/ 弘业期货_【花生】供需宽松预期花生期价向下寻底——青岛花生产业大会观点整理

弘业期货_【花生】供需宽松预期花生期价向下寻底——青岛花生产业大会观点整理

由杨京 陈春雷发表于2021-07-15 08:31:07


文:农产品研究所
   (从业资格号:F3084568
春雷 (投资咨询号:Z0014352
会议时间:2021年7月7日至7月9日
会议地点:山东青岛
报告时间:2021年7月13日

会议嘉宾观点梳理:国内花生现货价格自3月至今持续下跌,跌幅已超过2000元/吨,当前现货市场旧作花生供应足、需求弱、库存高已成为市场共识。尽管花生新作种植面积下滑,但因为花生长势良好,新作丰产预期较强,加之进口冲击较大,需求不振,市场预期后期花生供需愈发宽松,新作开秤价格预期也同比大幅下降。现货市场购销主体信心严重不足,期货市场空头氛围浓厚,2110合约期价持续跌破旧作花生仓单生成成本。

一、花生生产:今年国内花生种植面积下降成为会议共识,全球花生主要生产国印度、美国、阿根廷种植面积或产量也有不同幅度的下降(但非洲面积和产量可能继续增加)。由于生长期雨水充足,当前中美两国花生生长情况良好,花生单产可能同比增加,花生新作丰产的预期强烈,今年全球花生供应压力依然较大。这导致今年花生新作开秤价格预期同比大幅下降。

二、花生需求:食用方面:从中国的出口数据来看,当前全球的花生食用需求似乎有同比下降的趋势,但这和中国出口成本和物流费用大幅增加有关。随着疫情得到有效控制,欧美等发达国家的花生食用需求将会恢复性增加,这些需求将主要从中国以外的国家进口来满足。这将会导致全球对美国等国优质食用花生的需求增加,中国以外区域的优质食用花生供需或将偏紧。
油用方面:受到中国国内猪油低价替代的影响,全球花生油需求可能同比下降,油用花生需求可能下降,油用花生供过于求的局面将会恶化。但这一预期实现也要看全球下半年食用油整体供需情况,如果全球食用油供需紧张局面没有改观,花生油和油用花生的供需可能不会特别宽松,加之下半年是油脂消费旺季,投资者对油用米需求不应太悲观。

三、库存:由于高温天气下不好储存,往年花生的结转库存很低。今年由于现货价格不理想,部分贸易商存储的冷库米数量增加,导致结转库存量同比增加,相应增加了10月合约的现货供应压力。但由于冷库米品质较好,成本高,存货方实力较为雄厚,和油厂、食品厂博弈的能力较强。在贸易商非冷库米甩货结束之后,新作花生上市之前,花生现货价格可能会企稳反弹。

四、天气:今年国内雨水多,导致花生播种普遍延迟10-15天,对应花生新作上市时间可能晚10-15天,10月合约交割的新作花生数量会受限,10月交割花生仓单成本仍应该用旧作花生价格来核算。按照当前花生现货通货米价格加上仓储费和资金利息等核算的仓单成本要明显高于2110合约期价。同时,雨水偏多使得当前花生长势良好,增加了花生丰产的可能性,但是9-10月如果花生产区出现连续阴雨天气,将导致新作花生产量和质量大幅下降,花生价格可能会因此大幅上涨,反之可能进一步下跌,投资者需密切关注后期天气预报。

五、进口冲击:嘉宾预期未来进口对国内市场的冲击常态化。但全球花生需求改善或从国外食用需求改善开始,需求改善将会消耗中国以外区域的花生供应,这将导致内外花生价格差的缩小,也令进口利润缩减,未来进口花生米和花生油数量可能同比下降,进口冲击可能比想象的小。

操作建议:
1. 基于未来天气的不确定性,代表新作花生的2201合约价格弹性和波动空间较大,投资者需密切关注产区天气来进行操作。
2. 按照当前旧作花生仓单生成成本来看,2110合约期价已经被低估,但由于当前市场购销主体信心缺失,现货价格仍然疲弱,加之新作丰产预期,花生期货价格仍存在进一步下跌的可能,期货多头应控制好仓位,防范空头增仓打压引发的超跌风险,或等待现货价格企稳后再介入。
3. 后期食用优质花生需求改善的可能性较大,品质较好的冷库米可持货到8-9月现货青黄不接的时期再销售,或等待10月注册期货仓单交割。

