/ 五矿期货微服务_【行情早知道】20210716

五矿期货微服务_【行情早知道】20210716

由五矿期货研究所发表于2021-07-16 07:43:06



01

金融


股指

IC多单持有,IH多单逢低买入

周四沪指+1.02%,创指+1.40%,科创50+0.26%,上证50+2.15%,沪深300+1.35%,中证500+0.49%。两市合计成交11717亿,较上一日-433亿。


宏观消息面:


1.美联储购债持续进行,2年期美债收益率依旧维持低位,美元流动性宽裕。


2.中国6月M1增速降至5.5%,单月继续下降,M1增速大方向和股市走向一致。


3.A股二季报预告加速,部分上游周期行业利润大增。但中下游披露较少,恐因上游原材料大幅涨价导致毛利率下滑。


4.美国6月通胀超预期,但十年期国债利率冲高回落,市场交易反馈出的信息是“通胀是暂时的”。美联储议息会议较预期偏鹰,但美股表现依旧强势,市场传递的信息是美联储收紧速度会慢于经济恢复速度。


5.央行全面降准0.5%,释放1万亿长期资金。主要是为了对冲原材料涨价对企业经营的影响。此举定调了未来货币政策趋松的方向。


资金面:沪深港通+123.98亿;融资额+6.86亿。央行逆回购净投放+0亿,6月LPR降息0个基点,7月MLF在有降准释放的1万亿长期资金情况下,减量3000亿,符合市场预期。隔夜Shibor利率+11.4bp至2.098%。3年期企业债AA-级别利率-3bp至6.10%,信用利差-7bp。
交易逻辑:全面降准及时间超预期,近期国债利率明显回落,股指有望迎来反弹。可关注贴水较大的IC,以及前期调整较充分的IH。


期指交易上,IC多单持有,IH多单逢低买入。



02

贵金属


贵金属

短期沪金价格在370-390之间震荡

市场回顾:价格方面,周四内盘贵金属价格上扬,黄金收涨0.8%,白银收涨0.9%。comex黄金、白银期货价格继续小幅上涨;库存方面,上期所黄金库存仍然保持不变,白银库存有小幅反弹;comex交易所黄金库存上涨,白银库存下跌。10年期美债收益率继续走弱,下跌4.8个基点,报收于1.30%;美元指数微升,报收于92.59。鲍威尔出席参议院听证会,证词方面与众议院大致接近,在货币政策方面,提到未来数周将讨论国债和MBS的购买事宜;另外提出了对金融市场”泡沫“的担忧。而美国财长耶伦在昨日的讲话中担心未来数月的通胀仍然会猛升。


市场展望:预计黄金白银短期内仍然以震荡为主,沪金震荡区间360-390,沪银震荡区间5400-5800。

消息面:
1.鲍威尔参议院听证会:货币政策方面,FOMC将在未来数周讨论美国国债和抵押贷款支持证券(MBS)的购买事宜。相比减码QE,美联储在加息问题上所面临的考验更大。金融失常方面,金融条件高度宽松。不时感觉像是一个“泡沫”市场;


2.美国财长耶伦:希望确保美国通胀仍然受控,未来数月的通胀仍然会迅猛上升。收益率下滑表明,通胀仍然受控;


3.美国7月10日当周首次申请失业救济人数为36万人(预期值35万人),降至新冠疫情期间最低水平。这表明,随着经济开放与企业招聘需求上升,美国失业状况正在改善。



03

有色金属


震荡偏强

中国6月份投资、消费和地产竣工等数据好于预期,铜价回升,昨日伦铜收涨0.96%至9424美元/吨,沪铜主力收至69100元/吨。产业层面,昨日LME库存增加825吨,Cash/3M贴水40.0美元/吨。国内方面,上海地区现货升水涨至350元/吨,低库存及月间价差是导致现货报价坚挺的原因,根据Mymetal数据,周四国内社会库存环比上周下降逾4万吨。进出口方面,昨日进口维持盈利,现货盈利约120元/吨,保税铜溢价上升,进口清关需求增加。废铜方面,昨日国内精废价差缩至520元/吨,替代关系仍利好精炼铜消费。价格层面,国内库存持续去化给予铜价强支撑,海外在疫情存在扩散风险的背景下,宽松政策预计维持,短期铜价有望震荡偏强运行。今日沪铜主力运行区间参考:68500-69800元/吨。


