/ 中粮期货研究中心_【中粮视点】降准引发的思考

中粮期货研究中心_【中粮视点】降准引发的思考

由任伟发表于2021-07-13 09:20:47

摘要

即使你做到了这样体系化的思考,也很难躲避某些坑。体系化最大的坑在于缺乏逆向思考,流于常规。由于市场是零和的,常规则意味着犯错。


《穷查理宝典》里提到:“基本的、普世的智慧是什么?第一条规则是,如果你们只是记得一些孤立的事物,试图把它们硬凑起来,那么你们无法真正地理解任何东西。如果这些事物不在一个理论框架中相互联系,你们就无法把它们派上用。其实,大部分人大部分时间都做不到这点,大部分人都是孤立地看待价格的影响因素。我们先不去讨论芒格想法的好处到底是什么,我们想指出的是,即使你做到了这样体系化的思考,也很难躲避某些坑。体系化最大的坑在于缺乏逆向思考,流于常规。由于市场是零和的,常规则意味着犯错。


以最近刚发生的降准为例。常规的思路是研究降准的规模、政策的意图、降准的影响力以及未来经济和货币政策的走向。对商品而言,大脑很容易立即形成一幅自上而下的图谱,先宏观展望再看商品供求。这似乎很全面的思考了影响商品市场的各个因素,也很专业。实际上,这只是想当然,缺乏逆向思考,很难揭示真相。


在经济不好的时候,货币政策通常会倾向宽松,这是常识。但是,货币政策到底对商品价格有什么影响,却不是那么简单的。回顾历史,经济的起伏与货币政策的变化发生了太多次。但是,实际上货币政策能对商品市场带来巨大影响的,并没有几次。2009年3月的四万亿,2010年美国的QE2,2016年1月,以及去年疫情的全球宽松,每次货币政策力度足够强大的时候,商品价格都会听从货币政策的号令。而宏观没有剧烈波动的时候,自上而下的体系往往并没那么管用。大部分时间,宏观因素都没有看起来那么重要。把宏观研究透,远不如搞清楚商品供求更实际。需要声明的是,笔者并不是主观地想看低宏观,只是客观的,从笔者亲历的十多年行情来看,事实如此。只是个客观表述。另外,不同的思维对同一件事,也会有不同的结论。也许有人很擅长宏观,所以他能发现历史上宏观变化与商品价格的高度相关。这就是期货有趣的地方,持有不同观点的人,有可能都是对的,也有可能都是错的。


所以,同样是体系化思维的方法,我们可以换个角度看问题,不要用传统的自上而下思路处理宏观信息,也不要把宏观信息放置于宏观分析体系之中。我们可以把宏观的信息作为孤立的点,不去把这些点与宏观大势作对比,而是与供求大势和盘面作对比。例如,某个品种未来半年本来就是缺货的,这个时候又出现了降准,我们就可以把降准视为等同于产业利多因素。在容易上涨的时候,出现利多因素,如果盘面真的涨了,说明向上是阻力更小的方向。这其实就够了,真没必要搞清楚宏观经济到底如何,我们要搞清楚的是未来的价格波动,价格波动之外所有的信息其实都只是个辅助而已,只是为了知道价格的动力和阻力。


作者简

任伟

中粮期货研究院 化工资深研究员

投资咨询资格证号:Z0012059


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作者:任伟

公众号:中粮期货研究中心

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发布时间:2021-07-13 09:20:47

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