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五矿期货微服务_【行情早知道】20210714

由五矿期货研究所发表于2021-07-14 07:43:14



01

金融


股指

IC多单持有,IH多单买入

周二沪指+0.53%,创指-0.56%,科创50-0.66%,上证50+0.21%,沪深300+0.18%,中证500+0.83%。两市合计成交12202亿,较上一日-977亿。


宏观消息面:


1.美联储购债持续进行,2年期美债收益率依旧维持低位,美元流动性宽裕。


2.中国6月M1增速降至5.5%,单月继续下降,M1增速大方向和股市走向一致。


3.A股二季报预告加速,部分上游周期行业利润大增。但中下游披露较少,恐因上游原材料大幅涨价导致毛利率下滑。


4.美国5月通胀超预期,但十年期国债利率冲高回落,市场交易反馈出的信息是“通胀是暂时的”。美联储议息会议较预期偏鹰,但美股表现依旧强势,市场传递的信息是美联储收紧速度会慢于经济恢复速度。


5.央行全面降准0.5%,释放1万亿长期资金。主要是为了对冲原材料涨价对企业经营的影响。此举定调了未来货币政策趋松的方向。


资金面:沪深港通+25.79亿;融资额+89.85亿。央行逆回购净投放+0亿,6月LPR降息0个基点,6月MLF等量等价续作。隔夜Shibor利率+11bp至2.05%。3年期企业债AA-级别利率+1bp至6.14%,信用利差+3bp。


交易逻辑:全面降准及时间超预期,近期国债利率明显回落,股指有望迎来反弹。可关注贴水较大的IC,以及前期调整较充分的IH。


期指交易上,IC多单持有,IH多单买入。



02

贵金属


贵金属

短期沪金价格在370-390之间震荡

CPI数据简评:美国6月CPI远超预期。6月CPI同比增长5.4%,高于预期4.9%与前值5%,录得2008年9月以来的最大增幅;核心CPI同比增长4.5%,高于预期4%与前值3.8%;CPI环比增长0.9%,高于预期0.5%和前值0.6%,打破了CPI环比增幅下降的预期,再度回到年内环比增幅最高点;核心CPI环比增长0.9%,高于预期0.4%和前值0.7%。交通运输项仍然贡献了CPI的主要增长且环比增速回升。从CPI的八个构成子项目来看,6月同比增幅贡献最高的仍是交通运输项。此外,服装和住宅项同比增速也处于较高水平。而观察各子项的环比增速,交通运输、食品与饮料环比增幅回升,而服装与娱乐的环比增速则有明显下降。当前商品项的通胀还未全面回落,而娱乐产业等服务业的恢复尚不稳定,交通运输项环比增速的提高可能更多体现的不是居民日常活动的恢复而是成本端能源价格的抬升。


市场回顾:价格方面,内盘沪金价格上涨0.48%至378.8元/克,沪银价格上涨1.01%至5425元/千克;comex黄金、白银价格微跌,在CPI数据公布后,黄金价格快速下跌,随后又迅速反弹,截至收盘,价格整体略有下跌。库存方面,国内上期所与上金所黄金库存微升,白银库存略有下降;而comex与LME黄金、白银库存都处于下跌。CPI刺激下,美债收益率大幅走高,涨5.2个基点报收1.42%,美元指数收涨至92.79。CPI大幅超预期,但贵金属的价格反应较微弱,贵金属市场对通胀的感觉已经钝化。


市场展望:中期贵金属行情在美债收益率大概率向上且通胀推动乏力的情况下仍旧偏空,短期在缺乏明显推动的情况下以震荡为主。

消息面:


1.6月CPI同比增长5.4%,高于预期4.9%与前值5%,录得2008年9月以来的最大增幅;核心CPI同比增长4.5%,高于预期4%与前值3.8%;CPI环比增长0.9%,高于预期0.5%和前值0.6%,打破了CPI环比增幅下降的预期,再度回到年内环比增幅最高点;核心CPI环比增长0.9%,高于预期0.4%和前值0.7%;


2.美国圣路易斯联储主席布拉德:现在是缩减美联储刺激措施的时候了,仍支持2022年晚些时候加息。预计美国今年核心通胀率在3%,美联储没有好的理由继续帮助房地产市场;