回调至19300元/吨尝试买入

周四社会库存继续回落,本周库存下降2.4万吨。各地重新显现限电的苗头,其中云南错峰恐使得6月云南复产的预期再次被扭转,从供需缺口的角度看,供应缺口缩小的速度恐再度放缓。但需要留意的在于,限电不仅对供应端影响,下游加工同样回落,特别是河南省。因此,并不能完全理解为利多。但迟迟未见的累库使得铝价难以回落,进口亏损重新缩小。在7月中旬开始对于Q3布局仍有合理性。从区间波动转为震荡往上,回调至19300元/吨尝试买入。


日内运行区间关注21800-22400元/吨

LME库存减少200吨,至24.9万吨;我的有色网报周四国内社库较上周四增加0.28万吨,至11.7万吨,现货市场贸易商积极出货,现货升水变化不大,其中沪市升水维持180-230元/吨,广东地区升水收至120-130元/吨,天津贴水维持20-30元/吨。市场预期中国货币政策放宽,且联储货币政策收缩的预期减弱,叠加云南第二轮限电,锌价重回22000元/吨上方。然联储货币政策表态摇摆频繁,此次错峰用电对产量影响仍需持续关注,加之国储抛储尚未结束,高产业利润及库存拐点可能到来的情况下,锌价持续反弹缺乏足够的基本面支撑,维持观望,日内运行区间关注21800-22400元/吨。

日内区间关注15800-16200元/吨

LME铅库存减少175吨,至6.77万吨;国内铅库存续增至15万吨以上,继续刷出新高。云南限电和铅出口可能性增加提振沪铅走强,现货市场变化不大,原生铅对盘面贴水维持250元/吨,再生铅对原生铅贴水再次扩大至400元/吨以上,铅价走高修复再生利润,但空头依然忌惮外盘冲高带动沪铅。建议前期空单继续持有,日内区间关注15800-16200元/吨。


运行区间在125000-143000元/吨

周四,LME库存减1440吨,Cash/3M维持贴水。价格方面,LME镍价格涨0.83%,沪镍主力合约价格跌0.63%至139080元/吨。


国内基本面方面,周三现货价格报138500~140300元/吨,俄镍现货较08合约升水300元/吨,金川镍升水降至950元/吨。进出口方面,根据模型测算,镍板进口窗口打开,精炼镍供应改善,整体需求边际转弱,国内社会库存累库。镍铁方面,印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将增加,利润扩大国内镍铁产量低位回升。综合来看,原生镍整体供应维持紧平衡,不锈钢高排产支撑镍铁需求。不锈钢需求方面,本周无锡佛山社会库存累库,需求旺盛和限产预期供应紧缺,现货价格连续调涨,期货主力合约价格大涨,基差升水缩窄。短期不锈钢厂冶炼利润和主动减产压力不大,叠加新能源产业链需求景气度持续,镍价基本面支撑偏强,中期密切关注印尼镍铁-高冰镍产线投产进度。


预计沪镍主力合约高位震荡走势为主,运行区间在125000-143000元/吨,低可交割库存挤仓风险较高。


参考运行区间219000-225000

7月16日,截至昨日下午三点,沪锡主力合约报收222590元/吨,上升1.13%。伦锡3M电子盘报收32800美元/吨。LME伦锡库存增加280吨,现为2440吨。国内,上期所期货注册仓单增加25吨,现为3479吨。现货市场,长江有色锡1#的平均价为223250元/吨。上游云南40%锡精矿报收210250元/吨,当下加工费为13000元/吨。锡现货升水保持坚挺,LME价格维持高位,对国内价格构成支撑,预计高位偏强震荡行情将延续,密切关注持仓量变化情况。参考运行区间219000-225000。



04

黑色系


锰硅

产业客户关注盘面升水卖出套保策略

15日,硅锰期货主力合约开盘价7620元/吨,最高价7800元/吨,最低价7600元/吨,收盘价7796元/吨,+136元/吨,+1.78%,持仓量176903手,+23021手,成交量367572手,-104917手。


锰矿方面,天津港澳洲44块42元/吨度,加蓬45块40元/吨度,南非半碳酸35元/吨度,南非高铁34元/吨度。硅锰方面,天津现货6517硅锰报7400元/吨,环比+75元/吨,基差-246元/吨。硅锰仓单,交易所仓单19258手,环比-80手。仓单预报4103手,环比+413手。主产区内蒙现货6517硅锰报7325元/吨,环比+75元/吨。宁夏现货6517硅锰报7350元/吨,环比+100元/吨,广西现货6517硅锰报7325元/吨,环比+75元/吨,主产区内蒙利润873元/吨。广西6517硅锰利润695元/吨。


