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澳华财经在线_【行业观察】EdTech在线教育科技板块:并购频发行业整合提速

由Hannah & David发表于2021-07-13 13:14:24

( 图片来源:《澳华财经在线》) 


ACB News《澳华财经在线》7月13日讯 资本追逐的热点总是处于不断切换演绎中。但万变不离其宗,追逐利润和回报是永远的主题。


近期诸多迹象表明,资本逐利驱动的全球范围内的并购整合,已在EdTech在线教育科技板块拉开帷幕,行业整合大戏渐入佳境。


EdTech教育科技行业并购事件频发      


7月8日本周四最新的一则业内消息是,总部位于印度首府城市孟买的教育科技平台公司upGrad 宣布,公司已为未来7-9 个月的并购交易预留了2.5 亿美元。


upGrad称拟收购的目标公司位于中东和北非地区,但未透露具体收购标的名称。网络资料显示,upGrad是印度一家快速崛起的在线教育科技公司,目前与包括澳大利亚迪肯商学院(Deakin Business School)在内的全球多家高校商学院进行合作。该公司称,目前其为全球50 多个国家逾百万的注册学习者提供在线教育服务。


6月末,全球名校哈佛与麻省理工共同创立的开放式网络课程教学平台edX,被美国在线教育公司 2U Inc. (TWOU) 以8亿美元对价收购。2U Inc.是全球最大的线上项目管理(Online Program Management) 提供商,为80多所大学运营在线学位以及非学位项目。


作为一个非盈利开放式在线课程平台,edX成立运营已有10年,媒体报道称哈佛与麻省理工2012年曾各自出资3000万美金,用于搭建该平台,这两所名校因转让平台将8亿美金收入囊中。


豪掷8亿美金的2U Inc. (TWOU)并非慈善机构,而是一家货真价实的从事在线教育的商业企业。如果不是坚信疫情之后在线教育是一个市场巨大、充满“钱景”的朝阳行业,很难想象2U Inc. (TWOU)会如此出手。


事实上,EdTech教育科技行业的兼并与整合,在澳洲亦在悄然进行中。


澳洲市场最近的并购案例之一,发生几家上市公司之间。故事主角分别是UCW Ltd (ASX:UCW) ,Redhill Education Ltd (ASX:RDH)和iCollege  Limited  (iCollege)  (ASX:ICT)


上述3家公司主营类似,均从事教育、职业培训及网络课程提供,且均在ASX澳交所挂牌上市。


被盯上的并购标的是Redhill Education,其主营是提供高质量的英语语言、创意数字技术、管理、营销、计算机编码和室内设计和造型等相关教育课程,并为国际学生提供教育招聘代理服务。


最早向Redhill Education伸出橄榄枝的是UCW Ltd (ASX:UCW)。这是一家提供事职业教育和培训 (VET) 及高等教育课程的教育公司,其业务专注于保健和社区服务相关领域。


就在双方就并购进行磋商之际,另外一家上市公司iCollege (ASX:ICT)半路杀出,并向Redhill Education提出更具诱惑力的收购对价。


博弈之下,上周7月2号,UCW最终放弃对Redhill Education收购,同日宣布其收购要约失效。目前iCollege和Redhill Education的并购协商仍在在紧锣密鼓进行中。


几乎与此同时,澳交所另外一家上市教育科技公司3P Learning Ltd (ASX:3PL),也在6月底更新了其正在推进的一项对外重大并购事项。


2021年1月21号,3P Learning宣布将对澳洲境内一家在线教育产品出版商Blake进行收购,收购对价为1.85亿,为股权对价。


6月30号,3P Learning公告称该项收购进展顺利。


并购背后的思考  


纷沓而至的业内并购,既昭示着商机,也为市场观察行业格局动向提供了一面镜子。


透过这面镜子,看到的不仅是机遇,同时亦有教育科技行业函待弥补的短板。


单从商机而言,澳大利亚EdTech教育科技公司面临的市场可谓够大。


教育行业,原本就是澳大利亚出口量最大的服务产业。其出口总量仅次于铁矿石、煤炭和天然气。


现状已然很棒,前景更为诱人。


Austrade澳贸委2016年制定的AIE2025报告中预测,截至2025年,全球有学习需求的总人数为10亿,届时市场规模较目前增长约1倍,其中优质生源主要分布在中国、印度、马来西亚、越南等亚洲国家。


