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天风期货研究所_原油:没有消息就是最好的消息

由能化组发表于2021-07-13 17:12:03

【20210713】原油周报:没有消息就是最好的消息

 观点小结 


OPEC+会议悬而未决后,我们并没有看到阿联酋方面有任何“实质性”的增产行为,比如增加船货量等,因此至少在下一次的会议之前,8月的产量将会维持。供应端尽管未来的变数较此前有所增加,但增产行为叠加船期至少会有1-2个月的实现期,在目前供应紧张、需求持续恢复的格局下,也就给到了原油近端维持强势的支撑。


而需求端来看,近期市场又多了一些对于Delta变异毒株在欧洲、亚洲等地区蔓延的担忧情绪。疫情的反复对于原油需求影响的关键是在于各国对于防疫政策的态度。若欧洲各国再次收紧封锁措施、禁止国际航班等,那么油品需求受挫会向上传导至原油的需求。


库存的表现来看,美国库存持续去化,库存偏低情况下夏季旺季需求的兑现逻辑未改;国内近几个月的进口量保持稳定,而检修季后,利润较好的情况下主营、地炼也都纷纷提负,库存因故减少,目前国内原油库存降至8.9亿桶以下。


近期需求持续恢复,盘面受欧佩克等消息层面扰动较多,需要注意相关风险。



OPEC+增产计划悬而未决,

疫情再度引发市场担忧 

分歧依旧未解决,但此刻没有“增产”消息就是最好的消息


  • 自7月5日OPEC+决定直接取消会议后,暂时没有看到阿联酋方面有更多的”实质性增产“举动,因此8月产量不变的决议至少会保持到下一次的会议之际。

  • 其实从会议中阿联酋表达的意愿来看,其并没有通过退出OPEC作为威胁来要求增产,说明他还是希望通过合理谈判来达成诉求的。目前阿曼和沙特等国家也公开表示了愿意继续合作的想法,欧佩克整体的矛盾有淡化的趋势,同时在美国的介入下,下次会议的增产可能性有所增加。

数据来源:天风期货研究所


疫情重卷而至,各国的防疫政策是关键


  • 从当日新增的情况来看,欧洲又有上扬的趋势。另外在欧洲杯期间,许多球场都放开了100%球迷入场的政策,缺乏防疫距离的聚集性活动有较大的传播风险,目前英国、德国、芬兰、法国等主办国家都已出现了欧洲杯相关联的病例,该数量接近2500例。

  • 但疫情是一方面,欧洲各国的防疫态度将决定疫情是否会影响到原油的需求,也就是各国若保持放开的状态,那么需求不会太受到打击;若政府决定再次加强封锁措施,宵禁、关闭国际航空等等,那么欧洲的需求将再次转弱。


数据来源:天风期货研究所


 开工&库存跟踪

美国开工维持高位


  • 上周美国炼厂开工环比降0.7%至92.2%,维持高位。


数据来源:天风期货研究所


库存持续去化


  • 上周原油库存减少686.6万桶至4455万桶,较五年均值低了近3000万桶,炼厂的强劲需求支撑去库的持续;其中美湾地区减少440.9万桶,库欣库存减少61.4万桶。


数据来源:天风期货研究所


油品库存同样去化


  • 油品库存在低位情况下,上周减少304.6万桶,主要受到汽油的去库带动,汽油上周库存减少607.5万桶,可能是美国国庆的出行消费的兑现。


数据来源:天风期货研究所


中国6月进口量较预期略有回落


  • 截至上周,根据路透的船期预测,可以看到6月理应到港的原油量大概在4200万吨,而海关公布的实际进口量为4013.5万吨,大约有两百万吨到港量可能会被归在7月中体现。总体来看,中国4月以来的原油进口量保持稳定,刚需采购为主。


数据来源:路透,天风期货研究所


检修季后,国内开工保持稳定


  • 大部分结束检修后,主营和地炼的开工表现稳定,截至上周,主营开工维持在76.1%,地炼开工维持在73.7%。


数据来源:天风期货研究所


库存降至8.9亿桶以下


  • 进口量的稳定背景下,开工的增长消耗了库存。6月起,中国的库存逐步下降,目前已经降至8.9亿桶以下。


数据来源:天风期货研究所


其他地区库存情况


数据来源:天风期货研究所


浮仓情况


数据来源:天风期货研究所


价差&持仓

月差结构有所走强


  • 截至7月13日,WTI近次月收于66美分/桶,Brt收于74美分/桶,维持back;SC近次月有所走弱,收于-3.8元/桶,远期略有走强。


数据来源:天风期货研究所


汽油利润维持高位


数据来源:天风期货研究所


柴油裂解维持


数据来源:天风期货研究所


持仓净多均有所回落


  • 上周WTI资金多头减持29230手,净多减少30220手。


数据来源:天风期货研究所


  • BRT资金多头上周减持4014手,净多减少2955手。


数据来源:天风期货研究所



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作者:能化组

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发布时间:2021-07-13 17:12:03

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