/ 股市动态分析周刊_富吉瑞:供应商、客户极端集中且供应商与客户严重重合

股市动态分析周刊_富吉瑞:供应商、客户极端集中且供应商与客户严重重合

由杨阳发表于2021-07-13 15:09:00

作者:杨阳

来源:股市动态分析


7月7日,北京富吉瑞光电科技股份有限公司(简称“富吉瑞”)科创板IPO已提交注册。华英证券为其保荐机构,公司拟募资5亿元。


招股书显示,2011年,黄富元及其原单位同事周成、胡岚、季云松、李宜斌经协商后决定辞职并共同创立富吉瑞有限,距离此次上市刚好10年。富吉瑞是一家主要从事红外热成像产品和系统的研发、生产和销售,并为客户提供解决方案的高新技术企业。以红外热成像技术为基础,以图像处理为核心,逐步向固态微光、短波、紫外、可见光等方向拓展。


《股市动态分析》通过深入研究发现,富吉瑞存在极为严重的供应商、客户极度集中的问题,其中,向单一客户采购占比常年在50%以上。此外,公司向单一客户销售的金额同样常年在50%以上。值得注意的是,公司采购的公司G0001和销售客户K0001都属于兵器工业集团,实际上采购与销售主体严重重合,富吉瑞仅仅像一个“组装转手”商。


供应商极为集中


2018年至2020年,富吉瑞向前五大供应商的采购金额分别占采购总额的63.65%、69.95%和75.27%,采购集中度较高。公司采购的原材料主要为探测器、电子元器件及电路、结构件、镜片、镜头等,其中,探测器采购金额占主要原材料采购总额的比例分别为44.41%、51.69%和59.51%,富吉瑞采购探测器金额占原材料采购总额的比例较高。


根据富吉瑞的描述,报告期内,公司向G0001采购探测器金额占公司探测器采购总金额的比例分别为30.94%、70.47%和63.12%,G0001隶属于中国兵器工业集团,目前G0001正在办理控股股权转让的工商变更登记过程中,变更后其将不再隶属于中国兵器工业集团。(受让方为某民营上市公司。)


可以看到,实际上富吉瑞的核心原材料的采购方当前受限于兵器工业集团,而未来将受限于一个民营上市公司,这显然不有利于公司供应链的稳定。未来若G0001产生变故,富吉瑞经营的稳定性和持续性将难以保障。

 

客户极为集中且与供应商重合


2018年至2020年,富吉瑞向前五名客户合计的销售收入占当期营业收入的比例分别为65.03%、86.09%和89.89%,其中对中国兵器工业集团下属分/子公司的合计收入占比分别为20.72%、53.02%和74.67%。


2019年至2020年及2021年1-3月,富吉瑞向K0001销售的融合机芯和制冷多功能手持热像仪产品,实现的销售收入分别为8,019.44万元、24,086.89万元和2,699.26万元,占当期营收的48.63%、73.59%和45.72%。(见表一)

表一:富吉瑞2019年以来对K0001公司的销售情况

可以看到,富吉瑞的经营模式基本就是,从军工企业G0001(兵器工业集团)够买原材料,稍微加工,然后又卖给军工企业K0001(兵器工业集团)的。这样的“转手”商业模式是否有足够的壁垒?是否就是中间环节的组装厂?此外,富吉瑞显然与兵器工业集团关系过于密切,因此采购和销售问题不大,但是,现在G0001正在转为民用,未来的竞争是否如果市场化,拥有核心原材料的民营上市企业,为何不自己“组装”产品,吃下兵器工业集团的订单呢?由此可见,富吉瑞的商业模式可能毫无壁垒可言。


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(编辑:小股)

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作者:杨阳

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发布时间:2021-07-13 15:09:00

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