/ 中银期货研究_早报煤飞钢舞,原油黯然—20210716

中银期货研究_早报煤飞钢舞,原油黯然—20210716

由中银期货发表于2021-07-16 08:30:28

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中国经济“半年报”出炉。上半年我国经济持续稳定恢复,主要宏观指标处于合理区间,经济发展呈现稳中加固、稳中向好态势。上半年国内生产总值532167亿元,同比增长12.7%,比一季度回落5.6个百分点;两年平均增长5.3%。其中,第二季度增长7.9%,两年平均增长5.5%。上半年全国居民人均可支配收入17642元,同比名义增长12.6%,扣除价格因素同比实际增长12%。统计局表示,从供需循环、市场信心、内需持续增强来看,下半年中国经济有望保持持续稳定复苏的态势。


国家发改委表示,今年已先后4次向市场投放超过500万吨国家煤炭储备,主要是在需求和价格增长过快时,择机投向煤炭供需矛盾突出、保障难度大的地区。全国已建成超过1亿吨的政府可调度煤炭储备能力,储备基地现有存煤4000万吨左右。为做好迎峰度夏煤炭供应保障工作,已提前制定储备投放预案,本次准备投放规模超过1000万吨。下一步将根据供需形势变化再分批次组织煤炭储备资源有序投向市场,保障煤炭稳定供应。


中国6月70大中城市中有55城新建商品住宅价格环比上涨,5月为62城;环比看,济南涨幅1.5%领跑,北上广深分别涨0.9%、涨0.5%、涨1.0%、涨0.5%。


能源化工

原油:

本期原油板块继续下行,内盘SC原油期货夜盘收跌2.62%,报437.90元/桶;外盘Brent原油期货收跌1.73%,报73.47美元/桶;WTI原油期货收跌2.02%,报71.65美元/桶。当前市场焦点仍在于供给端多重风险,OPEC+内部协商目前仍在推进过程中,沙特与阿联酋之间或以折衷协议妥协。但从组织结构角度考虑,若沙特同意阿联酋提高基准配额,其他成员国或相继提出各自诉求,届时减产协议将面临冲击。而据市场消息,伊拉克亦或要求抬升其基准配额线,OPEC+方面的不确定性增强。此外,在高通胀压力之下,美方倾向已相对明确,若OPEC+无法就增产计划达成一致或维持油价的相对稳定,美国可能采用多种手段以遏制油价过快上行,包括放宽对伊制裁或提高自身页岩油产量等,均为市场潜在风险点。其中伊朗方面,尚需等待强硬派新政府上台,预计8月重启谈判,届时或对油价构成较大扰动。近期原油价格波动较大,市场观望情绪相对浓厚,建议持续关注供给端走向。观点仅供参考。


燃料油:

本期燃料油板块受成本端扰动,FU高硫燃期货夜盘收跌1.11%,报2578元/吨;LU低硫燃期货夜盘收跌0.86%,报3448元/吨。燃料油自身基本面持稳运行,低硫燃走势偏强,外盘VLSFO近月月差继续走阔至3.5美元/吨的四个半月高位,内盘LU 9-10月差拉大至21元/吨的近五个月高值。供需结构的收紧驱动去库,据ESG数据,截至7月7日当周,新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油库存减少113万桶或约17.8万吨,至三个月低点2,282.1万桶或359万吨,环比降幅5%,同比减少14% ,且低于2021年周度均值的2,325万桶。当周新加坡包括石脑油、汽油、重整油在内的轻质馏分油库存攀升149.4万桶,至两个半月高点1,425.2万桶。当周新加坡中质馏分油库存减少219.4万桶,至四周低点1,158.5万桶。目前浮式存储的低硫燃油库存在300万吨左右。近期原油价格波动较大,或对燃料油价格构成较大扰动,建议审慎。观点仅供参考。


塑料/PP:

据金联创统计,7月15日通用塑料两油库存约70.5万吨,较上一交易日下降0.5万吨。
当前PE开工率在92%左右,其中线性排产比例为36.90%。国内PE生产企业开工负荷有所下降,供应略有减少。下游加工企业多延续少量刚需采购,对高价货源抵触情绪较强。部分石化大区下调PE出厂价格,商家报价有所回落。石化库存本周下降幅度较少,石化库存压力未来对价格价格压制将会明显增强。短期预计塑料震荡偏弱。仅供参考。
当前PP开工率在87%左右,其中拉丝排产占比34.14%。油市不确定因素较多,但大概率将延续弱势调整行情。石化检修装置逐步增加,供应端预计小幅缩减。下游工厂多按需适量采购,贸易商寻求出货仍有让利倾向。目前仍处于需求淡季,而受高温天气影响,下游部分领域开工存下滑预期。石化库存周环比增加,对于PP而言因缺少外盘价格限制,市场价偏重出厂价指导,因此短期价格相对偏强。仅供参考。