3.美国6月政府预算 -1742亿美元,预期 -1920亿美元,前值 -8641亿美元。



03

有色金属


下方支撑较强

海外库存续增,美国6月通胀数据高于预期,美元大幅上涨,美债下跌,昨日伦铜收跌0.57%至9401美元/吨,沪铜主力收至68970元/吨。产业层面,昨日LME库存增加1400吨,Cash/3M贴水34.3美元/吨。国内方面,上海地区现货升水下调至240元/吨,货源偏紧使得现货报价相对坚挺,下游刚需采买为主。进出口方面,昨日国内现货进口处于盈亏平衡附近,海关总署公布的数据显示,6月未锻造铜进口量环比减少1.7万吨,当月铜精矿进口量环比下降14.1%,同比增长4.8%。废铜方面,昨日国内精废价差640元/吨,供应仍偏紧。价格层面,通胀高企引发市场对于美联储过快收紧货币政策的担忧,市场情绪相对受压制,但在海外疫情仍有扩散风险的背景下,短期宽松政策预计维持,叠加国内库存去化,铜价下方支撑较强。今日沪铜主力运行区间参考:68300-69500元/吨。


背靠19000元/吨尝试买入

整体有色中,铝价开始表现偏强,开始考虑震荡区间往上突破的可能性。迟迟未见的累库使得铝价难以回落,但Back结构并未走强。考虑到进口亏损对于铝锭进口带来的影响,使得国内供需紧平衡的格局在淡季维持。若产量迟迟不能提升,在Q3恐重新走入趋势性去库,因此在7月中旬开始对于Q3布局仍有合理性。从区间波动转为震荡往上,背靠19000元/吨尝试买入。


区间关注21700-22200元/吨

LME库存减少1500吨,至24.96万吨;我的有色网报周一国内社库较上周四大幅增加0.94万吨,至11.86万吨,华东华南现货市场货源紧张明显改善,沪市升水收缩至180-200元/吨,广东地区升水收至80-100元/吨,天津贴水扩大至20-40元/吨。锌矿供应紧张格局边际改善,抛储阻断国内去库,矿锭两端均转向利空,锌基本面转弱风险加剧,预计锌价震荡偏弱运行,日内运行区间关注21700-22200元/吨。


区间关注15000-16200元/吨

LME铅库存减少575吨,至6.82万吨;国内铅库存续增至14万吨以上,继续刷出新高,高库存抑制国内买盘。现货市场变化不大,原生铅对盘面贴水维持200元/吨,再生铅对原生铅贴水维持400元/吨附近,空头忌惮外盘继续冲高,且国内蓄电池消费正值理论上的旺季,使得铅价回落更多来自多头离场。建议空单继续持有,周内区间关注15000-16200元/吨。


运行区间在125000-143000元/吨

周二,LME库存减732吨,Cash/3M维持贴水。价格方面,LME镍价格涨0.27%,沪镍主力合约价格涨1.01%至140500元/吨。


国内基本面方面,周二现货价格报139700~141400元/吨,俄镍现货较08合约升水250元/吨,金川镍升水降至1000元/吨。进出口方面,根据模型测算,镍板进口窗口打开,精炼镍供应改善,整体需求边际转弱,国内社会库存累库。镍铁方面,印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将增加,利润扩大国内镍铁产量低位回升。综合来看,原生镍整体供应维持紧平衡,不锈钢高排产支撑镍铁需求。不锈钢需求方面,上周无锡佛山社会库存累库,需求旺盛和供应预期紧缺,现货价格继续调涨,期货主力合约价格震荡,基差升水维持,仓单库存低,逼仓风险仍在。短期不锈钢厂冶炼利润和减产压力不大,叠加新能源产业链需求景气度持续,镍价基本面支撑偏强,中期密切关注印尼镍铁-高冰镍产线投产进度。


预计沪镍主力合约高位震荡走势为主,运行区间在125000-143000元/吨,低可交割库存挤仓风险较高。


参考运行区间213000-220000

7月14日,截至昨日下午三点,沪锡主力合约报收221070元/吨,上升1.23%。伦锡3M电子盘报收32250美元/吨。LME伦锡库存减少40吨,现为2175吨。国内,上期所期货注册仓单增加180吨,现为3462吨。现货市场,长江有色锡1#的平均价为222750元/吨。上游云南40%锡精矿报收209750元/吨,当下加工费为13000元/吨。锡现货升水保持坚挺,预计高位偏强震荡行情将延续,密切关注持仓量变化情况。参考运行区间217000-223000。



04

黑色系


锰硅

产业客户匹配卖出套保策略

13日,硅锰期货主力合约开盘价7330元/吨,最高价7356元/吨,最低价7220元/吨,收盘价7238元/吨,-92元/吨,-1.26%,持仓量177997手,+12809手,成交量191250手,-137724手。


锰矿方面,天津港澳洲44块42元/吨度,加蓬45块40元/吨度,南非半碳酸35元/吨度,南非高铁34元/吨度,环比+0.5元/吨度。硅锰方面,天津现货6517硅锰报7325元/吨,基差237元/吨。硅锰仓单,交易所仓单19449手,环比+24手。仓单预报3875手,环比-687手。主产区内蒙现货6517硅锰报7250元/吨,环比-25元/吨。宁夏现货6517硅锰报7250元/吨,环比-25元/吨,广西现货6517硅锰报7250元/吨,环比-50元/吨,主产区内蒙利润798元/吨。广西6517硅锰利润620元/吨。


