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天风期货研究所_【纪要】昨天的油品线下会议大家都提到了哪些?

由天风期货研究所发表于2021-07-13 17:12:03

7月12日,由天风期货研究所主办的油品行情展望高端论坛在上海市黄浦区延安东路700号圆满落幕。


本次会议由天风期货研究所的研究员黄琬喆、王佳瑶和徐晨飞作为主讲,分别对原油、沥青和原油量化这三个方面的上半年进行回顾以及今年下半年的行情进行展望。


 原油:韬光养晦,厚积薄发 

 黄琬喆 


来自天风期货研究所的原油研究员黄琬喆给大家分享了关于《原油:韬光养晦,厚积薄发》的相关内容,黄老师首先对上半年进行回顾:上半年在沙特的额外减产下,奠定了原油偏紧的平衡,总的趋势是单边上行,从去年三季度开始原油开启宽口径去库的格局,库存结构有主动性去库转为被动性去库时,标志着原油加速上涨行情的启动。


展望下半年需要注意多方面的风险:美国对Taper的预期管理造成的宏观金融风险;供应方面OPEC的闲置产能、伊朗解除制裁后的浮仓以及可能炒作的美国飓风等;需求方面主要跟踪变异病毒是否会再次引发各国收紧边境的情况,打击到航煤的需求。整体来看,我们认为下半年原油的变数增多,或有见顶回落的趋势:三季度主要是需求的兑现期,油价仍有上行空间,Brt价格中枢抬升至72,80+的行情是大概率事件;而四季度,原油需求增速放缓,伊朗和页岩油都有增量预期,且宏观风险增加,因此整体上行驱动偏弱。


报告结束后,黄老师与参会嘉宾进行了圆桌讨论,主要讨论了伊朗油进口的利润问题。


 沥青:盘面裂解利润重心将上移 

 王佳瑶 


天风期货研究所的沥青研究员王佳瑶给大家分享了关于《沥青:盘面裂解利润重心将上移》的相关内容,王老师首先对上半年进行回顾:去年年底本该出现的冬储行情没有出现,沥青一直跟着原油在走。今年5月14日,进口销售政策发布,对价格有很大提振。沥青的对外依存度已经降到了5%,行情基本上由国内主导。


随后,王老师在不考虑进口消费税政策的情况下,对沥青的平衡表进行了推演,预计三季度沥青产量回升,下半年炼厂仍有累库压力。需求方面,道路市场投资累计同比下滑,但仍为正数;防水市场中卷材产量累计同比与基建投资、房地产投资、建筑业竣工面积累计同比长期走势一致;1-5月防水沥青用量同比增加36.46%,下半年预计与去年持平。根据当前转产/停产情况、季节性以及生产积极性,平衡表调低了下半年的产量预期,过剩量下降但仍然过剩。如果考虑进口消费税政策,则预计将使平衡表从过剩转为紧缺。


报告结束后,王老师与参会嘉宾进行了圆桌讨论,主要讨论了沥青与其他油品的转产和进口消费税影响下的开工负荷的问题。


 量化:基于宏观、库存和价差

 的原油多因子择时 

 徐晨飞 


来自天风期货研究所的量化研究员徐晨飞给大家分享了关于《量化:基于宏观、库存和价差的原油多因子择时》的相关内容,徐老师首先介绍了原油作为基础能源受到影响的因素,从宏观、库存和价差三个维度构建一个相对完整的原油择时模型,选择美元指数作为宏观因子,美国原油库存作为库存因子,WTI近远月价差作为价差因子,基于原油的波动率配置仓位,投资标的选择的是NYMEX WTI原油的活跃合约CL.NYM,不计交易成本情况下,2014年以来,多因子投票模型夏普比达到0.99,最大回撤8.53%,年化收益16.12%;线性三因子模型:夏普1.18,最大回撤6.62%,年化收益11.4%。


报告结束后,徐老师与参会嘉宾进行了圆桌讨论,主要讨论了价差因子的解读和量化公式中数据选取的一些问题。



下午5时,本次论坛圆满落幕,本次线下研讨会是由天风期货研究所举办的油品行情展望高端论坛,今后,我们将持续举办类似的高端线下交流论坛,欢迎各界朋友参加,咱们后会有期~~


作者:天风期货研究所

公众号:天风期货研究所

原文链接:http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzU5MTM0NDU0OA==&mid=2247544530&idx=1&sn=863c11ae21b744b20c27372ec1e3ceb7&chksm=fe320819c945810f4fb84dd3912bd7f6bd088cddc7781afbce8d7e2817f6a95c138c49f37476&scene=0&xtrack=1#rd

发布时间:2021-07-13 17:12:03

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