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天风期货研究所_锌:内蒙古矿端扰动仍需关注

由有色组发表于2021-07-13 17:12:03

【20210713】锌周报:内蒙古矿端扰动仍需关注

 观点小结 


上海地区上周由贸易商贡献主要交投,长单需求支撑现货升水,进口锌流通充裕,而普通品牌流通偏紧;下半周市场到货增加,叠加抛储对于下游买货需求有所影响,贸易商下调升水积极出货;广东市场伴随到货量增加,现货升水稳步下行,锌价偏强震荡,下游企业买货意愿走低;天津市场现货升水偏弱震荡,普通品牌对八月合约维持在平水附近,国储抛售锌锭打压部分下游买货意愿;宁波市场现货升水受贸易商长单需求抬升,预计后续锌锭到货增加会打压升水。


上周LME锌库存下降0.38万吨至25.12万吨。国内社会库存增加0.74万吨至12.03万吨。保税区库存下降0.08万吨至3.47万吨。


上周国内平均锌精矿TC持平4100元/金属吨,进口矿TC持平80美元/干吨。


操作建议及逻辑:逢高沽空。国内锌精矿加工费回升带动冶炼利润不断修复,叠加供应端扰动消散,短期内冶炼厂多计划维持高负荷生产。而需求端仍处于淡季,叠加国储局抛售的高品质锌锭补充下游原料库存,下游企业采购需求下降。预计短期内库存进一步累增,供强需弱格局下精炼锌支撑走弱。但由于矿端偏紧托底锌价,预计沪锌下跌空间有限且过程并不顺畅,建议主力合约价格在23000元/吨建仓,逢高沽空。


关注点:进口比值、抛储风险。


 沪粤价差回升 广东升水回落

沪锌冲高回落 伦锌偏强震荡 


  • 上周沪锌冲高回落,主力合约开于22110元/吨,周内高点22420元/吨,低点21825元/吨,收于22360元/吨,周涨幅1.41%。上周伦锌开于2943.5美元/吨,收于2978美元/吨,周涨幅1.45% 。

  • 结构上看,LME锌contango结构维持在16美金附近,国内近月价差拉开重回小back结构。




资料来源:天风风云


沪粤价差回升 广东升水回落


  • 上海地区上周由贸易商贡献主要交投,长单需求支撑现货升水,进口锌流通充裕,而普通品牌流通偏紧;下半周市场到货增加,叠加抛储对于下游买货需求有所影响,贸易商下调升水积极出货;广东市场伴随到货量增加,现货升水稳步下行,锌价偏强震荡,下游企业买货意愿走低;天津市场现货升水偏弱震荡,普通品牌对八月合约维持在平水附近,国储抛售锌锭打压部分下游买货意愿;宁波市场现货升水受贸易商长单需求抬升,预计后续锌锭到货增加会打压升水。




资料来源:天风风云


 国内TC暂时企稳  内蒙矿山再受扰动

国内TC暂时企稳  内蒙矿山再受扰动


  • 上周国内平均锌精矿TC持平4100元/金属吨,进口矿TC持平80美元/干吨。国内各地加工费暂时企稳,此前伴随国内锌精矿恢复,以及进口锌精矿的补充,国内冶炼厂原料库存水平普遍回升。但近期内蒙古地区“能耗双控”要求下,上半年内蒙古部分矿山碳排放量超去年同期,因此近期短暂停产一周时间。但主要原因是去年同期受疫情影响矿山开工率持续低位,预计近期扰动影响或将消散。




资料来源:天风风云


副产品收益增加 冶炼厂利润修复


  • 上周锌价偏强震荡,冶炼厂利润在TC回升下不断修复至1200元/吨的水平,其中副产品硫酸的价格仍在不断回升,带来的收益占据冶炼收益的50%左右,其余收益由生产锌锭贡献。TC逐步回升下,矿山的利润小幅回调,但仍居高位,平均6700元/吨附近。短期来看国内TC仍有上涨空间,预计冶炼利润仍会继续回升,但四季度附近国内TC预计会见顶回落。