期货策略:投机2201合约靠近7550试空,靠近7250空单获利减持,反弹震荡区间高位回补空单,产业客户匹配卖出套保策略。


硅铁

反弹震荡区间高位回补空单

13日,硅铁期货主力合约开盘价8230元/吨,最高价8262元/吨,最低价8142元/吨,收盘价8152元/吨,-92元/吨,-1.12%,持仓量166588手,-10403手,成交量161373手,-116668手。


硅铁原料方面,青海硅石135元/吨,神木兰炭小料1450元/吨,石家庄氧化铁皮1355元/吨。硅铁方面,天津现货72#硅铁自然块报8500元/吨,基差348元/吨。硅铁仓单,交易所仓单6977手,环比+100手。仓单预报5179手,环比-1064手。主产区内蒙现货72#硅铁出厂含税价报8150元/吨,宁夏现货72#硅铁出厂含税价报8225元/吨,青海现货72#硅铁出厂含税价报8150元/吨。主产区内蒙利润1841元/吨。宁夏利润1858元/吨。府谷金属镁19600元/吨,环比+100元/吨,72#硅铁出口报1675美元/吨。


期货策略:投机2201合约靠近8400轻仓试空,靠近7900空单减持,反弹震荡区间高位回补空单,产业客户匹配卖出套保策略。


钢材

成本推动的看涨

今天成材盘面维持震荡,而炉料尤其是铁矿走势非常强。依然维持昨日的观点,但是目前由技术看看成材向上的概率较高,推测是成本驱动。维持昨天的观点,由于上周市场已经消化了限产逻辑,这里螺纹与热卷向上的主要推动力是成本,所以短期的未来预期可以观测到成材/炉料的螺旋上升。总体而言,焦炭目前可能还未见顶,铁矿依然在向上的趋势中,所以对成材的判断是成本推动的看涨。风险是炉料走势其实不强,在碳中和场景下成本逻辑随时可能崩塌。


焦煤 焦炭

参考区间2450-2650,1850-2000

焦煤市场暂稳,整体开工较前期水平仍有差距,主焦肥煤价格坚挺,配煤有不同程度下调,山西柳林低硫主焦报2150元/吨,中硫报1700元/吨。进口煤来看,澳洲进口硬主焦报178美元/吨,加拿大主焦CFR价报307美元/吨,口岸蒙5精煤报1800元/吨,各口岸将于11-15日闭关。焦炭第一轮提降正式开启,部分钢厂已有第二轮计划。港口贸易准一减30报2700元/吨,山西报2620-2740元/吨。当前华东钢厂限产较严,主要为主动限产及减少废钢日耗,铁水预计仍有回升空间。焦煤基本面难改善下,盘面强于焦炭。短期内双焦震荡对待,参考区间2450-2650,1850-2000。


铁矿石

建议在1200-1250区间逐步建仓

周二黑色走势分化原材料偏强,铁矿石上涨3.29%,报收1225元/吨。铁矿石现货市场价格小幅上涨,口铁矿港口现货全天价格上涨2-23。现青岛港PB粉1490涨10,超特粉1045涨3;曹妃甸PB粉1487涨5,混合粉1217涨10。海关数据显示,中国6月铁矿石进口三连降,并创13个月新低。钢厂对铁矿石采购比较谨慎,在利润较低的情况下,观望为主,贸易商挺价情绪较浓,多空双方博弈激烈。预计本周铁矿石价格高位震荡运行,中期做空为主,建议在1200-1250区间逐步建仓。


动力煤

等待向下驱动

主产区方面,产量仍难放松,山西地区小幅上涨5-10元/吨。港口方面,调出量125.5万吨,调入量142.3万吨,库存增33.9报1986.4万吨。价格方面,发运倒挂贸易商挺价,秦皇岛5500K参考价持平报990元/吨。船只数方面,锚地船108艘,预到船41艘,秦-广线路减1报48元/吨。当前增产有所不及预期,内蒙古7月煤管票仍难放松。本周各地入伏,日耗走高,电厂可用天数仍低情况下需求有支撑,价格易涨难跌。盘面大幅贴水下突破前期平台,但没有量的支撑,供应边际改善但时间节奏暂无法确定,建议观望,等待向下驱动。


玻璃

偏多思路对待,回调买入

玻璃现货延续稳中小涨趋势,淡季产销尚可,中下游客户仍维持按需采购,玻璃重点监测省份生产企业库存总量为1996万重量箱,较上周减少61万重量箱,减幅2.97%。沙河库存小幅去化,利多现货价格,沙河市场现货折盘面3000附近,盘面开始兑现旺季预期逻辑。目前,偏多思路对待,回调买入。 