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花生产业大会会议会议嘉宾主要观点整理:
报告一、国家粮油信息中心 王辽卫《油脂产业及花?供需形势和展望》
1. 我国油脂消费需求持续增加,?均消费量还有增?空间,但供应?度依赖国际市场。?油(含国内压榨)、菜油、棕榈油是主要进?品种,近?年葵花油、花?油等?品种油脂需求增加较快,菜油和花?油是提?国内?给的主要着?点。
2. 我国花?产业扶持政策相对较少,但偏?的种植收益使得产量持续增加,在粮?安全?期紧平衡的预期下,播种?积?幅增加空间有限,期待种业有所突破。?洲、印度等地的进?则可能是国内供应的重要补充。
3. 国内花?压榨和??消费各占?半,花?油作为?味油脂,价格?势相对独?,花?粕则跟随?粕价格运?。??消费量对花?价格?势影响较?,但??和压榨间存在转换关系,供需总量才是影响价格的关键。
4. 对植物油价格看空,支撑之前牛市大幅上涨的因素不再有效,甚至是负效应,9月份全球大豆新作上市后,高价难以持续,油脂油料价格可能下跌。
 
报告二、郑商所农产品部 孙宏泽《花?期货上市回顾及未来展望》
一、花生期货上市以来运行概况:
1. 102个交易?
2. 总成交量390.0万?
3. ?均成交3.82万?
4. ?均持仓1.86万?
二、关注的问题及下?步?作计划
1. 农残超标?险低
2. 交割培训
3. 模拟交割
4. 保障平稳运?,?次交割顺利
5. 积极市场培育,扩?市场规模
6. 论证5?合约挂牌及仓库仓单的可?性
7. 考察交割仓库,适时扩?交割区域
8. 推进“保险+期货”试点项?
 
报告三、?岛市花?进出??业协会 张鹏《中国花??业进展及质量?险管理》
?、2021中国花??业发展关键词
1.1 进? —— 创历史记录的花?进?数量,2020/2021年度我国花生果进口量260万吨(含花生仁、花生油进口折算量)
1.2 谜 — 产量依然是个谜,2020年中国花生产量同比增加。
1.3 期货 — “吹皱?池春?”
1.4 疫情与消费
1.5 出? — 稳中有降
?、中国花?质量?险管理
 
报告四、玛?箭牌全球商务部 陈思宇《玛?箭牌中国?油酸花?分享》
主要是讲述高油酸花生加工及应用,略

报告五、美国花生协会陈伟《美国花生贸易概况及2021年产情》
一、美国花生近6年均值历史数据
1. 美国花生种植面积980万亩
2. 美国花生年产量271万吨
3. 美国花生单产289公斤/亩
4. 美国花生出口量54万吨/年
截?2021年4?,美国花?出?总量为190,692吨,价值2.38亿美元,?去年同期数量下降14%,价值下降7%(销售价格同比上升)。
二、美国花生新季面积及产量预估
1.USDA预计2021年美国花生种植面积下滑2.3%
2.当前美国花生生长情况良好,预计2021年美国花生产量270万吨
 
报告六、?岛沃尔福?品有限公司董慧刚《阿根廷、巴??油酸花?的贸易概况及2021季产情》
一、阿根廷花?的种植?积及产量:
面积:今年阿根廷花?种植?积是385,592公顷,?2019/2020季增加了10%。但是由于?旱,单产下降。
产量:预计今年的产量将?去年下降6.79%。虽然播种?积?前?年增加了近10%,但预期单位产量约为2.36吨/公顷(与前?年的2.78吨/公顷相?)。按绝对值计算,估计产量为909,997吨(上?年度是976,375吨),这意味着原料减少了66,378吨。
出口:产量下降还将导致花?出?下降13.6%,?62.3万吨。
二、阿根廷近期花?价格走势
6?16?部分花?产区下雪,部分地区下?或者?雪,造成收获停?,到6?底为?,100%都刨出来了,但是收获起来的只有64%。这场?雪???拖延了收获时间,另???也给质量和产量造成?定的不利影响。导致6?以来的价格有所上涨和波动。
三、巴西花?的种植?积及产量
 
