/ 中银期货研究_早报黑色复归强势,生猪积弱难返—20210714

中银期货研究_早报黑色复归强势,生猪积弱难返—20210714

由中银期货发表于2021-07-14 08:32:25

点击中银期货研究关注我哦



热点资讯

我国外贸进出口总值连续13个月保持同比正增长,进出口规模创下历史同期最好水平。据海关统计,今年上半年我国货物贸易进出口总值18.07万亿元,同比增长27.1%。其中,出口9.85万亿元,增长28.1%;进口8.22万亿元,增长25.9%。与2019年同期相比,进出口、出口、进口分别增长22.8%、23.8%、21.7%。6月,我国外贸进出口3.29万亿元,同比增长22%,连续第13个月实现同比正增长;其中,6月出口增长20.2%,进口增长24.2%。

 

2021年服贸会将于9月2日至7日在北京举办。本届服贸会将集中发布一批重大政策成果。围绕服务业扩大开放、服务贸易创新发展等方面,发布一系列政策举措;围绕服务贸易各领域举办国际化高水平的高峰论坛、权威发布等活动,分享全球服务贸易的发展热点;举办中国服务贸易发展成就展等。

 

海关总署统计数据显示,上半年,我国进口铁矿砂5.61亿吨,增加2.6%;天然气5981.9万吨,增加23.8%;大豆4895.5万吨,增加8.7%;玉米1530.2万吨,增加318.5%;小麦536.8万吨,增加60.1%。同期,进口原油2.61亿吨,减少3%。


能源化工

原油:

本期原油板块再度上行,内盘SC原油期货夜盘收涨2.15%,报460.20元/桶;外盘Brent原油期货收涨1.53%,报76.35美元/桶;WTI原油期货收涨1.50%,报75.21美元/桶。本期API数据延续较好表现,截至7月9日当周,美国原油库存减少410万桶;当周API汽油库存减少150万桶;当周API馏分油库存增加370万桶。原油及汽油的同方向去库反映了终端需求复苏驱动市场供需结构趋紧,对油价构成一定利好作用。当前市场焦点仍在于OPEC+问题,IEA月报最新指出,OPEC+原定的40万桶/日增产计划远远无法满足需求,而由于阿联酋的反对导致谈判陷入僵局,OPEC+8月仍将维持现有产量水平不变,这将进一步扩大供需缺口,驱动原油去库进程,支撑油价上行。但随着美国通胀压力逐步抬升,其倾向于遏制油价过快上行,一则美联储货币政策或趋紧;二则若OPEC+内部分歧无法协调,美方或考虑放宽对伊制裁以施压供给端;三则可能提高其自身页岩油产量。近期仍建议关注OPEC+动向,同时警惕多类风险因素。观点仅供参考。


燃料油:

本期燃料油板块窄幅震荡,FU高硫燃期货夜盘收跌0.38%,报2633元/吨;LU低硫燃期货夜盘收涨0.43%,报3502元/吨。当前燃料油市场整体较前期有所回温,一方面高低硫燃料油分别受到高温发电需求以及航运需求复苏的支撑作用;另一方面,汽柴油价格走势偏强,我国亦对汽柴油零售价格开启新一轮上调,在利润驱动下炼厂或转而加大成品油产量,低硫燃供应端可能有所收紧,构成一定利好因素。外盘5GO价差近期显著走阔至-65美元/吨附近,内盘LU-SGO价差亦拉大至-60至-70元/吨区间。库存方面,据阿联酋东海岸港口富查伊拉石油工业区7月7日公布的最新数据显示,富查伊拉重质馏分油和渣油库存,包括发电燃料油和船用燃料油下降6.8%至1105.1万桶,创12周新低。近期成本端处于调整阶段,市场等待OPEC+动向,燃料油板块或以偏强震荡格局为主。观点仅供参考。


塑料/PP:

据金联创统计,7月13日通用塑料两油库存约72万吨,较上一交易日下降3万吨。
当前PE开工率在92%左右,其中线性排产比例为36.90%。神华新疆高压装置现已开车,蒲城清洁能源、辽通化工以及久泰能源近期预计陆续停车检修,市场现货供应压力预计略有缓解。国内现货市场价格高位运行,同时部分外商可售货源数量有限,支撑外盘价格走强。伴随气温渐升,部分下游行业开工积极性不高,对聚乙烯原料消耗有限。现货并无明显利好因素支撑。短期预计塑料震荡偏强。仅供参考。
当前PP开工率在87%左右,其中拉丝排产占比34.14%。目前原油支撑有限。短期供应端来看,库存压力不大,且后期煤制聚丙烯装置计划检修较多,对市场支撑力度较强。但下游来看,下游谨慎心态依旧较重,货源持续采购不足,市场来自需求端的支撑相对匮乏。短期来看PP震荡整理还将持续。仅供参考。


