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华泰期货研究院_【华泰期货宏观大类点评】CPI同比仍处低位猪价依旧大幅拖累

由FICC组发表于2021-07-10 08:41:53

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我喜爱一切不彻底的事物。琥珀里的时间,微暗的火,一生都在半途而废,一生都怀抱热望。夹竹桃掉落在青草上,是刚刚醒来的风车;静止多年的水,轻轻晃动成冰。我喜爱你忽然捂住我喋喋不休的口,教我沉默。——张定浩

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1事件

2021年6月份,全国居民消费价格同比上涨1.1%。其中,城市上涨1.2%,农村上涨0.7%;食品价格下降1.7%,非食品价格上涨1.7%;消费品价格上涨1.1%,服务价格上涨1.0%。上半年,全国居民消费价格比去年同期上涨0.5%。

6月份,全国居民消费价格环比下降0.4%。其中,城市下降0.4%,农村下降0.5%;食品价格下降2.2%,非食品价格持平;消费品价格下降0.6%,服务价格下降0.1%。


2点评

八大类价格六涨二降

6月份,食品烟酒类价格同比下降0.4%,影响CPI(居民消费价格指数)下降约0.12个百分点。食品中,畜肉类价格下降19.5%,影响CPI下降约0.81个百分点,其中猪肉价格下降36.5%,影响CPI下降约0.80个百分点;蛋类价格上涨17.9%,影响CPI上涨约0.10个百分点;水产品价格上涨14.2%,影响CPI上涨约0.26个百分点;鲜果价格上涨3.1%,影响CPI上涨约0.06个百分点;粮食价格上涨0.7%,影响CPI上涨约0.01个百分点。  

其他七大类价格同比六涨一降。其中,交通通信、教育文化娱乐、居住价格分别上涨5.8%、1.5%和0.9%,衣着、生活用品及服务、医疗保健价格分别上涨0.4%、0.3%和0.3%;其他用品及服务价格下降0.9%。 

生猪价格延续拖累趋势,交通与通信分项对拉动CPI上涨数据创历史新高

生猪期货2109合约6月创下上市新低,价格下行继续拖累CPI。6月22日,生猪期货2109合约最低跌至16675元/吨,较上市时的30680元/吨大幅下行超45%。

生猪产能目前快速恢复,原定的生猪生产恢复的三年任务目标已经提前完成了。农业农村部6月16日上午发布,5月份全国能繁母猪存栏量连续20个月环比增长,生猪价格持续下降。从5月份的生产监测情况看,全国能繁母猪存栏量连续20个月环比增长,同比增长19.3%,相当于2017年年末的98.4%。生猪存栏量同步增长,同比增长23.5%,相当于2017年年末的97.6%。现在生猪生产进入了一个供需平衡的时期,产能恢复上来以后,价格进入下行通道,养殖的高利润时代已经结束。目前猪肉供给较多,猪价短期预计仍会在低位徘徊,到2020年7月-12月,猪肉批发价格维持在40-50元/公斤之间,猪肉对于CPI拖累仍会延续。

原油价格我们认为依然稳中向好,原油基本面有望进一步好转,带动原油成本支撑链条化工品(燃料油、沥青等)延续上涨趋势。OPEC谨慎限产且去化积累过剩库存的政策不会快速退出;美国页岩油钻井数恢复缓慢;伊核协议仍有可能继续推迟;欧美交通需求恢复迅猛,或将覆盖伊朗石油重返市场带来的冲击。交通与通信分项未来预计对CPI拉动仍有较大贡献。

国常会意外提及降准,三季度国内利率料在低位徘徊

7月7日的国务院常务会议意外提及降准,降成本成为国常会的的主要关注点。目前大宗商品价格上涨拉高了企业的生产经营成本,传统的制造业部门特别是中小企业面临较大的成本压力,6月份PPI与CPI的剪刀差为7.7%,近几个月剪刀差持续处于历史高位,原材料成本高位严重挤压了下游行业的利润。考虑到大宗商品的价格很难用货币政策去影响,降低企业的融资成本是一条可行路径。此次国常会专门提出,适时运用降准等货币政策工具,进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持,促进综合融资成本稳中有降。三季度国内利率料在低位徘徊,国常会降准信号发出后,债券市场目前以及积极响应,十年期国债期货7月6日至今大幅上涨0.81%,10Y国债收益率目前也已经跌破3%的整数关口。




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作者:FICC组

公众号:华泰期货研究院

原文链接:http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzIyNjc0ODM2Mw==&mid=2247531044&idx=2&sn=b5bf6db62d22e35394227c9e3fdbbbd8&chksm=e8698880df1e0196d24d51f5d8206ce805daca886beaa7b982c4e674e905309b8e3b2b86b308&scene=0&xtrack=1#rd

发布时间:2021-07-10 08:41:53

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