报告七、国药大健康产业 贺淼《中国花?、花生油进出?情况分析》
一、中国花?进出?分析
1. 中国允许进?地区有11个 Approved Origins: 越南 Vietnam, 印度 India, 印度尼?亚 Indonesia, 台湾 Taiwan, 阿根廷 Argentina, 美国 USA, 塞内加尔 Senegal, 埃塞俄?亚 Ethiopia, 缅甸Myanmar, 苏丹Sudan, 乌兹别克斯坦 Uzbekistan;
2. 花??和花?果进?关税在15%,进??洲花??零关税;
3. 进?花??特点及?途:主要?在榨油居多,占?约在90%以上;进??的特点是含油?,酸价低,且价格有优势,供应时间从新产季11?开始到次年5-6?份。
二、中国花?油进出?分析
1. 中国的花?油贸易还是以进?为主导,2019年出?数量占进?数量约5.1% ,2020年出?数量仅占进?数量的4.6%。
2. 花?油未来?年进?量将继续保持增?趋势。
3. 印度、阿根廷、巴?和苏丹是中国主要的花?油供应国。
三、出?形势分析
1. 2019-20产季中国花?产量继续保持稳定,但国内需求增加抬升市场价格,中国花?出?竞争优势有所下降。
2. 近年来中国花?制品出?量占?增加,中国花?出?正在向?附加值产业倾斜。
3. ?油酸花?品种的?泛推?及订单农业的?规模种植,有利于花?出?企业在在国际市场上拥有较强产品及价格竞争?。
四、进?形势分析
1. 中国已成为花?及花?油的净进?国,2020年中国全年进?花?超100万吨,花?油约27万吨,均为历史新?!
2. 进?榨油?花??与进?花?油形成此消彼?,相互替代的作?,?洲市场最为明显。花?油近?年进?量保持平均在25万吨左右, 花?(90%以上榨油?)进?量也将持续稳步增加。
3. 2020年受新冠疫情的影响,导致?包装花?油居家消费增加,并伴随着上个产季国内花?减产因素影响,国内供应有限,间接推动进?花?及花?油数量?幅增加,也使得相关产品价格再创新?。
五、后期重点关注的几个问题:
1. 中国新产季花?产量(??,天?,收获)
2. 花?油?收货情况(时间,价格,品质,上货量)
3. 美国,印度,塞内加尔, 苏丹花?新产季产量情况
4. 中美关系,中印关系影响,美元汇率的变化及?势
5. 花?期货带来的机遇与挑战

报告八、建发物流 吕腾《?洲花?进?的机遇与挑战》略

报告九、鲁证期货 史恒昱《如何利?花?期货促进现货经营》略

报告十、JKT公司李媛媛《印度花?及花生油概况》
1. 印度花生油出口中国优势明显,压榨原料优良,运距短。
2. 预计今年印度花生减产,主要是因为种植面积明显下降(播种中),因为上一年度印度大豆、棉花种植收益理想,部分花生面积改种大豆、棉花。
 
报告十一、辽宁花?集团 ?微《东北花生产情介绍》
1. 面积:本产季,东北产区的种植?积同比下降4%,预计达1200万亩左右。
2. 产量:根据?前东北产区的天?和花??势情况判断,如果??后期和收获期不出现极端天?,今年花?丰收可期。预计单产提?10%左右,总产量增加5%左右。
3. 价格:当前价格已经基本调整到位,预计开秤价格同比下降15-20%左右。
 
报告十二、?东春雷花?有限公司 宋春雷《?东产区2021年花?种植情况报告》
1.?东地区的花?种植?积预计减少10%左右。
2.当前花?进?饱果期,??充?,?势良好。
3.降?同?增加,预计新花?推迟10天左右上市
4.虽然种植?积减少10%,但是由于降?充??势良好,预计亩产好于去年(洪涝)和前年(?旱),因此总产量在后期天?良好的情况下不低于去年。
 
报告十三、福达花?? 刘电基《2021年河南产区种植情况》
1.河南花生?积减少:预估花??积减少10%左右,春花?减少多于夏花?,?产区减少多于新产区,部分新产区有增加情况;
2.河南花生播种偏晚:不论春花?还是夏花?播种都晚于往年;晚播对夏花?影响?,春花?影响?,春争?,夏争时;影响单产的关键还要看有效积温。
3.河南花生?势不?:春花?下针结果多,夏花?和往年相?偏差。
4.今年花生种植成本上升,人工贵、土地租金贵、肥料贵(尿素等)。
 