PTA/乙二醇/短纤:

油价暂稳支撑,供应端福海创450万吨装置公布7月底至8月初两条线轮检预期,供应端继续收窄,当前聚酯负荷维持高位,核算7、8月份供需大概率仍未去库格局,成本及供应双重提振下,PTA期现价均阶段性走强,现阶段油价及宏观暂未出现利空的前提下,短期预计PTA或继续趋势上行。仅供参考。
山东两套合计55万吨/年的MEG装置计划7月底或8月初停车检修,预计时长在一个月左右辽宁北方化学20万吨乙二醇装置计划7月14日开始停车检修,预计此次检修持续40天左右。乙二醇重新走强,多头逻辑主要以原油反弹,下游产销转好,发货提升为主,但是可持续性有限,后期走势向上动力不足。仅供参考。
短纤市场较关注宁波大发装置检修情况以及经纬、逸锦、高新装置重启情况。目前短纤成本支撑依旧偏强,短期涤纶短纤价格仍难有明显下滑,因此部分价格偏低货源成交较好。但当前价格略显尴尬,下游对当前价格仍存一定抵触心理,工厂产销或难维持,短期市场价格或仍难摆脱整理走势。仅供参考。


甲醇:
国内甲醇市场呈现区间震荡,港口随期货维持坚挺。内地市场交投气氛一般,各地市场多依据自身情况区间内调整。其中,陕蒙、山东等地暂稳,山西商谈重心小幅上移,鲁北部分下游招标低端小幅下滑。港口市场随盘面震荡走高,交投一般。短期甲醇价格受到煤炭价格带动,预计走势偏强。仅供参考。


橡胶:

华东天然橡胶现货报12900元/吨,泰国胶水报44.5泰铢/公斤,杯胶报43泰铢/公斤。本周东南亚标胶船货价格重心上移。海外大型轮胎厂需求尚可,带动标胶价格普遍上涨,涨价后成交较为一般。因疫情形势严峻,胶水需求受损,烟片胶及天然乳胶价格仍处下行通道,跌势较上周稍有放缓,市场还盘价格更低,实单成交价较报盘价有一定差距。。截至 7 月 13 日,上期所天然橡胶仓单增加 1500 至 176,650 吨。本周轮胎厂开工率基本回升至 6 月下旬的平均水平,主要原因是东营部分工厂上周全面停产 3 天左右对开工拖拽明显,本周工厂生产恢复后开工率恢复。当前工厂开始为雪地胎的订单排单生产,但在需求长期偏淡的情况下。全钢胎出口订单波动较不明显,全钢胎替换需求稳定。本周整体开工率在53%。技术分析上来看,日均线多头排列,趋势向上。建议 RU2109逢低做多,观点供参考。


工业品

纸浆:

银星报6500元/吨,巴桉4800元/吨。铜版纸部分企业和经销商库存压力偏大,加快出货回笼资金意愿较强,价格让利,整体需求一般。双胶纸部分企业库存压力高,对部分机台有安排一周左右的停机检修。听闻华南地区个别品牌价格出现一定反弹迹象。白卡纸纸厂、渠道内库存高位。后期纸厂严控代理商出货价格,将会逐步提高价格,白卡纸价格或将触底反弹。生活用纸市场平稳运行。下游谨慎拿货,库存持续累库。本周国内青岛港 99万吨,常熟港总库存67万吨,环比共增加0.3万吨。。海关总署数据,6 月纸浆进口量为 251.3 万吨,环比减少 5.91%,同比增加 0.96%。周二废纸价格上调 50 元/吨。离岸人民币汇率 6.47。09 期现基差 148。技术分析上,多头排列,趋势向上。策略建议 SP2109 逢低做多。9-7 合约跨期价差-46,观点供参考。


纯碱:

周内纯碱开工率 75.19%,环比下调 3.8%,产量 53.35 万吨,减少 2.7 万吨。周内实联、湖北新都短暂停车,江苏昆山、金昌氨碱源装置检修,井神、河南骏化开工下降以及其他厂家开工不稳定。周内,纯碱库存 49.48 万吨,环比增加 0.18 万吨,基本保持平稳。本周玻璃库存减少 2.97 %至 1996 万重箱。终端库存压力不大,终端传导较慢,部分订单出现推迟。沙河厂家和贸易商库存基本稳定,华南地区下游加工厂前期备货库存基本消化,目前刚需补库。华北市场走货一般,价格维持稳定。华东市场持稳,库存小幅削减,基本产销平衡。7 月 13 日,沙河安全实业 5mm 大板上涨 16 至 2880 元/吨。重碱价格不变,期现价差 286。技术分析上,日均线多头排列,趋势向上。策略上建议逢低做多。1-9 合约跨期价差 208,观点供参考。


