/ 第一财经研究院_6月新增社融超预期,央行降低准备金率0.5个百分点第一财经金融条件指数月报(YFCI)

第一财经研究院_6月新增社融超预期,央行降低准备金率0.5个百分点第一财经金融条件指数月报(YFCI)

由YRI发表于2021-07-13 23:24:10

作者:刘昕、何啸/第一财经研究院研究员



摘要

2021年6月,第一财经研究院中国金融条件月度指数为-0.9,较前一月上升0.05,指数年内下降0.05。
从各指标对指数变化的贡献度来看,6月各因素对指数的驱动作用不一,其中流动性收紧对于指数上行起到显著作用。从资金面来看,6月R007均值为2.43%,较5月的2.18%上升25bp;6月R007与R001的差值均值为30bp,较5月的15bp上升15bp。6月末由于临近上半年考核节点,月末金融机构流动性均有所收紧,6月30日,R001与R007分别升至3.65%和3.24%的高位。
根据央行最新公布数据,6月新增社会融资增量为3.67万亿元,同比多增2019亿元,超过市场预期;社融存量同比增速与5月持平,保持在11%。其中,表内贷款(人民币贷款+外币贷款)新增2.39万亿元,是拉动6月新增社融超预期的主要因素;影子银行(委托贷款+信托贷款+未贴现银行承兑汇票)少增1740亿元;直接融资(企业债券融资+政府债券+非金融企业境内股票融资)新增1.21万亿元。此外,6月M1同比增速为5.5%,M2同比增速为8.6%,M2增速较5月上升0.3个百分点。
7月9日,央行宣布,为支持实体经济发展,促进综合融资成本稳中有降,将于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。


01

金融条件指数概况


2021年6月,第一财经研究院中国金融条件月度指数为-0.9,较前一月上升0.05,指数年内下降0.05。

从各指标对指数变化的贡献度来看,6月各因素对指数的驱动作用不一,其中流动性收紧对于指数上行起到显著作用。
从资金面来看,6月R007均值为2.43%,较5月的2.18%上升25bp;6月R007与R001的差值均值为30bp,较5月的15bp上升15bp。6月末由于临近上半年考核节点,月末金融机构流动性均有所收紧,6月30日,R001与R007分别升至3.65%和3.24%的高位。
从债券市场来看,6月各品种信用债与国债之间的利差较前一月涨跌不一。具体来看,6月城投债与国债之间的利差有所收窄,跌幅为9.6bp左右;企业债与国债之间的利差以及ABS债券与国债之间的利差分别上升7.1bp和8.4bp。
从股票市场来看,6月上证综指平均指数点位为3575点,较5月平均点位上升约67点,同时6月AH溢价指数由5月的137上升至138,带动金融条件指数下行。
从信贷市场来看,6月新增社融超预期为3.67万亿元,其中表内贷款为2.39万亿元,是拉动新增社融超预期的主要因素。此外,虽然金融机构人民币平均贷款利率大概率延续此前的上升趋势,但6月理财产品预期收益率同样随货币市场利率上行,导致6月存贷利差下行4.6bp,拉动金融条件指数下行。


02

月度金融数据解读


根据央行最新公布数据,6月新增社会融资增量为3.67万亿元,同比多增2019亿元,超过市场预期;社融存量同比增速与5月持平,保持在11%。其中,表内贷款(人民币贷款+外币贷款)新增2.39万亿元,是拉动6月新增社融超预期的主要因素;影子银行(委托贷款+信托贷款+未贴现银行承兑汇票)少增1740亿元;直接融资(企业债券融资+政府债券+非金融企业境内股票融资)新增1.21万亿元。    
从新增社融分项的同比增量来看,6月新增社融同比多增2019亿元,其中表内贷款同比多增4629亿元,影子银行同比少增2594亿元,直接融资同比多增475亿元。

6月债券融资新增约1.12万亿元,其中政府债券新增7475亿元,企业债券多增3702亿元。

6月新增人民币贷款为2.12万亿元,其中短期贷款及票据融资为9338亿元,中长期贷款为1.35万亿元;居民贷款为8685亿元,非金融性公司及其他部门为1.46万亿元。
6月中长期贷款占人民币贷款比例由5月的73.7%下降至70.7%,其中居民中长期贷款占比由5月的71%下降至59.4%,非金融企业中长期贷款占比由5月的81%下降至57.3%。

6月M1同比增速为5.5%,M2同比增速为8.6%,M2增速较5月上升0.3个百分点。


03

央行流动性投放与政策利率


在过去一个月,央行基本上维持平稳的公开市场操作,除6月末加大7天逆回购投放力度至300亿元以外,几乎每日7天逆回购投放保持在100亿元的水平。6月15日,央行投放1年期MLF2000亿元,延续了年内等量续作的政策基调,MLF利率同样维持在2.95%。

截至7月13日,央行公开市场流动性投放余额为5.51万亿元。其中,逆回购余额为1100亿元,MLF余额为5.4万亿元。

从货币市场利率来看,6月底受金融机构监管考核影响,货币市场利率一度攀升至超过3%,6月30日,R001与R007分别攀升至3.65%和3.24%的高位。除月末外,货币市场利率整体保持平稳,在2.2%的政策利率上下浮动。