纯碱

等待交割库压力释放

纯碱现货2150左右,7月检修相对集中,预计供应保持相对偏低状态,本周企业出货顺畅,库存表现下降,流通货源紧张,但交割库存压力仍偏大,预计盘面继续上攻难度较大。操作上长线偏多思路,等待交割库压力释放、升水回落至100以内再考虑做多。



05

能源化工


原油

油价依然面对诸多不确定性,建议谨慎观望

国际油价周二收高,此前国际能源署表示,由于主要产油国在向全球额外供应多少原油的问题上存在分歧,市场供应短期内应该会收紧。虽然担心Delta变种新冠病毒的传播将导致经济复苏受阻并打击能源需求,但美国原油库存再度下降的相关预期给油价带来支撑纽。市场近期总体走强,因需求反弹,石油输出国组织(OPEC)及其盟友组成的OPEC+联盟减少数百万桶石油供应。预计OPEC+将增加供应,但产油国没有在磋商中达成协议。IEA表示,第三季全球库存减少幅度将至少是十年来最大的,理由是6月初美国、欧洲和日本的库存均减少。在OPEC+成员国之间的分歧得到解决之前,油价将会波动。该联盟已在逐步取消去年为应对疫情而进行的创纪录限产。但沙特和阿联酋之间在政策上的争端使增加石油产量的计划被搁置。两名市场消息人士援引美国石油协会(API)周二的数据称,上周美国原油和汽油库存下降,馏分油库存上升。数据显示,截至7月9日当周,美国原油库存减少410万桶,汽油库存减少150万桶,馏分油库存增加370万桶。世界大国和伊朗之间的核谈判不太可能在下月伊朗新总统就任之前恢复,这限制了另一个潜在的供应来源。油价依然面对诸多不确定性,建议谨慎观望。


橡胶

中游轮胎厂开工率低

橡胶逐步回落。


我们仍然是保持淡定,观点不变。RU2109在13000以下,我们对橡胶价格不悲观。


如果胶价反弹快,我们就谨慎一些。


目前我们认为要准备从谨慎适当乐观。

国六标准的销售高峰即将过去,预计未来需求重卡轮胎配套需求小幅走弱。而6月后,随着泰国橡胶供应的旺季开始,预计供应压力变大。


目前国内橡胶维持接近80万吨较高库存,轮胎工厂库存上升,开工率下降,预计后期橡胶价格箱体震荡。


但绝对价格不高的情况下,市场容易反弹。

行业如何?景气低于预期,观察能否景气恢复。


截至2021年7月9日,上期所天然橡胶库存188158(3872)吨,仓单174550(-100)吨。20号胶库存54020(-1611)吨,仓单 52347(-845)吨。


截至2021年7月9日,山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为42.27%,较上周下滑3.05个百分点,较去年同期下滑22.29个百分点,较2019年同期下滑33.06个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为45.01%,较上周下滑0.28个百分点,较去年同期下滑19.14个百分点,较2019年同期下滑26.26个百分点。本周开工率低于预期。原预期本周恢复,目前看或推迟到下周。厂家出货难有起色,国内全钢轮胎市场需求表现不佳,因货运不景气,运费低,货源少导致替换轮胎需求相对疲软。目前出口舱位紧张海运费高位的影响仍将延续,出口交货周期均有延长,出口滞留压力持续。因此预期后续开工率也难以超预期。

现货


上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价12000(0)元。


标胶现货1640(0)美元。

操作建议:


我们判断胶价中期震荡偏多观点。


我们目前的推荐是,保守者暂时观望,积极者寻找做多机会。估计市场是低位震荡。


做多如果不在意流动性,选择NR更优。RU流动性虽然好,但升水偏高。


美股风险并未释放,原油涨幅偏大,如果回调,带动风险情绪下行,谨慎和风控重要。


尿素

偏多对待

供应:日产量环比下降0.43万吨至15.57万吨,比去年同期高0.03万吨。


需求:复合肥开工率增加3.7%为18.8%,复合肥/尿素比值大幅回升,秋季复合肥需求下前期大幅损失的复合肥产能有望回归,届时尿素的需求量将会大增。三聚氰胺开工率提高3.39%至72.2%,价格有所上升。印度RCF7.22会发布招标,最晚船期8.31,目前印度库存约725万吨,比去年月末同期库存低50万吨、前年低250万吨。


库存:企业库存为12.17万吨,较前一周高0.55吨,较去年同期低17.33万吨;港口库存环比增加5.5万吨至30.3万吨。


小结:复合肥价格大幅上涨,前期损失的复合肥产能有回归的动力,届时复合肥对尿素的需求边际上会大幅增加。发改委等部门调研后表示严厉打击化肥市场哄抬价格行为,粮食价格对尿素价格的压制力是比较强的。库存继续累积,绝对水平仍然较低,后期季节性累库的可能性较大,基差率收缩但仍处于高位,国际上超高的价格有可能通过出口传导到国内,单边建议偏多对待。