有色金属

隔夜,LME铜收跌54美元,跌幅0.57%,LME铝收涨44美元,涨幅1.76%,LME锌收跌11美元,跌幅0.39%,LME镍收涨50美元,涨幅0.27%,LME锡收涨435美元,涨幅1.36%。美国6月CPI同比上涨5.4%,环比涨幅0.9%,通胀压力持续加大。欧盟财政部长批准了复苏投资计划,计划投资8000亿欧元,相当于欧盟国内生产总值的3.5%,达到10多年来的最高水平。精废铜杆加工费价差大幅收窄,令下游电缆厂纷纷改为采购电解铜杆,电解铜杆企业开工率有所上升。据SMM调研,2021年6月电线电缆企业开工率为83.94%,环比增加2.75个百分点,同比减少19.33个百分点。6月漆包线开工率为79.41%,同比上升5.62%,环比下降1.88%。汽车和家电行业消费需求小幅滑落。建议短线交易为主 ,关注美就业数据和国内实体消费需求现状。


黑色金属

钢材:

迄今为止,宣布减产稳控的地方逐步增多,继唐山、安徽、山东之后,江西省工信部日前宣布坚决执行国家压减粗钢任务,这导致江西省下半年粗钢产量下滑2%。唐山市印发《7月份空气质量攻坚方案》的通知,要求钢铁行业除首钢迁钢、首钢京唐2家A级企业,河钢乐钢在建项目,关停的不锈钢、华西钢铁,即将关停的金马钢铁外19家钢铁企业继续落实《唐山市钢铁行业企业环境问题专项治理方案》要求,执行总量减排30%措施。6月地方政府债券发行近8000亿元,较5月发行量继续增多,并且发行定价市场化水平有所提高。展望下半年,专家认为,地方债发行将继续加快,8月和9月可能成为发行小高峰。2021年6月销售各类挖掘机23100台,同比下降6.19%;其中国内16965台,同比下降21.9%;出口6135台,同比增长111%。基本面来看,由于唐山减产,本周钢厂生铁产量环比下降,贸易商库存下降,钢厂库存继续上升,整体库存增加,周度表观消费上升。整体来看,山西及唐山地区钢厂快速复产导致原料价格大幅上涨,钢厂利润不佳检修增加,钢价在成本支撑下表现坚挺。昨日唐山钢坯价格微幅上涨,关注钢厂检修控产情况。

双焦:

7月13日夜盘交易时段,黑色系普遍上扬。焦煤主力合约上涨2.99%,报收1981。焦炭主力合约上涨1.31%,报收2554。今日盘面主要受政策面扰动,和蒙古进口暂停影响。整体供给端,特别是进口影响最大。最新消息,国家发改委发布声明称,即日起将无限期暂停中澳战略经济对话机制下一切活动。该消息对于下半年焦煤进口预期放量目前接近冰点,而近日蒙古也因国庆暂停关口,短期焦煤供给影响较大。而今年总体预期,焦煤供给端短缺预计将继续持续。目前焦煤库存整体维持较低水位,焦化厂,钢厂集合四大港口库存月同比减少4.86%,年同比减少13.13%。钢厂焦煤利用率也月同比下降7.08%。焦炭方面,山西阳光安全焦化项目点火烘炉,该焦化设备采用6.78米焦炉,投产四座70孔捣固焦炉,预计可完成400万吨焦化产能升级置换。预计下半年整体新增产能投产速度将逐步加快。观点仅供参考。


金融期权

沪深300指数波动幅度继续收窄,全天振幅只有0.76%,实际波动率在13.5%左右。近月隐含波动率下降明显,contango结构有所加深。尽管从波动率锥上看,同期限历史波动率高于隐含波动率。合成期货基差有所上浮,沪深300股指期权合成期货贴水减少。近月期权均出现正偏,但沪深300股指期权偏度目前处于偏高状态,部分原因在于期权即将到期,虚值期权波动增大。华泰300ETF期权和嘉实300ETF期权近月偏度差在4.7%左右,注意偏度之间的收敛。策略仍以卖出策略为主,增厚正股收益。波动率以卖出为主。