期货策略:远月投机空单轻仓持有,如突破前高则止损,产业客户关注盘面升水卖出套保策略。

硅铁

远月投机空单轻仓持有,靠近8050减持

15日,硅铁期货主力合约开盘价8460元/吨,最高价8646元/吨,最低价8442元/吨,收盘价8640元/吨,+138元/吨,+1.62%,持仓量187811手,+40手,成交量235165手,-89745手。


硅铁原料方面,青海硅石135元/吨,神木兰炭小料1450元/吨,石家庄氧化铁皮1355元/吨。硅铁方面,天津现货72#硅铁自然块报8550元/吨,环比+50元/吨,基差-90元/吨。硅铁仓单,交易所仓单6981手。仓单预报4889手。主产区内蒙现货72#硅铁出厂含税价报8150元/吨,宁夏现货72#硅铁出厂含税价报8225元/吨,青海现货72#硅铁出厂含税价报8150元/吨。主产区内蒙利润1841元/吨。宁夏利润1858元/吨。府谷金属镁19700元/吨,环比+100元/吨,72#硅铁出口报1675美元/吨。


期货策略:远月投机空单轻仓持有,如突破前高则止损,产业客户盘面升水卖出套保策略。


钢材

焦炭/铁矿存在继续上行的风险

盘面上成材炉料价格交互上升,今天的宏观数据GDP二季度同比增长7.9%,工业增加值同比增8.3%(前值8.8%),消费品零售总额增速12.1%(前值12.4%)。可以看到增速在逐步回落。热卷供需库存变化均不大,但随着利润的回暖,钢材总体产量增加20万吨左右(尤其螺纹本周增产10w吨),扭转了前两周的连续下跌。基本面看起来像是要下跌, 不过维持昨天的看法,技术形态较强,而且焦炭/铁矿存在继续上行的风险。所以要多看..


焦煤 焦炭

焦煤基本面难改善,回调做多对待

焦煤市场偏强,古交低硫主焦承兑价上调至2450元/吨。进口煤来看,澳洲进口硬主焦报180美元/吨,加拿大主焦CFR价报307美元/吨,口岸蒙5精煤报1800元/吨,各口岸将于16日恢复通关。焦炭第一轮提降落地范围扩大。港口贸易准一跌后暂稳报2650元/吨,山西报2620元/吨。山东钢厂当前限铁水相对较少,叠加部分地区复产,本周数据铁水继续回升。不过焦炭需求减少较为确定,预计铁水继续回升的空间有限。后面需关注供给端,中长期仍偏空。焦煤基本面难改善,回调做多对待。


铁矿石

建议在1200-1250区间逐步建仓

铁矿石0716;
周四黑色系延续偏强走势,铁矿石上涨1.61%,报收1234元/吨。铁矿石现货市场价格小幅上涨,天津港进口铁矿全天价格上涨0-10。市场交投情绪一般,鲜有成交。现PB粉1506涨10,金布巴粉1347稳,纽曼粉1517涨10。钢联数据显示,本周成材产量增加,库存下降,表需增加,整体数据较好,支撑盘面上涨。日均铁水产量回升至235万吨,仍未到达前期高位,后续继续关注钢厂生产情况。预计本周铁矿石价格高位震荡运行谨慎操作,逢高抛空,建议在1200-1250区间逐步建仓。


动力煤

短期盘面保持适当贴水运行

主产区方面,需求较好,部分煤矿出现煤管票紧张情况,价格上涨10元/吨。港口方面,调出量186.7万吨,调入量164.6万吨,库存增减22.3报1937.6万吨。价格方面,发运倒挂贸易商挺价,秦皇岛5500K参考价持平报1010元/吨。船只数方面随旺季来临明显增加,锚地船115艘,预到船62艘,秦-广线路持平报48元/吨。当前增产有所不及预期,内蒙古7月煤管票仍难放松。本周各地入伏,日耗走高,电厂可用天数仍低情况下需求有支撑,价格易涨难跌。昨日盘中传放储1000万吨,不过盘面迅速消化,但仍能看到政策调控的压力,预计短期盘面保持适当贴水运行。


玻璃

偏多思路对待,回调买入

玻璃现货延续稳中小涨趋势,淡季产销尚可,中下游客户仍维持按需采购,厂家、贸易商库存均处低位,本周重点监测省份生产企业库存总量为1885万重量箱,较上周减少111万重量箱,减幅5.56%。沙河市场现货折盘面3000附近,盘面开始兑现旺季预期逻辑。目前,偏多思路对待,回调买入。 

纯碱

等待交割库压力释放后做多01

纯碱现货2150左右,7月检修相对集中,预计供应保持相对偏低状态,本周企业出货顺畅,库存表现下降,流通货源紧张,但交割库存压力仍偏大,预计盘面继续上攻难度较大。操作上长线偏多思路,等待交割库压力释放后做多01。