PTA/乙二醇/短纤:

PTA成本端仍存较大争议,不确定性加剧。PTA市场波动不大,仅洛阳石化存重启预期,其余装置未见明显波动。供应虽有窄幅增加,但需求表现较为坚挺,聚酯高负荷是需求端强劲支撑。短期供需去库的格局或得以延续。综合来看,供需方面相对缓和,但原油暂无明确方向的前提下,预计PTA价格或略偏低调整。仅供参考。
8月份国内外装置计划检修增多,华东主港库存开始减少。国内市场流通量收紧后看多情绪增加。国内煤炭价格预计将会保持在高位,国内煤化工开工率仅保持在36%左右,且短期内开工率提高有较大压力。乙二醇受到供应端支撑,下游聚酯开工率持平,因此后市预期偏强震荡。仅供参考。
涤纶短纤现货加工费空间目前过低,故而预计短纤价格或相对其他品种而言较为抗跌。并且下游虽新订单到位情况并不乐观,开工率也存在下滑预期,但涤纶短纤供应也存在收缩预期,故而供需压力并不大。且多数企业库存仍处合理水平,基本面暂无重大利空,市场向下调整空间不大。短期市场价格预计震荡为主。仅供参考。


甲醇:
甲醇港口市场价格受到国际油价下跌及国内煤炭价格走弱牵制表现偏弱。本周船货到港不及预期,下周到港预期增加,港口库存或将小幅上涨。部分烯烃装置计划近日检修,需求面走弱概率大,不过目前内地部分装置检修,且部分内地货物流入港口,库存压力减小。短期将支撑现货价格,预计期货仍将偏强震荡。仅供参考。


橡胶:

华东天然橡胶现货报12900元/吨,泰国胶水报44.7泰铢/公斤,杯胶报43泰铢/公斤。本周东南亚标胶船货价格重心上移。海外大型轮胎厂需求尚可,带动标胶价格普遍上涨,涨价后成交较为一般。因疫情形势严峻,胶水需求受损,烟片胶及天然乳胶价格仍处下行通道,跌势较上周稍有放缓,市场还盘价格更低,实单成交价较报盘价有一定差距。截至 7 月 135日,上期所天然橡胶仓单持平 176,650 吨。本周轮胎厂开工率基本回升至 6 月下旬的平均水平,主要原因是东营部分工厂上周全面停产 3 天左右对开工拖拽明显,本周工厂生产恢复后开工率恢复。当前工厂开始为雪地胎的订单排单生产,但在需求长期偏淡的情况下。全钢胎出口订单波动较不明显,全钢胎替换需求稳定。本周整体开工率在53%。技术分析上来看,日均线多头排列,趋势向上。建议 RU2109逢低做多,观点供参考。


工业品

纸浆:

银星报6500元/吨,巴桉4800元/吨。铜版纸部分企业和经销商库存压力偏大,加快出货回笼资金意愿较强,价格让利,整体需求一般。双胶纸部分企业库存压力高,对部分机台有安排一周左右的停机检修。听闻华南地区个别品牌价格出现一定反弹迹象。白卡纸纸厂、渠道内库存高位。后期纸厂严控代理商出货价格,将会逐步提高价格,白卡纸价格或将触底反弹。生活用纸市场平稳运行。下游谨慎拿货,库存持续累库。本周青岛港库存 103.5 万吨,常熟港库存 65.5 万吨,共计 169 万吨,环比增加 3 万吨。海关总署数据,6 月纸浆进口量为 251.3 万吨,环比减少 5.91%,同比增加 0.96%。周四废纸价格上调 50 元/吨。离岸人民币汇率 6.47。09 期现基差 144。技术分析上,多头排列,趋势向上。策略建议 SP2109 逢低做多。9-8 合约跨期价差-78,观点供参考。


纯碱:

周内纯碱整体开工率下降,开工率 68.19%,环比下降 7%。产量 48.38 万吨,环比下降 4.97 万吨。近期,装置检修以及装置问题等影响纯碱开工及产量。周内纯碱库存下降,总量 43.56 万吨,环比下降 5.92 万吨,轻重同步去库。本周玻璃库存减少 5.56 %至 1885 万重箱。终端库存压力不大,终端传导较慢,部分订单出现推迟。沙河厂家和贸易商库存基本稳定,华南地区下游加工厂前期备货库存基本消化,目前刚需补库。华北市场走货一般,价格维持稳定。华东市场持稳,库存小幅削减,基本产销平衡。7 月 15 日,沙河安全实业 5mm 大板持平 2880 元/吨。重碱价格不变,期现价差 226。技术分析上,日均线多头排列,趋势向上。策略上建议逢低做多。1-9 合约跨期价差 208,观点供参考。


有色金属

隔夜,LME铜收涨89美元,涨幅0.96%,LME铝收跌6美元,跌幅0.24%,LME锌收涨48美元,涨幅1.25%,LME镍收涨155美元,涨幅0.83%,LME锡收涨495美元,涨幅1.52%。美联储主席鲍威尔称,距离开始逐步减少资产购买的门槛还有很长的路要走。当前通胀上涨是史上的独特现象,美联储观察通胀暂时高启的预期是否正确,通胀是否可能持续更久。云南省因供电不足再次限电,此前部分企业于6月下旬提高负荷以小幅抬升运行产能。据SMM调研,2021年6月电线电缆企业开工率为83.94%,环比增加2.75个百分点,同比减少19.33个百分点。6月漆包线开工率为79.41%,同比上升5.62%,环比下降1.88%。6月份铜管企业开工率为80.59%,环比下降3.97个百分点,同比下降8.69个百分点。建议短线偏多交易为主 ,关注美就业数据和国内实体消费需求现状。


黑色金属

钢材:

7月14日至7月17日国家钢铁去产能“回头看”专项检查组对安徽各钢厂实施督查工作。目前还在审查阶段,并未对各企业限产情况进行明确指示。迄今为止,宣布减产稳控的地方逐步增多,继唐山、安徽、山东之后,江西省工信部日前宣布坚决执行国家压减粗钢任务,这导致江西省下半年粗钢产量下滑2%。唐山市印发《7月份空气质量攻坚方案》的通知,要求钢铁行业执行总量减排30%措施。6月地方政府债券发行近8000亿元,较5月发行量继续增多,并且发行定价市场化水平有所提高。展望下半年,专家认为,地方债发行将继续加快,8月和9月可能成为发行小高峰。2021年6月销售各类挖掘机23100台,同比下降6.19%;其中国内16965台,同比下降21.9%;出口6135台,同比增长111%。基本面来看,由于唐山减产,本周钢厂生铁产量环比下降,贸易商库存下降,钢厂库存继续上升,整体库存增加,周度表观消费上升。整体来看,山西及唐山地区钢厂快速复产导致原料价格大幅上涨,钢厂利润不佳检修增加,钢价在成本支撑下表现坚挺,价格震荡蓄势。昨日唐山钢坯价格微幅上涨20元至5140元/吨,关注钢厂检修控产情况。

双焦:

7月15日夜盘时段,焦煤焦炭同步走强,焦煤上涨3.07%,报收2048。焦煤上涨1.65%,报收2654。焦煤方面,主要产煤省区已开始复工复产。全国110家洗煤厂样本开工率为63.52%,较上期值增加3.56个百分点,较限产前下降7.47个百分点;原煤库存整体仍旧偏弱,环比下降1.57万吨;精煤库存153.79万吨,环比增加5.90万吨。洗煤厂开工整体恢复程度不及预期,叠加近期蒙煤通关停滞,短期供给困难。供给端的困难可能传到至焦化厂整体补库节奏影响焦炭价格。而焦炭方面,15日,六月煤炭消费数据出炉,中国1-6月份焦炭产量23709万吨,同比增长4.1%。六月单月焦炭产量受安全检查和环境保护影响,产量同比下降3.2%,至3891万吨。由于近期产量受到限制,盘面近数日盘面主力合约价格有一定程度的回调走升,盘面交易来看也较为活跃,目前仍维持高位震荡状态。但现货方面,部分钢厂已经开始对于焦炭价格予以下调,山东某钢厂下调焦炭现货价格120元/吨, 预期下游价格压力的体现仍需等到8月。同时,今日发改委发布消息,决定动用储备煤炭一千万吨。但就粗估统计下半年的需求来看,整体投放对于市场供需影响不大。短期可能会对夏季电厂动力煤用煤带来一定价格压力的环节。焦炭中长行情预期仍将处于走弱的态势,但焦煤短缺带来的价格也一定程度外溢至焦炭。价格面影响的因素预期将会在近期逐步增大。仍需重点关注。观点仅供参考。