甲醇

单边观望,9-1反套

价格:江苏太仓2600(+15),对应的09基差-38(-7),内蒙北线2060(+0),山东南部2435(+25),CFR中国337(+1美元)。


供应端:甲醇开工率环比下降2.7%至74.3%。美国科氏目前正在投产中;文莱BMC85万吨/年装置提前到6月13日检修一个月;阿曼SMC130万吨/年甲醇装置计划于7月2日停车检修1个月;KAVEH230万吨装置6.23重启;KPC5月中旬停车到6.20;Sabalan165万吨装置5月中旬已经进气试车。


需求端:MTO开工率不变为85.5%,宝丰甲醇7.12检修,MTO降负荷,PE检修PP正常;神华宁煤装置正在重启;中天合创因为煤炭问题烯烃装置有降负荷;浙江兴兴负荷下降,传言7月中下旬检修两周;内蒙古久泰烯烃装置推迟到7.16检修;中煤蒙大检修30-40天的计划提前到6.25;神华新疆烯烃和甲醇装置5.25检修45-50天;神华包头9月份甲醇、烯烃装置检修40-50天。传统下游开工率方面甲醛(53.8%,-7.4%)、醋酸(79.1%,-2.2%)、氯化物(77.7%,+7.4%)、二甲醚(12.4%,+1.2%)、MTBE(56.3%,0%)。
库存:港口库存华东下降1.4至62.8万吨,华南增加2.6至10.3吨;内地库存增加0.4万吨至46万吨。


小结:上游的成本对利润大幅侵蚀,成本端的推力还是很大。下游由于MTO利润不佳,目前已经出现不少减产计划,下游边际需求短期内会减少较多。而MTO的下游PP、PE还面临着浙石化、鲁清等装置的投产压力,故短期MTO利润不宜看的太高,预计随检修和投产的节奏震荡反复。上下游利润侵蚀的问题在09合约预计都得不到有效的解决,而01合约随着旺季的到来需求会变好,天津渤化的投产也计划在四季度,01是相对更适合多配的合约。因此,短期单边建议观望,在夏季累库预期下9-1反套继续持有。


PTA

价格存在进一步推升的基础

成本端隔夜原油上涨有支撑,PTA方面,360万吨PTA新装置投料生产,短期供给端压力释放,现货市场流动性紧张一定程度得到缓解,加工费围绕在450元/吨波动。下游需求端方面,织机开工率创历史同期高位水平,聚酯端利润走好且成品库存走低,下游传导顺畅。PTA价格在成本支持和需求端良好的背景下,存在进一步推升的基础。


苯乙烯

弱势震荡

现货:交割地区价格江苏9100-9250(-100),广东9450-9500(-100),宁波9200-9350(-100/-50)。


成本端:纯苯价格窄幅下跌。近期下游部分装置因现金流亏损,停车降负,纯苯需求端缓慢减弱,场内询盘偏弱下行。但报盘因港口库存依旧低位,且中石化挂牌坚挺而低价惜售。日内现货商谈在8450-8550元/吨。


供应:夜盘原油跌价,利空市场心态。成本有回软表现,供应累库攀升且有持续增量担忧。部分货源企业补跌。期货低开下滑,带动现货让价销售。但高成本支撑依旧强劲,且近期陆续有生产装置减产,下午成交有增长下,市场整理反弹。日内整体市场暂跌多涨少。


需求:


EPS:多数EPS企业报盘趋稳,部分窄幅下调。据悉,江苏地区企业普通料现金出厂价在10400-10700元/吨;华南地区企业货源普通料现金出厂价在10300-10700元/吨;山东地区企业货源普通料现金出厂价在10300-10500元/吨,实际成交以商谈为主。市场交投活跃度偏低,下游工厂批量吸货热情低迷,贸易商适度让利跑单。业者信心不足,观望谨慎情绪较浓。


PS:PS市场价格微幅调整。华东普通透苯主流价格在10800-11000元/吨,普通改苯主流价格在12450-12550元/吨。日内原料苯乙烯偏弱调整,令PS价格承压;高利润、需求疲软、新投产预期增强等因素下,持货商积极出货,下游买盘仅刚需跟进,整体交投偏弱。


ABS:日内ABS市场窄幅整理,截至目前部分国产料报盘至17200-18300元/吨。华东市场部分价格小幅补涨,但下游买盘消化能力不足,午后部分散户灵活走量,价格存让利空间。华南市场部分价格偏软,仍有部分空单补货,下游反应平平,商家心态趋于谨慎。


