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优理财_周·私募观点汇0714——在不确定性中把握市场机会,28家私募机构解读下半年市场行情

由小优发表于2021-07-14 18:05:32


观点提要


世诚投资

展望下半年,判断经济动能略微下行给A股市场营造了良好的政策环境,而市场机会仍将延续上半年的风格,即科技成长跑赢大盘。

恒复投资

中国货币政策基于“追求更高均衡”、“防范化解风险”、“管理通胀预期”三个目标间相机抉择,对内维稳预期,对外预防风险输入,中国央行或有意愿保持货币政策继续领先海外发达经济体政策调整的可能。

源乐晟投资

经济复苏是宏观经济的主旋律,下半年宏观层面不会出现超出市场预期的因素。

银杏环球资本

总体来说,行业结构化、机构化的特征非常明显。但是,高景气也要配上合适的价格。在新能源等直线冲高,其他行业出现20%回调的情况下,还是应该冷静思考对行业和赔率的选择。

进化论资产

目前国内已经出现了一批颇具研发实力和量产能力的龙头公司,这些公司分布在上游衬底、功率器件和模块的制造封测等环节,拥有很大的成长空间。

龙航资产

当前多数板块估值仍处于相对高位,市场弃高就低,板块轮动加大:最近陆续发布的中报预告显示企业盈利提振,对股价相对有支持,因而预计近期维持结构性行情。

石锋资产

整体而言,虽然下半年经济仍存在不确定因素,但投资、消费、出口均将展现韧性,综合海外及流动性等因素分析,7月份A股市场仍将维持震荡运行格局。

甄投资产

由于上游资源股的涨幅很大,有不少场外或场内迁徙而来的资金选择进入了非核心或者受益程度一般的新能源汽车其它细分产业链,由于情绪的高涨,整个产业链还会被不断挖掘,但是反过来也说明资金开始出现分流迹象。

汐泰投资

尽管A股短期处于震荡格局,但“结构性慢牛”有望成为后市的主要运行特征,个股分化仍是市场常态。

禾晖投资

趋势上,下跌阶段有少量趋势性机会,但大部分时间仍面临震荡阻力,日内 20 天滚动波动率快速上行,趋势策略机会有限。

和谐汇一

总体而言,下半年的宏观不确定性将增加,在当前存在结构性风险的市场环境下,整体的组合构建思路是选择好公司、做好防守反击的准备、应对不确定性。

金辇投资

6月宏观经济数据和整体流动性变化不大,预计7月市场整体无系统性风险,坚持看好下半年市场重回成长风格。

中欧瑞博

市场虽然不完美,但是牛市没有到结束的时候。同时由于春节后市场成功降温调整,避免了走快牛后入熊的悲剧,下半年的市场大概率会延续过去两年半的剧本,继续走”分部牛市。

量客投资

继续关注盈利能力、成长性强、又符合国家战略预期的行业,目前市场整体关注度仍旧维持,但是前期涨幅也是有目共睹,存在一定的回调预期,同时整体流动性维持,并且场外其他投资、投机渠道监管加强,后续仍旧存续资金流入的预期,所以短期振幅可能加大。

景林资产

基本面的角度,出现了电商行业增速放缓,竞争加剧的现象。部分行业政策的态度改变更是带来估值的回落,以此反应对未来不确定性的担忧。

循理资产

上半年得益于盈利释放,A股估值总体有所下降,体现出结构性高估的特征。中报业绩即将公布,盈利维持高增,符合或超预期的公司,高估值将得以支撑;但盈利与高估值不匹配的公司,估值将有回落。

泊通投资

从下半年宏观经济角度看,在中国企业利润增长见顶回落,货币供应收缩,美国通胀压力大也采取货币回笼的背景下,最怕杀估值的是高确定。

汇鸿汇升

近期受监管趋严影响,大宗商品、尤其是煤炭类板块价格走势受到影响,在宏观背景和监管层窗口指导的双重影响下,较难出现大波动行情。

前海君通

预计未来股票市场可能会有所震荡,波动性会加大,风格转换仍频;固定收益市场受经济下行压力或有交易机会;商品市场可能在通胀预期及政策导向双向压力之下持续摇摆形成短期机会。

睿沣资产

七月后,随着投资者对市场维稳的边际预期弱化,中报业绩和行业景气度的重要性进一步凸显。

致君资产

回到当前的市场,由于基数效应,2021年上市公司利润增速将逐季下行,同时宏观经济边际放缓,与经济增长相关性高的行业和公司,在营收端和利润端也会有一定放缓压力,所以增长在今年下半年会变得更为稀缺。