05

能源化工


原油

油价依然面对诸多不确定性,建议谨慎观望

美国原油期货周四下跌逾1美元,创下近一个月最低收位,人们预期将有更多原油进入市场,此前有消息称主要石油输出国组织(OPEC)产油国达成妥协,且美国燃料需求周度数据意外糟糕。此外,对于Delta变种病毒疫情继续蔓延的担忧也加剧油价跌势,因为疫情恐将导致部分国家重启封锁措施,尤其是在亚洲地区,这或打击能源需求。油价延续周三的跌势,此前外媒报道称,有消息称沙特和阿联酋已经达成一致,这应该会为达成一项协议,向紧张的石油市场供应更多原油铺平道路。不过,阿联酋能源部表示,协议尚未敲定,讨论仍在继续。美国上周原油库存大幅减少几乎没给油价带去什么提振,因为投资者关注的是,在包括7月4日假期、开车出行通常会激增的一周,成品油库存却增加。包括高盛、花旗和瑞银在内的几家银行预计,即使OPEC和其盟友组成的OPEC+联盟敲定增产协议,未来几个月的供应仍将紧张。美国能源信息署(EIA)周三表示,上周美国原油库存连续第八周下降,但汽油需求减少盖过了原油库存下降的影响。上周美国成品油库存上升,尽管炼厂炼油量小幅减少。汽油库存意外增加100万桶,预期为减少180万桶。OPEC周四表示,仍预计2021年剩余时间全球石油需求将强劲复苏,并预测2022年全球石油需求将上升至与新冠疫情前类似的水平。OPEC在月报中称,明年需求将增加3.4%至9,986万桶/日,明年下半年的平均需求将超过1亿桶/日。OPEC同样维持2021年需求将增加595万桶/日的预估。油价依然面对诸多不确定性,建议谨慎观望。


橡胶

橡胶震荡反弹

橡胶反弹。

我们仍然是观点不变。RU2109在13000以下,我们对橡胶价格不悲观。


如果胶价反弹快,我们就谨慎一些。


目前我们认为要准备从谨慎适当乐观。

国六标准的销售高峰即将过去,预计未来需求重卡轮胎配套需求小幅走弱。而6月后,随着泰国橡胶供应的旺季开始,预计供应压力变大。


目前国内橡胶维持接近80万吨较高库存,轮胎工厂库存上升,开工率下降,预计后期橡胶价格箱体震荡。


但绝对价格不高的情况下,市场容易反弹。

行业如何?景气低于预期,观察能否景气恢复。


截至2021年7月9日,上期所天然橡胶库存188158(3872)吨,仓单174550(-100)吨。20号胶库存54020(-1611)吨,仓单 52347(-845)吨。


截至2021年7月9日,山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为42.27%,较上周下滑3.05个百分点,较去年同期下滑22.29个百分点,较2019年同期下滑33.06个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为45.01%,较上周下滑0.28个百分点,较去年同期下滑19.14个百分点,较2019年同期下滑26.26个百分点。本周开工率低于预期。原预期本周恢复,目前看或推迟到下周。厂家出货难有起色,国内全钢轮胎市场需求表现不佳,因货运不景气,运费低,货源少导致替换轮胎需求相对疲软。目前出口舱位紧张海运费高位的影响仍将延续,出口交货周期均有延长,出口滞留压力持续。因此预期后续开工率也难以超预期。

现货


上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价12050(50)元。


标胶现货1650(10)美元。

操作建议:


我们判断胶价中期震荡偏多观点。


我们目前的推荐是,保守者暂时观望,积极者寻找做多机会。估计市场是低位震荡。


做多如果不在意流动性,选择NR更优。RU流动性虽然好,但升水偏高。


美股风险并未释放,原油涨幅偏大,如果回调,带动风险情绪下行,谨慎和风控重要。


尿素

偏多对待

供应:日产量环比增加0.19万吨至15.76万吨,比去年同期高1.06万吨。


需求:复合肥开工率增加3.7%为18.8%,复合肥/尿素比值大幅回升,秋季复合肥需求下前期大幅损失的复合肥产能有望回归,届时尿素的需求量将会大增。三聚氰胺开工率提高3.39%至72.2%,价格有所上升。印度RCF7.22会发布招标,最晚船期8.31,目前印度库存约725万吨,比去年月末同期库存低50万吨、前年低250万吨。