小结:目前苯乙烯及下游市场交投情绪一般,震荡走弱,原料市场仍较为坚守,跌幅有限,但苯乙烯目前已经在现金流下方,且北方企业持续挺价,其他持货商低售意愿不高,深跌可能性小。



06

农产品


油脂

单边上回落偏多思路,套利上暂时观望

周二BMD棕油9月涨2.95%至3977林吉特/吨。广东24度棕榈油报价8830元/吨,较前一天跌20元/吨;张家港一级豆油报价9250元/吨,较前一天涨100元/吨;江苏四级菜油报价10510元/吨,较前一天涨120元/吨。截至2021年7月13日,豆油港口库存76.71万吨,较前一周增降1.35%。全国港口食用棕榈油总库存31.25万吨,较前一周降2.95%。

USDA7月供需报告中性偏空,美豆产量预估44.05亿蒲,高于市场预期,21/22年度美豆期末库存1.55亿蒲,高于预期的1.46亿蒲。而MPOB7月供需报告显示,马棕6月产量环比增2.21%至161万吨,为连续第四个月增加;6月出口环比增加11.84%至142万吨,出口大幅反弹;6月期末库存环比增加2.82%至161万吨,为去年9月以来最高;因产量和进口的增长,抵消了出口的大幅反弹,整体看报告中性偏多。国内大豆到港量庞大,海关数据显示,5月大豆进口量高达960.7万吨。预计6-7月国内大豆月均到港量超1000万吨,油厂也将维持高压榨,豆油库存有累库预期,基差有走弱趋势,但国内盘面更多随成本波动。整体而言,受美豆及马棕影响,油脂仍处于偏强格局。

单边上回落偏多思路,套利上暂时观望。


白糖

谨慎偏多

昨日ICE原糖v形反转,10月合约涨0.18%至17.10,市场依然承压。巴西压榨数据超预期,7月第一周日均出口11.83万吨,较去年同期下滑17%,短期市场需求仍疲软;且近期巴西乙醇折糖价持续三周低于原糖,对盘面支撑减弱,原糖高位回落,短期关注盘面下跌后能否刺激市场买兴,下方关注17美分附近支撑力度。

内盘SR2109尾盘加速回落,跌1.31%至5481元/吨,夜盘窄幅波动,收于5472。主产区现货报价小幅下调,南宁报价5560(-5),与盘面基差79(+68),成交清淡。虽五六月份国内消费有所好转,但库存仍较高、加工糖近期供应上量,供应仍宽松,压制盘面上行。短期内生驱动不足,跟随原糖及商品整体波动。外盘高位回落后,巴西配额外进口进口利润转正,前期上涨支撑不在,郑糖跟随下行。但需注意基差走阔、国内处去库周期对下方仍有支撑。 

短期郑糖仍有回调压力,耐心等待企稳后做多机会;中期随着库存去化及下榨季产量降低预期,谨慎偏多。


蛋白粕

单边以回落买入为主,豆粕9-1价差逢低做扩大

美豆:7月USDA供需数据较6月维持不变,符合预期,报告中性。截至7月12日当周,美豆开花率46%,之前一周29%,去年同期48%,美豆优良率59%,之前一周59%,去年同期68%。未来两周美豆西北部仍面临干旱威胁,关注产区天气。

国内供需:上周主要港口大豆库存860.7万吨,环比增加18.48万吨,主要粮油企业豆粕库存120.06万吨,环比增加1.26万吨,主要油厂菜粕库存3.12万吨,环比减少0.34万吨。终端谨慎补库,华南豆粕主力基差M09-53,华东菜粕主力基差RM09-73。7月进口大豆到港预估950万吨,环比减少5%,同比减少13.64%。

小结:7月供需报告无作为,后期关注美豆单产变动,阶段性局部产区旱情威胁作物生长,季节性偏多。国内现货市场相对坚挺,基差震荡走高。单边以回落买入为主,豆粕9-1价差逢低做扩大。


棉花

长期棉价中枢上移,建议低位长期做多

昨日郑棉主力合约小幅上涨,较上一交易日环比上涨1.31%收至16625。截止7月13日,中国新疆328棉花价格16700元/吨,环比持平。

美国农业部周一公布的7月供需报告显示,全球2021/22年度棉花年末库存预估下调至8,774万包,6月预估为8,930万包。产量预估被上调大约50万包,因为美国棉花产量部分增幅被巴基斯坦预估下调30万吨所抵消。棉花消费量预估被上调60多万包,主要是因为印度需求预估被上修。截止11日当周,美国棉花生长优良率为56%,之前一周为52%,去年同期为44%。棉花现货整体成交依旧一般,局部纺企点价锁基差成交略好,一口价现货成交当前也冷清。下游总体维持淡季不淡,纱厂开工率保持65%相对高位,成品库存不高;平均原料库存在一个多月,较去年同期已经高出将近10天。往年经验看纱厂进行集中备货的时点在8月,而今年由于对于新棉成本普遍较高的一致性预期,可能导致纱厂提早备货。长期看下半年国内新棉存在一定减产预期且籽棉成本偏高,加上海外纺织服装需求逐渐复苏提振终端消费,棉价中枢上行的驱动不变。短期投机资金撤退后存在回调可能,等待回落做多。

