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启点黄金外汇_美国6月CPI创13年最大涨幅(解读)

由刘老师黄金外汇实战发表于2021-07-14 16:14:00

基本情况
16CPI较上年同期上涨5.4%创自20088月以来的最大涨幅5月为上涨5.0%
 
2、扣除波动较大的食品和能源价格,核心CPI较前月上涨0.9%5月为上涨0.7%
 
3核心CPI较上年同期急升4.5%创自199111月以来的最大涨幅5月同比涨幅为3.8%
 
4、核心个人消费支出(PCE)物价指数5月跳升3.4%19924月以来最大涨幅
 


美国6月份公布的CPI数据可以用“打破”来形容,而且是连续“打破”,就是不断的打破历史记录,这样的历史记录时间范围宽泛,幅度较大。这说明美国至少是6月份以来的通胀水平是远超出市场预期的。不管是市场本身、美联储、白宫、市场参与者都各执一词,各有论调,让我们不妨来一看究竟。
 
 
上涨原因
 
1因供应受限推动物价上行。二手车占到了6月份CPI升幅的三分之一。CPI大幅上涨在很大程度上也是由于与经济更广泛重新开放相关的类别出现价格回升,包括酒店住宿、汽车租赁、服装和机票等。受政府刺激措施推动,居民的商品需求旺盛,迫使企业在面临原材料和劳动力短缺的情况下艰难地应对订单的增长。由消费者推动的物价带动了整个产业链的整体生产成本的提升,而最终企业的生产成本反馈到了消费者身上。
 
2经济复苏动能增强。与旅行相关的服务价格继续从大流行时期的低迷水平反弹。占CPI权重三分之一的居住成本6月份上涨0.5%,是200510月以来的最大涨幅。酒店住宿价格增长7.9%推动了这一增长。
 
3疫情管制松动带动市场活力推升物价防疫管制措施取消推动旅行和交通等服务的需求,也成为催升通胀压力的另一个因素。疫情管制措施的松动带来了更加活跃的市场活动,而市场活动的增加推动了市场需求的增加从而推升了物价的上升。疫情管制措施从2021.06月开始普遍松动,可以预见美国的通胀真的会被质疑,会想美联储所说的是“暂时”的。
 


 
国债
 
1、指标10年期美国公债收益率在数据公布后短暂上升,核心CPI同比创下199111月以来的最大涨幅。但基准10年期美国国债收益率基本持平于1.36%,大大低于3月底的1.77%
 
2、指标10年期美国公债收益率随后回落,可能因市场得出结论:美联储可能会在一段时间内维持超宽松货币政策立场。市场开始转向鲍威尔2021.07.14(周三)将向美国国会提交半年度货币政策报告。
 
3Action Economics固定收益部董事总经理Kim Rupert在一份报告中表示:此次标售非常惨淡,所有的指标都非常糟糕,远超预期的消费者物价指数(CPI)报告以及随后的收益率曲线趋平对标售没有任何帮助。
 
4、桥水可持续发展联席首席投资官Karen Karniol-Tambour表示,债券市场认为消费者价格指数创2008年以来最大涨幅只是暂时现象。她表示:债券市场正在发出一个非常明确的信息:这不是什么大事,通胀是暂时的,而且政策制定者也不必因为通胀而改变,我认为这不太可能。基于桥水在市场的地位以及其成立以来的影响力,似乎该投资官的话不能被忽视。加之,这样的担忧并不仅仅存在于桥水,而且普遍的。
 


 
FED
 
1、旧金山联储主席戴利表示:通胀跃升在意料之中涨幅最大的是受疫情后需求激增和供应瓶颈推动的商品和服务价格,她还称这种趋势可能在未来几个月内消退。这种情况持续几个月并不意味着它不是暂时的,现在是开始谈论缩减美国联邦储备理事会购债计划的合适时机。Delta变种病毒构成了风险,特别是对全球增长的风险;政策处于很好的位置现在开始谈论加息还为时过早
 
2、圣路易斯联储主席纳德表示:我认为,随着经济以7%的速度增长,以及疫情得到越来越好的控制,我认为现在是取消紧急措施的时候了。谈到美联储削减购买国债和抵押债券的前景时,他表示:我们确实希望谨慎小心地进行,但我认为我们处于开始减码的非常有利的位置。我们不需要明天就采取行动,但一旦联邦公开市场委员会的成员集体准备采取行动的话,我认为我们在这方面处于非常好的状态。
 