库存:企业库存为9.92万吨,较前一周高2.25吨,较去年同期低16万吨;港口库存环比增加2万吨至30.8万吨。


小结:复合肥价格大幅上涨,前期损失的复合肥产能有回归的动力,届时复合肥对尿素的需求边际上会大幅增加。发改委等部门调研后表示严厉打击化肥市场哄抬价格行为,粮食价格对尿素价格的压制力是比较强的。库存继续累积,绝对水平仍然较低,后期季节性累库的可能性较大,基差率收缩但仍处于高位,国际上超高的价格有可能通过出口传导到国内,单边建议偏多对待。


甲醇

偏多对待

价格:江苏太仓2615(+10),对应的09基差-21(+41),内蒙北线2060(+0),山东南部2455(+10),CFR中国341(+1美元)。


供应端:甲醇开工率环比下降2.7%至74.3%。美国科氏目前正在投产中;文莱BMC85万吨/年装置提前到6月13日检修一个月;阿曼SMC130万吨/年甲醇装置计划于7月2日停车检修1个月;KAVEH230万吨装置6.23重启;KPC5月中旬停车到6.20;Sabalan165万吨装置5月中旬已经进气试车。


需求端:MTO开工率下跌0.15%为85.3%,宝丰甲醇7.12检修,MTO降负荷,PE检修PP正常;神华宁煤装置正在重启;中天合创因为煤炭问题烯烃装置有降负荷;浙江兴兴负荷下降,传言7月中下旬检修两周;内蒙古久泰烯烃装置推迟到7.16检修;中煤蒙大检修30-40天的计划提前到6.25;神华新疆烯烃和甲醇装置5.25检修45-50天;神华包头9月份甲醇、烯烃装置检修40-50天。传统下游开工率方面甲醛(48.6%,+1.5%)、醋酸(76.6%,-2.5%)、氯化物(74.6%,-3.1%)、二甲醚(13.6%,+1.2%)、MTBE(56.4%,0%)。


库存:港口库存华东下降2.8至58.5万吨,华南下降0.76至12.2吨;企业库存下降3.7万吨至42.3万吨。
小结:碳中和是甲醇价格重心抬升的长期逻辑,短期通过限电以及原料短缺等来影响甲醇的产量。上游的成本对利润大幅侵蚀,成本端的推力还是很大。下游由于MTO利润不佳,目前已经出现不少减产计划,下游边际需求短期内会减少较多。而MTO的下游PP、PE还面临着浙石化、鲁清等装置的投产压力,故短期MTO利润不宜看的太高,下游MTO的检修是甲醇上行的最大阻力。因此,对于甲醇还是持震荡向上的观点。


PTA

价格存在进一步推升的基础

成本端隔夜原油上涨有支撑,PTA方面,360万吨PTA新装置投料生产,短期供给端压力释放,现货市场流动性紧张一定程度得到缓解,加工费围绕在450元/吨波动。下游需求端方面,织机开工率创历史同期高位水平,聚酯端利润走好且成品库存走低,下游传导顺畅。PTA价格在成本支持和需求端良好的背景下,存在进一步推升的基础。


苯乙烯

弱势震荡

现货:交割地区价格江苏9100-9250(-100),广东9450-9500(-100),宁波9200-9350(-100/-50)。


成本端:纯苯价格窄幅下跌。近期下游部分装置因现金流亏损,停车降负,纯苯需求端缓慢减弱,场内询盘偏弱下行。但报盘因港口库存依旧低位,且中石化挂牌坚挺而低价惜售。日内现货商谈在8450-8550元/吨。


供应:夜盘原油跌价,利空市场心态。成本有回软表现,供应累库攀升且有持续增量担忧。部分货源企业补跌。期货低开下滑,带动现货让价销售。但高成本支撑依旧强劲,且近期陆续有生产装置减产,下午成交有增长下,市场整理反弹。日内整体市场暂跌多涨少。


需求:


EPS:多数EPS企业报盘趋稳,部分窄幅下调。据悉,江苏地区企业普通料现金出厂价在10400-10700元/吨;华南地区企业货源普通料现金出厂价在10300-10700元/吨;山东地区企业货源普通料现金出厂价在10300-10500元/吨,实际成交以商谈为主。市场交投活跃度偏低,下游工厂批量吸货热情低迷,贸易商适度让利跑单。业者信心不足,观望谨慎情绪较浓。


PS:PS市场价格微幅调整。华东普通透苯主流价格在10800-11000元/吨,普通改苯主流价格在12450-12550元/吨。日内原料苯乙烯偏弱调整,令PS价格承压;高利润、需求疲软、新投产预期增强等因素下,持货商积极出货,下游买盘仅刚需跟进,整体交投偏弱。