策略上短期09合约回落16000做多;长期看棉价中枢上移,建议低位长期做多。


纸浆

观察现货市场成交情况决定反弹的力度

昨日漂针浆期货盘面窄幅震荡,主力合约SP2107较上日环比下跌1.08%收至6208。持仓方面,前20名主力净多持仓10306手。现货端,山东地区进口针叶浆银星市场价格6350元/吨,环比持平;阔叶浆明星市场价5025元/吨,环比持平。

基本面没有好的改善,浆价连续几日大幅下跌后出现超跌反弹。对于此波暴跌消息面率先交易的是政府对于大宗商品价格过热进行的宏观调控,以及媒体披露纸价上涨过快引发的空方资金打压。但连续下跌后引发了盘面技术上的超跌反弹,具体反弹幅度不明朗。观察基本面情况可以发现部分外盘报价出现松动,乌针、布针下调30美元/吨至950美元/吨;加拿大凯利普下调10美元/吨至990美元/吨。其余品牌暂未发生大幅变动。如果说前期浆价的上涨走的是成本抬升的驱动,那么对于外盘成本价的下调,所带来的利空是较为致命的。目前需继续观察海外浆厂商谈情况,若外盘成交价格继续下跌,或许带来盘面空头的进一步打压。下游成品纸依旧给到负反馈,开工率及利润未见明显转好,6 7月份造纸行业淡季的背景下想要通过终端需求放量提振价格比较困难。总体看本周更看好浆价下跌企稳后的低位震荡,观察现货市场成交情况决定反弹的力度。

本周更看好浆价下跌企稳后的低位震荡,6000-6500,靠近区间上下沿可轻仓博弈。观察现货市场成交情况决定反弹的力度。


鸡蛋

扑捉盘面冲高后的抛空机会

现货方面,全国蛋价稳中略强,主产区鸡蛋均价4.13元/斤,涨0.01元/斤, 辛集不动,馆陶小涨0.05元至3.89元/斤,尽管天气逐步变热导致产蛋率下降,但近期蛋价涨势整体走势依旧不温不火低于市场预期;旺季现货走势偏弱,且启动晚于往年,盘面近月继续挤升水,近弱远强,预计短线仍有回落空间,中期关注现货企稳后带动盘面反弹,长期高蛋价带动补栏恢复,建议扑捉盘面冲高后的抛空机会。


生猪

长期关注远月冲高后的套保机会

现货端,需求低迷叠加南方疫情,猪价小幅回落为主,河南外三元均价跌0.2元至16.3元/公斤;北方低价区价格偏低,养殖端有抗价情绪,南方多地疫情频发,养殖端出栏积极性较高,对猪价造成一定冲击;期货端,随着9月临近交割,基差收敛,盘面越发受到现货的影响,走势逐步趋同;考虑到盘面升水已较远期涨价做出较充分表达,盘面上行受限,下方则受现货有底的支撑,多空博弈预计近期依旧是震荡思路,短线交易围绕现货进行,中期关注18000以下的支撑,长期关注远月冲高后的套保机会。

苹果

关注逢高做空机会

昨日销区市场库存富士交易迟缓,客商补货需求不高,产区冷库货源消化缓慢,卖家出货心理普遍着急,议价交易成主流,价格行情稳中显弱。盘面看,10合约延续下行,跌0.58%至6012。旧季库存压力仍大,但产区近期价格走低或对销量有一定刺激。新季果方面,产区冰雹影响有限,嘎啦开称价低于预期;且梨、西瓜等近期大量上市,价格走低,对苹果走货挤压明显。

短期市场仍博弈旧季库存及新季产量情况,且盘面更多反应新季预期,目前新季预期较为悲观。短期盘面震荡走弱,前期高位空单建议继续持有,盘面看6000附近有一定承接力度,不过分追空;中期基本面仍偏空,建议关注逢高做空机会。



07

期权


金融

上证50ETF趋势线下弱势震荡,持有卖出看涨期权组合策略

行情要点

市场行情:上证50ETF日内行情小幅波动,日线上延续趋势线盘整震荡。截至收盘,上证50ETF上涨0.32%报收3.421;沪300ETF上涨0.31%报收5.196;深300ETF上涨0.27%报收5.179;沪深300指数上涨0.18%报收5142.10。


期权盘面


隐含波动率:市场行情弱势盘整震荡,金融期权隐含波动率小幅下降。截止收盘,上证50ETF期权下跌0.51%至16.94%,沪300ETF期权下跌1.07%至15.72%,深300ETF期权下跌0.72%至17.08%,沪深300股指期权下跌0.180%至14.87%。