报告十四、中国花?网 李根《2021/2022年度花?市场?情展望》
?、2021产季种植概述
面积:河南减5-10%;?东减10%;辽宁持平或略增;吉林减10%;内蒙略增;河北略增;江西、湖北、安徽、江苏减。
天?状况:4?底到5?初,花?主产区?东、河南降?较多,?温偏低,春花?种植延迟10-15天。5?上旬,天?较正常。5?下旬开始,东北产区??较多。整个6?,东北地区的??都较多。
小结:沙?地,平原,机械化程度?的地区增;承包?地的种植?户增加;粘?地,机械化程度低的地区减;劳动?短缺,??成本逐年上升;??等?宗农产品价格上涨,与花?争地;种植结构调整,如?产、?效农业;作物轮茬; 
?、中国花?供需状况
1.产量:
2020产季,种植?积相?于2019产季略增(6-8%),由于??较多,亩产较差
(2019产季由于?旱亩产也较低),因此总产量基本?2019产季略增;
2021产季,根据产地普查情况来看,全国种植?积相?于2020产季约减少7-10%;2021产季,排除恶劣天?的影响,总产量预计减少5-8%左右。
2.进?:增加
2021年1-5?花?进口量已经达到61.9万吨(以花?仁计);其中塞内加尔约22万吨,苏丹约25万吨,印度约4万吨,美国12.6万吨;2021年1??5?,花?油的进口量为19.7万吨,其中印度花?油进口量为15万吨,为历史新?。
3.出?:下降
通过上述对?图可以看出,2021年的每?的出口量处于过去五年最低?平,???受全球航运运费过?的影响,另???也是由于疫情影响需求较低。
通过对每年的11??5?的出口总量的对?分析发现,2021年花?出口量为16万吨,也处于历史较低?平。
4.油厂:收购量同比明显增加。
2020年花?油消费?常规增长,油?加?了原料采购与?产?度。预计2021年油厂收购?市时间晚?需求量下降?
三、2020产季?情回顾:冲高回落
1. 2020产季海花通货开盘价为9400,最?接近10000,现在回落?8000以内的?平;
2. 2021年1?价格上涨的主要原因分析有:1、对于2020年3?份价格暴涨记忆犹新,担?春节期间疫情反弹引起供应困难,因此囤货较多;2、对于进口花?延迟到港的担忧以及到货量、装运能?的担忧。
3. 后期随着?量进口花?的持续到港,国内花?价格迅速被拉低,从4?开始,?路下滑。
四、2021/22?情展望
市场现状:
1. 据部分油?反应,总体来说,2021年度?包装花?油销售较缓;
2. 南?花?油市场由于猪?价格偏低,花?油消费较低迷;
3. ?品??按需拿货,开?率低,??消费较难逆转;
4. 2021年第二季度,?部分农产品价格回落,??花?的替代品较多;
5. 2021产季花?种植?积减少,种?减少,部分转商?。
后期利多因素:
1、2021产季种植?积较上?年度略减,但是幅度较?;
2、2021年下半年?包装花?油是否会好转-中秋、元旦、农历新年;
3、后期天?是否存在较?得变数;
4、经过连续两年的买买买,2021产季美国可供中国的花?果数量有限。
后期利空因素:
1、2020产季种植?积增加,花?以及花?油进口量庞?,导致2020产季结转库存处于?位,已与2016产季(2017年7?库存)接近;
2、疫情对于整个经济环境以及花?消费市场的打击;
3、2021产季虽然种植?积略减,但是?前来看,风调?顺,亩产或好于去年和前年;
4、部分2020产季的冷库货源将陆续释放,进?步冲击市场;
5、?中型油??2020年8?底9?初开始收购原料以来,收购量和现有库存已经处于历史较??平,但消费回归疫情前?平;
6、部分花?深加?(如花?切碎、花?酱、油炸花?等)??停机率较?,开?率不?50%;
7、?洲花?每年60-70万吨进口或将保持常态;
8、印度花?油在2021产季是否会持续进口,并成为常态;
9、市场信?不?。








分析师声明
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作者:杨京 陈春雷

公众号:弘业期货

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发布时间:2021-07-15 08:31:07

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