股指期货

昨日A股低开后快速冲高,两市成交额超1.2万亿元,连续9个交易日突破万亿,北向资金实际净买入25.79亿元。风格方面,成长价值轮动显著,价值板块全面占优,中小盘板块继续强于大盘板块。昨日上涨板块多围绕业绩与景气度逻辑,例如业绩预增的白酒及供给偏紧的煤炭板块。IF与IH贴水率持续上行,在套保成本持续减少的背景下,可能会增强机构对于IF与IH持有的净空单量。全面降准所带来的市场提振效应继续存在,市场热度高昂,中报业绩和景气度仍是近期市场主线,中小盘指数在业绩增长背景下还存在表现空间,配置方面,继续推荐持有IC多单。


豆类油脂

豆粕:

USDA本月报告符合市场预期,美豆高位震荡,目前主导CBOT大豆期价的主要是美国中西部大豆产区的天气因素,目前天气操作仍有空间。国内方面,因目前处于南美大豆到港高峰期,国内大豆供应比较充裕,油厂开机率较高豆粕产量较大,豆粕供应比较充足。饲料养殖端相对平淡,以随买随用的采购方式保持安全库存为主,国内豆粕价格短期跟随美豆运行,但受到压榨利润的支撑,呈现内强外弱的格局。中长期我们对于豆粕市场还是坚持偏强的判断,6月的USDA种植面积及季度库存报告进一步明确了美豆乃至全球大豆供需趋紧的格局,低于市场预估的种植面积以及不算理想的天气状况将有望支撑美豆再度走强,而国内豆粕、油脂市场目前主要受美豆指引,内外盘豆类、油脂类商品具有牛市行情基础。7-8月同样是美豆关键的结荚期,天气炒作的概率将被放大,期间豆粕价格有望创下新高的可能。

油脂:

油脂板块震荡运行,昨日马来西亚棕榈油局公布数据中性偏多。马来西亚库存增幅受限,路透数据显示,6月份马来西亚棕油产量或增至169万吨,出口受中国买盘和印度棕油进口税下调提振,或升至139万吨,6月棕油库存或增至169万吨,近八个月的高位。总体而言,棕油处于增产期,但疫情下劳工短缺限制了产量的提高,印度和中国的补库需求限制了库存的更大增长。近期天气形势依依旧焦灼在美国西北和北部平原地区,与其他地区降雨改善或相互抵消,市场没有出现大范围的进一步天气恶化表现,市场仍继续等待天气市场进一步指引。美豆油偏强依旧走低库存逻辑,即便生物柴油政策豁免政策实施,仍不改偏低现实,马棕油近期累库增幅受限,油脂市场总体偏强。


软商品

棉花:

据海关数据,2021年6月中国纺服出口总计276.64亿美元,环比+18.8%,同比-4.7%;2021年1-当月纺服累计出口总计1400.86(去年同期1250.14)亿美元,同比+12.1%。其中出口纺织纱线、织物及制品125.15亿美元,环比+3.2%,同比-22.5%;2021年1-6月中国出口纺织纱线、织物及制品685.58(去年同期740.17)亿美元,同比-7.4%。出口服装及衣着附件151.48亿美元,环比+24.2%,同比+17.7%;2021年1-6月中国出口服装及衣着附件715.28(去年同期509.97)亿美元,同比+40.3%。国内纺服出口数据继续表现强劲,对终端原料利好,郑棉近期维持反弹强势。操作上,CF2109合约估值近高位,而当下棉花供应充足,不建议维持追高,维持观望。观点供参考。


白糖:

国内现货糖市交投观望,价格略有下调。SR2109合约5500元/吨破位。一方面国际原糖下跌的拖累,内糖价差收敛,利润或再现。一方面国内糖市基差走强的提振。当前国内供需形势宽松,进口糖加工厂陆续开机供应,糖价略显压力,但旺季需求预期下,糖价下方会有较强支撑。操作上,维持SR2109合约低吸观点。观点供参考。

中银期货研究员:

吕肖华[Z0002867]  胡子奇[Z0010642]

刘   超[Z0011456]

周新宇[Z0012683]  严   彬[Z0015241]


免责声明:报告所引用信息和数据均来源于公开资料,分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,不保证该信息未经任何更新,也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下,我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保,据此投资,责任自负。

本报告版权归我司所有,未获得我司事先书面授权,任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时,需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑,本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司,或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断,可随时更改。

中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

作者:中银期货

公众号:中银期货研究

原文链接:http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA3MzA5NTIzOQ==&mid=2652183845&idx=1&sn=38d32106f3d12f3a05abbf8c3574171a&chksm=84f5fc0db382751bfd23622a11e1b7ba91ee459f8d8908012c9d7f6c05f6bb14e34555722105&scene=0&xtrack=1#rd

发布时间:2021-07-14 08:32:25

发表评论

您的电子邮箱地址不会被公开。 必填项已用*标注