10亿用户级别的市场,多1%份额就是1千万用户增量,多10%就是一个亿用户增量。国际教育(含高等教育、成人职业教育和专业实用课程培训)蕴含着巨大诱人的机遇。


问题是,按目前澳洲高校的资源和未来几年发展计划,2025年澳洲教育机构可通过境内教育设施提供的服务人群数量,仅仅较目前基数增长30万用户。


这意味着,分享国际教育需求增长带来的市场大蛋糕,澳洲必须寻找新的路径。


数年前,Austrade澳贸委在全面审视国际教育产业发展趋势后,提出了澳洲教育服务提供的无国界交付模式。


这是一个须借助于技术力量才能实现的交付方式—— 必如通过精心设计的在线课程,提供远程教育服务。


一时间,教育科技公司如雨后春笋般在澳洲兴起。截至本年度,教育科技类初创公司已超过600余家。


然而,尽管包括上市公司在内的教育科技公司数量不菲,但具备较高品牌知名度、技术研发实力和商业资源网络,在国际市场具备综合竞争力的澳洲本土公司不多。


“小而散”,是从不同角度对澳大利亚教育科技行业目前现状的另外一种解读,也意味着它们尚不足以单兵作战形式提供大规模的专业化服务,尽管这些公司在各自商业领域业已打造出各自竞争优势。


面对未来5年国际教育市场近乎1倍增长带来的机遇,澳洲在线教育及教育科技公司,需在产品服务竞争力、品牌美誉度以及市场覆盖面上进行提升,最终形成规模化的交付能力。


也许,这正是我们看到的业内并购的另一重要推动力。


ASX澳交所上市在线教育科技公司:行业并购先锋


目前在ASX澳交所挂牌的教育及教育科技公司,约有十余家,其中澳洲本土公司约占7成,这些公司是沟通澳洲教育和海外学子的重要桥梁。


这十余家上市公司构成了ASX教育科技板块,5月中旬时,板块总市值约76亿左右,占澳股总市值不足千分之三。其中Idp Education Ltd (IEL) 一家公司贡献了约60亿市值。


从数字上看,整个教育板块总体量,不及去年市场明星金融科技股Afterpay市值的3成,后者5月中旬时市值约265亿。(备注:相关数据统计于2021年5月11日, IEL 最新市值83.35亿 )


除去Idp Education Ltd (ASX:IEL) 这家行业龙头外,剩余的多家教育科技公司市值多在3000万-2亿之间。


目前的行业现状是,在技术终端、课程配置、师资资源以及社会接受程度等方面,在线教育提供商各自为营,行业资源相对分散,最终导致运营成本偏高。详见《远程在线教育:后疫情时代澳大利亚国际教育业重振之利器


分散的行业资源,较小的上市公司体量,正在成为影响规模化服务提供的重要因素。于是市场出现了上文提及的上市公司间的行业并购,行业玩家在整合之中寻求破局共赢机会。


UCW以及iCollege向Redhill Education发出的整合邀约,正体现了玩家抱团取暖的优势。《澳华财经在线》留意到,行业最新的一则并购,来自留学及英语培训测试服务机构Idp Education Ltd (ASX:IEL)。


7月1日股市收盘后,Idp Education宣布拟以1.3亿英镑对价, 收购英国文化协会(British council)旗下印度雅思测试业务100%的股权。该收购交易完成后,后者的业务将被整体注入, Idp Education也将成为在印度市场独家提供雅思考试服务的机构,其市场份额将进一步提高。


并购逻辑的延申


并购好处显而易见,既可整合资源提升协调效应迅速做大规模,又减少同业竞争降低运营综合成本。


毫无疑问这也是并购风行的主要逻辑。


纵览澳洲上市公司间近期的并购,可以看作围绕降成本、升规模展开的”抢地盘“之战。而这种地盘之争,目前似乎限于澳洲境内市场。


然而现实是,在线远程教育服务的终端市场,通常多在澳洲境外,且为个体用户。但除了Idp Education这样的市值近百亿、拥有雅思考试这一巨大品牌优势的公司外,澳洲境内其它的上市公司,通过自身直接拓展海外市场时,面临不少挑战。


换而言之,业内公司普遍面临海外市场拓展和销售渠道建立鞭长莫及情况。


然而并非没有例外。少数海外业拓展较好的上市公司,多在目标海外市场设有专职团队。


成立于2012年的Openlearning Ltd (ASX:OLL),就是这样一家公司。


Openlearning总部位于悉尼,2019年在ASX挂牌,是过去几年间通过IPO上市的最新的一家教育科技公司,其基于“社会构建主义”教育理念打造的在线学习平台,以独具特色的互动性和实用性受到众多学子的青睐。