04

政策动态


中国货币政策
1. 7月7日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,会议决定,针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响,要在坚持不搞大水漫灌的基础上,保持货币政策稳定性、增强有效性,适时运用降准等货币政策工具,进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持,促进综合融资成本稳中有降。同时推动绿色低碳发展,设立支持碳减排货币政策工具,以稳步有序、精准直达方式,支持清洁能源、节能环保、碳减排技术的发展,并撬动更多社会资金促进碳减排。在试点基础上,于今年7月择时启动发电行业全国碳排放权交易市场上线交易。下一步还将稳步扩大行业覆盖范围,以市场机制控制和减少温室气体排放。
2. 7月9日,央行宣布,为支持实体经济发展,促进综合融资成本稳中有降,将于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。
3. 7月9日,央行公布2021年上半年社会融资规模增量统计数据报告。报告显示,初步统计,2021年上半年社会融资规模增量累计为17.74万亿元,比上年同期少3.13万亿元,比2019年同期多3.12万亿元。其中,对实体经济发放的人民币贷款增加12.94万亿元,同比多增6135亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加2281亿元,同比少增1201亿元;委托贷款减少1145亿元,同比少减1161亿元;信托贷款减少7239亿元,同比多减5944亿元;未贴现的银行承兑汇票减少53亿元,同比多减3916亿元;企业债券净融资1.49万亿元,同比少1.87万亿元;政府债券净融资2.45万亿元,同比少1.34万亿元;非金融企业境内股票融资4955亿元,同比多2494亿元。6月份,社会融资规模增量为3.67万亿元,比上年同期多2008亿元。

中国信贷政策
4. 近日,央行发布《关于深入开展中小微企业金融服务能力提升工程的通知》,从大力推动中小微企业融资增量扩面提质增效、持续优化银行内部政策安排、充分运用科技手段、切实提升贷款定价能力、着力完善融资服务和配套机制等方面,对提升中小微企业金融服务能力提出具体要求。《通知》要求,进一步提高小微信贷从业人员免责比例,适当提高不良贷款容忍度,鼓励建立正面清单和负面清单,明确界定基层员工操作规范,免除小微信贷从业人员的后顾之忧。

中国金融政策
5. 7月6日,国务院金融稳定发展委员会召开第五十三次会议,会议强调,当前及未来一段时期,要按照高质量发展要求,以供给侧结构性改革为主线,加强对金融领域战略性、前瞻性、基础性、针对性的问题研究。要围绕建立现代中央银行制度,完善金融监管体系,深化金融机构改革,优化金融组织结构,加强金融基础设施建设,健全金融风险防控处置机制,发展普惠金融、绿色金融、数字金融,建设中国特色资本市场,促进金融、科技、产业良性循环等重大课题,加大研究力度,增强政策储备。
6. 7月9日,为规范银行间债券市场债券借贷业务(以下简称“债券借贷”),保护市场参与者的合法权益,提高债券市场流动性,央行在《全国银行间债券市场债券借贷业务管理暂行规定》(以下简称《暂行规定》)的基础上进行修订,起草了《银行间债券市场债券借贷业务管理办法》(以下简称《办法》)并向社会公开征求意见。根据《办法》,所称债券借贷是指债券融入方提供一定数量的履约保障品,从债券融出方借入标的债券,同时约定在未来某一日期归还所借入标的债券,并由债券融出方返还履约保障品的债券融通行为。

海外货币政策

7. 当地时间7月6日,澳联储公布利率决议,即保持现金利率在0.1%历史低位不变。与此同时,澳联储还宣布第三轮QE计划:在9月初完成当前债券购买计划后,将继续购买政府债券(每周购买40亿澳元澳大利亚政府证券AGS和州及地区中央借贷机构发行证券semis,直至今年11月11日)。此外,澳联储主席洛威表示,当前通胀压力不大,该指标可能在2024年才恢复至2%至3%水平,届时才满足提高加息条件。

8. 当地时间7月8日,欧央行公布其策略评估结果,将通胀目标由“中期内接近但低于2%”更改为“中期内采用2%的对称通胀目标”,此举是20年来欧央行对政策目标的首次重审,反应政策制定者允许通胀快速上行时暂时超标。此外,欧央行还公布6月货币政策会议纪要,显示当前欧元区国家疫苗接种加快、重新开放速度快于预期,经济表现更为强劲。与此同时,欧央行还指出,随着社交和旅行限制措施取消,加之制造业强劲势头得以保持,欧元区经济将在今年三季度加速回暖,但需防范变种病毒传播导致疫情再度恶化、经济下滑风险。在货币政策方面,鉴于复苏尚不成熟,变换政策可能推高收益率抑制经济增长,欧央行未来仍将维持超宽松。




第一财经研究院中国金融条件指数系列”包含基于交易数据的日度指数以及综合交易数据和统计数据的月度指数。指数值为标准分数(z-score),高于零的数值代表相对紧缩的金融环境,低于零的数值代表相对宽松的金融环境。日度指数将2015年1月5日至今的均值设为零,月度指数将2008年9月至今的均值设为零。第一财经研究院每周公布日度指数,每月公布月度指数。







登录我们的官网www.cbnri.org查阅更多报告!


作者:YRI

公众号:第一财经研究院

原文链接:http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA3MjI4ODAzOQ==&mid=2653520738&idx=2&sn=63cdf2a39c55ec72c8ee584322884a9f&chksm=84fdb12ab38a383c21110c4e1686969eb954cdc16686cf198ebd83e09091bcc6584852928b52&scene=0&xtrack=1#rd

发布时间:2021-07-13 23:24:10

发表评论

您的电子邮箱地址不会被公开。 必填项已用*标注