ABS:日内ABS市场窄幅整理,截至目前部分国产料报盘至17200-18300元/吨。华东市场部分价格小幅补涨,但下游买盘消化能力不足,午后部分散户灵活走量,价格存让利空间。华南市场部分价格偏软,仍有部分空单补货,下游反应平平,商家心态趋于谨慎。


小结:目前苯乙烯及下游市场交投情绪一般,震荡走弱,原料市场仍较为坚守,跌幅有限,但苯乙烯目前已经在现金流下方,且北方企业持续挺价,其他持货商低售意愿不高,深跌可能性小。



06

农产品


油脂

单边上回落偏多思路,套利上暂时观望

周四BMD棕油9月涨3.38%至4157林吉特/吨。广东24度棕榈油报价8890元/吨,较前一天涨60元/吨;张家港一级豆油报价9400元/吨,较前一天涨120元/吨;江苏四级菜油报价10810元/吨,较前一天涨200元/吨。截至2021年7月13日,豆油港口库存76.71万吨,较前一周增降1.35%。全国港口食用棕榈油总库存31.25万吨,较前一周降2.95%。

USDA7月供需报告中性偏空,美豆产量预估44.05亿蒲,高于市场预期,21/22年度美豆期末库存1.55亿蒲,高于预期的1.46亿蒲。而MPOB7月供需报告显示,马棕6月产量环比增2.21%至161万吨,为连续第四个月增加;6月出口环比增加11.84%至142万吨,出口大幅反弹;6月期末库存环比增加2.82%至161万吨,为去年9月以来最高;因产量和进口的增长,抵消了出口的大幅反弹,整体看报告中性偏多。国内大豆到港量庞大,中国海关总署周二发布的初步统计数据显示,2021年6月份中国大豆进口量达到1072万吨,比5月份的961万吨提高11.6%,也是历史第三月度高点。油厂也将维持高压榨,豆油库存有累库预期,基差有走弱趋势,但国内盘面更多随成本波动。整体而言,受美豆及马棕影响,油脂仍处于偏强格局。

单边上回落偏多思路,套利上暂时观望。


白糖

谨慎偏多

昨日ICE原糖大幅反弹,10月合约涨2.97%至17.35。ISMA报告中称21/22年度结转库存为870万吨,低于去年的1070万吨,支撑原糖。基本面变化不大,我们认为盘面下跌已充分反应巴西6月下半月压榨超预期及需求疲软,在无新刺激因素及巴西压榨数据出炉前,原糖主要跟随原油、雷亚尔汇率及商品波动,短期关注17美分支撑力度。

内盘SR2109大幅下杀后拉起,涨0.18%至5520元/吨,夜盘小幅回落,收于5491。主产区现货报价稳定,南宁报价5550(0),与盘面基差30(-10),成交清淡。郑糖短期仍是上有顶下有底格局,上方压力主要来自高库存,下方支撑主要来自消费旺季预期及进口成本高企。短期走势受原糖及基差影响,在近期外盘底部震荡期间,郑糖受基差走阔影响盘面率先企稳。

短期郑糖有止跌迹象,建议逢支撑位买入;中期随着库存去化及下榨季产量降低预期,谨慎偏多。


蛋白粕

单边以回落买入为主,豆粕9-1价差逢低做扩大

=美豆:7月USDA供需数据较6月维持不变,符合预期,报告中性。截至7月12日当周,美豆开花率46%,之前一周29%,去年同期48%,美豆优良率59%,之前一周59%,去年同期68%。未来两周美豆西北部仍面临干旱威胁,关注产区天气。

国内供需:上周主要港口大豆库存860.7万吨,环比增加18.48万吨,主要粮油企业豆粕库存120.06万吨,环比增加1.26万吨,主要油厂菜粕库存3.12万吨,环比减少0.34万吨。终端谨慎补库,华南豆粕主力基差M09-60,华东菜粕主力基差RM09-70。7月进口大豆到港预估950万吨,环比减少5%,同比减少13.64%。

小结:7月供需报告无作为,市场关注美豆单产变动,阶段性局部产区旱情威胁作物生长,季节性偏多。国内现货市场相对坚挺,基差震荡走高。单边以回落买入为主,豆粕9-1价差逢低做扩大。