目前该公司和诸多知名领先高等教育机构进行合作,系澳大利亚以及东南亚地区最大的在线教育服务提供商之一。


之所以在东南亚市场受到普遍好评和欢迎,一方面得益于其极具特色和竞争力的在线课程,同时也得益于其较早的海外布局。


OpenLearning 于2015 年将业务扩展至东南亚地区,并在马来西亚吉隆坡设立办事处。如今,OpenLearning 全球拥有超过 80 名员工,形成了以悉尼、吉隆坡为双轴、远程服务团队遍布全球的开放型服务体系。


OpenLearning之所以能够较早布局海外,和其优良的资产负债表、相对充沛的现金储备有关,此外,和其持平台推出后业务持续增长带来的运营现金流也不无关系。


然而,并非所有教育科技公司都有着和OpenLearning一样的基本面。


从这个角度看,澳大利亚教育科技上市公司未来之发展,需要引进到更多的资源和战略合作机构,以解决其海外市场鞭长莫及状况。


毫无疑问,这些需要引进的资源和合作方,应该分布在目标海外市场,且是国际教育产业链条上的有机组成部分。                         

这些资源和合作方,可能是留学中介,也可能是在海外当地拥有渠道资源的相关机构等。


运作方式上,收购依旧会是主要的路途。对于上市公司而言,支付收购的对价会更具灵活性,现金、股权或者是二者混合。


猜想:资本助力 点燃教育科技板块二级市场热情?


正如上文提及,澳交所教育科技板块上市公司市值普遍较小,目前仅Idp Education Ltd (ASX:IEL)市值站在80亿澳元之上,其余公司市值多在数千万到3亿之间。从这个意义上讲,符合小盘股的范畴。


股市中不断演绎的精彩案例,在不断地重复着一个同样的故事——那些涨幅巨大的个股,多从小市值起步,经历数倍、数十倍涨幅之后,成长起来。


尽管并不是每一家小公司都会成为大公司,但在某些投资者眼中,小盘股资依然被视为青睐为“小而美“而受到青睐。


事实上,小市值公司中具备成长前景的公司,同样会给投资人带来卓越的回报。详见《12年近8倍净回报 !Deep Value基金管理人以业绩诠释:价值投资同样适用于小盘股


相较于其它行业板块而言,教育科技板块个股基本面普遍有着2个比较优势——较好的资产负债表和充沛的现金储备,这意味着公司短中期运营风险相对较低。


此外,教育科技板块从“小而美”向“大而强”转变,有诸多有力利因素支撑——这包括市场空间、科技推动以及上文提到的行业并购整合。


除此之外,资本的加持也是另一重要的外部因素。1年前有专业机构预测,截至2025年,全球约有3410亿美元(4600亿)资本涌向教育科技领域。


目前看,随着疫情的出现,资本进入该领域的速度和资本总量均在增加。换句话说,这是一个有望持续得到资本青睐的具备持续增长的赛道。


今年上半年,AFR在一篇报道中引用某私募基金经理的评论称,中长期看,Edtech科技教育板块有望成为澳洲资本市场继Fintech金融科技板块之后的另一具有潜质的板块。


去年疫情期间,Fintech金融科技板块整体走强之前,同样是行业龙头——Afterpay Ltd (ASX :APT)率先启动,进而带动整个板块个股活跃。


对于教育科技这一行业前景光明、市场潜力巨大、资本市场尚未充分挖掘的细分行业,Fintech金融科技板块二级市场发生的故事,会否在教育科技板块再现?


这是一个需要留给市场和时间去做答的问题或者猜想,但透过教育科技行业龙头个股近期二级市场表现,隐隐约约看到一种积极的市场信息。 


5月中旬以来教育板块中的行业龙头公司Idp Education Ltd (ASX:IEL)股价在悄然走强,不到2个月时间内,股价上涨约5成。


行业板块龙头个股的走强,不仅代表着资金对个股的追捧,同时亦意味着整个板块迎来二级市场关注的时机逐渐成熟。 


免责声明:本文为财经观察评论,不构成任何投资建议,交易操作或投资决定请询问专业人士。

 


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作者:Hannah & David

公众号:澳华财经在线

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发布时间:2021-07-13 13:14:24

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