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恒泰期货股份有限公司_就业市场修复,美联储鸽鹰不一——贵金属周报

由徐博发表于2021-07-12 08:35:54


就业市场修复,美联储鸽鹰不一

——贵金属周报20210710

作者:徐博/Z0014557

联系方式:021-60212719

邮箱:xubo@cnhtqh.com.cn



摘要

本周贵金属保持震荡。PMI不及预期,非农数据继续向好但失业率走高。美债收益率普遍下跌,3月期美债收益率持平报0.046%,2年期美债收益率跌2个基点报0.202%,3年期美债收益率跌3.3个基点报0.371%,5年期美债收益率跌3.6个基点报0.748%,10年期美债收益率跌2.2个基点报1.298%,盘中触及1.25%,创2月以来新低;30年期美债收益率跌1个基点报1.93%。策略方面下周贵金属依保持震荡,美联储两派观点拉扯,保持观望。


下周财经日历

2021年7月13日

美国   6月CPI:季调:环比    

美国   6月CPI:同比(%)         

美国   6月核心CPI:同比(%) 


2021年7月14日

美国   6月PPI:最终需求:环比:季调(%)  

美国   6月PPI:最终需求:剔除食品和能源:环比:季调    

美国   6月PPI:最终需求:剔除食品和能源:同比:季调

美国   6月PPI:最终需求:同比:季调(%)  

美国   6月核心PPI:环比:季调(%)

美国   6月核心PPI:同比:季调(%)   

美国   7月09日EIA库存周报:商业原油增量(千桶)  


2021年7月15日

美国   7月10日当周初次申请失业金人数:季调(人)     


2021年7月16日

6月欧盟:CPI:同比(%)

美国   6月核心零售总额:季调:环比(%)  

美国   6月零售和食品服务销售:同比:季调(%)   



1. 行情回顾

截至 7月 9日,COMEX 黄金1808.6美元/盎司。COMEX银26.185美元/盎司。沪金379.69元/克。沪银 5488元/千克。


外盘:COMEX黄金盘内震荡。高位触及1819.51美元/盎司,低位触及1784.7美元盎司收盘1787.5美元/盎司。COMEX白银周内震荡小有涨幅。高价触及26.525美元/盎司,低位触及25.670美元/盎司。


内盘:内盘周内震荡。金主力周涨0.32%至 372.64元/克,高位触及379.96元/克,低位触及377.7元/克;沪银主力周内小幅上涨收至5488元/千克,高位触及 5498元/千克,低位触及 5431元/千克。





2. 价格影响因素
美联储会议释放转鹰信号,不利贵金属

联储会议决议宣布维持当前 0%-0.25%的利率水平与 1200 亿美元的购债规模不变,符合市场预期。但鹰派程度超出市场预期,点阵图来看在2023年底前可能会有两次加息,货币政策作出微调,超额准备金利率(IOER)由0.1%提高至0.15%;隔夜逆回购利率(ON RRP)由0%提高至0.05%,每个交易对手每日限额800亿美元;从2013年的经验来看对ON RRP利率的调整可能是进入货币收紧政策的前奏。鲍威尔表示当下还会继续关注于通胀超调的持续时间以及劳动力市场复苏情况。在劳动力复苏的的情况下,美联储可能在第四季度明确加息时间。会议认为通胀上升大部分反映的是暂时因素,但是供给端的错配产生的效应大于美联储预期,导致通胀水平高于预期并且将延续一段时间。如果有迹象表明通胀的路径或者较长期的通货膨胀预期实质性地持续超出目标水平,美联储将考虑调整货币政策。会后美国三大股指收跌,美元指数、美债收益率走高,金银回落。


经济前景保持乐观,就业市场逐渐恢复

美联储会议延续了6月份对于经济继续恢复的信心表示疫苗接种减缓了病毒在美国的传播,在疫苗接种和强力政策的支持下经济和就业指标已经有所改善,受到疫情负面影响最严重的部门仍然表现疲弱。联储对 2021 年 GDP 增速的预测由 3 月预期的6.5%进一步上调至 7.0%,美国产出缺口在今年年内大概率转正,同时联储对之后两年的 GDP 增速预测保持不变(分别为 3.3%与 2.2%),偏向保守。


就业市场方面,本周小非农数据表现强于预期,大非农新增就业人口达到预期,但失业率有所升高,就业市场一直受到劳动力短缺的因素拖累。尤其是低学历人口的复工率一直处在低位,究其原因由于疫情后美国财政政策提及货币政策刺激规模大速度快的特点导致企业在疫情缓解后雇佣的需求飙升,市场劳动力需求超过了疫情前水平,相对繁荣的招工需求市场,大量劳动力由于疫情的失业补助政策导致回归工作岗位的意愿低,尤其表现在低学历人口的劳动参与率明显下降。这种状态下导致就业市场的供需错配问题变得严重。但六月份以来美国已有半数洲取消每周300美员的失业补助,或者采取提高申领门槛的政策。政策上对就业市场的扶持和推进有助于新增就业人口的增加。后续的就业市场将继续向好,就业数据如若表现良好贵金属市场将继续承压。


胀继续上行,美联储调整通胀预期

美国在疫情过后还是面临较大的通胀压力,连续多个月CPI,PPI刷新新高,但鲍威尔多次强调通胀是暂时的,目前超出预期的高通胀水平收到基数效应的影响以及疫情过后经济重新回正轨的市场需求猛增造成供应评价瓶颈和雇佣困难从而限制了受疫情影响较大的领域生产恢复速度.另外联储希望在未来的一段时间内看到通胀率适度高于 2%,以便使长期通货膨胀率的平均值达到 2%,并保持在这一水平。由于财政和货币政策的刺激通胀还将持续一段时间短时间内对贵金属是有支撑作用的。



3.  持仓情况及库存分析

ETF 持仓情况:7月9日黄金ETFs数据显示,截止7月8日全球最大的黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量1040.48吨,较上一交易日减少0.29吨。



一、金银比价

金银比价(活跃合约收盘价):截 7月09日,内盘(SHFE)金银比价为 70.5,白银本周涨幅小于黄金;宏观面影响较大,但全球处在经济复苏阶段,白银需求处在上升趋势,整体看来白银走势在未来强于黄金。



二、策略展望

金银震荡,在美国失业救济政策逐渐退出,新增就业人口有所回升达到预期值,就业市场的供给错配现象依旧存在。本周美债利率的下跌有利于贵金属价格同时短期内市场通胀不会下降。策略方面下周贵金属延续震荡行情,保持观望。



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作者:徐博

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发布时间:2021-07-12 08:35:54

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