资料来源:天风风云


持续关注国内炼厂检修及复产情况


资料来源:天风期货研究所、SMM


国储售锭消耗下游需求 进口锌需求下降

国储售锭消耗下游需求 进口锌需求下降


  • 上周美指冲高回落,伦锌价格回涨,同时沪锌现货价格高企,沪伦比向上小幅修复,进口亏损略有收窄,但窗口仍未打开。国内伴随冶炼厂恢复产量,以及国储局锌锭抛售对于下游企业原料库存的补充,国内社会库存累增拐点已现,预计短期内进口窗口难以开启。




资料来源:天风风云


 镀锌开工好转 合金氧化锌低迷 

镀锌板块:冷热库存增幅下降


  • 镀锌板方面,上周冷轧降库0.4万吨至118.07万吨,热卷库存增加1.24万吨至287.35万吨。黑色系商品库存增幅明显下降。

  • 镀锌结构件方面,镀锌管利润回落至盈亏平衡附近,“七一”后河北地区镀锌企业限产情况结束,企业恢复正常生产,终端订单略有回暖,企业以消耗成品库存为主,原料备货量也有所增加。




资料来源:天风风云,SMM


压铸锌合金:市场景气度较为低迷


  • 华南地区,合金企业订单依然维持低位,天气炎热且订单走弱,导致华南地区压铸锌合金企业多以检修控产为主,消耗成品及原料库存。华东地区部分合金企业接到国储局锌锭,外采锌锭意愿下降,此外订单方面汽配订单和家具五金方面订单走弱,市场景气度持续低迷。



资料来源:天风风云,SMM


氧化锌:订单走弱


  • 上周轮胎企业开工率受七一环保影响下挫,预计本周逐步回升。上周伴随轮胎出口订单下滑、饲料版块订单下滑,氧化锌企业终端需求环比走弱,企业开工积极性较低,叠加原料价格偏高,氧化锌市场景气度明显走弱,预计本周略有回升。




资料来源:天风风云,SMM


终端数据一览






资料来源:天风风云


 海外去库缓慢 国内库存拐点已现

海外去库缓慢 国内转为累库


  • 上周LME锌库存下降0.38万吨至25.12万吨。

  • 国内社会库存增加0.74万吨至12.03万吨。

  • 保税区库存下降0.08万吨至3.47万吨。




资料来源:天风风云


平衡&展望


  • 上周总结:上周开始锌锭社会库存止降回升,一方面TC抬升修复冶炼厂生产利润,除少量检修企业以外,大部分企业维持高负荷甚至满产生产,入库量增加显著;另一方面,下游订单较为清淡,同时国储局锌锭流向下游库存,抑制了下游企业采购需求,库存回升显著。短期来看,进口窗口难以开启,散单货源流入有限,而同时国内冶炼继续出量,初级消费端暂未明显复苏,7月国内维持较为预期内的过剩格局。



 重点报告跟踪 

  • 《2021年锌专题报告-锌终端消费系列:详细拆分汽车用锌》

  • 《2021年锌专题报告-供应再受限电扰动,锌还能涨多久?》

  • 《2021年锌专题报告-疫情海啸再袭印度,对锌市场有何影响?》

  • 《2021锌二季报-精矿缺口亟待填平  矿紧锭松仍是主旋律》

  • 《2021锌年报-供需博弈争夺主场 续集加码明年预定》

  • 《2020年锌四季报-矿冶争端再起  消费未负期待》

  • 《2020年锌三季报-金九银十落幕 原料端成市场锚点》

  • 《2020年锌专题报告-2020年上半年疫情对锌出口消费的影响》


 常规数据报告 

  • 《有色金属数据日报》


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作者:有色组

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发布时间:2021-07-13 17:12:03

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