3、里士满联储主席巴尔金表示:由于劳动力参与率顽固地保持低位,我们看到低技能工人的工资上涨,我们也看到价格上涨。虽然诸如供应瓶颈等其他因素在加剧通胀压力,但企业也指出工资压力。例如,Chipotle就将其最近的价格上调与工资增长联系起来现在判断这种工资增加是暂时的还是永久性的还为时过早。在接下来的几个月里,如果随着疫苗接种令疫情结束,高失业的状况缓解,以及学校重新开放,使得劳动力供应增加,那么工资和价格压力应该会减弱,减少劳动力的动力也应该会下降。我们到时候会看到情况如何。
美联储的官员对于美联储接下来的政策路径充满分歧。这种分歧主要就体现在对于经济的增速、疫情的担忧、劳动力市场的充分性以及通胀的预期上,决策者们各执一词,似乎寻求更加宽泛的经济数据将成为必然。
Brean Capital首席经济学家John Ryding表示:对于通货膨胀,美联储告诉我们只是暂时性的,然而物价上升正变得越来越快,持续时间也变得更长。我们刚刚得到的月度增幅大约是预期的两倍。市场人士对于美联储的的“暂时”论断开始了质疑,并且认为美国的通胀将会走向宽泛。John Ryding表示:对于通货膨胀,美联储告诉我们只是暂时性的,然而物价上升正变得越来越快,持续时间也变得更长。我们刚刚得到的月度增幅大约是预期的两倍。很显然市场会走向一种猜测,一种对于物价走向更加极端情况的猜测,并且对于美联储的论断表示更加的质疑。


 
 
白宫
 
美国政府预计,助推通胀上升的供应链压力在不太遥远的未来将会减弱,但不能说明确切的时间。白宫官员相信,价格上涨是暂时的,理由是半导体市场的压力有所缓解,且木材价格下跌这两个因素曾导致了供应链瓶颈,并推高了价格我们预计,在不太遥远的未来,这些事情会自行解决,但我不能说出确切的时间我们也不能说是否真的控制住了这场大流行。”“我们只能每周、每月密切关注数据。供应链压力的不确定性犹存,以及出现新的COVID-19变种病毒。使得白宫官员在被问及通胀预期的时候显得保守。


 
 
 
市场
 
1Naval Federal Credit Union企业经济学家Robert Frick表示:“6CPI数据看起来很吓人,但我们再次看到,主要是暂时性物价上涨推高了数据,总体而言,这份报告符合今年晚些时候通胀料降温的观点
 
2、针对黄金市场参与者,分析师表示:该数据不太可能促使美联储迅速收紧货币政策,从而为金价提供了一些支撑。
 
3Kitco Metals资深分析师金Jim Wyckoff称:需要一系列这些过热的通胀数字才能促使美联储采取行动,仅一个月的数据不行
 
4Themis Trading交易联席经理Joe Saluzzi表示:任何时候利率上升,股市都会变得紧张,特别是在像今天这样的日子。
 
5GLOBALT Investments投资组合经理Keith Buchanan表示,成长股跑赢价值股,这传递出的信息是,从市场角度来看,通胀显然不是一个长期的真正威胁。
 
6、杰富瑞集团首席经济学家Aneta Markowska表示:美国6月的通胀数据显示了压力的广度、强度和持续性。汽车价格等可能会逆转,但CPI的其他关键组成部分,如业主等价租金,正显示出明显的价格压力。人们很容易把最新的数据当作是又一次的特例而不予理会,因为几个小类别提供了很大的贡献,但即使排除了所有这些因素,核心通胀率环比仍上升0.3%,年率仍上升3.2%。鉴于严重的库存短缺和没有需求减弱的迹象,很难想象这些压力会在短期内减轻。
 
7、中金公司研报指出:美国6CPI通胀创2008年以来新高,连续第三个月超出市场预期。这再次表明,市场与美联储低估了美国通胀上行风险,通胀并不是暂时的。往前看,通胀上升将给美联储带来挑战,美国货币政策不确定性也进一步上升。一个需要警惕的风险是美联储被迫提前退出宽松,进而给资产价格带来冲击。
 
8、荷兰国际集团(ING)首席国际经济学家James Knight Ley在一份报告中表示:又一次井喷式通胀数据让美联储越来越难坚持其立场,即通胀上升只是暂时的


 
 
刘老师观点
美国的通胀水平在短期创造了数十年来的历史记录,这不是单纯的偶然事件,是多方面的原因造成的。美国在遭受疫情的重创后,经济大幅的衰退,劳动力市场大幅的萎缩,而疫情使得美国的经济活力大幅下降,在这样的背景下美联储采取了超常规的政策模式,目的旨在使得美国的经济不至于停摆以及考虑如何最大化的恢复美国经济的活力。拜登上台后美国政府推出了大量的刺激措施力图恢复经济,这样的政策本身是失衡的,同时,在疫苗普及以后美国的市场得以松绑,市场需求大幅增加、市场供应相对紧张、社会活力逐渐恢复,这就是美联储官员经常提及的暂时性失衡,即通胀是“暂时”的理由所在。美国的经济势必会逐渐恢复,而美国的这种政策性失衡到经济供需全面失衡的过程,这个全面失衡大幅的推高了整体物价水平。预计将持续一段时间,随之而来的是美国的通胀将继续以超过美联储锚定的通胀目标运行一段时间。
 
这样的通胀水平预计会以抛物线模式进行,最终会达到一个顶点然后转向。而市场似乎更加关心的是美联储的购债缩减路径以及加息的具体时间节点。这些都在表明市场对于通胀是超溢的,打破了市场普遍的预期。预见美联储的决策层将继续以稳健的口吻面向市场。


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作者:刘老师黄金外汇实战

公众号:启点黄金外汇

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发布时间:2021-07-14 16:14:00

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