拾贝投资

结构性机会将是今年市场的主要特征,这些结构性机会是有一些自下而上产业基本面的真实变化和巨大进步支撑的。

鑫然投资

随着周末降准信息的发布,市场下一个阶段波动性很难收敛。今年上半年市场给予了当期盈利增长极大的认可和溢价,但是随着经济逐渐回归常态化,投资的关注度迟早会朝盈利增长的持续性,也就是增长质量上靠拢。

涌贝资产

判断股市依然延续震荡市,轻指数重结构,继续看好盈利能力强景气度高符合社会发展大趋势的医药、新能源汽车及半导体板块。

清和泉资本

基于目前全市场较为偏高的估值水平和下半年业绩逐渐从上游企业向中下游企业转移的判断,下半年整体市场将呈现波动格局。

鼎萨投资

全球面临经济增长的乏力,中国的经济增速在放缓,逐步回落到相对稳定的增速,未来十年的经济增速一定是平稳的。

裕瑞资产

年初A股冲高后,经历了上半年的大幅度回落,近期又有所反弹。下半年市场依然会以震荡调整为主,市场不太可能突破年初高点。

石岭基金

因为今年商品的交易主要还是通胀的逻辑,所以下半年CTA未必有更多的机会。至于股票市场,大概率下半年的波动不会特别大,可能动量的交易机会少一些。


观点

01

世诚投资

展望下半年,判断经济动能略微下行给A股市场营造了良好的政策环境,而市场机会仍将延续上半年的风格,即科技成长跑赢大盘。下半年的宏观趋势,无论经济增速还是通胀预期都会比半年前的判断来得略低一些。经济动能略微下行有被动、主动两方面的原因。由于中低层收入阶段性受损,与收入相关度高的行业其完全恢复仍需时日。另外,之前金融条件收紧对经济的滞后影响也“如期”显现。


观点

02

恒复投资

自疫情以来,中国经济恢复和政策调整都领先海外发达经济体。目前部分海外新兴经济体已步入加息周期,美联储也在做政策退出的预期引导。中国货币政策基于“追求更高均衡”、“防范化解风险”、“管理通胀预期”三个目标间相机抉择,对内维稳预期,对外预防风险输入,中国央行或有意愿保持货币政策继续领先海外发达经济体政策调整的可能。


观点

03

源乐晟投资

经济复苏是宏观经济的主旋律,下半年宏观层面不会出现超出市场预期的因素。今年部分上市公司股价表现一般,主要原因在行业层面,比如政策变化使互联网、教育和部分消费品的行业基本面出现了变化。基本面没有变化甚至得到增强的行业,龙头企业股价甚至创出新高,比如运动服饰行业。


观点

04

银杏环球资本

总体来说,行业结构化、机构化的特征非常明显。但是,高景气也要配上合适的价格。在新能源等直线冲高,其他行业出现20%回调的情况下,还是应该冷静思考对行业和赔率的选择,并不是非高景气的行业都不能入眼,这只是短期资金的一个选择问题。耐心等待属于自己的机会。


观点

05

进化论资产

全球半导体销售额今年将超过5000亿美元,而中国是最大的半导体消费市场,其中蕴含着巨大的投资机会。具体来看,重点关注半导体行业的制造环节,尤其是第三代半导体领域,原因在于新能源汽车是中国在汽车工业领域实现弯道超车的时代机遇,而第三代半导体是汽车电动化的关键环节。目前国内已经出现了一批颇具研发实力和量产能力的龙头公司,这些公司分布在上游衬底、功率器件和模块的制造封测等环节,拥有很大的成长空间。


观点

06

龙航资产

本周宏观上,6月全国居民消费价格CPI同比上涨1.1%,环比下降0.4%;全国工业生产者出厂价格PPI同比上涨8.7%,环比上涨0.3%。PPI同比如期回落,主因政府控价政策和供给端复苏。盘面上,本周大盘横盘震荡。当前多数板块估值仍处于相对高位,市场弃高就低,板块轮动加大:最近陆续发布的中报预告显示企业盈利提振,对股价相对有支持,因而预计近期维持结构性行情。


观点

07

石锋资产

今年以来基建投资增速低于市场预期,主要是由于地方专项债发行速度放缓所致,随着第三季度专项债的加速发行,基建投资有望企稳。整体而言,虽然下半年经济仍存在不确定因素,但投资、消费、出口均将展现韧性,综合海外及流动性等因素分析,7月份A股市场仍将维持震荡运行格局。


观点

08

甄投资产

由于上游资源股的涨幅很大,有不少场外或场内迁徙而来的资金选择进入了非核心或者受益程度一般的新能源汽车其它细分产业链,由于情绪的高涨,整个产业链还会被不断挖掘,但是反过来也说明资金开始出现分流迹象,这个时候应该更加注重资金的均衡配置,单压一个细分主题的难度在增加。


