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格隆汇财经热点_智能座舱龙头惨遭跌停!德赛西威为何突然“黯然失色”?

由Vancci发表于2021-07-14 19:10:50



 

7月13日盘后,德赛西威发布中报业绩预告称,预计2021年上半年归属上市公司股东的净利润3.60亿至3.75亿,同比增长56.81%至63.35%。虽然利润仍保持着增长态势,7月14日开盘后,德赛西威直接跌停封死,报108.93元/股。


截至目前,整个计算机应用行业215家上市公司中有44家公司发布了中报预告,其中有22家预喜,占比50%,行业的归母利润均值为1.69亿元,德赛西威位列第5,高于行业的平均水平。


但德赛西威的归母净利润的增速中值大概在60%,仅仅排在了计算机行业的第9位,远低于行业目前146%的平均增速。


从德赛西威2020年初至今的股价来看,其表现可以说是非常优秀了,累计已涨超250%。基本面较为稳固,也处于增量空间很大的优秀赛道,为何在业绩仍在稳定增长的时间里出现了跌停?



01



不错的成色


作为一家主营业务为智能座舱、智能驾驶和网联服务额的电子供应商,随着新能源车的火爆,德赛西威也在2020年的下半年迎来了春天。公司2020年实现营收68亿元,同比增长27.4%,归母净利润5.2亿元,同比增长77.4%。

而其一季度的业绩更是喜上加喜,2021Q1实现营收20.4亿元,同比大增78.3%;实现归母净利润2.3亿元,同比大增312%,比表现优异的2020Q4也环比增长了15%。

与此同时,汽车这一块的大赛道前景非常广阔,新能源车的市场规模进一步扩大,“智能化”已经成为了智能汽车领域最重要的主线,预计到2025年,全球汽车电子市场规模将达到4000亿美元,其中中国市场将超过1000亿美元。


而汽车想要做到最高程度的“智能化”,就势必要打造使用感舒适的车机系统、达成良好的交互体验,而这都离不开座舱电子这个核心组件

截至目前,国内车载娱乐+信息系统市场规模就已经达到了324.2亿元,其中德赛西威的市场的占有率达13.9%,合计营收45亿元,可以说是国内智能座舱行业的龙头。而这个行业的市场规模预计在2025年达到1030亿元,年复合增长率达17%。


而随着市场的日渐成熟,公司发展步入正轨,2021Q1,德赛西威的存量客户实现了爆发式的高增长,一季度的一汽大众销量+72%、吉利汽车销量+62%、长城汽车销量+125%、长安汽车销量+111%,其中吉利、长城都因有新车型新项目的贡献。

公司的毛利率也在进一步的增加,2021Q1毛利率为25%,同比增加4.69pt;净利率为11.18%,同比增加6.36pt。


02



未来“失色”

股市投资的不是现在的业绩,而是未来,股价的飙涨则像是信用卡消费一样,消耗的都是未来的钱。

德赛西威看似不错的利润高增长,有些禁不起仔细的推敲,一方面,高达60%的增速,是建立在2020年上半年受新冠影响的业绩和市场的表现普通的低基数上。2020年上半年实现净利润2.29亿元,2021年一季度就已经追平了这一数据。


另一方面,以预计净利润的中值3.7亿元计算,2021Q2的净利润为1.4亿元,与一季度的2.28亿元相比,环比下降-38.5%;而2020Q2的净利润为1.75亿元,相较之下利润不升反降。

不仅如此,赛德西威作为上游的供应商,销售会受到车企的产量的影响。

虽然中国的疫情得到了有效遏制,但新冠肺炎在全球肆虐,全球的产业链都遭到了巨大的冲击,东南亚这个重要代工基地全线崩溃、台湾的芯片制造厂也面临着群体感染的危机。

不仅仅是智能手机制造,汽车制造商也陷入了芯片短缺的困境,而市场预计这个问题将会持续到2022年,本次芯片短缺问题直接导致在全球范围内减产410万辆汽车。


受此影响,部分车企因为芯片短缺问题做出停产以及减产措施,我国本土车企长城、蔚来汽车、一汽·大众奥迪等车企均受到了不同程度的损失,其中蔚来汽车因芯片短缺问题,自2021年3月29日起停产5天,损失严重。

据乘联会发布的数据来看,6月乘用车生产了150.3万辆,同比下降13.9%;而乘用车6月销量为157.5万辆,同比下降5.1%,环比下降3.1%,中国车市也出现了生产、销售同比双双下滑趋势。

据不完全统计,目前全球已超过十家汽车制造商因为芯片断供问题宣布减产或停产,包括大众、丰田、本田、日产、福特等汽车制造商削减汽车产量,而这中不乏有德赛西威的大客户

公司业绩增速的放缓加上车企遇到减产危机,是引发德赛西威今天直接跌停的主要原因。股市里的“信用卡”被透支了,刷不出更多的钱了,还款的时候就到了。


03



结语

虽然的德赛西威三月以来的股价呈持震荡上升的态势,目前的滚动市盈率为86倍,虽然相较年前140倍的高值,已经逐渐回落到历史的平均值相较正常的位置,但仍略微偏高。加之业绩不及预期的刺激下,股价出现了回撤也是正常的现象。


但目前我国新能源车市场增长迅猛,6月中国新能源车销量达到22.7万辆,环比5月增长14.7%。德赛西威在智能驾驶业务中已经与造车新势力小鹏、理想有了战略合作,其中小鹏P7已经实现配套量产。

而从整个汽车行业来看,上半年是以消耗库存为主特征,下半年的补库存趋势将进一步显现。芯片的短缺会在三季度大幅缓解,批发市场在8月开始呈现强势上升趋势,相关的供应商也有望再次迎来一波业绩的爆发。

对于德赛西威来说,未来的增量市场规模很大,尽管在短期内出现了业绩不及预期的利空,但长期来看是一只基本面不错的成长股。不过现在估值有些偏高,投资者可以静心等待最佳的击球区。



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作者:Vancci

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发布时间:2021-07-14 19:10:50

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