金融期权

昨日实际波动平稳,沪深300指数实际波动率在14%左右。受实际波动降低影响,隐含波动率近月下跌,contango结构加深。目前绝大部分时间,隐含波动率均要高于实际波动率。合成期货基差平稳偏强,ETF期权8月合约出现正基差。操作上卖出策略为主,方向策略备兑组合增厚收益。


股指期货

昨日权益市场低开高走,权重股反弹,两市成交额继续保持在万亿以上,北向资金全天净买入124亿元。风格方面,大盘股表现较为强势,成长股略强于价值股。行业方面,金融股大涨,中报预增股大幅受资金青睐,而预亏预减股出现大面积跌停。基差指标并没有出现大幅波动,后续市场继续平稳。昨日为半年业绩预告截止日,中报行情结束。昨日公布的二季度GDP数据超出市场预期。经济平稳向好的背景下,货币政策以维持稳健为主,同时央行MLF操作回笼3000亿资金,利率不易进一步下行,银行的利润得到支撑。对于后市,预计难出现趋势性行情,中期以结构性行情为主,可稍微维持谨慎的态度,配置方面,继续维持多IC的操作,持有少量IF空单以对冲市场波动。


豆类油脂

豆粕:

美农7月报告影响有限,数据再次表明新作产量趋紧,库存修复速度不及预期背景下谨防天气炒作风险。国内方面,因目前处于南美大豆到港高峰期,国内大豆供应比较充裕,油厂开机率较高豆粕产量较大,豆粕供应比较充足。饲料养殖端相对平淡,以随买随用的采购方式保持安全库存为主,国内豆粕价格短期跟随美豆运行,但受到压榨利润的支撑,呈现内强外弱的格局。中长期我们对于豆粕市场还是坚持偏强的判断,6月的USDA种植面积及季度库存报告进一步明确了美豆乃至全球大豆供需趋紧的格局,低于市场预估的种植面积以及不算理想的天气状况将有望支撑美豆再度走强,而国内豆粕、油脂市场目前主要受美豆指引,内外盘豆类、油脂类商品具有牛市行情基础。7-8月同样是美豆关键的结荚期,天气炒作的概率将被放大,期间豆粕价格有望创下新高的可能。

油脂:

MPOB公布6月供需数据,产量恢复较慢,库存小增2.8%至161万吨。在劳动力问题解决前,预计马棕产量难以放量大涨。近期天气形势依依旧焦灼在美国西北和北部平原地区,与其他地区降雨改善或相互抵消,市场没有出现大范围的进一步天气恶化表现,市场仍继续等待天气市场进一步指引。美豆油偏强依旧走低库存逻辑,即便生物柴油政策豁免政策实施,仍不改偏低现实,马棕油近期累库增幅受限,油脂市场总体偏强。


软商品

鸡蛋:

昨鸡蛋现货价格现普涨格局,主产区低价已至4元/斤关口。当前市场利空一是高温多雨天气导致鸡蛋质量问题突出压制蛋价,二是猪肉价格弱势拖累蛋价,三是电商补贴减少导致走货减慢。市场对诸多利空消化较为充分,且期货下跌已使基差得已修复。操作上,JD2109合约建议4600元/吨做多参与反弹。观点供参考。


白糖:

国内糖市现货昨交投观望,价格略跌。郑糖SR2109合约价格围绕 5500元/吨窄幅 波动,走势偏弱。因内糖价差收敛,利润或再现更不利于内糖反弹。且当前国内供需形势宽松,进口糖加工厂陆续开机供应,糖价略显压力,需关注即将来临的需求旺季表现。6月销糖数据不佳令消费旺季预期蒙上阴影。操作上,郑糖估值不高,期现平水,做多安全边际较高,5500元/吨下方低吸为主。观点供参考。

中银期货研究员:

吕肖华[Z0002867]  胡子奇[Z0010642]

刘   超[Z0011456]

周新宇[Z0012683]  严   彬[Z0015241]


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作者:中银期货

公众号:中银期货研究

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发布时间:2021-07-16 08:30:28

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