观点

09

汐泰投资

在美联储最近一次议息结果公布之后,境外股市及A股市场可能都将面临美国流动性收紧预期的不利影响,但是投资者对于我国经济稳健增长和流动性保持平稳的长期信心已经建立。尽管A股短期处于震荡格局,但“结构性慢牛”有望成为后市的主要运行特征,个股分化仍是市场常态。


观点

10

禾晖投资

趋势上,下跌阶段有少量趋势性机会,但大部分时间仍面临震荡阻力,日内 20 天滚动波动率快速上行,趋势策略机会有限。目前工业金属上有“政策”顶部,下有基本面驱动,破局需要时间酝酿;油粕、原油以及棉花等与外盘联动性较强品种,在海外经济持续复苏的环境下,三季度仍有较大的上涨空间。


观点

11

和谐汇一

展望下半年市场,国内经济复苏的脉冲高点已过,但海外经济仍处于复苏之中,总需求预计不弱。美联储开始释放收缩预期,但在现有的政府债务以及未来的财政计划下,货币收缩的速率和空间或为有限。通胀的近忧已经褪去,但对于长期通胀环境的讨论仍然是重要的话题,应该时刻保持警惕。总体而言,下半年的宏观不确定性将增加,在当前存在结构性风险的市场环境下,整体的组合构建思路是选择好公司、做好防守反击的准备、应对不确定性。


观点

12

金辇投资

6月宏观经济数据和整体流动性变化不大,预计7月市场整体无系统性风险,坚持看好下半年市场重回成长风格。从已经披露的业绩预告情况看,以半导体为首的成长板块业绩超预期显著,尤其是驱动芯片、MCU、功率、封测等供给短缺最为明显的细分行业同比增速超三位数,基本面的超高景气已经逐步反映在相关公司的盈利能力上。


观点

13

中欧瑞博

市场虽然不完美,但是牛市没有到结束的时候。同时由于春节后市场成功降温调整,避免了走快牛后入熊的悲剧,下半年的市场大概率会延续过去两年半的剧本,继续走”分部牛市。只是过去高共识度、估值泡沫化、躺赢的那些龙头未必是未来的主角,相反,那一批之前大家关注度还不算高,被龙头耀眼光芒掩盖的一批细分行业的隐性冠军,可能会越来越成为舞台上的主角。


观点

14

量客投资

周市场走出先扬后抑的走势,同时表现出创强主弱,尤其是创业板指创出六年新高,以中盘股为代表的的中证500指数也创出年内新高,但是步入七月后出现一定的回调;板块行业上看,农业、电气设备、纺织服装等板块上涨,煤炭、军工、非银金融等板块跌幅居前;继续关注盈利能力、成长性强、又符合国家战略预期的行业,目前市场整体关注度仍旧维持,但是前期涨幅也是有目共睹,存在一定的回调预期,同时整体流动性维持,并且场外其他投资、投机渠道监管加强,后续仍旧存续资金流入的预期,所以短期振幅可能加大。


观点

15

景林资产

认真复盘上半年,确实在2月初很多公司的市值达到了未来几年乐观成长后应该达到的市值水平,流动性的热情下,股价形成了阶段性的高点。基本面的角度,出现了电商行业增速放缓,竞争加剧的现象。部分行业政策的态度改变更是带来估值的回落,以此反应对未来不确定性的担忧。


观点

16

循理资产

2021年经济复苏、盈利增长是A股的重要支撑力量。上半年得益于盈利释放,A股估值总体有所下降,体现出结构性高估的特征。中报业绩即将公布,盈利维持高增,符合或超预期的公司,高估值将得以支撑;但盈利与高估值不匹配的公司,估值将有回落。市场结构性机会继续向受益于盈利改善和政策长期支持的板块集中,产业周期处于成长阶段、增长潜力大的成长风格公司将是市场主线。


观点

17

泊通投资

从下半年宏观经济角度看,在中国企业利润增长见顶回落,货币供应收缩,美国通胀压力大也采取货币回笼的背景下,最怕杀估值的是高确定,因为他们之前在货币超发周期时的上涨是依赖折现率的不断下移,目前的情况相反,同时他们的业绩增速并不高。最有争议的板块是低估值,因为他们短期业绩是最好的,尤其是在全球复苏的背景下,各国都在提升库存的阶段,导致短期内大宗商品价格易涨难跌,这是全球的问题。


观点

18

汇鸿汇升

近期受监管趋严影响,大宗商品、尤其是煤炭类板块价格走势受到影响,在宏观背景和监管层窗口指导的双重影响下,较难出现大波动行情,管理期货策略,尤其是中低频持仓周期类策略的获利能力仍然受到影响。在预期商品价格仍可能存在短期大波动的市场环境下,短线类 CTA 策略的配置性价比相较于长线类 CTA 更高。


