawrence 拥有墨尔本大学精算本科学位和应用金融硕士学位,在国际资本市场拥有丰富的从业经验,包括澳大利亚审慎监管局(APRA)、德勤、皇家苏格兰银行以及三菱日联银行等,后创办了 Lumenary 投资管理有限公司并担任董事总经理。



  股票抛售的艺术(下)  



随着越来越多的散户投资者进入市场,对于人们来说,了解股票的买入和卖出的最佳时机是至关重要的。

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股票抛售的艺术(上)


来自“膝反射”的痛点 


导致许多机构投资者做出糟糕出售决定的一个主要原因是他们对价格变动做出了反应。许多决定购买时所做的基本分析均未反映在出售时。相反地,卖出决策的触发要么是为了及时止损,要么则是捕获近期收益。不管是出于哪种原因,如果只把股票的价格变动当做衡量出售决策时的唯一因素,将会导致不尽人意的不佳表现。为了解决这个问题,投资者应该关注的问题是:

· 未来的业务前景是否发生了根本变化?

· 客户正在从这个行业迁移离开吗?

· 公司是否仍然保持竞争优势?

 

每年的“那一时刻” 


紧随自动销售策略之后的是金融日历交易,这发生在专业的基金经理决定抛售的情况下,而抛售的原因仅是为了在他们冲刺财务年末业绩时实现应税亏损或使收益具体化。长期来看,为了年终奖而做出的抛售决策往往没有良好表现。从基金经理的角度来看,只要达到了财政年度末的关键绩效指标(KPI),他们是否会因这些决策而获得奖励就变得无关紧要了。知道这些弊端是一回事,但减轻它们就是另一回事了。也只有知道了这些问题,才有可能解决这些问题。

 

对于大多数投资者而言,最简单却也是最困难的改变是将长期的激励措施与抛售策略保持一致。如果你有一个长期的投资策略,并且你想要增加你的投资,那么你需要建立一个框架,一个在进行抛售决定前促使投资者做出认真的、扎实的分析的框架。换而言之,购买时的深思熟虑也应该运用到出售时。

 


这就是私人投资者比机构投资者更具内在优势的地方了。私人投资者天生就具有长期执行的灵活性和天然动力,他们不受财政年末的的干扰,而是专注于那些股票真实的核心点。机构经理则需要把自己当做是基金里最大的投资者一般去考虑问题。


做投资,信念是关键


小心的探索不是投资最佳的方式。集中投资可以带来出众的表现,因为这鼓励了更深层次的分析。能抵挡变化莫测的东西就是大手笔的投资,而它的优势不仅体现在投入时。研究表明当投资集中而不是分散时,抛售决策同样从中受益匪浅。人们应该做出认真并有意义的投资。抛售时的不佳表现往往源于你从一开始就对这个股票毫无信念与信心。不走心的买,抛出的时候自然不心痛,但是也将会为此付出代价。

 

压力及次优影响


你对接下来三个问题的答案将会决定你此刻应该继续持有还是卖出:

· 未来的业务前景是否发生了根本变化?

· 客户正在从这个行业迁移离开吗?

· 公司是否仍然保持竞争优势?

 

当看到一个30% 至40% 的价格下降时,人们便容易自乱阵脚。焦虑随之而来,甚至是蔓延的恐慌。当机构需要向成千上万的客户报告时,他们面对的压力变得更加巨大,他们也就成为了价格反应者。

 

当时间紧迫时,试探法也就是心理捷径会侵入决策过程。有证据表明,在价格剧烈波动之后,抛售的不佳表现最严重。机构投资者倾向于利用心理捷径,因为他们倾向于使用止损、自动重新平衡的想法去衡量占比,以及利用自动套利的触发器来简化出售决策。即使是在承受着巨大的市场压力的情况下,理性的抛售应该是由于业务前景的变化,而不是因为股价波动。


如何利用反馈


机构花费较少的时间来分析出售决策。他们一丝不苟的跟进购买决策,却极少分析抛售决策是如何进展的。帮助我做出更好的出售决策的是一个小技巧———反复反馈。

抛售决策就如购买决策一样,需要被持续的关注和跟进。每一次的反馈都会告诉我们下一次该如何改进自己的决策。没有反馈的话,投资者只会被自己的错误反复蒙蔽。

 

认知上的偏差影响着我们的判断力。没有什么比不得已的长时间持有某项投资的感觉更让人不愉快了。抛售决定应该是建立在逻辑和未来业务前景的基础上。如果公司的客户基础改变了,或者其竞争优势已被竞争本身侵蚀,那么等待最终的变化是无效且无用的。在这方面我曾有过惨痛的教训。要知道,抛售不足和抛售过量是有同等危害的。


可以理解的是,任何投资者的心路和能力发展都始于购入时的潜心研究,但是真正深谙何时和如何抛售的老练投资者才能发展成为在任何市场条件下都能持续增加财富的适应性投资者。具有灵活性的资本说的是你能够根据市场的走向和变动不断契合,为此,投资者需要学会熟练的制动,而不仅仅只是加速。


「 Lawrence Lam is the Managing Director & Founder of Lumenary Investment Management, a fund that invests in the best founder-led companies in the world. Lumenary invests in unique, overlooked companies in markets and industries beyond most managers’ reach.」

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END


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作者:Lawrence
编辑:Ivy


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作者:Lawrence

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发布时间:2021-07-16 13:18:42

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