棉花

长期棉价中枢上移,建议低位长期做多

昨日郑棉主力合约冲高回落,较上一交易日环比上涨0.54%收至16835。截止7月15日,中国新疆328棉花价格17080元/吨,环比上涨200元/吨。

USDA供需报告带来的利多推动近期盘面阶段性走强。国储方面。昨日储备棉轮出成交9537.79吨,成交率100%,成交均价16795元/吨,较前一日上涨4元/吨。截止7月15日储备棉累计成交8.6万吨,成交率为100%。国储目前成交情况较好,纱厂热情普遍较高,认为当下价格相较于进口棉来说储备资源性价比较高。近期市场又传出滑准税配额即将实际下发的消息,短期或对盘面构成一定压制。下游总体维持淡季不淡,纱厂开工率保持65%相对高位,成品库存不高;平均原料库存在一个多月,同比去年高10天。长期看下半年国内新棉存在一定减产预期且籽棉成本偏高,加上海外纺织服装需求逐渐复苏提振终端消费,棉价中枢上行的驱动不变。短期投机资金撤退后存在回调可能,等待回落做多。

策略上短期09合约回落做多;长期看棉价中枢上移,建议长期多单持有。


纸浆

观察现货市场成交情况决定反弹的力度

昨日漂针浆期货盘面窄幅震荡,主力合约SP2107较上日环比下跌1.08%收至6208。持仓方面,前20名主力净多持仓10306手。现货端,山东地区进口针叶浆银星市场价格6350元/吨,环比持平;阔叶浆明星市场价5025元/吨,环比持平。

基本面没有好的改善,浆价连续几日大幅下跌后出现超跌反弹。对于此波暴跌消息面率先交易的是政府对于大宗商品价格过热进行的宏观调控,以及媒体披露纸价上涨过快引发的空方资金打压。但连续下跌后引发了盘面技术上的超跌反弹,具体反弹幅度不明朗。观察基本面情况可以发现部分外盘报价出现松动,乌针、布针下调30美元/吨至950美元/吨;加拿大凯利普下调10美元/吨至990美元/吨。其余品牌暂未发生大幅变动。如果说前期浆价的上涨走的是成本抬升的驱动,那么对于外盘成本价的下调,所带来的利空是较为致命的。目前需继续观察海外浆厂商谈情况,若外盘成交价格继续下跌,或许带来盘面空头的进一步打压。下游成品纸依旧给到负反馈,开工率及利润未见明显转好,6 7月份造纸行业淡季的背景下想要通过终端需求放量提振价格比较困难。总体看本周更看好浆价下跌企稳后的低位震荡,观察现货市场成交情况决定反弹的力度。

本周更看好浆价下跌企稳后的低位震荡,6000-6500,靠近区间上下沿可轻仓博弈。观察现货市场成交情况决定反弹的力度。


鸡蛋

扑捉盘面冲高后的抛空机会

国内现货继续小涨行情,辛集涨0.06元至3.84元/斤,馆陶3.96元/斤;产地鸡蛋价格试探性上涨;南方出梅,食品厂采购量增加,市场行情或稳中向好,预计下周仍有0.2元/斤左右涨幅。期货端,空头平仓导致近月反弹,但资金整体追高较谨慎,市场对现货未来力度仍有疑虑,需要进一步看现货进一步的表现,但总体而言,现阶段受现货反弹情绪影响盘面也不好继续跌,短期关注现货上涨对期货的带动作用,适当短多,中线关注旺季兑现后的抛空机会,建议9月合约靠近4800参与。


生猪

长期关注远月冲高后的套保机会

现货继续落,河南均价落0.22元至16元/公斤,北方猪价到达养殖单位心理底线,加之降雨频繁,近期价格或弱势走稳;南方局部市场出栏积极性仍高,加之疫情导致低价成交量较多,预计近期仍有小跌空间,但降幅收窄。期货端,考虑到盘面升水已较远期涨价做出较充分表达,盘面上行受限,且受7月以来现货涨幅整体不及预期的影响,盘面走势偏弱,下方则受现货有底的支撑,多空博弈预计近期依旧是震荡思路,短线交易围绕现货进行,中期关注18000以下的支撑,长期关注远月冲高后的套保机会。

苹果

建议关注逢高做空机会

产区库存富士交易仍不快,果农及贸易商普遍着急出货,主动让价出售,行情稳中趋弱;山西少量早熟富士上市,价格相对稳定。盘面呈近弱远强格局,10合约跌0.27%至5983。产区好差果价格延续分化,但整体趋弱。时令水果大量上市,对苹果走货挤占明显,后续走货速度仍不乐观。少量新果上市,价格较去年偏低。

短期基本面变化不大,现货疲软拖累盘面,前期高位空单建议继续持有,但6000下方不建议过分追空;中期基本面仍偏空,建议关注逢高做空机会。



07

期权


金融

50ETF回暖上涨,持有卖出看涨期权组合策略

行情要点

市场行情:上证50ETF日内行情震荡偏多上行,日线上低位反弹回升报收大阳线,而趋势线仍向下。截至收盘,上证50ETF上涨2.14%报收3.440;沪300ETF上涨1.32%报收5.207;深300ETF上涨1.33%报收5.192;沪深300指数上涨1.35%报收5151.46。