观点

19

前海君通

6月份国内股票各指数开始有所分化,300指数落后而代表成长新兴行业的股指则继续涨势,国际股市也有相似变动,股市风格也相应较快轮动。预计未来股票市场可能会有所震荡,波动性会加大,风格转换仍频;固定收益市场受经济下行压力或有交易机会;商品市场可能在通胀预期及政策导向双向压力之下持续摇摆形成短期机会。


观点

20

睿沣资产

七月后,随着投资者对市场维稳的边际预期弱化,中报业绩和行业景气度的重要性进一步凸显。当前市场对宏观基本面究竟是“复苏共振”还是“类滞胀”存在较大分歧,对此相对乐观。尤其在国常会表态适时运用降准等货币政策工具、进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持之后,对本届政府学习能力和微调能力有了更强的信心。七月市场仍以区间震荡为主,科技、医药和部分周期板块是配置主线,风格上更加关注性价比更高的二线龙头。


观点

21

致君资产

回到当前的市场,由于基数效应,2021年上市公司利润增速将逐季下行,同时宏观经济边际放缓,与经济增长相关性高的行业和公司,在营收端和利润端也会有一定放缓压力,所以增长在今年下半年会变得更为稀缺,于是少数几个高景气赛道的龙头公司被众星拱月,估值推高到了让人咋舌的程度,股价至少透支了3年以上的利润增长。


观点

22

拾贝投资

结构性机会将是今年市场的主要特征,这些结构性机会是有一些自下而上产业基本面的真实变化和巨大进步支撑的。比如,半导体行业总体增速非常高,并且是在有相当规模盈利的情况下,还获得了非常高的增速。对市场要保持积极的态度。不过,当下投资的主要问题,是估值匹配的问题。部分标的估值较贵,透支了部分未来的收益,这些标的未来的收益或走向平庸化,这需要重点关注。


观点

23

鑫然投资

本周市场结构性分化剧烈,创 50 和上证 50 指数一涨一跌,差距拉大到8 个百分点之巨。创业板的核心资产波动率也在加大。最终,以锂资源、锂电为代表的新能车、沾上新能源属性的化工、军工、半导体,随着中报预期的高增长披露,涨幅较大。与此同时上证 50 的传统核心资产的估值收缩,还在进一步演绎之中。随着周末降准信息的发布,市场下一个阶段波动性很难收敛。今年上半年市场给予了当期盈利增长极大的认可和溢价,但是随着经济逐渐回归常态化,投资的关注度迟早会朝盈利增长的持续性,也就是增长质量上靠拢。


观点

24

涌贝资产

本次降准并非“大水漫灌”,主要是降低企业融资成本,支持实体经济,其次可能是为了对冲7月15日MLF到期及缴税对经济的冲击,所以流动性不会无限地宽松,而是保持中性略偏松的流动性环境。因此,判断股市依然延续震荡市,轻指数重结构,继续看好盈利能力强景气度高符合社会发展大趋势的医药、新能源汽车及半导体板块。


观点

25

清和泉资本

2021年下半年,面临的环境是波动在加大,市场结构的分化会更加明显。应对这种局面,还是要关注成长的长赛道、景气的长赛道。三季度末或四季度初,或将有系统性或是比较大的机会。市场在下半年将面临不确定性较高的外部环境,即美联储政策下半年面临拐点,全球新兴市场会面临压力;与此同时,内部金融环境确定性相对较高,流动性因素会变得“友好”。在此基础上,基于目前全市场较为偏高的估值水平和下半年业绩逐渐从上游企业向中下游企业转移的判断,下半年整体市场将呈现波动格局。


观点

26

鼎萨投资

全球面临经济增长的乏力,中国的经济增速在放缓,逐步回落到相对稳定的增速,未来十年的经济增速一定是平稳的。经济增长乏力之后,实体经济的增速在放缓,中小企业扩充产能的动能在减弱。宏观经济长期趋势向下,近两年争论已经不大,更应该关心经济的质量。4000支股票代表宏观,但未来的机会在其中的10%。对投资而言,尽量淡化宏观,重视结构,重视产业研究,重视个股研究。


观点

27

裕瑞资产

A股市场经历了连续三年的长牛行情,龙头股的估值处于历史高位水平。选股难度越来越大。若美国停止量化宽松的货币政策,势必将造成外围市场的震荡下行,A股恐难高位支撑。年初A股冲高后,经历了上半年的大幅度回落,近期又有所反弹。下半年市场依然会以震荡调整为主,市场不太可能突破年初高点。


观点

28

石岭基金

因为今年商品的交易主要还是通胀的逻辑,通胀的证实或者证伪。但比较有共识的一段时间就在上半年,可能已经过去了。所以下半年CTA未必有更多的机会。至于股票市场,大概率下半年的波动不会特别大,可能动量的交易机会少一些。



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作者:小优

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发布时间:2021-07-14 18:05:32

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