持仓量PCR:期权持仓量PCR为1.00时,一般认为是市场行情的多空分界线。市场行情趋势压力线以下上涨回升,金融期权持仓量PCR有所拉升,截止收盘,上证50ETF期权持仓量PCR报收于0.53,沪300ETF期权持仓量PCR报收0.83,深300ETF期权持仓量PCR报收0.64,沪深300股指期权持仓量PCR报收于0.66。


最大未平仓所在的行权价:期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘,上证50ETF的压力线为3.50和支撑线为3.40;沪300ETF的压力线为5.25,支撑线为5.25;深300ETF的压力线为5.25,支撑线为5.00;沪深300指数的压力线为5300,支撑线为5100。


结论与操作建议

操作建议:上证50ETF维持空头趋势线以下弱势盘整震荡。操作建议,持有卖出看涨期权组合策略,获取时间价值,若市场行情上涨至低行权价,则逐渐平仓离场,注意控制仓位。如上证50ETF期权,S_510050_2017C3.50@10和S_510050_2107C3.60@10。


农产品

棉花温和上涨趋势,构建牛市价差组合策略

基本面要点

豆粕、菜粕:截至7月6日当周,美豆开花率29%,去年同期31%,美豆生长优良率59%,之前一周60%,去年同期71%。未来两周美豆西北部产区仍面临干旱威胁,尤其是南达科他州、北达科他州、明尼苏达州和爱荷华州。上周主要港口大豆库存842.22万吨,环比增加69.26万吨,主要粮油企业豆粕库存118.8万吨,环比增加2.15万吨,主要油厂菜粕库存3.46万吨,环比减少0.43万吨。


白糖:主产区现货报价下调,南宁报价5565(-10),与盘面基差48(+65),成交清淡。6月产销数据显示国内消费情况一般,库存仍居近7个榨季以来高位。外盘高位回调,前期上涨支撑不在,短期在降准利好消化后将回归基本面。


棉花:截至2021年7月4日当周,美国棉花生长优良率为52%,去年同期为43%。当周,美国棉花现蕾率为42%,之前一周为32%,去年同期为45%。目前美国、巴西部分棉花产区处于持续的高温干旱,对后期棉花供应量或有一定影响。国内方面,国储抛储当周累计挂牌47780吨,均100%完全成交,业者积极性较好;成交均价16328元/吨,地产棉与新疆棉均给出高溢价。对于国储抛储,本质属于增加供给应该定义为利空,但由于设置了“熔断”机制带来的托市效应以及业者对于下半年新棉抢收的预期,反而推动价格上涨。下游总体维持淡季不淡,纱厂开工率保持65%相对高位,成品库存不高;平均原料库存在一个多月,较去年同期已经高出将近10天。


操作建议

玉米期权:玉米弱势空头下反弹回暖上升,趋势线向下,涨幅1.29%报收2595,期权隐含波动率下跌1.83%至13.68%,持仓量PCR报收于1.03。操作建议,构建卖出9月合约看涨期权组合策略,若市场行情快速反弹至低行权价,则逐渐平仓离场,如C2109,S_C2109-C-2620,S_C2109-C-2640,S_C2109-C-2660。

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豆粕、菜粕期权:豆粕市场行情波动较大,前一周持续大幅上涨,上周高位大幅度下挫后沿着55天均线震荡上行,涨幅0.84%报收3613,期权隐含波动率下跌0.79%至20.83%,持仓量PCR报收于0.72。操作建议,空仓规避风险。


白糖期权:白糖延续着巨幅震荡,前日大涨,昨日报收大阴线,市场行情不稳定,跌幅1.26%报收5481;期权隐含波动率上涨1.15%至16.34%;期权持仓量PCR维持至0.48。操作建议,空仓规避风险。


棉花期权:棉花延续近一个月以来的震荡上行,沿着多头趋势线震荡上涨,涨幅0.97%报收16625,期权隐含波动率下跌1.28%报收于20.57%,持仓量PCR报收于0.70,操作建议,构建看涨期权牛市价差组合策略,若市场行情跌破低行权价,则平仓离场,如CF109,B_CF109C164200@10和S_CF109C16800@10。



08

分析师团队




免责申明:本报告信息均来源于公开资料或实地调研,我公司及研究人员对信息的准确性和完整性不作任何保证,本报告中的信息、观点均反映报告初次公开发布时的判断,可能会随时调整;报告中的信息及观点不构成投资要约或买卖建议,投资者据此作出的投资决策及结果与本公司和作者无关。投资有风险,入市需谨慎。

作者:五矿期货研究所

公众号:五矿期货微服务

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发布时间:2021-07-14 07:43:14

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