期权盘面


隐含波动率:市场行情反弹回暖上涨,金融期权隐含波动率持续回落。截止收盘,上证50ETF期权上涨0.09%至16.35%,沪300ETF期权下跌1.75%至14.62%,深300ETF期权下跌1.82%至15.67%,沪深300股指期权下跌5.00%至11.71%。


持仓量PCR:期权持仓量PCR为1.00时,一般认为是市场行情的多空分界线。市场行情大幅反弹上涨,金融期权持仓量PCR有所回升,截止收盘,上证50ETF期权持仓量PCR报收于0.59,沪300ETF期权持仓量PCR报收0.88,深300ETF期权持仓量PCR报收0.65,沪深300股指期权持仓量PCR报收于0.66。


最大未平仓所在的行权价:期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘,上证50ETF的压力线为3.50和支撑线为3.40;沪300ETF的压力线为5.25,支撑线为5.25;深300ETF的压力线为5.25,支撑线为5.00;沪深300指数的压力线为5300,支撑线为5100。


结论与操作建议

操作建议:上证50ETF低位反弹回暖上涨,趋势线仍向下。操作建议,持有卖出看涨期权组合策略,获取时间价值,若市场行情反弹至低行权价,则平仓离场,注意控制仓位。如上证50ETF期权,S_510050_2017C3.50@10和S_510050_2107C3.60@10。


农产品

棉花多头上涨,持有看涨期权牛市价差组合策略

基本面要点

豆粕、菜粕:7月USDA供需数据较6月维持不变,符合预期,报告中性。截至7月12日当周,美豆开花率46%,之前一周29%,去年同期48%,美豆优良率59%,之前一周59%,去年同期68%。未来两周美豆西北部仍面临干旱威胁,关注产区天气。上周主要港口大豆库存860.7万吨,环比增加18.48万吨,主要粮油企业豆粕库存120.06万吨,环比增加1.26万吨,主要油厂菜粕库存3.12万吨,环比减少0.34万吨。


白糖:主产区现货报价下调,南宁报价5550(-10),与盘面基差40(-39),成交清淡。消费旺季来临,五六月国内产销数据表明消费有所恢复,但库存消化较慢,仍处近7各榨季以来最高值。短期在国内基本面变化不大情况下,外盘回落巴西配额外进口利润下滑,郑糖跟随下行。


棉花:截止7月14日储备棉累计成交7.64万吨,成交率为100%。国储目前成交情况较好,纱厂热情普遍较高,认为当下价格相较于进口棉来说储备资源性价比较高。下游总体维持淡季不淡,纱厂开工率保持65%相对高位,成品库存不高;平均原料库存在一个多月,较去年同期已经高出将近10天。往年经验看纱厂进行集中备货的时点在8月,而今年由于对于新棉成本普遍较高的一致性预期,可能导致纱厂提早备货。


操作建议

玉米期权:玉米弱势空头下反弹回暖上升,连续报收两根大阳线,站上20天均线,而趋势线仍向下,昨日小幅上涨,涨幅0.08%报收2609,期权隐含波动率上涨0.42%至14.37%,持仓量PCR报收于1.02。操作建议,空仓规避风险。

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豆粕、菜粕期权:豆粕市场行情波动较大,反弹回暖上升后持续报收阳线,涨幅1.24%报收于3662,期权隐含波动率上涨0.36%至19.52%,持仓量PCR报收于0.73。操作建议,空仓规避风险。


白糖期权:白糖延续大幅巨震格局,市场行情不稳定,涨幅0.42%报收5520;期权隐含波动率上涨0.08%至16.41%;期权持仓量PCR维持至0.49。操作建议,空仓规避风险。


棉花期权:棉花延续多头突破上涨,涨幅0.81%报收16835,期权隐含波动率下跌1.21%报收于19.05%,持仓量PCR报收于0.73,操作建议,构建看涨期权牛市价差组合策略,若市场行情跌破低行权价,则平仓离场,如CF109,B_CF109C164200@10和S_CF109C16800@10。



08

分析师团队




免责申明:本报告信息均来源于公开资料或实地调研,我公司及研究人员对信息的准确性和完整性不作任何保证,本报告中的信息、观点均反映报告初次公开发布时的判断,可能会随时调整;报告中的信息及观点不构成投资要约或买卖建议,投资者据此作出的投资决策及结果与本公司和作者无关。投资有风险,入市需谨慎。

作者:五矿期货研究所

公众号:五矿期货微服务

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发布时间:2021-07-16 07:43:06

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